來(lái)源丨格隆匯新股（ID：ipopress）
作者丨巴比倫

盼望著盼望著，全世界最賺錢(qián)的豪車(chē)品牌就要上市了！

大眾汽車(chē)旗下的保時(shí)捷將于9月29日在法蘭克福證券交易所掛牌，上市估值最高為750億歐元（約超5000億元人民幣），雖然這一估值比早前的市場(chǎng)預(yù)期（850億歐元）低了一點(diǎn)，但它有望成為德國(guó)歷史上第二大IPO和歐洲第三大IPO。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，保時(shí)捷股票的發(fā)行價(jià)將被定在76.5~82.5歐元之間，大眾汽車(chē)將出售的保時(shí)捷總股本12.5%股份，或?yàn)槠鋷?lái)87億至94億歐元的收益。

而保時(shí)捷股份將被分為50%的普通股和50%的無(wú)投票權(quán)優(yōu)先股，投資者將認(rèn)購(gòu)25%的優(yōu)先股。

值得注意的是，基石投資者覆蓋卡塔爾投資局、普信集團(tuán)、挪威主權(quán)財(cái)富基金等。

保時(shí)捷并不是第一個(gè)獨(dú)立上市的豪車(chē)品牌，法拉利、沃爾沃都算是它的“前輩”，其中，法拉利的走勢(shì)值得一看。

2015年菲亞特將旗下子品牌法拉利剝離上市，后者登陸紐交所，發(fā)行價(jià)每股52美元，近年來(lái)，其銷(xiāo)量表現(xiàn)積極，2021年法拉利累計(jì)向全球客戶(hù)交付11155輛汽車(chē)，同比增長(zhǎng)22.3%，創(chuàng)出新紀(jì)錄，如今其股價(jià)翻了3倍多。

目前宏觀環(huán)境呈現(xiàn)巨大的不確定性，能源危機(jī)、通脹高壓等陰云籠罩上空，歐洲股市處于風(fēng)暴中心，不斷動(dòng)蕩，或許保時(shí)捷的上市時(shí)機(jī)并不那么好。

不過(guò)，市場(chǎng)期待著它上市后的表現(xiàn)可以成為“下一個(gè)法拉利”，又或是青出于藍(lán)而勝于藍(lán)。

    大眾汽車(chē)的“業(yè)績(jī)頂梁柱”

保時(shí)捷是個(gè)擁有歷史底蘊(yùn)的老牌，創(chuàng)建于上個(gè)世紀(jì)30年代，其歷史最早可追溯至1900年，創(chuàng)始人為費(fèi)迪南德·保時(shí)捷，而在漫長(zhǎng)的歲月長(zhǎng)河中，最被人津津樂(lè)道的還是它與大眾汽車(chē)的“相愛(ài)相殺”。

當(dāng)時(shí)，一場(chǎng)圍繞控制權(quán)的爭(zhēng)奪大戰(zhàn)一觸即發(fā)，保時(shí)捷母公司——保時(shí)捷控股一心想要拿到大眾集團(tuán)的實(shí)際控制權(quán)，耗盡心力，終于拿到了不少的股份，奈何運(yùn)氣不好，受制于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)環(huán)境的變化，最終被大眾反擊，令保時(shí)捷最終成為了大眾集團(tuán)旗下的子品牌。

值得注意的是，本次IPO大眾汽車(chē)將向主要股東保時(shí)捷汽車(chē)控股有限公司轉(zhuǎn)讓保時(shí)捷的25%加1股有投票權(quán)的普通股，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為在優(yōu)先股價(jià)格范圍的基礎(chǔ)上加上7.5%的溢價(jià)，經(jīng)過(guò)這一次轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑫?huì)使得保時(shí)捷-皮耶希家族的決策權(quán)有所擴(kuò)大。

事實(shí)上，對(duì)于大眾來(lái)說(shuō)，拿下保時(shí)捷是一筆很靠譜的買(mǎi)賣(mài)。

眾所周知，保時(shí)捷憑借生產(chǎn)高級(jí)跑車(chē)，成為了汽車(chē)界的傳奇，雖說(shuō)定位高端，但也有能走量的車(chē)型，利潤(rùn)能力比較強(qiáng)悍。旗下最暢銷(xiāo)的車(chē)型有Macan、Cayenne、Taycan、911、Panamera、718系列。

2021年是保時(shí)捷歷史上銷(xiāo)量表現(xiàn)最好的一年，全球共交付301,915臺(tái)新車(chē)，同比增長(zhǎng)11%，新車(chē)交付量首次突破30萬(wàn)輛大關(guān)，創(chuàng)出新高。其中，中國(guó)市場(chǎng)依舊是保時(shí)捷全球最大單一市場(chǎng)，新車(chē)交付量達(dá)到95671輛，同比增長(zhǎng)8%，占比全球的31.69%，可以說(shuō)全球每賣(mài)出三輛保時(shí)捷，就有一輛會(huì)銷(xiāo)往中國(guó)。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2021年保時(shí)捷實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為331億歐元，同比增長(zhǎng)15%；銷(xiāo)售利潤(rùn)為53億歐元，同比增長(zhǎng)27%，創(chuàng)下了16%的銷(xiāo)售回報(bào)率；凈現(xiàn)金流達(dá)到37億歐元，而上一財(cái)年為22億歐元。

而有了保時(shí)捷等支柱品牌帶來(lái)的增長(zhǎng)底氣，大眾集團(tuán)2021年?duì)I收為2502億歐元，同比增長(zhǎng)12.3%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)193億歐元，同比增長(zhǎng)99.2%，稅后利潤(rùn)154億歐元，同比增長(zhǎng)74.8%。

再來(lái)看今年上半年，保時(shí)捷的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)挺積極，營(yíng)業(yè)收入179.2億歐元，同比增長(zhǎng)8.5%；凈利潤(rùn)34.8億歐元，同比增長(zhǎng)24.6%，銷(xiāo)售回報(bào)率升至19.4%，盈利能力確實(shí)很惹眼。不過(guò)，受疫情、芯片供應(yīng)等影響，今年上半年保時(shí)捷全球累計(jì)銷(xiāo)量達(dá)到145,860輛，同比下降5%。其中，在中國(guó)市場(chǎng)的銷(xiāo)量40681輛，同比下降16%。

當(dāng)然，大眾集團(tuán)將這一頗為優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)拆分出來(lái)，實(shí)現(xiàn)獨(dú)立上市，可以使得保時(shí)捷的品牌價(jià)值、運(yùn)營(yíng)自主權(quán)得到提升，不過(guò)它也有自己的心思，即一切都是為了電動(dòng)化轉(zhuǎn)型。

    服務(wù)于電動(dòng)化轉(zhuǎn)型

如今的傳統(tǒng)車(chē)企壓力很大，新能源已然是大勢(shì)，若不想落后于時(shí)代，盡快轉(zhuǎn)型，加入這一賽道來(lái)比拼乃是必然之舉。

然而，電動(dòng)化轉(zhuǎn)型并不是一蹴而就的，技術(shù)、人才、資金等缺一不可，花銷(xiāo)很大。

而保時(shí)捷的獨(dú)立上市，能帶來(lái)相當(dāng)可觀的資金活水，不失為一個(gè)有效的融資渠道，也可以減輕一定的經(jīng)營(yíng)壓力。公開(kāi)信息顯示，大眾將用近一半的融資所得支付一次性特別股息，其余資金將用于電動(dòng)化轉(zhuǎn)型等。

保時(shí)捷以及其背后的大眾集團(tuán)對(duì)于電動(dòng)化轉(zhuǎn)型是充滿(mǎn)斗志的。

事實(shí)上，大眾一直以超越特斯拉為目標(biāo)，想要在2025年成為全球最大的電動(dòng)汽車(chē)制造商。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，受疫情、供應(yīng)鏈問(wèn)題等影響，2022年上半年，大眾汽車(chē)品牌（及其捷達(dá)子品牌）在中國(guó)大陸及香港地區(qū)共計(jì)交付超過(guò)108.17萬(wàn)輛汽車(chē)，同比下降18.8%。

其中，大眾汽車(chē)品牌向消費(fèi)者交付了超7.59萬(wàn)輛新能源汽車(chē)，同比增長(zhǎng)107.4%。其中，ID.家族的表現(xiàn)較為亮眼，上半年總計(jì)交付超5.94萬(wàn)輛，占品牌新能源汽車(chē)總銷(xiāo)量的78.3%，其中，6月交付量超1.76萬(wàn)輛，創(chuàng)下月度銷(xiāo)量新高。

本文的保時(shí)捷在電動(dòng)化轉(zhuǎn)型上處于積極探索之中。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2021年保時(shí)捷電氣化車(chē)型新車(chē)交付量占比達(dá)到18%，同比增長(zhǎng)8%，在傳統(tǒng)豪華汽車(chē)品牌中排在首位。當(dāng)年在歐洲交付的所有保時(shí)捷新車(chē)中，電動(dòng)車(chē)型的占比已接近 40%，包含插電式混合動(dòng)力車(chē)型及純電車(chē)型。

Taycan是保時(shí)捷第一款純電動(dòng)跑車(chē)，2019年上市，2021年其全球銷(xiāo)量達(dá)到41296臺(tái)，其中，在中國(guó)市場(chǎng)的交付量達(dá)到7315臺(tái)，占全球總銷(xiāo)量的17.7%。

值得注意的是，保時(shí)捷預(yù)計(jì)2023年將推出第二款純電動(dòng)車(chē)Macan EV，而在它的規(guī)劃下，到2030年新車(chē)中純電動(dòng)車(chē)型的比例將達(dá)到80%以上。

除了在四輪車(chē)上下功夫，保時(shí)捷也盯上了兩輪電動(dòng)自行車(chē)，今年6月，它宣布將全資收購(gòu)德國(guó)電動(dòng)自行車(chē)廠商Fazua，本次收購(gòu)的Fazua，被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是“電動(dòng)自行車(chē)專(zhuān)用電動(dòng)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)開(kāi)發(fā)的先驅(qū)”，主要聚焦輕型電動(dòng)自行車(chē)裝置。

而在去年3月，保時(shí)捷聯(lián)合德國(guó)品牌Rotwild推出了兩款電動(dòng)自行車(chē)，即eBike Sport和eBike Cross，起售價(jià)分別為10700美元、8549美元。

除了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型之外，不久前大眾集團(tuán)進(jìn)行了重要的人事變動(dòng)，保時(shí)捷汽車(chē)CEO奧利弗·布魯姆接替赫伯特·迪斯出任大眾汽車(chē)集團(tuán)CEO，雖然目前他還沒(méi)有太多的動(dòng)作，但可以明確的是，大眾將持續(xù)推進(jìn)電動(dòng)化。

不過(guò)，大眾的“現(xiàn)金奶?！薄r(shí)捷的電動(dòng)化轉(zhuǎn)型也并不順?biāo)欤饲耙蜴i緊螺母、前橋右下拖臂，電控軟件、雙閃燈等出現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題，Taycan已進(jìn)行了多次召回，甚至前段時(shí)間還發(fā)生了起火事件。

此外，受芯片短缺影響，保時(shí)捷部分車(chē)輛帶電動(dòng)調(diào)節(jié)功能的轉(zhuǎn)向柱更換為手動(dòng)調(diào)節(jié)轉(zhuǎn)向柱，且取消了后期免費(fèi)更換計(jì)劃，所謂的“減配門(mén)”事件也使得其陷入輿論風(fēng)暴，引發(fā)了車(chē)主的集體維權(quán)。

保時(shí)捷并不是個(gè)例，這也是新能源汽車(chē)的普遍痛點(diǎn)。近年來(lái)，新能源汽車(chē)景氣度不斷攀升，市場(chǎng)需求也進(jìn)一步擴(kuò)容，但可以發(fā)現(xiàn)，市面上新能源車(chē)所引發(fā)的事故時(shí)有發(fā)生，安全問(wèn)題不容忽視。

顯而易見(jiàn)，如今，新能源汽車(chē)品牌在技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈等方面都面臨著較大挑戰(zhàn)，軟件系統(tǒng)、電池性能等關(guān)鍵部分還亟待優(yōu)化，不然無(wú)法保證產(chǎn)品的穩(wěn)定性、可靠性、耐久性，在某種程度上容易傷害品牌口碑。

    結(jié)語(yǔ)

目前來(lái)說(shuō)，保時(shí)捷在品牌和估值上都有著一定的高溢價(jià)，它的獨(dú)立上市，對(duì)于自身和背后的大眾來(lái)說(shuō)意義非凡，再者，市場(chǎng)也都默默期盼著它或可以為歐股的低迷行情帶來(lái)一劑“強(qiáng)心針”。

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