來源丨江瀚視野觀察（ID：jianghanview）

在中國(guó)科技市場(chǎng)上，字節(jié)跳動(dòng)無疑是最受市場(chǎng)關(guān)注的一家公司，作為中國(guó)當(dāng)前估值最高的獨(dú)角獸巨頭，沒上市的字節(jié)到底何時(shí)上市一直都被反復(fù)提及。

然而，就在最近大名鼎鼎的字節(jié)跳動(dòng)卻突然宣布擱置上市計(jì)劃，很多人都很奇怪，中國(guó)最大的獨(dú)角獸巨頭為啥突然不上市了？

    字節(jié)跳動(dòng)擱置上市計(jì)劃？

據(jù)鈦媒體的報(bào)道，字節(jié)跳動(dòng)的上市計(jì)劃已被擱置，公司將正式回購(gòu)股東股票，以及擴(kuò)大員工預(yù)留期權(quán)池。

知情人士于9月16日晚間向鈦媒體APP透露，上述相關(guān)事項(xiàng)，已經(jīng)由字節(jié)跳動(dòng)董事會(huì)批準(zhǔn)，將在近期提交股東會(huì)。

根據(jù)這份計(jì)劃，字節(jié)跳動(dòng)將使用不超過30億美元的現(xiàn)金，回購(gòu)現(xiàn)有股東的部分股票，價(jià)格為每股不超過177美元（對(duì)應(yīng)公司估值不超過3000億美元），股東可按照各自持股比例申請(qǐng)參與。

自2017年開始，字節(jié)跳動(dòng)每年為員工提供期權(quán)回購(gòu)機(jī)會(huì)，以滿足員工的變現(xiàn)需求，最近一次回購(gòu)發(fā)生于今年4月。和員工回購(gòu)相比，此次股東股票回購(gòu)計(jì)劃，對(duì)于字節(jié)跳動(dòng)而言尚屬首次。

據(jù)界面新聞的報(bào)道，字節(jié)跳動(dòng)成立于2012年，十年間經(jīng)歷過多輪融資。根據(jù)字節(jié)跳動(dòng)的公司章程，如果公司未上市，那么從今年11月開始，部分優(yōu)先股投資人有權(quán)要求該公司以現(xiàn)金贖回他們的股權(quán)。

在贖回期限到來之際，字節(jié)跳動(dòng)開啟此次股東股票回購(gòu)計(jì)劃，或因上市計(jì)劃延遲，為滿足投資人的資本回報(bào)需要。

此次股東股票回購(gòu)計(jì)劃，對(duì)于字節(jié)跳動(dòng)而言尚屬首次。知情人士表示，股東股票回購(gòu)應(yīng)該是一次性的，主要是為了滿足公司沒有上市的情況下，投資人對(duì)流動(dòng)性的需求，解決贖回條款到期的問題。

同時(shí)，在擱置上市后，字節(jié)跳動(dòng)還將擴(kuò)大員工預(yù)留期權(quán)池。上述知情人士稱，股東會(huì)還將修訂員工期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。這項(xiàng)計(jì)劃原本于今年8月1日到期，此次將把期限延長(zhǎng)10年。

同時(shí)，字節(jié)跳動(dòng)將再拿出公司全部股份的1%，擴(kuò)大員工預(yù)留期權(quán)池，員工有機(jī)會(huì)獲得更多公司股票。

不久前，字節(jié)跳動(dòng)下調(diào)期權(quán)授予價(jià)格至每股155美元，并面向3萬(wàn)員工進(jìn)行了一次期權(quán)特殊增發(fā)，這也意味著字節(jié)跳動(dòng)員工未來可以以更低價(jià)格獲得股票。

據(jù)市場(chǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，字節(jié)跳動(dòng)的累計(jì)融資金額超70億美元，投資方包括紅杉中國(guó)、軟銀愿景基金、云峰基金、KKR、源碼資本、晨興資本、SIG海納亞洲、順為資本、建銀國(guó)際、泛大西洋投資、春華資本、老虎基金等。

而根據(jù)字節(jié)跳動(dòng)的公司章程，如果公司未上市，那么從今年11月開始，部分優(yōu)先股投資人有權(quán)要求該公司以現(xiàn)金贖回他們的股權(quán)。所以，字節(jié)跳動(dòng)開啟此次股東股票回購(gòu)計(jì)劃的時(shí)間，也是在股東贖回期限到來之際。

    中國(guó)最大的獨(dú)角獸突然不上市該咋看？

說實(shí)在，看到當(dāng)前字節(jié)跳動(dòng)的舉動(dòng)，很多人都會(huì)感覺很疑惑，其實(shí)早在今年5月份的時(shí)候，據(jù)媒體報(bào)道，香港公司注冊(cè)處網(wǎng)站顯示，字節(jié)跳動(dòng)（香港）有限公司已更名為抖音集團(tuán)（香港）有限公司，生效時(shí)間為2022年5月6日。

當(dāng)時(shí)眾多媒體就在猜測(cè)，這是字節(jié)跳動(dòng)在為上市做準(zhǔn)備，但是誰(shuí)也沒想到也就是幾個(gè)月的時(shí)間過去，字節(jié)跳動(dòng)卻突然擱置了上市計(jì)劃，而且還專門設(shè)計(jì)方案來回購(gòu)股東股票。那么，字節(jié)跳動(dòng)這么做的背后到底該怎么看？

首先，現(xiàn)在上市的確不是一個(gè)好時(shí)機(jī)。

其實(shí)，不僅僅是字節(jié)跳動(dòng)，不少正在準(zhǔn)備上市的準(zhǔn)上市公司，甚至是一些已經(jīng)遞表的準(zhǔn)上市公司，最近其實(shí)都有一些在撤回或者推遲上市的做法，究其根源還是當(dāng)前資本市場(chǎng)對(duì)于科技股的不友好。

據(jù)36氪的報(bào)道，2021年開始，互聯(lián)網(wǎng)紅利將盡、全球監(jiān)管收緊、美聯(lián)儲(chǔ)加息一系列因素疊加，中概股和納斯達(dá)克先后集體暴跌，瞬間抹去的，不止2020年的虛假繁榮，還有過往十年甚至二十年因紅利而獲得的全部增長(zhǎng)。

其實(shí)，媒體的報(bào)道僅僅是一方面，在另一方面幾乎所有知名的投資機(jī)構(gòu)都在預(yù)言當(dāng)前科技股的市場(chǎng)衰退趨勢(shì)，今年一季度奈飛流失200萬(wàn)用戶的消息一出，曾經(jīng)引發(fā)了整個(gè)市場(chǎng)的恐慌，其實(shí)不僅僅是奈飛，各大科技巨頭或多或少都在面臨巨大的壓力，著名科技股公司都有著相當(dāng)大的問題。

今年6月13日，美股三大股指在跳空低開之后紛紛創(chuàng)下一年來新低，可以說科技股進(jìn)入熊市已經(jīng)是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。

對(duì)于字節(jié)跳動(dòng)這樣的公司來說，面對(duì)著科技股當(dāng)前資本市場(chǎng)的困局，選擇暫緩上市其實(shí)是一個(gè)相對(duì)明智的選擇，畢竟科技股表現(xiàn)都這么差，與其去資本市場(chǎng)上選擇一個(gè)不好的時(shí)間節(jié)點(diǎn)來上市，獲得一個(gè)可能的破發(fā)或下跌的結(jié)果，還不如保持神秘，保持不上市的狀態(tài)可能更加有利于字節(jié)跳動(dòng)的發(fā)展。

其次，上市與不上市始終是科技巨頭發(fā)展的雙刃劍。我們知道在世界五百?gòu)?qiáng)公司之中，一直都有不上市的公司存在，比如說大家熟悉的瑪氏集團(tuán)始終是選擇不上市，當(dāng)然這些年科技股公司卻始終是選擇上市，對(duì)于各家公司來說上市與不上市是一把雙刃劍。

從不上市的角度來說，不上市可以讓企業(yè)始終在一個(gè)相對(duì)神秘的狀態(tài)之中，不需要向市場(chǎng)披露企業(yè)的發(fā)展數(shù)據(jù)，從而也不需要接受太多的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于企業(yè)的發(fā)展來說，如果這家公司所在的賽道足夠好，不上市也是一個(gè)相當(dāng)不錯(cuò)的選擇。畢竟上市雖然可以帶來的更多的融資渠道和更多的資金，但是也意味著更多的監(jiān)管。

從上市的角度來說，企業(yè)上市可以有更多的優(yōu)勢(shì)，正如我們前面說的，但是對(duì)于科技股公司來說，上市更是意味著企業(yè)的變現(xiàn)渠道，因?yàn)榭萍脊驹诎l(fā)展過程中往往需要引入大量的風(fēng)投和資本進(jìn)入，也需要不斷進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)來驅(qū)動(dòng)自己的員工，上市無疑能幫助企業(yè)的投資人和員工實(shí)現(xiàn)真正的變現(xiàn)，這也是為什么很多科技公司必修要走上上市道路的原因。

所以，對(duì)于科技公司來說，上市與不上市可謂是各有各的好處，是否上市其實(shí)倒也是兩可之間。

第三，字節(jié)跳動(dòng)不上市了我們到底該怎么看？既然，當(dāng)前既不是一個(gè)上市的好時(shí)機(jī)，對(duì)于字節(jié)跳動(dòng)來說上市與不上市也是兩可之間的話，現(xiàn)在選擇不上市其實(shí)也就是順理成章了。不過我們從字節(jié)跳動(dòng)的一系列操作來說，他的不上市卻也有很多的市場(chǎng)布局在其中：

一是用回購(gòu)計(jì)劃來穩(wěn)定投資人。字節(jié)跳動(dòng)的回購(gòu)計(jì)劃其實(shí)其實(shí)一招非常好的棋，一方面，可以用回購(gòu)來給投資人提供一個(gè)退出機(jī)制，讓投資人可以退出，另一方面也可以向市場(chǎng)展現(xiàn)字節(jié)跳動(dòng)有非常穩(wěn)固的現(xiàn)金流不需要進(jìn)行上市融資，這種做法能夠有效地向市場(chǎng)傳遞信心，來鞏固投資者的信心，讓那些還沒有到期的投資者可以更加相信公司。

二是用持續(xù)的回購(gòu)來穩(wěn)定員工。這次回購(gòu)其實(shí)還是對(duì)于投資者的，而字節(jié)其實(shí)還在不斷地穩(wěn)定員工的股權(quán)，這些年字節(jié)內(nèi)部的員工持股回購(gòu)始終是非常穩(wěn)定的，這也幫助字節(jié)的員工隊(duì)伍變得更加穩(wěn)定。

不過，對(duì)于長(zhǎng)期的角度來說，字節(jié)跳動(dòng)的上市還是一個(gè)必然事件，只是估計(jì)其還是會(huì)等到一個(gè)更加好的時(shí)機(jī)才會(huì)啟動(dòng)自己的上市之路。

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