所有賺錢(qián)的機(jī)會(huì)都是花錢(qián)買(mǎi)來(lái)的。

這一輪急速回撤和連續(xù)下跌的行情，應(yīng)該已經(jīng)讓眾多投資者懊惱不已了，比如為什么沒(méi)有早點(diǎn)撤退，抑或是為什么沒(méi)有半路斬倉(cāng)？

說(shuō)什么都太晚了，恒生指數(shù)已跌至16000附近，標(biāo)普也不過(guò)在3500點(diǎn)徘徊，大A則是3000點(diǎn)又破。而大環(huán)境不是一日而至，我們?cè)囍鰝€(gè)總結(jié)，到底是什么樣的投資心理暗示影響了我們的操作？

你是不是也經(jīng)常因?yàn)樘^(guò)于堅(jiān)定一只股票的基本面而忽略新的邊際變化信息？

你是不是也經(jīng)常因?yàn)楸桓鞣N渠道洗腦而誤以為對(duì)目標(biāo)公司勝券在握？

你是不是也經(jīng)常后見(jiàn)之明，誤以為自己記憶中的當(dāng)時(shí)的判斷準(zhǔn)確率很高，其實(shí)并沒(méi)有真正指導(dǎo)到投資？

你是不是還經(jīng)常因?yàn)榉磻?yīng)太慢而對(duì)新信息不能夠及時(shí)處理分析而錯(cuò)過(guò)最佳交易時(shí)機(jī)？

你是不是還經(jīng)常因?yàn)槁?tīng)風(fēng)就是雨，把新信息/小概率事件的處理經(jīng)驗(yàn)當(dāng)作常態(tài)去做投資判斷？

都說(shuō)常人的努力遠(yuǎn)不到拼天賦的階段，就被自己的不努力而干掉了。

我們?cè)谕顿Y中所處理的各種各樣的信息和決策也表明，的確如此。且不說(shuō)分析能力的深淺，畢竟投資的基礎(chǔ)知識(shí)花點(diǎn)時(shí)間總能學(xué)明白，單論以上幾種對(duì)投資淺薄的認(rèn)知缺陷，就已經(jīng)把高收益的可能性攔在門(mén)外了。

不過(guò)，這些認(rèn)知缺陷是完全可以通過(guò)細(xì)心識(shí)別和留意而改善的，既然我們選擇的是一條漫長(zhǎng)又曲折的投資之路。

接下來(lái)，我們具體探討一下這五種認(rèn)知缺陷的表現(xiàn)及改善建議。

01 Confirmation bias（證實(shí)性偏見(jiàn)）

定義：是指投資者總是趨向于尋找和注意到能夠支撐他們觀點(diǎn)的信息，以致于忽略或者低估那些與其相對(duì)立的信息。

表現(xiàn)：

1）只考慮當(dāng)前持倉(cāng)標(biāo)的的正面信息，而忽略任何有關(guān)的負(fù)面信息。

2）建立一套投資標(biāo)的篩選標(biāo)準(zhǔn)后，忽略任何不在這套標(biāo)準(zhǔn)的信息，以及完全信任這套標(biāo)準(zhǔn)，不容置疑。

3）投資組合不夠分散化，以致于風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中。

4）因?yàn)楸划?huà)大餅，不成比例（過(guò)度）持有自己受雇公司的股票。

改善建議：

積極搜索那些挑戰(zhàn)自己認(rèn)知的信息并深度思考，對(duì)自己保持一個(gè)批判性思維；尋找外部的投資研究的支持。

02 Illusion of control（控制錯(cuò)覺(jué)定律）

定義：投資者總是傾向于相信他們能控制或影響結(jié)果，事實(shí)上，他們并不能。

表現(xiàn)：產(chǎn)生過(guò)度且不審慎的交易次數(shù)，以及集中持倉(cāng)，尤其在自己受雇的公司。

改善建議：要知道，成功的投資只是一種概率；保留所有投資記錄并反復(fù)查看；試著尋求并接受與自己相反的觀點(diǎn)。

以上兩種的認(rèn)知缺陷好像有相似之處，實(shí)則區(qū)別在于：前者是被公司PUA而看不到公司不好的地方，后者只是覺(jué)得自己足夠把控公司好的壞的一切結(jié)果。

03 Hindsight bias（后見(jiàn)之明）

定義：俗稱(chēng)“事后諸葛亮”。往往指投資者對(duì)某一只或某一類(lèi)股票的漲跌過(guò)后，以為自己有先驗(yàn)的能力，常常會(huì)講出那句“I told you!”

實(shí)際上，他們只記住了被驗(yàn)證的部分，而忽略了沒(méi)被驗(yàn)證的部分。

表現(xiàn)：高估自己的投資預(yù)測(cè)能力，盲目自信；不公正地評(píng)估某個(gè)投資標(biāo)的或某個(gè)機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

改善建議：

自我發(fā)問(wèn)：“我是否在重蹈覆轍，是否有誠(chéng)實(shí)面對(duì)所犯過(guò)的錯(cuò)誤？”

自我投資復(fù)盤(pán)，認(rèn)清自己的能力，查漏補(bǔ)缺。用合適的投資基準(zhǔn)（benchmark）來(lái)評(píng)估某個(gè)基金經(jīng)理或同行。

04 Conservatism bias（保守性偏差）

定義：投資者往往對(duì)原有的歷史信息保持高比重認(rèn)可，而不能充分考慮新信息的價(jià)值。

一方面是處理新信息及提高認(rèn)知的努力比較困難，一方面是信息比較抽象，技術(shù)上不好處理，直接弱化了。

表現(xiàn)：即使新信息被確認(rèn)，這類(lèi)投資者往往也是反應(yīng)比較遲緩；面對(duì)復(fù)雜的新信息，心理壓力過(guò)大而逃避。

改善建議：自我發(fā)問(wèn)：“這些新信息會(huì)改變我的預(yù)測(cè)嗎？”“這些新信息會(huì)對(duì)我的預(yù)測(cè)產(chǎn)生什么影響？”必要時(shí)尋求專(zhuān)業(yè)人士幫助。

05 Representativeness bias（代表性偏差）

定義：俗話說(shuō)“聽(tīng)風(fēng)就是雨”。對(duì)新信息的處理往往采用過(guò)去發(fā)生過(guò)的經(jīng)驗(yàn)，但過(guò)去并不能線性外推未來(lái)。可能會(huì)給予新信息權(quán)重過(guò)高，而忽略基本盤(pán)的情況。

表現(xiàn)：

忽略基本盤(pán)信息：比如某公司最近一兩個(gè)季報(bào)業(yè)績(jī)大漲，有的投資者會(huì)認(rèn)為該公司已經(jīng)成為一個(gè)成長(zhǎng)股了，而并非是價(jià)值股。

小樣本代表性偏差：給予過(guò)高權(quán)重于小樣本實(shí)驗(yàn)得出的觀點(diǎn)。面對(duì)復(fù)雜的新信息，由于沒(méi)有能力或心理壓力大，簡(jiǎn)單粗暴的給予其結(jié)論。

改善建議：充分考慮新信息的處理方式是否得當(dāng)；是否忽略了特定的投資情景而使用錯(cuò)誤的信息處理方式。

06 小結(jié)

這五種認(rèn)知偏差還僅僅是扭轉(zhuǎn)對(duì)新舊信息處理的初級(jí)認(rèn)知層面，遠(yuǎn)未及分析研究的深入層面，而投資者還常常被 接二連三的忽悠 、 信息陷阱的錨定 、 渲染錢(qián)跟錢(qián)是不一樣的心理賬戶(hù)暗示 以及 所見(jiàn)即所得、所得即世界 的信息傳播所包圍，利用人性上的弱點(diǎn)來(lái)創(chuàng)造預(yù)期差。

我們生活在一個(gè)信息大爆炸的時(shí)代，大家常常借口于信息太雜亂而手足無(wú)措，實(shí)則是腦子太懶不愿意努力，既然決定自己做投資，因?yàn)樘珣卸濆X(qián)，也理所應(yīng)當(dāng)。

投資從來(lái)就不是一件容易的事，即便是通識(shí)經(jīng)濟(jì)、財(cái)務(wù)及多種金融工具，唯有全面地思考問(wèn)題的不同維度，深刻地剖析自身的認(rèn)知缺陷，建立系統(tǒng)的上下左右投資和風(fēng)控體系，或許才可以改善一丟丟認(rèn)知上的差距。

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