來源丨格隆匯新股（ID：ipopress）
作者丨董旺仔

今年以來，雖然新消費有些“熄火”，但想要沖擊資本市場，謀求進一步發(fā)展的標的只多不少。

公開信息顯示，咖啡品牌Tims中國將以SPAC形式登陸納斯達克。

具體來看，特殊目的收購公司Silver Crest和Tims中國的合并提案已正式通過，合并后的實體將以新的股票代碼“THCH”和“THCHW”上市交易。

值得注意的是，今年3月，Tims中國的合并前估值從16.88億美元調整至14億美元，估值下降了2.88億美元。

一邊是下調估值，一邊又是沖擊上市，Tims中國顯然很需要資本的力量賦能業(yè)務的發(fā)展，畢竟如今的咖啡市場可謂是“群雄逐鹿”，卷得厲害。

    加拿大國民咖啡的發(fā)家史

故事要從上個世紀60年代說起 ,1964年，加拿大的傳奇冰球運動員Tim Horton開啟自己的生意，開 了一家名為Tim Hortons的店鋪，主要賣甜甜圈和咖啡，后來也提供烘焙、小食等，他利用加拿大的加油站、機場等交通站點來進行擴張，Tim Hortons慢慢成為了加拿大的國民咖啡。

再后來，經過了幾次股權變更，2014年漢堡王以110億美元完成了對Tim Hortons的收購，后者便開啟了全球化進程，2018年5月，Tim Hortons母公司RBI和笛卡爾資本集團合資成立Tim Hortons中國，2019年2月全球第4850家Tims咖啡館落戶上海，成為了國內首家門店。

隨后Tims中國也進行了多輪融資，其中，2020年5月獲得騰訊投資，2021年2月獲得新一輪投資，由紅杉領投、騰訊增持、鐘鼎資本跟投。

官網顯示，Tim Hortons目前在全球擁有超5000家門店，在國內擁有超410家門店。

Tims中國定位中高端，聚焦“暖食＋咖啡”，產品價格帶在15-30元區(qū)間，線下門店分為標準店、Tims Go等店型，對應“日常飲用”、“即買即走”等消費業(yè)態(tài)，公開數(shù)據(jù)顯示，它計劃到2026年中國門店將增加到2750家。

顯然，為了謀求高增長，Tims中國對相關擴張是抱有積極心態(tài)的，這也是基于對中國咖啡市場的看好，目前中國已成為世界上最大的咖啡市場之一，其中，魔都上海有近8000家咖啡館，數(shù)量排名全球城市第一。公開數(shù)據(jù)顯示，2021年中國咖啡市場規(guī)模約為3817億元，預計到2025年這一市場規(guī)?；蜻_到10000億元，萬億藍?？臻g正在向入局者們招手。

不過，有句話叫做“欲速則不達”，若是一味的瘋狂擴店，跑馬圈地，很容易受到反噬，此前的瑞幸已成了前車之鑒，畢竟門店的拓展對供應鏈體系有著較高的要求，若運轉不順，不僅會使得業(yè)績放緩，走下坡路，也會在一定程度上損害品牌的調性，帶來食品安全等管理痛癥。

事實上，Tims中國也面臨著增收不增利的痛點，2019年、2020年、2021年的營收分別為5725.7萬元、2.12億元、6.43億元；凈虧損分別為8782.8萬元、1.43億元、3.83億元，明顯有所擴大。

究其原因，業(yè)績的不振在很大程度上受到了疫情、原材料以及房租、人力成本的上漲等因素的影響，使得單店盈利能力變弱，拖累了自己的現(xiàn)金流。

不過，更為重要的是，咖啡市場的競爭壓力越來越大，越來越多的玩家扎堆進入賽道，卷得飛起！

    各方人馬來蹭？

縱觀 國內咖啡市場的競爭格局，星巴克和瑞幸是繞 不開的兩大對手。

前者入華已有23年，主要倡導“第三空間”概念，提供高品質咖啡，截至2022財年第三季度（截至2022年7月3日），星巴克在全球擁有34948家門店，其中，在中國有5761家門店。而近年來，其在中國市場的表現(xiàn)不算樂觀，2022財年第三季度星巴克在中國市場的營收5.4億美元，同比下降40%，同店銷售收入同比下降44%。

不過，星巴克對中國市場依舊充滿雄心壯志，預計未來3年，中國市場的銷售額將翻一番，以平均每9小時開出一家新門店的速度，新增開出3000家門店，到2025財年門店數(shù)量達到9000家。

不得不說，星巴克想要保持所謂的頭部地位已然不易，如今中國本土咖啡品牌的崛起之勢不容小覷。

常言道，殺不死我的，終將使我更強大，瑞幸顯然就是個典型的例子。

如今的瑞幸算是“脫胎換骨”，比起激進式的擴張，它開始腳踏實地，回歸做生意的初心，關注利潤和現(xiàn)金流，聚焦如何提高粘性和用戶轉化率，不斷推出爆款，已然占據(jù)了一定的消費心智。

根據(jù)最新財報，2022年第二季度瑞幸咖啡總凈收入為32.987億元，同比增長72.4%，凈虧損1.147億元；自營門店收入23.311億元，同比增長52.4%；聯(lián)營門店收入7.775億元，同比增長178.4%；截至第二季度末，瑞幸咖啡在國內的門店數(shù)量達到7195家，超越了星巴克。

看來Tims中國所面對的對手都不簡單，除此之外，Seesaw、Manner、M Stand等新興品牌也在虎視眈眈，還有不少品牌跨界而來。

你會發(fā)現(xiàn)，這年頭，什么品牌都想來咖啡市場分一杯羹，一邊是中國郵政、李寧等品牌的入局，一邊是新式茶飲品牌的“變道”，甚至還有很多高奢品牌也來搶生意。

事實上，它們的初衷都很類似，基于本業(yè)的增長天花板難以突破，或業(yè)績疲軟，試圖用咖啡來換流量，取得關注，刷刷品牌的存在感，激發(fā)一下活力，最好是可以打破壁壘，做出差異化，以滿足更多的消費需求，進一步擴展業(yè)務的邊界。

畢竟咖啡具有明顯的成癮性特點，功能性需求凸顯，消費者粘性相對較高，社交屬性也在釋放中，疊加運營模式相對簡單，確實是塊大蛋糕。

就拿新式茶飲品牌為例，如今它們所處的賽道可謂是“高度內卷化”，相對飽和，高增長紅利或告一段落，后期或出現(xiàn)階段性放緩。我們已經看到，在后疫情時期，隨著用戶的消費習慣開始回歸理性，新茶飲的競爭廝殺更為激烈了，而為了爭奪更多的消費者，它們開始下沉，集體降價。

當茶飲增長觸及天花板，選擇咖啡來講新的故事不失為一個聰明的玩法，它們的目標用戶有一定的重疊性，會使得市場對其存在一定的想象空間。

整體而言，面對日趨白熱化的競爭，Tims中國所面臨的挑戰(zhàn)越發(fā)嚴峻，雖說它已經形成了一定的品牌勢能，但還沒有特別能打的護城河，競爭力還需進一步提高。

最后說說Tims中國的SPAC上市，這一形式相對便捷，所獲得的資金有望幫助其鞏固并發(fā)揮自身的優(yōu)勢。不過，大環(huán)境的影響不容忽視，2021年第一季度美股SPAC IPO數(shù)量創(chuàng)下歷史紀錄，表現(xiàn)火爆。

而今年以來，隨著宏觀環(huán)境的不確定性加強，疊加監(jiān)管逐漸收緊，SPAC市場明顯遇冷，當熱情的潮水褪去，投資者對這類標的表現(xiàn)或許更為謹慎。

    結語

今年以來，比起新茶飲和咖啡品牌們的內卷掙扎，那些背靠它們的供應商們似乎先一步實現(xiàn)了盈利，甚至加快了上市步伐，真可謂是“冰火兩重天”。

如今，各路人馬在咖啡賽道相逢，有的為了鞏固優(yōu)勢，有的為了業(yè)務延伸，紛紛在產品、渠道、服務等方面展開較量，押注的是萬億市場的紅利，勇者不一定勝，智者才是最后的贏家。

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