近日，新增6家獲得科創(chuàng)板做市商資格的券商，分別為中信證券、國泰君安、興業(yè)證券、招商證券、浙商證券、東吳證券。再加上首批8家，目前已經(jīng)有14家券商取得了上市證券做市交易業(yè)務資格。

這也標志著部分證券公司已具備開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務的條件。

與此同時，上交所也表示，目前已完成各項準備工作，科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務上線已準備就緒。

“接下來，上交所將根據(jù)符合條件的證券公司申請，完成做市商對特定科創(chuàng)板股票開展做市交易業(yè)務的備案。做市商將在完成備案后開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務。”上交所表示。

上交所表示，引入做市商機制是持續(xù)完善資本市場基礎制度、進一步發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗田”作用的重要舉措，有助于提升科創(chuàng)板股票流動性、釋放市場活力、增強市場韌性，對全面推動科創(chuàng)板高質量發(fā)展具有重要意義。

很快，市場期待已久的科創(chuàng)板做市業(yè)務將正式上線運行。

10月18日，科創(chuàng)板的微電生理-U（688351.SH）連續(xù)三天漲停，5日漲幅83.39%，短期漲幅已經(jīng)超過主板的七連板股票國脈科技（002093.SZ）。“當前科創(chuàng)板將迎來新的發(fā)展良機，在經(jīng)歷了今年以來系統(tǒng)性調整后，科創(chuàng)板有望率先引領市場從底部走出，成為新一輪上行周期的引領者?！?/strong>興業(yè)證券金融衍生品部總經(jīng)理連敏偉向《財經(jīng)》記者表示。

    券商積極準備

今年5月，證監(jiān)會發(fā)布了《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務試點規(guī)定》，規(guī)則發(fā)布后，符合條件的證券公司可以按照要求向證監(jiān)會申請科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務試點資格。不過，該規(guī)則對科創(chuàng)板做市商提出了較高的準入門檻。

9月16日，8家券商率先獲得試點資格，分別為申萬宏源、華泰證券、銀河證券、中信建投、東方證券、財通證券、國信證券、國金證券。近日，中信證券、國泰君安、招商證券、興業(yè)證券、東吳證券、浙商證券6家券商也獲得了試點資格。而多家券商資格申請仍在路上。

根據(jù)《財經(jīng)》記者了解，券商都在緊鑼密鼓為科創(chuàng)板做市業(yè)務進行充分準備。

財通證券告訴《財經(jīng)》記者，公司高度重視科創(chuàng)板做市業(yè)務，自申請該業(yè)務到資格獲批，從組織架構調整、人員配備、做市系統(tǒng)建設以及制度和流程等方面進行籌備。包括成立專門的做市業(yè)務二級部，招聘優(yōu)秀的團隊成員，搭建做市業(yè)務系統(tǒng)，制定與科創(chuàng)板做市業(yè)務相關的業(yè)務實施細則、內部管理辦法和業(yè)務流程等。

“目前，公司正積極配合監(jiān)管部門的工作要求，做好換領業(yè)務許可證、變更公司章程和工商登記等方面的工作，以及包括技術系統(tǒng)排查和業(yè)務測試在內的各項工作?！必斖ㄗC券表示。

東方證券亦表示，公司已經(jīng)組建科創(chuàng)板做市團隊，同時配合建立了多項科創(chuàng)板做市相關制度，完善科創(chuàng)板做市制度及風控體系。

系統(tǒng)方面，東方證券搭建科創(chuàng)板做市業(yè)務系統(tǒng)平臺，多次參與交易所組織的全網(wǎng)測試。科創(chuàng)板做市團隊已在科創(chuàng)板做市標的篩選、做市交易策略模型、對沖工具等方面進行研究，并對券源進行儲備，為開展科創(chuàng)板做市業(yè)務做好充分準備。

本次獲得試點資格的浙商證券也表示，下一步公司將在制度、人員、資金、設備、技術和場地等方面進行全面資源調動，做好科創(chuàng)板做市業(yè)務上線準備，為科創(chuàng)板混合做市平穩(wěn)開展積極準備。

    發(fā)展新機遇

上交所數(shù)據(jù)顯示，截至10月14日，科創(chuàng)板有476家上市公司，總市值5.74萬億元，流通市值2.46萬億元?？苿?chuàng)板推出三年，市場規(guī)模急速擴大，大量中小型企業(yè)實現(xiàn)上市，科創(chuàng)板發(fā)展迅速。

但是，市場交易不活躍，價值發(fā)現(xiàn)不充分、資源配置不平衡等一直備受詬病。而做市商制度則有望解決這一重要問題。做市商的參與有助于收窄股票的買賣差價，降低大單交易對市場的沖擊，提高市場定價效率，增加市場的流動性。

浙商證券董事長吳承根認為，科創(chuàng)板引入做市商的混合交易制度，是我國股票市場交易制度的一大創(chuàng)新。做市商的引入不僅能提高股票的流動性、降低股票價格的波動性，還為其他板塊引入做市商制度打下基礎。

“從國際成熟市場運行規(guī)律來看，一個股票市場只有具備充足的流動性，投資者才愿意參與?！?/strong>連敏偉表示。

連敏偉認為，科創(chuàng)板做市商制度具有重要意義。做市商的參與有利于個人投資者更公平地參與股票交易。此外，科創(chuàng)板做市商制度有利于完善股票發(fā)現(xiàn)機制，進而有助于增強板塊對科創(chuàng)企業(yè)的融資支持。做市商還可以充分了解市場參與者信息，有利于促使證券價格向實際價值回歸，有利于改善市場的流動性、促進低流動性個股的價格回歸合理位置。

從對券商機構的影響來看，科創(chuàng)板做市業(yè)務是券商們的重要機遇，能夠增加券商的收入來源。

財通證券向《財經(jīng)》記者表示，科創(chuàng)板做市是證券公司創(chuàng)新和突破的又一步，該業(yè)務其實是扮演做市商的證券公司參與市場方式的升級，不論是自有資金安排還是為投行保薦項目提供做市，業(yè)務觸角的延伸本身即是業(yè)務能力的提升和綜合化要求，對于如何整合“資本、投研、交易”甚至投行能力都提出了較高要求。

東方證券亦認為，參與科創(chuàng)板做市能夠為公司增加新的盈利模式，有利于提升公司業(yè)績的穩(wěn)健性。同時，做市交易業(yè)務可以更好的服務公司客戶戰(zhàn)略，為公司經(jīng)營帶來積極影響。

    科創(chuàng)板流動性問題得解

科創(chuàng)板開板三年來，各項制度創(chuàng)新都首開國內資本市場的先河，然而由于流動性方面的問題，科創(chuàng)板股票波動率高于創(chuàng)業(yè)板與A股主板，穩(wěn)定性急需改善。

10月10日國慶黃金周后，A股市場中半導體板塊受美國收緊對中國半導體公司的限制影響，連續(xù)兩天大跌?？苿?chuàng)板上市公司海光信息（688041.SH）在10日跌停后，在11日再次下跌19.25%，兩日下跌將近40%。

盤后交易公開信息顯示，該股連續(xù)兩日被機構席位賣出，前五大機構席位合計賣出5.65億元，該股在10月11日前20個交易日的每日平均成交額為8.09億元。

換句話說，每日平均成交將近10億元的海光信息在遇到突發(fā)事件時，也要用將近兩個跌停的幅度才能消化機構賣盤，其他成交額小于海光信息的科創(chuàng)板上市公司流動性則更為拮據(jù)。

流動性問題不僅導致賣盤消化代價過高，同樣也會導致消化買盤需求過分推高股價?！笆且环N盈虧同源的表現(xiàn)?！币晃凰侥蓟鹑耸繉Α敦斀?jīng)》記者表示，自己在科創(chuàng)板上的倉位很少，主要就是流動性帶來的波動率太大，“漲的時候向上空間很大，對應下跌的幅度也不小，通常波動率越大的品種倉位越小?！?/strong>他說。

據(jù)《財經(jīng)》記者了解，根據(jù)一個品種的波動率來決定該品種的倉位，是目前主流投資機構構建投資組合常用的策略。波動率越高的品種在投資組合中的倉位占比就越低，因此波動率較高的科創(chuàng)板股票在投資組合中的占比較其他的品種更低。

這種倉位策略反向也加重了科創(chuàng)板流動性的問題。2019年-2022年中期科創(chuàng)板日均成交額分別為120億元、271億元、430億元、425億元，市值換手率均值分別為14.33%、7.50%、3.25%、2.57%。

華泰證券認為，科創(chuàng)板自成立以來持續(xù)擴容，目前科創(chuàng)板市值占全市場比例在6.6%左右，流通市值占全市場比例3.1%。但科創(chuàng)板流動性相對偏低，自開市以來成交額累計占全市場同期成交額僅3.8%，2022年以來雖流動性有所提升，但整體仍在3%-5%區(qū)間波動。

科創(chuàng)板做市制度引入后，做市商將通過持續(xù)雙邊報價創(chuàng)造流動性，有助于提升市場流動性、增強市場韌性。

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