大型、中型和小型險資機構會更傾向于投資股權投資基金。

據(jù)中國人壽、中國平安、中國人保披露的數(shù)據(jù)，今年已有超10萬億險資支持實體經(jīng)濟投資。而創(chuàng)業(yè)投資和股權投資作為直接融資的重要方式和渠道，在支持實體經(jīng)濟發(fā)展中，作用明顯。

而險資對股權投資領域的布局逐漸提升，成為僅次于債券、金融產(chǎn)品、銀行存款的第四大資產(chǎn)類別。

日前，中國人壽、中國平安、中國人保等大型險資機構陸續(xù)發(fā)布公告，披露服務實體經(jīng)濟發(fā)展等相關數(shù)據(jù)。

中國人壽表示，今年以來，公司加大對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、國家重點區(qū)域投資力度。截至2022年9月30日，服務實體經(jīng)濟投資規(guī)模超過人民幣3.3萬億元；全面助推雙碳行動，綠色投資規(guī)模超過人民幣4000億元。

中國平安表示，截至2022年9月末累計投入逾5.9萬億元人民幣支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

中國人保表示：截至2022年9月30日，在服務綠色環(huán)保方面已投資服務國家戰(zhàn)略合計超過1萬億元。

根據(jù)三家險資披露的數(shù)據(jù)，今年已有超10萬億險資支持實體經(jīng)濟投資。而創(chuàng)業(yè)投資和股權投資作為直接融資的重要方式和渠道，在支持實體經(jīng)濟發(fā)展中，作用明顯。

據(jù)FOFWEEKLY不完全統(tǒng)計，截至9月30日，今年有超20家險資參與出資，整體出資57筆，共投向44只基金，涉及36家機構，已披露的規(guī)模近103億元。

作為僅次于債券、金融產(chǎn)品、銀行存款的第四大資產(chǎn)類別，險資對股權投資領域的布局逐漸提升。

今年，36家機構拿了險資的錢

中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2021年，險資投資規(guī)模穩(wěn)定增長，私募股權基金占比超八成。

進入2022年，險資也持續(xù)活躍。

據(jù)不完全統(tǒng)計，截至9月30日，今年已有泰康人壽、國華人壽、太平洋人壽、光大永明人壽、陽光人壽、太平洋人壽、交銀人壽、中國人壽等超20家險資對私募股權基金進行出資，共出資筆57筆，投向44只基金，已披露金額的投資有28筆，共計103億元。

截至今年9月份，有36家機構獲得險資投資，包括晨壹基金、啟明創(chuàng)投、鼎暉投資、比鄰星創(chuàng)投、高成資本、高榕資本、盛山資產(chǎn)、華蓋資本、湖北高投集團、信達風、博華資本、晨壹投資、中金資本、華翊資本、智路資本、天壹資本、國投創(chuàng)合、東久至仁上海投資、君聯(lián)資本、海松資本、紅杉中國、華映資本、源碼資本、云啟資本、太平國發(fā)、博遠資本、國投創(chuàng)業(yè)、弘暉基金等。

其中單只基金獲得最多家險資投資的是博遠資本旗下的蘇州博遠厚誠二期股權投資合伙企業(yè)（有限合伙），獲得了中再資產(chǎn)管理股份有限公司、合眾人壽保險股份有限公司、中意人壽保險有限公司、中英人壽保險有限公司、工銀安盛人壽保險有限公司，5家險資機構的出資。

據(jù)悉，該基金擬募集規(guī)模為人民幣10億元至15億元，主要針對在中國區(qū)域內設立的或主要運營在中國境內的醫(yī)藥、生物科技、醫(yī)療服務、醫(yī)療器械、設備、診斷，醫(yī)療 IT，動物保健，及其他醫(yī)療健康相關領域的企業(yè)進行股權投資或以股權投資為目的的可轉債投資。

而獲得最多險資投資的機構為中金資本，旗下3只基金背后LP中均有險資的身影，包括中金安吉（廈門）股權投資基金合伙企業(yè)（有限合伙） 、中金祺智（上海）股權投資中心（有限合伙） 、中金啟辰貳期（無錫）新興產(chǎn)業(yè)股權投資基金合伙企業(yè)（有限合伙） 。

值得關注的是，以上被投基金，多關注醫(yī)療健康、信息技術、企業(yè)服務等賽道，與險資的投資偏好基本一致。

保險資金體量大、周期長等特性，使其成為市場上稀缺的長期資本，也是最受GP歡迎的LP。但同時，也有自己天然的屬性，即風險偏好較低，使得整體在私募股權領域的配置相對較保守。但隨著近兩年政策的不斷推動，險資在私募股權領域的配置比例有所提升。

從數(shù)據(jù)上可以看到，險資對另類投資（包括私募股權基金投資、項目直投、基建債權類投資等）的占比正在逐年增長，已從17%增長到37%。

而從單一數(shù)據(jù)上依然可以直觀地感受到險資對股權投資領域布局的提升。

以中國人壽為例，10年來，已經(jīng)對外出資超2000億元。

公開資料顯示，中國人壽保險股份有限公司自2010年開始做LP，整體對外出資超2000億。除去其集團旗下管理的基金以外，也有近1400億的出資，是國科嘉和、國發(fā)創(chuàng)投、中保投資等機構的LP，多偏好國資背景的機構。

泰康也持續(xù)活躍于一級市場，尤其是2019年之后，對私募股權行業(yè)的布局更加頻繁。據(jù)不完全統(tǒng)計，泰康人壽保險有限責任公司作為LP已出資700多億，其中400億元均是在2019年之后進行出資，是高瓴、紅杉中國、源碼資本、鐘鼎資本、元禾控股、鼎輝投資、賽富投資、經(jīng)緯創(chuàng)投、順為資本等機構的LP。

此前，中保投資公司總裁賈飆在出席會議時公開表示：保險資金涉足股權投資時會面臨一定的約束，也有自身特定的投資范圍。因此保險資金對股權投資的布局，需要站在國家發(fā)展戰(zhàn)略視角去研判，如此VC/PE機構就能更好地吸引保險資金作為LP，引導更多長期資金服務實體經(jīng)濟與推動國家高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

險資在配置時，與政策導向有一定的關系，同時受政策的影響相對較大。這背后既有風險承受能力的避險情緒，也有無法言語的不能。

但在險資LP看來，不是不出資，而是有錢配不出去。

誰能拿到險資的錢

今年以來，宏觀經(jīng)濟等因素疊加影響，一級市場整體活躍度下滑。傳導至LP端，尤其是風險偏好較低的險資端，對資金配置則更為謹慎。

在「第四屆中國 母基金峰會暨第三屆鷺江創(chuàng)投論壇」上，多位險資LP表示，當前，尤其是今年，總體感覺是，安全、優(yōu)質的資產(chǎn)非常稀缺，其實是有錢配不出去。

對險資而言，安全性始終是第一位。在投資時，多數(shù)險資偏向于尋找與自身保險主業(yè)相關或更加貼近產(chǎn)業(yè)的GP，從而為保險主業(yè)找到新的增長點。

想要贏得險資LP的青睞絕非易事。

一般情況下，險資在投資VC/PE時需要經(jīng)歷較長的盡調流程，其次，險資決策層一般離市場較遠，溝通成本相對較高。

同時，險資自有體系內的GP，以及險資白名單中的GP，多占據(jù)到險資LP的優(yōu)先配置之列。一直以來的固化圈層也限制了險資對其他GP的覆蓋度。

根據(jù)今年上半年險資的出資信息來看，險資的偏好依然集中在晨壹基金、中金資本、紅杉中國、源碼資本、華蓋資本、君聯(lián)資本、華映資本等頭部或業(yè)績較好的機構身上，此外便是險資系內的自有機構。

長錢不好拿，尤其是中小機構。

但在險資LP看來，一級市場其實并非是缺長錢，真正的挑戰(zhàn)是優(yōu)質的GP太少，可持續(xù)投資的管理人不足。

GP視角下，募資難，LP視角下缺乏優(yōu)質GP，錢投不出去。

充滿變量的市場環(huán)境對GP提出更高的要求。想要拿到險資的錢，不僅需要必備的“IRR”、“DPI”、“IPO”等業(yè)績指標，還需要懂產(chǎn)業(yè)，同時要與國家戰(zhàn)略和保險機構偏好保持較高的一致性。

其次，通過對比以往拿過保險資金的機構來看，獲得同等險資背書的機構，顯然更容易獲得險資關注。撬動新的保險資金，需要GP有更多的確定性。必要時，需要投其所好，提供給LP項目直投份額。

事實上，不同類型險資的側重點也有所不同，對GP而言，也需要把握不同類型險資的偏好。

據(jù)中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，壽險公司中，超大型公司以投資非上市企業(yè)股權為主；大型、中型和小型險資機構則更多地傾向于股權投資基金。

而產(chǎn)險公司和保險集團公司更多會偏向于直接投資于企業(yè)。

從行業(yè)分類來看，險資機構除了傾向投資保險類企業(yè)以外，金融企業(yè)、科技互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療健康、汽車服務等行業(yè)也占據(jù)了保險投資的主要份額。與此同時，在國家戰(zhàn)略的推動下，綠色和碳中和也逐漸進入險資的視野。

根據(jù)中國人壽、中國平安、中國人保等大型保險機構公告，保險機構對新興產(chǎn)業(yè)、國家重點區(qū)域投資力度在增強。而助推雙碳行動，綠色投資也在加強。

雖然，險資本身的投資偏好依然是抑制大部分GP獲取保險機構出資的關鍵，但不可否認的是，在國家戰(zhàn)略和政策的推動下，險資對新興產(chǎn)業(yè)投資領域布局正在加深，也從側面反映出險資在股權層面的配置比重。

不過此時，對GP而言，提升自身的核心競爭力，創(chuàng)建持續(xù)生存和發(fā)展的原生動力是當下乃至以后需要持續(xù)關注的方向。

本文僅代表作者觀點，版權歸原創(chuàng)者所有，如需轉載請在文中注明來源及作者名字。

免責聲明：本文系轉載編輯文章，僅作分享之用。如分享內容、圖片侵犯到您的版權或非授權發(fā)布，請及時與我們聯(lián)系進行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com