來源 | 券商中國

10月21日，滬深兩所分別擴大了融資融券標的股票范圍，對于主板股票和創(chuàng)業(yè)板注冊制改革前上市的創(chuàng)業(yè)板股票，標的數(shù)量由1600只擴大至2200只，擴容幅度達38%。上述調(diào)整將自2022年10月24日起實施。

華泰證券首席財務官焦曉寧表示，本次滬深兩市標的證券擴容以中小市值股票為主，進一步提升了市場覆蓋率，有利于提升市場整體流動性，進一步發(fā)揮融資融券交易的價格發(fā)現(xiàn)機制，更好地滿足不同類型投資者的多元化交易策略需求，活躍證券市場，提升市場定價效率和吸引力。

    標的股票覆蓋面和代表性進一步增加

融資融券業(yè)務自2010年啟動以來，滬深交易所根據(jù)相關(guān)規(guī)定，遵循從嚴到寬、從少到多、逐步擴大的原則，先后擴大了6次標的股票數(shù)量。業(yè)務運行整體較為平穩(wěn)，證券公司風險管理能力不斷提升，投資者風險意識不斷增強。自2019年8月滬深兩市實施標的股票擴大以來，至今已三年有余。近年來，隨著證券市場不斷發(fā)展，市場對于擴大標的范圍的呼聲較高，希望放寬標的證券數(shù)量限制，滿足投資者多元化的投資需求。

此次新增滬深兩市標的股票數(shù)量較大，合計600只，是交易所在繼續(xù)遵循兩融標的管理原則的基礎(chǔ)上，積極回應市場訴求的結(jié)果，標的證券的擴大，將有利于進一步滿足市場需求，促進融資融券業(yè)務長期穩(wěn)健發(fā)展。

目前，除注冊制股票上市首日納入融資融券標的證券范圍外，此次擴大將進一步增加標的股票的覆蓋面和代表性。根據(jù)9月末數(shù)據(jù)，滬市由800只擴大至1000只，擴大后標的股票數(shù)量占滬市主板上市公司數(shù)量，將由48%提高至60%；標的股票流通市值占比，將由89%提高至95%。深市由800只擴大至1200只，主板股票及創(chuàng)業(yè)板注冊制改革前上市的創(chuàng)業(yè)板股票中，標的股票的數(shù)量占比將由35%提高至52%，標的股票的流通市值占比，將由76%提高至88%。

同時，本次標的股票擴大，實現(xiàn)了兩融標的股票對滬深300指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成份股的全覆蓋，大大提高了對中證500指數(shù)和中證1000指數(shù)成份股的覆蓋率，相關(guān)標的股票的數(shù)量占比分別從92%、61%上升至98%、85%。本次標的股票擴大，還將納入更多先進制造、數(shù)字經(jīng)濟、綠色低碳等重點領(lǐng)域上市公司股票，進一步拓寬了中小市值股票覆蓋面，增強了兩融標的行業(yè)和市場代表性，有利于發(fā)揮兩融促進價格發(fā)現(xiàn)、提供流動性等基礎(chǔ)市場功能，更好滿足投資者交易需求。

    提高新增標流動性，吸引增量資金入市

業(yè)內(nèi)人士表示，作為A股市場中活躍度最高的資金之一，兩融資金有助于提高標的股票的定價效率和流動性。

從歷史標的擴容情況看，新入選的標的股票在短期內(nèi)表現(xiàn)往往更為活躍。2019年標的股票擴大后，新增的650只標的股票的流動性在短期內(nèi)有明顯提升。與擴標前一個月的平均水平相比，擴標后一個月，新增標的股票的日均換手率、日均成交額分別上升了55%、79%，遠超全市場39%和46%的增長。

焦曉寧表示，本次標的擴容將納入更多中小盤股票，可以更好滿足投資者對相關(guān)股票的兩融交易需求，提升相關(guān)股票定價效率和流動性，進一步激發(fā)市場活力。

從前期經(jīng)驗來看，擴大標的股票范圍利于增加市場總體融資交易規(guī)模，吸引增量資金入市。2019年8月，兩融標的股票數(shù)量由950只增至1600只，標的擴大對于兩市的融資交易度、融資規(guī)模均有明顯的提升效果。標的擴容后，融資買入金額占A股成交額的比例在1個月內(nèi)由7.25%上升至9.24%；融資余額占流通市值的比例也穩(wěn)步提升，在1年內(nèi)由2.06%升至2.35%。對比擴標前后相關(guān)股票的融資規(guī)模，原950只標的股票的融資余額占其流通市值比例，自2019年以來基本穩(wěn)定在2.1%至2.3%左右，而新增的650只標的股票占比在起納入標的1年內(nèi)逐步上升至2.7%，超過原有標的股票的水平并維持穩(wěn)定。

業(yè)內(nèi)人士指出，擴大標的股票范圍在未分流存量資金的基礎(chǔ)上，進一步為市場帶來了增量資金。此次兩融標的股票擴容的措施，有助于吸引增量資金，增強市場信心，提升市場交易活躍度。

值得注意的是，滬深交易所都提醒投資者，要高度關(guān)注融資融券交易的杠桿特性及業(yè)務風險，樹立理性投資觀念。并表示，將引導證券公司做好風險管理，持續(xù)優(yōu)化融資融券基礎(chǔ)制度，促進融資融券業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展。

“針對標的股票的流通市值和流動性指標，券商應當加強交易行為監(jiān)控，動態(tài)調(diào)整授信額度約束異常交易行為?！苯箷詫幈硎?，券商還需要加強標的分類分析評估能力，合理確定不同標的折算率、保證金比例和集中度標準，從而保持兩融業(yè)務持續(xù)平穩(wěn)運行，進一步提升市場流動性和價格發(fā)現(xiàn)機制。

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