郭廣昌的復(fù)星系再次賣子，這一次是持有多年的核心資產(chǎn)南鋼股份。

10月19日深夜，停牌3個(gè)交易日的復(fù)星國(guó)際、南鋼股份、萬(wàn)盛股份、鋼寶股份齊發(fā)公告，正式官宣了江蘇沙鋼集團(tuán)有限公司（下稱“沙鋼集團(tuán)”）從復(fù)星系手中購(gòu)買(mǎi)南京南鋼鋼鐵聯(lián)合有限公司（下稱“南鋼鋼聯(lián)”）60%股權(quán)一事。

據(jù)公告，上海復(fù)星高科技（集團(tuán)）有限公司（下稱“復(fù)星高科”）及其下屬公司于10月14日和沙鋼集團(tuán)簽署《投資框架協(xié)議》。上述交易對(duì)價(jià)不超過(guò)160億元，目前各方尚未簽署正式股轉(zhuǎn)協(xié)議，尚處于意向協(xié)議階段。

值得關(guān)注的是，南鋼鋼聯(lián)不僅是南鋼股份持股59.11%的控股股東，也是萬(wàn)盛股份、鋼寶股份的間接控股股東，同時(shí)還持有上海鋼聯(lián)少量股份。

據(jù)媒體報(bào)道，早在2003年，郭廣昌旗下的三家公司耗資16.5億元，間接控股了南鋼股份。這19年來(lái)，南鋼股份分紅13次，僅靠分紅一項(xiàng)復(fù)星系早已賺回了本。

出售南鋼股份，也成為復(fù)星年內(nèi)資產(chǎn)變現(xiàn)中交易金額最大的一筆。有媒體統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，“復(fù)星系”先后減持超14家上市公司股份，累計(jì)套現(xiàn)超190億元。如果南鋼股份出售順利完成，套現(xiàn)金額將超350億元。

復(fù)星系為何要如此大規(guī)模套現(xiàn)呢？

    持股19年，凈賺超170億

南鋼將易主，此前市場(chǎng)已有傳聞。

10月16日，一則復(fù)星將南鋼售予沙鋼的消息，在市場(chǎng)上不脛而走。有媒體報(bào)道稱，復(fù)星集團(tuán)已與沙鋼集團(tuán)簽約，轉(zhuǎn)讓其持有的南鋼鋼聯(lián)60%股權(quán)。

受此消息影響，10月17日，沙鋼股份早間快速漲停，沙鋼股份正是沙鋼集團(tuán)旗下上市平臺(tái)。

從最新公告來(lái)看，10月14日，復(fù)星高科及其下屬公司就已和沙鋼集團(tuán)簽署了《投資框架協(xié)議》。

根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，復(fù)星系企業(yè)有意向沙鋼集團(tuán)轉(zhuǎn)讓其所持南鋼鋼聯(lián)60%的股權(quán)，本次交易對(duì)價(jià)不超過(guò)160億元，交易對(duì)價(jià)的具體金額將視盡職調(diào)查結(jié)果由框架協(xié)議約定方進(jìn)一步協(xié)商。

天眼查顯示，目前南鋼集團(tuán)持有南鋼鋼聯(lián)40%的股權(quán)，復(fù)星高科集團(tuán)持有30%的股權(quán)，復(fù)星產(chǎn)投持有20%的股權(quán)，復(fù)星工發(fā)持有10%的股權(quán)。

公告披露的交易細(xì)節(jié)顯示，沙鋼集團(tuán)需按要求支付總誠(chéng)意金80億元，若簽署正式協(xié)議，則總誠(chéng)意金將構(gòu)成本次交易事項(xiàng)應(yīng)付對(duì)價(jià)的一部分。

支付完誠(chéng)意金，復(fù)星一方需按規(guī)定分兩次完成對(duì)南鋼鋼聯(lián)股權(quán)的質(zhì)押，而沙鋼集團(tuán)應(yīng)于總誠(chéng)意金全額支付完成日起 40 日內(nèi)完成對(duì)標(biāo)的公司及其控制子公司的盡職調(diào)查意見(jiàn)并與復(fù)星協(xié)商簽署正式協(xié)議。

另外，本次交易尚需南鋼鋼聯(lián)的另一方股東南鋼集團(tuán)放棄優(yōu)先受讓權(quán)及反壟斷局經(jīng)營(yíng)者集中審查（如需）。對(duì)南鋼股份而言，若后續(xù)簽署正式股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，則可能導(dǎo)致公司實(shí)際控制人變更并觸及全面要約收購(gòu)義務(wù)。

值得注意的是，160億元交易價(jià)格，若從凈資產(chǎn)角度分析，復(fù)星系出售南鋼鋼聯(lián)打了較大的折扣。

根據(jù)復(fù)星國(guó)際公告，截至2022年6月30日，南鋼鋼聯(lián)未經(jīng)審計(jì)合并總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)及歸屬于母公司股東凈資產(chǎn)分別為781.10億元、360.31億元、198.56億元。

復(fù)星系公司持有南鋼鋼聯(lián)60%股權(quán)，對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)為216.19億元。如今，復(fù)星系以160億元的對(duì)價(jià)出售，相當(dāng)于打了7.5折。

天眼查顯示，南鋼鋼聯(lián)還持有上海鋼聯(lián)0.98%的股份。當(dāng)然，作為一家投資控股公司，南鋼鋼聯(lián)最核心的資產(chǎn)當(dāng)屬南鋼股份，南鋼鋼聯(lián)目前合計(jì)持有南鋼股份59.11%的股份。

根據(jù)同花順iFinD，2021年，南鋼股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入756.74億元，同比增加42.45%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為40.91億元，同比增加43.75%。

今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入348.87億元，同比減少9.59%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為14.92億元，同比減少34.01%。

公開(kāi)消息顯示，早在2003年4月份，復(fù)星就布局了南鋼。當(dāng)時(shí)，南鋼集團(tuán)以資產(chǎn)出資，與復(fù)星集團(tuán)合資成立南京鋼鐵聯(lián)合有限公司，對(duì)南鋼股份啟動(dòng)要約收購(gòu)。

據(jù)財(cái)聯(lián)社，按照當(dāng)時(shí)的收購(gòu)計(jì)劃，復(fù)星系斥資16.5億元，占據(jù)南京鋼鐵聯(lián)合有限公司的60%的股份，相當(dāng)于間接控股南鋼股份。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，2007年、2015年，南鋼鋼聯(lián)與其一致行動(dòng)人南京鋼鐵聯(lián)合有限公司，曾兩度減持套現(xiàn)南鋼股份。

另外，持股19年來(lái)，南鋼股份從2003年至2021年分紅13次，累計(jì)分紅金額85億元，若不考慮稅收、減持增發(fā)等股權(quán)變動(dòng)因素，目前持股59.11%的南鋼鋼聯(lián)至少可獲得50.24億元分紅，復(fù)星系可分走其中的60%約30.15億元。

粗略計(jì)算，投資南鋼19年，不考慮前期減持，僅本次出售價(jià)款再加上分紅的話，復(fù)星系大概就能凈賺173.65億元。

    復(fù)星系的鋼鐵產(chǎn)業(yè)布局

隨著出售南鋼股份的靴子落地，郭廣昌經(jīng)營(yíng)多年的“鋼鐵局”也出現(xiàn)了缺口。

資料顯示，郭廣昌1967年出生在浙江東陽(yáng)，1989年從復(fù)旦大學(xué)哲學(xué)系畢業(yè)后留校，3年后和幾個(gè)同學(xué)一道下海，以3.8萬(wàn)元人民幣創(chuàng)辦了復(fù)星企業(yè)。

1998年，復(fù)星醫(yī)藥的前身復(fù)星實(shí)業(yè)在A股上市，募集資金3.5億元，這也是郭廣昌最早接觸資本市場(chǎng)，為其此后的多元化擴(kuò)張和資本運(yùn)作儲(chǔ)備了資金和經(jīng)驗(yàn)。

目前，復(fù)星系公司涉足的產(chǎn)業(yè)已經(jīng)十分龐雜。但在早期介入鋼鐵行業(yè)時(shí)，郭廣昌離不開(kāi)一位關(guān)鍵人物張志祥的指引。

2001年左右，郭廣昌與同為浙商的張志祥結(jié)識(shí)。相傳“因?yàn)閰⒓油粋€(gè)會(huì)議，在旅館偶遇，兩人一見(jiàn)如故?！?/span>

張志祥當(dāng)時(shí)已在鋼鐵領(lǐng)域嶄露頭角，他的建龍鋼鐵后來(lái)成為中國(guó)最大的民營(yíng)鋼鐵公司之一。和張志祥的接觸中，郭廣昌發(fā)現(xiàn)了鋼鐵產(chǎn)業(yè)中的機(jī)會(huì)，隨即出資3.5億元收購(gòu)唐山建龍實(shí)業(yè)30%的股份，首次染指鋼鐵產(chǎn)業(yè)。

“他把賬號(hào)里的錢(qián)差不多都給我了，那時(shí)候這樣做還是很不容易的?！边@筆投資收益不錯(cuò)，“不到兩年，他投的錢(qián)就都掙回來(lái)了?！薄敦?cái)富》的采訪中，張志祥回憶這筆投資時(shí)的情景。

接下來(lái)，復(fù)星系再一次投資鋼鐵企業(yè)，就是2003年和南鋼集團(tuán)成立南鋼鋼聯(lián)，完成對(duì)南鋼股份的要約收購(gòu)，并完成間接控股。

這次收購(gòu)，不僅成為A股首例要約收購(gòu)案例，也開(kāi)創(chuàng)了民營(yíng)企業(yè)入主改造特大型國(guó)有鋼鐵企業(yè)的先河。

不久后，郭廣昌又盯上了另一家國(guó)企海南礦業(yè)。資料顯示，海南礦業(yè)的前身海南鋼鐵是一家有著50年歷史的國(guó)有礦山企業(yè)，其所屬的石碌鐵礦被譽(yù)為“亞洲第一富鐵礦”。

2007年6月，復(fù)星系參與海南國(guó)企海南鋼鐵重組，與海南鋼鐵集團(tuán)聯(lián)合成立海南聯(lián)合礦業(yè)。其中，郭廣昌出資9億元，通過(guò)復(fù)星產(chǎn)投、復(fù)星集團(tuán)合計(jì)持股60%，海南鋼鐵持股40%。

2010年，海南聯(lián)合礦業(yè)更名為海南礦業(yè)，隨后于2014年12月在上交所成功上市。

不過(guò)，這次重組中，復(fù)星系被指通過(guò)分紅掏空了海南礦業(yè)的家底。據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)，上市之時(shí)海南礦業(yè)就被市場(chǎng)質(zhì)疑圈錢(qián)，因?yàn)楫?dāng)時(shí)公司并不缺錢(qián)。

上市前的2009年至2013年，該公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)合計(jì)為45.02億元，同期實(shí)施分紅金額合計(jì)為39.90億元。近9成凈利潤(rùn)被拿來(lái)分紅，最大的受益者莫過(guò)于持有海南礦業(yè)60%股權(quán)的復(fù)星系，這5年復(fù)星僅通過(guò)分紅就從海南礦業(yè)拿走了23.94億元。

除了布局主營(yíng)采礦的海南礦業(yè)、主營(yíng)冶煉的南鋼股份，復(fù)星還投資了產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)和鋼材交易服務(wù)商上海鋼聯(lián)。

2007年3月，郭廣昌通過(guò)興業(yè)投資出手3690萬(wàn)元，獲得上海鋼聯(lián)60%的股權(quán)。這筆投資給其帶來(lái)了幾十倍的回報(bào)，截至2022年上半年，興業(yè)投資仍然持有上海鋼聯(lián)25.21%的股份，為第一大股東，對(duì)應(yīng)市值12.53億元。

南鋼股份、海南礦業(yè)和上海鋼聯(lián)，這三家分布在鋼鐵產(chǎn)業(yè)上中下游的公司，被視為復(fù)星系在鋼鐵板塊中的重要拼圖。如今清倉(cāng)了主營(yíng)冶煉的南鋼股份，復(fù)星的“鋼鐵局”從此也就缺了一角。

    郭廣昌仍控制10家上市公司

今年以來(lái)，復(fù)星系密集減持，郭廣昌龐大的商業(yè)帝國(guó)罕見(jiàn)收縮。

根據(jù)市場(chǎng)公開(kāi)消息，從今年2月份起，復(fù)星旗下公司從減持海南礦業(yè)開(kāi)始，先后套現(xiàn)了泰和科技、海外保險(xiǎn)公司ATG、青島啤酒、中山公用和泰康保險(xiǎn)等，累計(jì)套現(xiàn)金額超過(guò)110億元。

進(jìn)入9月份，復(fù)星又進(jìn)入新一輪密集套現(xiàn)期，接連減持復(fù)星醫(yī)藥、金徽酒、復(fù)星旅游文化、中糧科工、新華保險(xiǎn)、三元股份、豫園股份，出售永安財(cái)險(xiǎn)26%的股權(quán)。

復(fù)星系最近一次減持動(dòng)作是10月10日，中山公用發(fā)布公告稱，7月7日至10月6日，復(fù)星集團(tuán)通過(guò)集中競(jìng)價(jià)及大宗交易方式，累計(jì)減持中山公用股份3403.81萬(wàn)股，占中山公用總股本的比例為2.31%。

而在前一天，復(fù)星產(chǎn)投以12.49億對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓1.95億股豫園股份股份，相當(dāng)于豫園股份總股本的5%。

復(fù)星系拋售資產(chǎn)的起因，或在于其債務(wù)問(wèn)題。9月30日，穆迪已將復(fù)星國(guó)際“B1 ”的公司家族評(píng)級(jí)列入下調(diào)觀察名單。同時(shí)，穆迪將評(píng)級(jí)展望從負(fù)面調(diào)整為評(píng)級(jí)觀察。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，復(fù)星在控股公司層面的流動(dòng)性較弱?？毓晒境钟械默F(xiàn)金不足以覆蓋未來(lái) 12 個(gè)月到期的短期債務(wù)。此外，該公司的經(jīng)常性收入（主要包括相關(guān)投資的分紅）不足以覆蓋利息和運(yùn)營(yíng)支出。

對(duì)于復(fù)星可能會(huì)加大資產(chǎn)出售力度以滿足其償債需求的現(xiàn)狀，穆迪擔(dān)心資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)將引發(fā)復(fù)星上市資產(chǎn)市值快速大幅下跌。據(jù)穆迪測(cè)算，6月底到9月27日復(fù)星主要持股的市場(chǎng)價(jià)值已下跌30%左右。

穆迪認(rèn)為，投資組合市場(chǎng)價(jià)值下跌將壓縮復(fù)星的融資空間，令公司通過(guò)出售或抵質(zhì)押資產(chǎn)獲取流動(dòng)性的能力受到制約。

隨著年內(nèi)連番出售，復(fù)星系投資組合正在收縮。這次清倉(cāng)南鋼股份之后，郭廣昌將失去南鋼股份和萬(wàn)盛股份兩家公司，再加上已轉(zhuǎn)讓的金徽酒，年內(nèi)郭廣昌已讓渡了3家公司的實(shí)控權(quán)。

截至目前，郭廣昌在AH兩地仍是復(fù)星醫(yī)藥、豫園股份、上海鋼聯(lián)、海南礦業(yè)、舍得酒業(yè)、復(fù)星國(guó)際、復(fù)銳醫(yī)療科技、復(fù)星旅文和復(fù)宏漢霖等10家公司的實(shí)控人。

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