來(lái)源丨格隆匯新股（ID：ipopress）
作者丨周周

8月以來(lái)最靚的新股是弘業(yè)期貨無(wú)疑了，自8月5日上市至今仍未破板，累計(jì)漲幅高達(dá)312%。

這使得打新人對(duì)主板新股充滿期待，近日又有一家期貨公司沖刺IPO，新湖期貨向上交所遞交招股書(shū)，這家公司背后的資本一時(shí)引起了關(guān)注。

    所屬“新湖系”

自古溫州出商人，“有市場(chǎng)的地方就有溫州人”這句話并不虛，論搞錢(qián)，還是得看溫州人。

新湖期貨的實(shí)控人便是來(lái)自溫州的黃偉。

90年代時(shí)，剛畢業(yè)的黃偉被分配到中學(xué)教書(shū)，骨子里流淌的商業(yè)基因注定讓他成為一個(gè)不平凡的人，改革開(kāi)放的“下海潮”的確走出了一批優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者，1991年黃偉辭掉鐵飯碗，來(lái)到杭州通過(guò)賣(mài)眼鏡賺到第一桶金，有了2萬(wàn)元的本金，后來(lái)又通過(guò)炒股、囤積新股認(rèn)購(gòu)證、國(guó)債期貨、商品期貨等，短短兩三年的時(shí)間賺取了數(shù)億的資金，身價(jià)得以迅速增值。

1994年，黃偉以2億元的注冊(cè)資本在杭州成立了浙江新湖集團(tuán)股份有限公司，開(kāi)始進(jìn)軍房地產(chǎn)。

他不僅在溫州開(kāi)發(fā)了香江大廈，還一舉拿下溫州瑞安外灘的開(kāi)發(fā)權(quán)，新湖集團(tuán)逐步發(fā)展成擁有近20家房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司的大型企業(yè)集團(tuán)。

新湖集團(tuán)以浙江為基地，擴(kuò)張的觸角伸向了上海、安徽、江蘇、山東、遼寧等地，資本市場(chǎng)上的“新湖系”悄然成型。

同時(shí)，黃偉一直沒(méi)有放棄在金融領(lǐng)域的發(fā)展。目前其控制新湖中寶、湘財(cái)股份（曾經(jīng)的哈高科）2家上市公司，其中截至2022年3月31日，湘財(cái)股份是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)大智慧的第二大股東。

此外，黃偉還入股了盛京銀行、吉林銀行、成都農(nóng)村商業(yè)銀行及金洲管道等多家上市及擬上市的金融企業(yè)，以及通過(guò)直接或間接的方式參股萬(wàn)得信息、中信銀行、溫州銀行等。

黃偉在投資方面的天賦，在地產(chǎn)圈早已不是秘密，其控制的新湖中寶（600208.SH）曾以30.6億拿下綠城中國(guó)12.95%股權(quán)，成為第三大股東，一舉轟動(dòng)整個(gè)地產(chǎn)圈。

除此之外，他的投資版圖也涉及芯片、科技等領(lǐng)域，最近上市的華如科技、龍芯中科背后均有新湖中寶的身影。

當(dāng)然，投資并不總是成功的，其中黃偉控股的另一家房地產(chǎn)企業(yè)新湖創(chuàng)業(yè)曾在上交所上市，后因合并事項(xiàng)摘牌退市；此外，新湖中寶背后存在負(fù)債高企、曾踩雷51信用卡等情況。

2022年，黃偉以13億美元財(cái)富位列《2022年福布斯全球億萬(wàn)富豪榜》第2190位。

如今63歲的他即將迎來(lái)人生中第四個(gè)IPO，新湖期貨若成功上市，或?qū)⒊蔀锳股第五家上市的期貨公司。

    傭金率逐年下降

新湖期貨的前身為1995年成立的浙江天地期貨，2000年新湖集團(tuán)入股，并于8年后正式更名為新湖有限。

截至發(fā)行前，公司的控股股東為興和投資，其持有54%股份，黃偉通過(guò)興和投資、眾孚實(shí)業(yè)、新湖集團(tuán)、新湖中寶間接控制新湖期貨 91.67%股份的表決權(quán)，為實(shí)際控制人。

新湖期貨自成立以來(lái)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、期貨投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，并通過(guò)全資子公司新湖瑞豐開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)。

截至2021年12月31日，公司共設(shè)立 2 家子公司、1 家孫公司以及28個(gè)分支機(jī)構(gòu)。

在2019年-2021年度各期貨公司評(píng)級(jí)結(jié)果中，新湖期貨的評(píng)級(jí)分別為A類(lèi)A級(jí)、AA級(jí)和A級(jí)；2021年公司在五大交易所的代理交易金額為14.98萬(wàn)億元，市場(chǎng)份額約1.29%。

目前，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)期貨公司實(shí)施以?xún)糍Y本為核心的動(dòng)態(tài)監(jiān)管措施，其業(yè)務(wù)規(guī)模通常與凈資本水平掛鉤，2021年新湖期貨的凈資本為6.86億元，對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)規(guī)模為10.25億元，在已上市的期貨公司中處于較低水平。

業(yè)績(jī)方面，2019年-2021年公司的營(yíng)收由58.48億元增長(zhǎng)至77.60億元，對(duì)應(yīng)的歸母凈利潤(rùn)由2429.23萬(wàn)元增長(zhǎng)至1.66億元，業(yè)績(jī)逐年增長(zhǎng)，2021年公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)在行業(yè)內(nèi)分別排名第44位、第33位。

報(bào)告期內(nèi)，公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額分別為2.66億元、16.99億元和10.40億元，均高于當(dāng)期的凈利潤(rùn)規(guī)模，可見(jiàn)公司的“造血”能力尚可，能產(chǎn)生持續(xù)的現(xiàn)金流入。

具體來(lái)看，公司的主要收入來(lái)源為手續(xù)費(fèi)、利息和投資收益，其中手續(xù)費(fèi)收入占大頭，其占比由33.42%上升至42.25%，分為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)和交易所減收手續(xù)費(fèi)，后者占比較高。

報(bào)告期內(nèi)，公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率分別為萬(wàn)分之0.117、萬(wàn)分之0.116、萬(wàn)分之0.112，呈現(xiàn)逐年下降的態(tài)勢(shì)。

靠低傭金搶占市場(chǎng)份額已經(jīng)是目前券商、期貨公司最常見(jiàn)的方式，不過(guò)值得注意的是，2021年期貨行業(yè)傭金率普遍有所提升，而新湖期貨仍在下降，試問(wèn)價(jià)格戰(zhàn)的盡頭在哪里？當(dāng)傭金降無(wú)可降，公司的競(jìng)爭(zhēng)力又在哪里呢？

    走不出上海？

新湖期貨的總部位于上海，公司在上海地區(qū)實(shí)現(xiàn)的手續(xù)費(fèi)凈收入占比較高，區(qū)域性較強(qiáng)。報(bào)告期內(nèi)，上海地區(qū)的手續(xù)費(fèi)凈收入占公司手續(xù)費(fèi)凈收入的比重分別為86.15%、88.36%和91.20%。

事實(shí)上，地域限制已成為期貨公司發(fā)展的通病。

一方面，難以形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)、降低運(yùn)營(yíng)成本，使得公司抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力較差。

另一方面，期貨市場(chǎng)本身集中度不足，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)尚未產(chǎn)生專(zhuān)注于某一期貨細(xì)分領(lǐng)域的期貨公司，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力下降。

近年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)不斷完善和發(fā)展，2021全年，全國(guó)期貨市場(chǎng)累計(jì)成交量為 72.62 億手、累計(jì)成交額為 579.39 萬(wàn)億元，分別同比增長(zhǎng)20.68%和32.97%。

不過(guò)，今年以來(lái)內(nèi)地期貨市場(chǎng)成交情況有所疲軟，2022上半年，期貨市場(chǎng)成交30.46億手（單邊，下同）和257.48萬(wàn)億元，同比分別下降18.04%和10.08%，成交量占全球期貨市場(chǎng)總成交量的7.9%，較2021年上半年占比12.9%下降了5個(gè)百分點(diǎn)。

期貨市場(chǎng)易受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、宏觀經(jīng)濟(jì)政策、利率和匯率波動(dòng)及國(guó)內(nèi)外大宗商品價(jià)格波動(dòng)和證券市場(chǎng)行情等多種因素影響，具有較強(qiáng)不確定性。

同時(shí)，我國(guó)的期貨公司尚處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新發(fā)展的過(guò)程中，目前的業(yè)務(wù)范圍和收入相對(duì)單一。

    結(jié)語(yǔ)

本次沖刺IPO，新湖期貨擬發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)12000萬(wàn)股，具體募資額暫不確定，將全部用于補(bǔ)充公司資本金以及拓展相關(guān)創(chuàng)新業(yè)務(wù)等。

雖然從某種意義上來(lái)說(shuō)，期貨公司并不缺錢(qián)，但擴(kuò)大資本規(guī)模是公司發(fā)展的必經(jīng)之路，同時(shí)，區(qū)域性、業(yè)務(wù)同質(zhì)化、高杠桿性等問(wèn)題一直以來(lái)都是期貨公司難以跨越的難題，未來(lái)新湖期貨在金融大佬的帶領(lǐng)下將會(huì)如何破題，值得關(guān)注和學(xué)習(xí)。

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