復(fù)星集團(tuán)今年已減持多家上市公司股權(quán)，回籠資金逾150億元，加上本次擬減持的南鋼股份，復(fù)星集團(tuán)將在今年回籠資金超過300億元

為了脫手南鋼，郭廣昌準(zhǔn)備和沙鋼集團(tuán)掌門人沈文榮做一筆160億元的生意。

10月19日晚間，南鋼股份（600282.SH）、萬盛股份（603010.SH）、復(fù)星國際（0656.HK）均發(fā)布簽署《投資框架協(xié)議》暨復(fù)牌公告：10月14日，復(fù)星集團(tuán)旗下三家公司——上海復(fù)星高科技（集團(tuán)）有限公司、上海復(fù)星產(chǎn)業(yè)投資有限公司、上海復(fù)星工業(yè)技術(shù)發(fā)展有限公司（下稱“復(fù)星集團(tuán)”），與江蘇沙鋼集團(tuán)有限公司（下稱“沙鋼集團(tuán)”）簽署了《投資框架協(xié)議》，將復(fù)星集團(tuán)持有的60%南京南鋼鋼鐵聯(lián)合有限公司（下稱“南鋼聯(lián)合”，為上市公司南鋼股份與萬盛股份控股股東）股權(quán)轉(zhuǎn)讓給沙鋼集團(tuán)，交易對(duì)價(jià)不超過160億元。

根據(jù)協(xié)議，沙鋼集團(tuán)將先交付80億元，作為交易誠意金。第一批誠意金40億元將于首期股權(quán)質(zhì)押登記完成日交付，第二批誠意金40億元將于首期股權(quán)質(zhì)押登記完成的下一個(gè)工作日交付。

南鋼股份的公告顯示，在《投資框架協(xié)議》生效后的2個(gè)工作日內(nèi)（截至10月18日），復(fù)星集團(tuán)將其持有的標(biāo)的公司49%的股權(quán)，進(jìn)行首期股權(quán)質(zhì)押，并完成質(zhì)押登記手續(xù)。按照協(xié)議，復(fù)星集團(tuán)將不晚于10月19日，收到沙鋼集團(tuán)80億元的誠意金。

值得注意的是，據(jù)南鋼聯(lián)合2022年中報(bào)數(shù)據(jù)，該公司合并凈資產(chǎn)（所有者權(quán)益）為364.68億元，60%的凈資產(chǎn)對(duì)應(yīng)價(jià)格為218.80億元，160億元交易對(duì)價(jià)相當(dāng)于凈資產(chǎn)對(duì)應(yīng)價(jià)格的七成。

此外，南鋼聯(lián)合中報(bào)還披露，截至2022年6月30日，該公司受限資產(chǎn)達(dá)到463.50億元，合并總資產(chǎn)796.50億元，受限資產(chǎn)占總資產(chǎn)的58.19%。

一位市場分析人士表示，南鋼聯(lián)合合并所有者權(quán)益為364億元，這其中包括了少數(shù)股東權(quán)益。復(fù)星集團(tuán)的股權(quán)，僅包含在歸屬母公司的所有者權(quán)益中，該數(shù)字2021年底和2022年中均為199億元，按照60%的股權(quán)計(jì)算，復(fù)星集團(tuán)持有南鋼聯(lián)合的股權(quán)價(jià)值為120億元。以復(fù)星集團(tuán)的擬出讓價(jià)格來看，實(shí)際上是溢價(jià)出售。

南鋼聯(lián)合的轉(zhuǎn)讓規(guī)模創(chuàng)下今年復(fù)星集團(tuán)減持資產(chǎn)的紀(jì)錄。此前復(fù)星集團(tuán)減持了包括復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH）在內(nèi)的多家上市公司股權(quán)，回籠資金逾150億元，加上本次擬減持的南鋼股份，復(fù)星集團(tuán)將在今年回籠資金超過300億元。

根據(jù)沙鋼集團(tuán)2022年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，為了做成這筆生意，沙鋼集團(tuán)需要付出差不多全部的貨幣資金。截至6月30日，沙鋼集團(tuán)貨幣資金余額為166.00億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為147.89億元。

一位資深會(huì)計(jì)師對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，盡管看上去沙鋼集團(tuán)收購南鋼聯(lián)合的資金已經(jīng)相當(dāng)于該公司賬面上的貨幣資金數(shù)額，但是沙鋼集團(tuán)依然可以通過其他渠道對(duì)該事項(xiàng)進(jìn)行籌資，“負(fù)債率56%，在合理水平，流動(dòng)比率1.15，應(yīng)該可以繼續(xù)籌資。”

擬160億元減持南鋼聯(lián)合

復(fù)星集團(tuán)旗下有四大板塊：健康、快樂、富足、智造，鋼鐵產(chǎn)業(yè)屬于智造板塊，業(yè)務(wù)包括精品中厚板、優(yōu)特鋼長材等。

南鋼聯(lián)合中最重要的資產(chǎn)便是南鋼股份，該公司與海南礦業(yè)（601969.SH）、上海鋼聯(lián)（300226.SZ）一同作為復(fù)星集團(tuán)鋼鐵、礦業(yè)板塊的上市平臺(tái)，其中海南礦業(yè)主營采礦，南鋼股份聚焦冶煉，上海鋼聯(lián)主營供應(yīng)鏈服務(wù)，分布在鋼鐵產(chǎn)業(yè)的上中下游。

南京鋼鐵廠始建于1958年。1996年，南京鋼鐵廠改為南鋼集團(tuán)。1999年，南鋼集團(tuán)完成股份制改革。2000年，南鋼股份作為國有企業(yè)登陸上交所，控股股東為南鋼集團(tuán)。

2003年，南鋼集團(tuán)整體改制，復(fù)星集團(tuán)在此時(shí)入主南鋼。復(fù)星集團(tuán)旗下三家公司復(fù)星高科技（集團(tuán)）有限公司、上海復(fù)星產(chǎn)業(yè)投資有限公司和上海廣信科技有限公司以16.5億元現(xiàn)金出資，和南鋼集團(tuán)合資成立了南鋼聯(lián)合，分別占注冊(cè)資本的30%、20%、10%和40%。緊接著，南鋼聯(lián)合對(duì)南鋼股份啟動(dòng)了要約收購。此后，復(fù)星集團(tuán)一直持有南鋼聯(lián)合60%的股份，至今已有近20年。

2010年10月，南鋼股份完成重大資產(chǎn)重組，復(fù)星集團(tuán)將公司旗下其余鋼鐵資產(chǎn)注入南鋼股份，實(shí)現(xiàn)鋼鐵資產(chǎn)整體上市。

復(fù)星集團(tuán)控股下的南鋼聯(lián)合，曾于2007年減持了南鋼股份接近8%的股份，套現(xiàn)約5.4億元；重組后，復(fù)星集團(tuán)控制下的南京南鋼鋼鐵聯(lián)合有限公司和南鋼聯(lián)合于2015年前后合計(jì)減持約31%的股份，套現(xiàn)約72億元。

復(fù)星集團(tuán)還通過南鋼股份收獲新的上市平臺(tái)。2021年底，南鋼股份宣布分拆鋼寶股份至北交所上市；今年4月，南鋼股份完成對(duì)上市公司萬盛股份的收購。

整體來看，南鋼股份為復(fù)星集團(tuán)過去的業(yè)績做出了不少貢獻(xiàn)。2019年-2021年，南鋼股份的歸母凈利潤分別為26.06億元、28.46億元和40.91億元，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別為43.48億元、25.65億元、45.2億元。從上述數(shù)據(jù)來看，南鋼股份屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

不過，隨著今年以來鋼鐵行業(yè)景氣度下行，南鋼股份的盈利也開始下滑。今年上半年，南鋼股份實(shí)現(xiàn)營收348.87億元，同比下降9.59%；歸母凈利潤14.92億元，同比下降34%。

作為交易標(biāo)的，南鋼聯(lián)合的業(yè)績則更為“憂心”，2022年中期歸母凈利潤為8.87億元，2021年同期則有15.21億元，同比下降41.68%。

復(fù)星集團(tuán)在年內(nèi)已減持多家上市公司股權(quán)。根據(jù)復(fù)星國際2021年年報(bào)中披露的數(shù)據(jù)，復(fù)星集團(tuán)及其下屬企業(yè)的減持動(dòng)作幾乎覆蓋了復(fù)星所有的業(yè)務(wù)條線。

健康領(lǐng)域涉及復(fù)星醫(yī)藥、三元股份（600429.SH）等；快樂領(lǐng)域涉及豫園股份（600655.SH）、金徽酒（603919.SH）、復(fù)星旅游文化（1992.HK）等；富足領(lǐng)域涉及永安財(cái)險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)（601336.HK）、泰康保險(xiǎn)等；智造領(lǐng)域涉及海南礦業(yè)（601969.SH）等。

交易對(duì)手沙鋼的生意經(jīng)

沙鋼集團(tuán)主營業(yè)務(wù)為鋼鐵制造銷售等。2021年，沙鋼集團(tuán)在世界鋼鐵排名中位列第四，截至2022年6月末，其總資產(chǎn)為2338.60億元，總負(fù)債為1324.61億元，凈資產(chǎn)1013.99億元。2022年上半年，其歸母凈利潤為29.82億元，2021年同期為69.30億元，同比下降56.96%。

今年5月16日，惠譽(yù)確認(rèn)沙鋼集團(tuán)的長期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)和外幣高級(jí)無抵押評(píng)級(jí)為“BBB-”。展望穩(wěn)定。沙鋼集團(tuán)的評(píng)級(jí)受到其領(lǐng)先的成本地位、龐大的經(jīng)營規(guī)模、強(qiáng)勁的盈利能力、現(xiàn)金流生成能力以及良好的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的支撐。穩(wěn)定展望是基于惠譽(yù)預(yù)計(jì)，沙鋼集團(tuán)將保持穩(wěn)定的業(yè)務(wù)經(jīng)營及強(qiáng)勁的業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)狀況。

盡管由于成本上漲等因素導(dǎo)致該公司銷售額下降，2022年一季度的利潤有所下降，但政府穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的政策恢復(fù)了整體下游需求?；葑u(yù)預(yù)計(jì)2022年沙鋼集團(tuán)EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤）將保持在160億元以上。因此，惠譽(yù)預(yù)計(jì)沙鋼集團(tuán)的凈杠桿率將在2022年略微增加至1.5倍左右，然后在2024年逐漸回落至1.1倍。

沙鋼集團(tuán)旗下?lián)碛蠥股上市公司沙鋼股份（002075.SZ），2021年該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入184.87億元，歸母凈利潤11.12億元。此外還有撫順特鋼（600399.SH），其2021年歸母凈利潤為7.83億元。

從股權(quán)關(guān)系上看，目前沙鋼集團(tuán)由沈文榮持有約 29.32%權(quán)益，張家港保稅區(qū)興恒得貿(mào)易有限公司持有約29.10%權(quán)益，32名其他股東持有約41.58%權(quán)益。

沈文榮被業(yè)界稱為“鋼鐵沙皇”，上世紀(jì)90年代接手沙鋼，并將沙鋼集團(tuán)打造成中國最大的民營鋼鐵企業(yè)。根據(jù)世界鋼鐵協(xié)會(huì)發(fā)布的“2021年全球粗鋼產(chǎn)量企業(yè)排行榜”顯示，沙鋼集團(tuán)2021年的粗鋼產(chǎn)量為4423萬噸，在國內(nèi)僅次于兩家央企，中國寶武鋼鐵集團(tuán)的1.2億噸和鞍鋼集團(tuán)的5565萬噸。

南鋼集團(tuán)2021年的粗鋼產(chǎn)量為1158萬噸。據(jù)此計(jì)算，如果沙鋼集團(tuán)與南鋼集團(tuán)聯(lián)手，年產(chǎn)能將超5500萬噸，產(chǎn)能實(shí)力直逼鞍鋼。

160億元接盤南鋼并不是沙鋼集團(tuán)最大手筆的投資收購。2016年開始，沙鋼集團(tuán)出資60億英鎊陸續(xù)收購了歐洲最大數(shù)據(jù)中心運(yùn)營商Global Switch（下稱“GS”）。但將GS裝入沙鋼股份的重組計(jì)劃在2021年7月份被證監(jiān)會(huì)否決。彼時(shí)，沙鋼股份連續(xù)三個(gè)交易日跌停，股價(jià)從12元/股左右一直跌到了7元/股附近，目前沙鋼股份股價(jià)為4.10元/股。

公布消息后的10月20日，南鋼股份開盤一度高開，但很快下跌超過5%，收?qǐng)?bào)3.07元/股，跌0.32%。萬盛股份盤中則一度接近跌停，最低成交價(jià)11.94元/股，距離11.93元的跌停價(jià)僅差0.01元，收盤時(shí)下跌4%。其余相關(guān)個(gè)股，復(fù)星國際上漲0.21%，沙鋼股份下跌2.15%，撫順特鋼下跌0.87%。

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