郭廣昌的復星系再次賣子，這一次是持有多年的核心資產(chǎn)南鋼股份。

10月19日深夜，停牌3個交易日的復星國際、南鋼股份、萬盛股份、鋼寶股份齊發(fā)公告，正式官宣了江蘇沙鋼集團有限公司（下稱“沙鋼集團”）從復星系手中購買南京南鋼鋼鐵聯(lián)合有限公司（下稱“南鋼鋼聯(lián)”）60%股權(quán)一事。

據(jù)公告，上海復星高科技（集團）有限公司（下稱“復星高科”）及其下屬公司于10月14日和沙鋼集團簽署《投資框架協(xié)議》。上述交易對價不超過160億元，目前各方尚未簽署正式股轉(zhuǎn)協(xié)議，尚處于意向協(xié)議階段。

值得關(guān)注的是，南鋼鋼聯(lián)不僅是南鋼股份持股59.11%的控股股東，也是萬盛股份、鋼寶股份的間接控股股東，同時還持有上海鋼聯(lián)少量股份。

據(jù)媒體報道，早在2003年，郭廣昌旗下的三家公司耗資16.5億元，間接控股了南鋼股份。這19年來，南鋼股份分紅13次，僅靠分紅一項復星系早已賺回了本。

出售南鋼股份，也成為復星年內(nèi)資產(chǎn)變現(xiàn)中交易金額最大的一筆。有媒體統(tǒng)計，今年以來，“復星系”先后減持超14家上市公司股份，累計套現(xiàn)超190億元。如果南鋼股份出售順利完成，套現(xiàn)金額將超350億元。

復星系為何要如此大規(guī)模套現(xiàn)呢？

    持股19年，凈賺超170億

南鋼將易主，此前市場已有傳聞。

10月16日，一則復星將南鋼售予沙鋼的消息，在市場上不脛而走。有媒體報道稱，復星集團已與沙鋼集團簽約，轉(zhuǎn)讓其持有的南鋼鋼聯(lián)60%股權(quán)。

受此消息影響，10月17日，沙鋼股份早間快速漲停，沙鋼股份正是沙鋼集團旗下上市平臺。

從最新公告來看，10月14日，復星高科及其下屬公司就已和沙鋼集團簽署了《投資框架協(xié)議》。

根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，復星系企業(yè)有意向沙鋼集團轉(zhuǎn)讓其所持南鋼鋼聯(lián)60%的股權(quán)，本次交易對價不超過160億元，交易對價的具體金額將視盡職調(diào)查結(jié)果由框架協(xié)議約定方進一步協(xié)商。

天眼查顯示，目前南鋼集團持有南鋼鋼聯(lián)40%的股權(quán)，復星高科集團持有30%的股權(quán)，復星產(chǎn)投持有20%的股權(quán)，復星工發(fā)持有10%的股權(quán)。

公告披露的交易細節(jié)顯示，沙鋼集團需按要求支付總誠意金80億元，若簽署正式協(xié)議，則總誠意金將構(gòu)成本次交易事項應付對價的一部分。

支付完誠意金，復星一方需按規(guī)定分兩次完成對南鋼鋼聯(lián)股權(quán)的質(zhì)押，而沙鋼集團應于總誠意金全額支付完成日起 40 日內(nèi)完成對標的公司及其控制子公司的盡職調(diào)查意見并與復星協(xié)商簽署正式協(xié)議。

另外，本次交易尚需南鋼鋼聯(lián)的另一方股東南鋼集團放棄優(yōu)先受讓權(quán)及反壟斷局經(jīng)營者集中審查（如需）。對南鋼股份而言，若后續(xù)簽署正式股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，則可能導致公司實際控制人變更并觸及全面要約收購義務(wù)。

值得注意的是，160億元交易價格，若從凈資產(chǎn)角度分析，復星系出售南鋼鋼聯(lián)打了較大的折扣。

根據(jù)復星國際公告，截至2022年6月30日，南鋼鋼聯(lián)未經(jīng)審計合并總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)及歸屬于母公司股東凈資產(chǎn)分別為781.10億元、360.31億元、198.56億元。

復星系公司持有南鋼鋼聯(lián)60%股權(quán)，對應的凈資產(chǎn)為216.19億元。如今，復星系以160億元的對價出售，相當于打了7.5折。

天眼查顯示，南鋼鋼聯(lián)還持有上海鋼聯(lián)0.98%的股份。當然，作為一家投資控股公司，南鋼鋼聯(lián)最核心的資產(chǎn)當屬南鋼股份，南鋼鋼聯(lián)目前合計持有南鋼股份59.11%的股份。

根據(jù)同花順iFinD，2021年，南鋼股份實現(xiàn)營業(yè)收入756.74億元，同比增加42.45%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為40.91億元，同比增加43.75%。

今年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入348.87億元，同比減少9.59%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為14.92億元，同比減少34.01%。

公開消息顯示，早在2003年4月份，復星就布局了南鋼。當時，南鋼集團以資產(chǎn)出資，與復星集團合資成立南京鋼鐵聯(lián)合有限公司，對南鋼股份啟動要約收購。

據(jù)財聯(lián)社，按照當時的收購計劃，復星系斥資16.5億元，占據(jù)南京鋼鐵聯(lián)合有限公司的60%的股份，相當于間接控股南鋼股份。

雷達財經(jīng)注意到，2007年、2015年，南鋼鋼聯(lián)與其一致行動人南京鋼鐵聯(lián)合有限公司，曾兩度減持套現(xiàn)南鋼股份。

另外，持股19年來，南鋼股份從2003年至2021年分紅13次，累計分紅金額85億元，若不考慮稅收、減持增發(fā)等股權(quán)變動因素，目前持股59.11%的南鋼鋼聯(lián)至少可獲得50.24億元分紅，復星系可分走其中的60%約30.15億元。

粗略計算，投資南鋼19年，不考慮前期減持，僅本次出售價款再加上分紅的話，復星系大概就能凈賺173.65億元。

    復星系的鋼鐵產(chǎn)業(yè)布局

隨著出售南鋼股份的靴子落地，郭廣昌經(jīng)營多年的“鋼鐵局”也出現(xiàn)了缺口。

資料顯示，郭廣昌1967年出生在浙江東陽，1989年從復旦大學哲學系畢業(yè)后留校，3年后和幾個同學一道下海，以3.8萬元人民幣創(chuàng)辦了復星企業(yè)。

1998年，復星醫(yī)藥的前身復星實業(yè)在A股上市，募集資金3.5億元，這也是郭廣昌最早接觸資本市場，為其此后的多元化擴張和資本運作儲備了資金和經(jīng)驗。

目前，復星系公司涉足的產(chǎn)業(yè)已經(jīng)十分龐雜。但在早期介入鋼鐵行業(yè)時，郭廣昌離不開一位關(guān)鍵人物張志祥的指引。

2001年左右，郭廣昌與同為浙商的張志祥結(jié)識。相傳“因為參加同一個會議，在旅館偶遇，兩人一見如故。”

張志祥當時已在鋼鐵領(lǐng)域嶄露頭角，他的建龍鋼鐵后來成為中國最大的民營鋼鐵公司之一。和張志祥的接觸中，郭廣昌發(fā)現(xiàn)了鋼鐵產(chǎn)業(yè)中的機會，隨即出資3.5億元收購唐山建龍實業(yè)30%的股份，首次染指鋼鐵產(chǎn)業(yè)。

“他把賬號里的錢差不多都給我了，那時候這樣做還是很不容易的?！边@筆投資收益不錯，“不到兩年，他投的錢就都掙回來了?！薄敦敻弧返牟稍L中，張志祥回憶這筆投資時的情景。

接下來，復星系再一次投資鋼鐵企業(yè)，就是2003年和南鋼集團成立南鋼鋼聯(lián)，完成對南鋼股份的要約收購，并完成間接控股。

這次收購，不僅成為A股首例要約收購案例，也開創(chuàng)了民營企業(yè)入主改造特大型國有鋼鐵企業(yè)的先河。

不久后，郭廣昌又盯上了另一家國企海南礦業(yè)。資料顯示，海南礦業(yè)的前身海南鋼鐵是一家有著50年歷史的國有礦山企業(yè)，其所屬的石碌鐵礦被譽為“亞洲第一富鐵礦”。

2007年6月，復星系參與海南國企海南鋼鐵重組，與海南鋼鐵集團聯(lián)合成立海南聯(lián)合礦業(yè)。其中，郭廣昌出資9億元，通過復星產(chǎn)投、復星集團合計持股60%，海南鋼鐵持股40%。

2010年，海南聯(lián)合礦業(yè)更名為海南礦業(yè)，隨后于2014年12月在上交所成功上市。

不過，這次重組中，復星系被指通過分紅掏空了海南礦業(yè)的家底。據(jù)長江商報，上市之時海南礦業(yè)就被市場質(zhì)疑圈錢，因為當時公司并不缺錢。

上市前的2009年至2013年，該公司實現(xiàn)凈利潤合計為45.02億元，同期實施分紅金額合計為39.90億元。近9成凈利潤被拿來分紅，最大的受益者莫過于持有海南礦業(yè)60%股權(quán)的復星系，這5年復星僅通過分紅就從海南礦業(yè)拿走了23.94億元。

除了布局主營采礦的海南礦業(yè)、主營冶煉的南鋼股份，復星還投資了產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)和鋼材交易服務(wù)商上海鋼聯(lián)。

2007年3月，郭廣昌通過興業(yè)投資出手3690萬元，獲得上海鋼聯(lián)60%的股權(quán)。這筆投資給其帶來了幾十倍的回報，截至2022年上半年，興業(yè)投資仍然持有上海鋼聯(lián)25.21%的股份，為第一大股東，對應市值12.53億元。

南鋼股份、海南礦業(yè)和上海鋼聯(lián)，這三家分布在鋼鐵產(chǎn)業(yè)上中下游的公司，被視為復星系在鋼鐵板塊中的重要拼圖。如今清倉了主營冶煉的南鋼股份，復星的“鋼鐵局”從此也就缺了一角。

    郭廣昌仍控制10家上市公司

今年以來，復星系密集減持，郭廣昌龐大的商業(yè)帝國罕見收縮。

根據(jù)市場公開消息，從今年2月份起，復星旗下公司從減持海南礦業(yè)開始，先后套現(xiàn)了泰和科技、海外保險公司ATG、青島啤酒、中山公用和泰康保險等，累計套現(xiàn)金額超過110億元。

進入9月份，復星又進入新一輪密集套現(xiàn)期，接連減持復星醫(yī)藥、金徽酒、復星旅游文化、中糧科工、新華保險、三元股份、豫園股份，出售永安財險26%的股權(quán)。

復星系最近一次減持動作是10月10日，中山公用發(fā)布公告稱，7月7日至10月6日，復星集團通過集中競價及大宗交易方式，累計減持中山公用股份3403.81萬股，占中山公用總股本的比例為2.31%。

而在前一天，復星產(chǎn)投以12.49億對價轉(zhuǎn)讓1.95億股豫園股份股份，相當于豫園股份總股本的5%。

復星系拋售資產(chǎn)的起因，或在于其債務(wù)問題。9月30日，穆迪已將復星國際“B1 ”的公司家族評級列入下調(diào)觀察名單。同時，穆迪將評級展望從負面調(diào)整為評級觀察。

該機構(gòu)認為，復星在控股公司層面的流動性較弱?？毓晒境钟械默F(xiàn)金不足以覆蓋未來 12 個月到期的短期債務(wù)。此外，該公司的經(jīng)常性收入（主要包括相關(guān)投資的分紅）不足以覆蓋利息和運營支出。

對于復星可能會加大資產(chǎn)出售力度以滿足其償債需求的現(xiàn)狀，穆迪擔心資本市場大幅波動將引發(fā)復星上市資產(chǎn)市值快速大幅下跌。據(jù)穆迪測算，6月底到9月27日復星主要持股的市場價值已下跌30%左右。

穆迪認為，投資組合市場價值下跌將壓縮復星的融資空間，令公司通過出售或抵質(zhì)押資產(chǎn)獲取流動性的能力受到制約。

隨著年內(nèi)連番出售，復星系投資組合正在收縮。這次清倉南鋼股份之后，郭廣昌將失去南鋼股份和萬盛股份兩家公司，再加上已轉(zhuǎn)讓的金徽酒，年內(nèi)郭廣昌已讓渡了3家公司的實控權(quán)。

截至目前，郭廣昌在AH兩地仍是復星醫(yī)藥、豫園股份、上海鋼聯(lián)、海南礦業(yè)、舍得酒業(yè)、復星國際、復銳醫(yī)療科技、復星旅文和復宏漢霖等10家公司的實控人。

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