來源 | 侃見財(cái)經(jīng)（ID：kanjiancj）
作者 | 侃見財(cái)經(jīng)

 市場資金對香港互聯(lián)網(wǎng)科技股的信心正在建立。在遭遇史詩級“拋售潮”后，港股的科技互聯(lián)網(wǎng)板塊上演了絕地反擊，截止11月8日收盤，恒生科技指數(shù)的最新點(diǎn)位升至3343.76，相較于這一輪回調(diào)的最低點(diǎn)，累計(jì)漲幅已超過22.9%，已經(jīng)進(jìn)入“技術(shù)性牛市”。

這一輪大反攻，自然離不開資金的推波助瀾。其中，內(nèi)地的南下資金抄底尤為堅(jiān)決，9月27日以來的所有交易日，南向資金全部實(shí)現(xiàn)了凈流入，累計(jì)凈買入金額已超1141億港元，且連續(xù)多個(gè)交易日內(nèi)，南向資金單日凈買入均超過50億港元。

這一輪觸底反彈，是否意味著，香港科技指數(shù)的“史詩級暴跌”已經(jīng)結(jié)束？是否已經(jīng)誕生了一波新機(jī)會？

    8萬億資產(chǎn)大反攻

春江水暖鴨先知，嗅覺敏銳的資金正在抄底香港科技股。

11月以來，恒生科技指數(shù)持續(xù)強(qiáng)勢反攻，11月1日、4日均大幅收漲超7%，截止11月8日收盤，恒生科技指數(shù)的最新點(diǎn)位升至3343.76，相較于這一輪回調(diào)的低點(diǎn)，累計(jì)漲幅已超過22.9%。

一般認(rèn)為，市場重要指數(shù)從最近的最低點(diǎn)上漲超過20%，則被視為進(jìn)入“技術(shù)性牛市”。如此看來，連續(xù)遭遇慘烈拋售的恒生科技指數(shù)已經(jīng)進(jìn)入“技術(shù)性牛市”。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截止11月8日收盤，恒生科技指數(shù)的30只成份股總市值回升至79130億港元，近6個(gè)交易日累計(jì)增長超11382億港元。

恒生科技指數(shù)強(qiáng)勢反攻的背后，自然離不開資金的推波助瀾。跟蹤香港科技互聯(lián)網(wǎng)板塊的指數(shù)基金，連續(xù)獲得資金凈流入，多只跟蹤恒生科技指數(shù)的ETF基金份額均在11月4日創(chuàng)出歷史新高。

另外，通過港股通渠道南下抄底的內(nèi)地資金也異?；钴S。9月27日以來的所有交易日，南向資金全部實(shí)現(xiàn)了凈流入，累計(jì)凈買入金額已超1141億港元，且連續(xù)多個(gè)交易日，南向資金單日凈買入均超過50億港元。

很顯然，堅(jiān)定買入的南向資金是這一波香港科技股反攻的重要買方力量之一，其背后的意圖也十分明顯：開始動(dòng)手抄底極度低估的優(yōu)質(zhì)科技股。

具體到個(gè)股，超跌的騰訊，成為了資金抄底的重點(diǎn)目標(biāo)之一。10月25日盤中，騰訊股價(jià)一度跌破200港元關(guān)口，相比最高點(diǎn)的累計(jì)跌幅高達(dá)73%，接近兩度腰斬，總市值一度蒸發(fā)超52500億港元。進(jìn)入11月，騰訊上演超級大逆轉(zhuǎn)，11月1日暴漲超10%，截止11月8日收盤，騰訊總市值已回升至2.37萬億港元。

在此之前，香港的科技板塊遭遇了史詩級的“拋售潮”，香港恒生科技指數(shù)一度跌至3463.44點(diǎn)，相比去年2月的高點(diǎn)，累計(jì)跌幅一度超65%，其中30只成份股的總市值最高蒸發(fā)超10萬億港元，無論是指數(shù)的估值，還是科技股的估值都創(chuàng)出歷史新低，處于“低估”狀態(tài)。

    新一波投資機(jī)會誕生？

長期投資中有一則定律：“風(fēng)險(xiǎn)是漲出來，機(jī)會是跌出來”。

這一輪觸底反彈，是否意味著，香港科技指數(shù)的史詩級暴跌已經(jīng)結(jié)束？是否已經(jīng)誕生了一波新機(jī)會？

回答這一問題，需要復(fù)盤香港科技股經(jīng)歷的這一波史詩級暴跌：導(dǎo)火索是國內(nèi)對互聯(lián)網(wǎng)反壟斷監(jiān)管政策，疊加香港科技股的估值泡沫，2022年以來，美聯(lián)儲加息、俄烏局勢、美國監(jiān)管等多重利空因素疊加，進(jìn)一步加劇了香港科技股的拋售潮，具體來看：

2022年1-3月：海外流動(dòng)性環(huán)境開始快速惡化，疊加俄烏沖突、中概股退市風(fēng)險(xiǎn)，恒生科技指數(shù)遭遇大幅下挫；

2022年3-4月：穩(wěn)經(jīng)濟(jì)會議召開，外部情緒緩和，恒生科技出現(xiàn)了一波短線反彈行情；

2022年4-5月：經(jīng)濟(jì)活動(dòng)收縮，打擊投資者信心；

2022年7月至今：國內(nèi)疫情散發(fā)、地產(chǎn)疲軟，復(fù)蘇交易受到擾動(dòng)，海外流動(dòng)性環(huán)境持續(xù)收縮，海外資金持續(xù)流出港股。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，需要重新審視互聯(lián)網(wǎng)科技股行業(yè)所面臨的幾大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

首先是高估值風(fēng)險(xiǎn)，自最高點(diǎn)以來，恒生科技指數(shù)累計(jì)下跌幅度達(dá)80%，2022年年內(nèi)跌幅超44%。如此劇烈的回撤幅度，使得恒生科技指數(shù)的估值（靜態(tài)市盈率）已跌至9.1倍。以騰訊為例，其最新PE（TTM）已降至11倍，更是跌破了騰訊上市以來的最低點(diǎn)。這也意味著，高估值的風(fēng)險(xiǎn)顯然已經(jīng)徹底釋放。

監(jiān)管政策方面，10月28日，國家發(fā)改委在關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況的報(bào)告中明確，將支持和引導(dǎo)平臺經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展，完成平臺經(jīng)濟(jì)專項(xiàng)整改，實(shí)施常態(tài)化監(jiān)管，集中推出一批“綠燈”投資案例。

另外，中概股所面臨的“審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)”也逐步消除。11月4日，彭博社援引消息人士的話稱，美國公眾公司會計(jì)監(jiān)督委員會（PCAOB）的審計(jì)官員已于當(dāng)天完成對中概股公司的首輪現(xiàn)場審計(jì)工作，比預(yù)計(jì)時(shí)間提前了一周。

種種跡象表明，香港互聯(lián)網(wǎng)科技板塊面臨的監(jiān)管環(huán)境正在得到邊際改善，最嚴(yán)厲的時(shí)點(diǎn)或許已經(jīng)過去。

展望未來，在經(jīng)歷了一輪監(jiān)管之后，行業(yè)生態(tài)將得到重新洗牌，優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)大概率將重回增長。當(dāng)前市場一致預(yù)期，2023/24年，恒生科技的EPS盈利增速分別為12%/35%，2022年中期大概率為業(yè)績底部。

綜上所述，當(dāng)前投資者幾乎可以用歷史最便宜的價(jià)格，買入并持有一大批中國最具競爭力的核心科技資產(chǎn)，且未來的增長潛力巨大。

    抄底的最佳選擇

鑒于香港互聯(lián)網(wǎng)科技股的波動(dòng)較大，且交易規(guī)則與A股不同，因此，對于普通投資者而言，直接參與個(gè)股投資的風(fēng)險(xiǎn)較大，投資指數(shù)基金或許是不錯(cuò)的選擇。

當(dāng)前，跟蹤香港互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)的指數(shù)基金品種較多，侃見財(cái)經(jīng)建議，關(guān)注天弘基金旗下的恒生科技指數(shù)型發(fā)起式證券投資基金，最新規(guī)模為64.21億元（數(shù)據(jù)來源基金三季報(bào)）。

需要強(qiáng)調(diào)的是，該基金跟蹤的是恒生科技指數(shù)（HSTECH），其成分股涵蓋了在香港市場上市的中國最具代表性的科技公司，不受中美證券市場監(jiān)管影響。

隨著，中國新經(jīng)濟(jì)公司總市值占比持續(xù)提升，科技股的重要性也日益凸顯，恒生科技指數(shù)被市場認(rèn)可為中國科技的旗艦指數(shù)，被稱為中國版“FAANG”，港版納斯達(dá)克等。

天弘恒生科技指數(shù)型發(fā)起式證券投資基金主要投資于恒生科技指數(shù)成份股、備選成份股、以恒生科技指數(shù)為跟蹤標(biāo)的的指數(shù)基金（包括 ETF）等。業(yè)績比較基準(zhǔn)是95%×恒生科技指數(shù)收益率（使用估值匯率折算）+5%×人民幣活期存款收益率（稅后）。

值得一提的是，該基金的配置2位基金經(jīng)理，分別為胡超、劉冬，都是投資領(lǐng)域的“老將”。

公開資料顯示，胡超擁有范德比爾特大學(xué)金融學(xué)碩士學(xué)位，8年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、近3年的基金管理經(jīng)驗(yàn)。其于2016年6月加盟天弘，歷任國際業(yè)務(wù)研究員，現(xiàn)任天弘標(biāo)普500發(fā)起式證券投資基金(QDII-FOF)、天弘越南市場股票型發(fā)起式證券投資基金（QDII）、天弘中證中美互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)型發(fā)起式證券投資基金（QDII）、天弘恒生科技指數(shù)型發(fā)起式證券投資基金（QDII）基金經(jīng)理，管理總規(guī)模達(dá)105億元。

該基金的另一位基金經(jīng)理——?jiǎng)⒍瑩碛?9年的金融市場相關(guān)工作經(jīng)驗(yàn)，近15年的基金管理經(jīng)驗(yàn)。其于2020年加盟天弘基金，現(xiàn)任天弘恒生科技指數(shù)型發(fā)起式證券投資基金(QDII)、天弘國證港股通50指數(shù)證券投資基金基金經(jīng)理基金經(jīng)理，在管基金總規(guī)模為64.49億元。

最近，天弘基金推出了天弘指數(shù)首席體驗(yàn)官活動(dòng)，有幸參與其中。在這個(gè)投資者需要互相抱團(tuán)取暖的時(shí)候，分享觀點(diǎn)，共同成長。

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