來源丨格隆匯新股（ID：ipopress）
作者丨周周

8月以來最靚的新股是弘業(yè)期貨無疑了，自8月5日上市至今仍未破板，累計漲幅高達312%。

這使得打新人對主板新股充滿期待，近日又有一家期貨公司沖刺IPO，新湖期貨向上交所遞交招股書，這家公司背后的資本一時引起了關(guān)注。

    所屬“新湖系”

自古溫州出商人，“有市場的地方就有溫州人”這句話并不虛，論搞錢，還是得看溫州人。

新湖期貨的實控人便是來自溫州的黃偉。

90年代時，剛畢業(yè)的黃偉被分配到中學(xué)教書，骨子里流淌的商業(yè)基因注定讓他成為一個不平凡的人，改革開放的“下海潮”的確走出了一批優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者，1991年黃偉辭掉鐵飯碗，來到杭州通過賣眼鏡賺到第一桶金，有了2萬元的本金，后來又通過炒股、囤積新股認(rèn)購證、國債期貨、商品期貨等，短短兩三年的時間賺取了數(shù)億的資金，身價得以迅速增值。

1994年，黃偉以2億元的注冊資本在杭州成立了浙江新湖集團股份有限公司，開始進軍房地產(chǎn)。

他不僅在溫州開發(fā)了香江大廈，還一舉拿下溫州瑞安外灘的開發(fā)權(quán)，新湖集團逐步發(fā)展成擁有近20家房地產(chǎn)開發(fā)公司的大型企業(yè)集團。

新湖集團以浙江為基地，擴張的觸角伸向了上海、安徽、江蘇、山東、遼寧等地，資本市場上的“新湖系”悄然成型。

同時，黃偉一直沒有放棄在金融領(lǐng)域的發(fā)展。目前其控制新湖中寶、湘財股份（曾經(jīng)的哈高科）2家上市公司，其中截至2022年3月31日，湘財股份是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)大智慧的第二大股東。

此外，黃偉還入股了盛京銀行、吉林銀行、成都農(nóng)村商業(yè)銀行及金洲管道等多家上市及擬上市的金融企業(yè)，以及通過直接或間接的方式參股萬得信息、中信銀行、溫州銀行等。

黃偉在投資方面的天賦，在地產(chǎn)圈早已不是秘密，其控制的新湖中寶（600208.SH）曾以30.6億拿下綠城中國12.95%股權(quán)，成為第三大股東，一舉轟動整個地產(chǎn)圈。

除此之外，他的投資版圖也涉及芯片、科技等領(lǐng)域，最近上市的華如科技、龍芯中科背后均有新湖中寶的身影。

當(dāng)然，投資并不總是成功的，其中黃偉控股的另一家房地產(chǎn)企業(yè)新湖創(chuàng)業(yè)曾在上交所上市，后因合并事項摘牌退市；此外，新湖中寶背后存在負(fù)債高企、曾踩雷51信用卡等情況。

2022年，黃偉以13億美元財富位列《2022年福布斯全球億萬富豪榜》第2190位。

如今63歲的他即將迎來人生中第四個IPO，新湖期貨若成功上市，或?qū)⒊蔀锳股第五家上市的期貨公司。

    傭金率逐年下降

新湖期貨的前身為1995年成立的浙江天地期貨，2000年新湖集團入股，并于8年后正式更名為新湖有限。

截至發(fā)行前，公司的控股股東為興和投資，其持有54%股份，黃偉通過興和投資、眾孚實業(yè)、新湖集團、新湖中寶間接控制新湖期貨 91.67%股份的表決權(quán)，為實際控制人。

新湖期貨自成立以來，主營業(yè)務(wù)為期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、期貨投資咨詢業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，并通過全資子公司新湖瑞豐開展風(fēng)險管理業(yè)務(wù)。

截至2021年12月31日，公司共設(shè)立 2 家子公司、1 家孫公司以及28個分支機構(gòu)。

在2019年-2021年度各期貨公司評級結(jié)果中，新湖期貨的評級分別為A類A級、AA級和A級；2021年公司在五大交易所的代理交易金額為14.98萬億元，市場份額約1.29%。

目前，監(jiān)管機構(gòu)對期貨公司實施以凈資本為核心的動態(tài)監(jiān)管措施，其業(yè)務(wù)規(guī)模通常與凈資本水平掛鉤，2021年新湖期貨的凈資本為6.86億元，對應(yīng)的凈資產(chǎn)規(guī)模為10.25億元，在已上市的期貨公司中處于較低水平。

業(yè)績方面，2019年-2021年公司的營收由58.48億元增長至77.60億元，對應(yīng)的歸母凈利潤由2429.23萬元增長至1.66億元，業(yè)績逐年增長，2021年公司營收和凈利潤在行業(yè)內(nèi)分別排名第44位、第33位。

報告期內(nèi)，公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額分別為2.66億元、16.99億元和10.40億元，均高于當(dāng)期的凈利潤規(guī)模，可見公司的“造血”能力尚可，能產(chǎn)生持續(xù)的現(xiàn)金流入。

具體來看，公司的主要收入來源為手續(xù)費、利息和投資收益，其中手續(xù)費收入占大頭，其占比由33.42%上升至42.25%，分為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費和交易所減收手續(xù)費，后者占比較高。

報告期內(nèi)，公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率分別為萬分之0.117、萬分之0.116、萬分之0.112，呈現(xiàn)逐年下降的態(tài)勢。

靠低傭金搶占市場份額已經(jīng)是目前券商、期貨公司最常見的方式，不過值得注意的是，2021年期貨行業(yè)傭金率普遍有所提升，而新湖期貨仍在下降，試問價格戰(zhàn)的盡頭在哪里？當(dāng)傭金降無可降，公司的競爭力又在哪里呢？

    走不出上海？

新湖期貨的總部位于上海，公司在上海地區(qū)實現(xiàn)的手續(xù)費凈收入占比較高，區(qū)域性較強。報告期內(nèi)，上海地區(qū)的手續(xù)費凈收入占公司手續(xù)費凈收入的比重分別為86.15%、88.36%和91.20%。

事實上，地域限制已成為期貨公司發(fā)展的通病。

一方面，難以形成規(guī)模經(jīng)濟、降低運營成本，使得公司抵御市場風(fēng)險的能力較差。

另一方面，期貨市場本身集中度不足，國內(nèi)市場尚未產(chǎn)生專注于某一期貨細(xì)分領(lǐng)域的期貨公司，隨著行業(yè)競爭不斷加劇，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)創(chuàng)造利潤的能力下降。

近年來，我國資本市場不斷完善和發(fā)展，2021全年，全國期貨市場累計成交量為 72.62 億手、累計成交額為 579.39 萬億元，分別同比增長20.68%和32.97%。

不過，今年以來內(nèi)地期貨市場成交情況有所疲軟，2022上半年，期貨市場成交30.46億手（單邊，下同）和257.48萬億元，同比分別下降18.04%和10.08%，成交量占全球期貨市場總成交量的7.9%，較2021年上半年占比12.9%下降了5個百分點。

期貨市場易受到經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r、宏觀經(jīng)濟政策、利率和匯率波動及國內(nèi)外大宗商品價格波動和證券市場行情等多種因素影響，具有較強不確定性。

同時，我國的期貨公司尚處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新發(fā)展的過程中，目前的業(yè)務(wù)范圍和收入相對單一。

    結(jié)語

本次沖刺IPO，新湖期貨擬發(fā)行股票數(shù)量不超過12000萬股，具體募資額暫不確定，將全部用于補充公司資本金以及拓展相關(guān)創(chuàng)新業(yè)務(wù)等。

雖然從某種意義上來說，期貨公司并不缺錢，但擴大資本規(guī)模是公司發(fā)展的必經(jīng)之路，同時，區(qū)域性、業(yè)務(wù)同質(zhì)化、高杠桿性等問題一直以來都是期貨公司難以跨越的難題，未來新湖期貨在金融大佬的帶領(lǐng)下將會如何破題，值得關(guān)注和學(xué)習(xí)。

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