今年美股最大芯片IPO，估值縮水已近7成。

芯東西10月19日消息，經(jīng)濟(jì)寒潮下，備受關(guān)注的英特爾自動駕駛部門Mobileye的首次公開募股（IPO），估值也一降再降。

起初Mobileye的估值約為500億美元（折合約3607億人民幣），但現(xiàn)在，根據(jù)昨日其向美國證券交易委員會（SEC）遞交的一份262頁S-1招股文件，這個(gè)“2022年度最熱科技IPO”的預(yù)期估值，已經(jīng)大幅下滑至不到160億美元（折合約1155億人民幣）。

這與英特爾5年前買 Mobileye花費(fèi) 的153億美元收購價(jià)，數(shù)值相差無幾。

短短半年，估值上演大跳水，投資者對科技股的關(guān)注度和投資熱情也180度大轉(zhuǎn)彎，Mobileye的上市之路正變得愈發(fā)坎坷。

01.估值跌至159億美元，不及最初預(yù)期的1/3

創(chuàng)立23年，這已經(jīng)是Mobileye第二次走向IPO。

2014年，這家以色列明星自動駕駛技術(shù)公司曾在紐交所掛牌上市。三年后，英特爾花153億美元收購了Mobileye，并使Mobileye私有化退市。

這是截至當(dāng)時(shí)英特爾史上第二大的交易，加快了全球自動駕駛計(jì)算競賽的進(jìn)程。此后，英特爾Mobileye、英偉達(dá)、高通、特斯拉、地平線、黑芝麻智能、安霸半導(dǎo)體等芯片玩家卯足火力，在全球范圍內(nèi)掀起了“車輪上的服務(wù)器”熱潮。

經(jīng)過5年的醞釀，今年3月，英特爾表示Mobileye已秘密向美國證券交易委員會提交了IPO注冊聲明草案。緊接著4月，外媒報(bào)道稱Mobileye的上市估值可能高達(dá)500億美元。

當(dāng)時(shí)，投資者還對其上市進(jìn)程充滿興趣，甚至將此視作“今年上市的最大科技股”。孰料市場變得如此之快，幾個(gè)月間，光鮮的2021年已成歷史，經(jīng)濟(jì)寒潮正席卷整個(gè)科技圈。

等到9月底，Mobileye正式申請IPO之時(shí)，其預(yù)期估值已降至300億美元。

但形勢還在變得更加糟糕。

根據(jù)周二公布的一份S-1文件，Mobileye計(jì)劃以每股18~20美元的價(jià)格發(fā)行4100萬股A類股票，融資8.2億美元。英特爾將保留對Mobileye的控制權(quán)，持有超過7.5億股B類股票，投票權(quán)是投資者將在IPO中購買的A類股票的10倍。

英特爾預(yù)計(jì)總共有7.9626億股Mobileye流通股，如果定價(jià)為最高的20美元，Mobileye的估值也最多只能達(dá)到159億美元，不及最初預(yù)期的1/3。

02.芯片出貨量超1.25億顆，半年?duì)I收8.54億美元

英特爾CEO帕特·基辛格曾表示，Mobileye上市將使自動駕駛部門獲得更高的知名度，并吸引更多業(yè)務(wù)。

Mobileye專注于為高級駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）和自動駕駛提供全棧解決方案。過去數(shù)年間，Mobileye與奧迪、寶馬、大眾、日產(chǎn)、本田、通用汽車等汽車制造商建立了合作伙伴關(guān)系。

本周二，Mobileye的最新S-1文件，不僅公布了其最新業(yè)績表現(xiàn)，而且全面復(fù)盤了這家公司的發(fā)展歷程、系列產(chǎn)品、自身競爭優(yōu)勢，并用足足38頁對接下來面臨的62種潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了詳細(xì)地拆解分析。

根據(jù)文件，截至2022年10月1日，Mobileye的解決方案已經(jīng)落地于約800款車型，其EyeQ芯片出貨量已超1.25億顆。在截至10月1日的9個(gè)月之間，其SoC（系統(tǒng)級芯片）出貨量約為2400萬顆，同比增長約12%。

目前，全球最大的15家汽車制造商中，有13家都是Mobileye的客戶。

Mobileye已收集超過80個(gè)國家的200Petabytes真實(shí)駕駛數(shù)據(jù)、86億英里的公路數(shù)據(jù)，每個(gè)月使用大約50萬個(gè)云CPU內(nèi)核來處理大約100Petabytes的數(shù)據(jù)。

當(dāng)前Mobileye正與全球50多家OEM商合作，實(shí)施其ADAS解決方案。該公司預(yù)計(jì)，到2030年，其ADAS解決方案將部署在超過2.7億輛汽車上。

其員工數(shù)近年持續(xù)增長，現(xiàn)共有約3100位員工，其中研發(fā)團(tuán)隊(duì)占比約為80%。

自成立以來，Mobileye經(jīng)歷了顯著的成長。從2019年、2020年到2021年，其年收入分別為8.79億美元、9.67億美元、13.86億美元。其中2021年?duì)I收同比增長43%。

截至2022年7月2日和2021年6月26日的6個(gè)月里，Mobileye的半年收入分別為8.54億美元和7.04億美元，同比增幅達(dá)21%。

當(dāng)前Mobileye的大部分收入都來自于商業(yè)部署的ADAS解決方案，尚未實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利。

它在2019年、2020年、2021年分別錄得凈虧損為3.28億美元、1.96億美元、7500萬美元；在截至2022年7月2日和2021年6月26日的6個(gè)月里，分別錄得6700萬美元的半年凈虧損和400萬美元的半年凈利潤。

其調(diào)整凈利潤（非GAAP財(cái)務(wù)指標(biāo)）在2019年、2020年、2021年分別是5100萬美元、2.89億美元、4.74億美元。截至2022年7月2日和2021年6月26日的6個(gè)月間，其調(diào)整后半年凈收入分別為2.76億美元和2.7億美元。

Mobileye預(yù)計(jì)其截至2022年10月1日的3個(gè)月收入為4.5億美元，比截至2021年9月25日的3個(gè)月收入增長了1.24億美元，增幅達(dá)38%，主要原因是EyeQ SoC的銷售額增長了8700萬美元、去年第四季度推出的Mobileye SuperVision的銷售額增長了3700萬美元。

與截至2021年9月25日的3個(gè)月相比，截至2022年10月1日的3個(gè)月，Mobileye的毛利潤將從6200萬美元增至6400萬美元，毛利率從47%增加到48%；調(diào)整后營業(yè)收入將從1200萬美元增至1600萬美元，調(diào)整后毛利率將從78%下降至73%~74%。

03.EyeQ SoC供應(yīng)仍受限，汽車供應(yīng)鏈短缺將延續(xù)至明年

Mobileye認(rèn)為，為了實(shí)現(xiàn)自動駕駛消費(fèi)汽車的大規(guī)模生產(chǎn)，自動駕駛系統(tǒng)的成本需要大幅降低，比如低至幾千美元，較當(dāng)前市場上的解決方案成本低了一個(gè)數(shù)量級。而其自身優(yōu)勢包括先發(fā)優(yōu)勢、差異化的技術(shù)核心和解決方案架構(gòu)、綜合解決方案組合、敏捷交付、內(nèi)在的成本驅(qū)動優(yōu)勢。

Mobileye相信自家的軟硬件耦合能提供最佳的性能和效率。其今年發(fā)布的5nm大算力自動駕駛芯片EyeQ Ultra，是它迄今為止最具野心之作，峰值算力可達(dá)176TOPS，預(yù)計(jì)在2023年底供貨，2025年實(shí)現(xiàn)全面量產(chǎn)。

但它也警告稱，受全球半導(dǎo)體短缺影響，它已經(jīng)經(jīng)歷并將繼續(xù)經(jīng)歷EyeQ SoC供應(yīng)的限制，未來相關(guān)關(guān)鍵部件的供應(yīng)短缺可能會對其業(yè)務(wù)、運(yùn)營結(jié)果和財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。

Mobileye在S-1文件中透露，2021年和2022年上半年，其唯一的EyeQ SoC供應(yīng)商意法半導(dǎo)體無法滿足EyeQ SoC的生產(chǎn)需求，導(dǎo)致Mobileye的庫存水平顯著下降，其庫存已經(jīng)很少甚至接近于沒有。

意法半導(dǎo)體將臺積電作為分包商來生產(chǎn)EyeQ SoC，但Mobileye還是可能受到供應(yīng)限制、生產(chǎn)成本增加、無法滿足需求的影響。Mobileye預(yù)計(jì)，今年下半年將繼續(xù)經(jīng)歷芯片短缺。

此前，EyeQ SoC的有限供應(yīng)已經(jīng)導(dǎo)致Mobileye在某些情況下重新安排向客戶交貨的時(shí)間。

盡管全球汽車行業(yè)從2019新冠病毒大流行中復(fù)蘇，2021年產(chǎn)量同比增長約3%，但2021年的產(chǎn)量仍比2019年水平低約13%。Mobileye預(yù)計(jì)，全球汽車制造商繼續(xù)面臨供應(yīng)鏈短缺，到2023年仍將無法完全從供應(yīng)鏈約束的影響中恢復(fù)過來。

當(dāng)前不確定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和通貨膨脹狀況同樣可能會對全球汽車生產(chǎn)以及對Mobileye解決方案的需求產(chǎn)生不利影響。

如果整車廠無法維持和提高消費(fèi)者對ADAS和自動駕駛技術(shù)的接受度，或者消費(fèi)者并沒有意識到Mobileye解決方案相較于競品的優(yōu)勢，這些不確定性都可能影響Mobileye的未來業(yè)務(wù)、運(yùn)營結(jié)果和財(cái)務(wù)狀況。

但總體來看，Mobileye對自動駕駛市場的長期未來充滿信心，相信目前正處于實(shí)現(xiàn)全球自動駕駛的拐點(diǎn)。

其預(yù)計(jì)隨著ADAS功能價(jià)值的增加及自動駕駛汽車部署的加速，2026年左右ADAS和自動駕駛汽車的總可用市場（TAM）規(guī)模約為400億美元（折合約2889億人民幣），2030年左右TAM規(guī)模將達(dá)到4800億美元（折合約3.5萬億人民幣）。

04.結(jié)語：科技股IPO市場面臨嚴(yán)重干旱

Mobileye的估值下調(diào)，反映了美國科技公司在股市上的普遍困境。

在高通脹、匯率波動、普遍回調(diào)的沉重打擊下，投資者開始為經(jīng)濟(jì)衰退做準(zhǔn)備，對近期盈利能力的審視更加嚴(yán)苛，以增長為導(dǎo)向的科技股已經(jīng)失寵，科技IPO市場正在顯著降溫。

美國IPO市場正處于有記錄以來“最糟糕的年份之一”，美國主要股指都處于熊市。路透社報(bào)道稱，美國科技公司的IPO已經(jīng)跌至2008年全球金融危機(jī)以來的最低水平。

另據(jù)《華爾街日報(bào)》報(bào)道，因投資意愿下降，有數(shù)百家原定于2022年在美國上市的公司現(xiàn)在被迫在一旁觀望，這些公司沒有在公開市場上市、籌集資金，而是被迫以遠(yuǎn)低于預(yù)期的估值尋求私募資金，通過裁員削減成本或采取其他措施，如退出某些市場，或者以遠(yuǎn)低于預(yù)期的估值上市。

根據(jù)知名金融數(shù)據(jù)公司路孚特Refinitiv公布的數(shù)據(jù)，今年截至9月底，美國僅有14家科技公司成功在證券交易所上市，科技IPO融資額總計(jì)5.07億美元，是自2000年以來通過發(fā)行股票籌集的最低數(shù)額。同時(shí)，已經(jīng)超過250天，沒有出現(xiàn)規(guī)模高于5000萬美元的“重量級”科技IPO。

雖然多家公司都將原定于2022年的IPO計(jì)劃推遲到明年，但Mobileye是最大和眾所周知的例外之一。然而對于科技IPO市場來說，Mobileye大幅下調(diào)的估值，終歸不是個(gè)好的信號。

目前，自動駕駛汽車的大規(guī)模采用仍處于初期階段，距離實(shí)現(xiàn)完全自動駕駛?cè)悦媾R從技術(shù)到監(jiān)管的多方位重大挑戰(zhàn)。僅靠Mobileye一家之力，很難給資本市場注入足夠的信心。

本文僅代表作者觀點(diǎn)，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請?jiān)谖闹凶⒚鱽碓醇白髡呙帧?/p>

免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請及時(shí)與我們聯(lián)系進(jìn)行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com