摩根大通資產(chǎn)管理公司對60/40投資組合的最新預(yù)測是，未來10至15年的年總回報(bào)率為7.2%，這一數(shù)字高于去年預(yù)測的4.3%。

傳統(tǒng)的投資組合由60%的股票和40%的債券構(gòu)成，長期以來一直是投資的一大支柱，但今年60/40股債投資組合的表現(xiàn)非常令人失望，因?yàn)檫@兩種資產(chǎn)類別都出現(xiàn)了下跌。

雖然這種投資組合遭受重創(chuàng)，但并沒有消亡，未來幾年可能會為投資者帶來相當(dāng)可觀的收益。

理財(cái)咨詢機(jī)構(gòu)RegentAtlantic的聯(lián)席首席投資官安迪·卡普林(Andy Kapyrin)說：“60/40股債投資組合的前景、尤其是其中債券那部分已經(jīng)很久沒有像現(xiàn)在這么好了。”他只要指的是收益率為5%至6%的投資級公司債。

截至11月15日，標(biāo)普500指數(shù)和彭博美國綜合債券指數(shù)(Bloomberg US Aggregate Bond Index)合計(jì)下跌了約15%（包括股息和付息）。

通常情況下，當(dāng)股票上漲時(shí)，債券下跌，反之亦然，但2022年和往年不一樣。

資產(chǎn)管理公司Research Affiliates的首席執(zhí)行官兼首席投資官克里斯·布萊曼(Chris Brightman)說：“當(dāng)通脹率和利率的波動性都上升時(shí)，股市出現(xiàn)的波動通常會導(dǎo)致糟糕的股票回報(bào)?！?/span>

因此，今年債券和股票出現(xiàn)了很強(qiáng)的相關(guān)性，這與投資者通常的預(yù)期相反。摩根大通資產(chǎn)管理公司(J.P. Morgan Asset Management)首席全球策略師大衛(wèi)·凱利(David Kelly)說：“今年很多人對債券的表現(xiàn)非常失望，因?yàn)閭瘺]有在股市下跌時(shí)為投資組合帶來保護(hù)，當(dāng)然這是因?yàn)橥浡试谏仙！?/span>

    股債雙殺

今年可能是60/40股債投資組合回報(bào)最差的一年之一。

作為美聯(lián)儲遏制通脹舉措的一部分，短期利率也大幅上升。美聯(lián)儲最近一次加息在11月2日，把聯(lián)邦基金利率上調(diào)了75個(gè)基點(diǎn)。

收益率上升給債券價(jià)格帶來壓力。

一些投資者認(rèn)為，60/40投資組合已經(jīng)過時(shí)，不再適用于當(dāng)下。為初創(chuàng)企業(yè)提供貸款的Applied Real Intelligence執(zhí)行合伙人扎克·埃里森(Zack Ellison)說：“股票和債券都不會有太好的表現(xiàn)，現(xiàn)在股票和債券的走勢高度相關(guān)，它們會同時(shí)出現(xiàn)很糟糕的表現(xiàn)?！?/span>

但不管60/40投資組合面臨多大挑戰(zhàn)，它都不會馬上消失。固定收益投資者甚至有可能找到一線希望，特別是如果美聯(lián)儲在明年上半年逐步停止加息、利率企穩(wěn)甚至開始回落、哪怕是小幅回落的話。

摩根大通(J.P. Morgan)董事總經(jīng)理兼高級顧問簡·洛伊斯(Jan Loeys)在今年早些時(shí)候的一份研究報(bào)告中指出，60/40投資組合有著悠久的歷史，是“討論在一個(gè)以美元為主導(dǎo)的世界里如何配置資產(chǎn)的起點(diǎn)”。市場上有一條古老的經(jīng)驗(yàn)法則，即正常的股票配置應(yīng)該是100減去投資者的年齡，因此對于一個(gè)40歲、處于職業(yè)生涯中期的人來說，60%的股票配置“對普通投資者來說是相當(dāng)合適的”。

拋開今年糟糕的表現(xiàn)不談，60/40投資組合一直以來都很奏效。

先鋒集團(tuán)(Vanguard)的數(shù)據(jù)顯示，從1926年1月1日到2021年12月31日，由60%美國股票和40%美國債券組成的投資組合的年回報(bào)率為8.8%。

先鋒集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、投資組合主管羅杰·阿利亞加-迪亞茲(Roger Aliaga-Diaz)指出，60/40是“旨在追求適度增長的投資策略的一個(gè)良好基準(zhǔn)”，他還表示，“關(guān)于60/40消亡的討論最終會分散人們對長期成功投資的注意力。”

阿利亞加-迪亞茲稱，對投資者來說，堅(jiān)持到底很重要。

他說：“現(xiàn)在可能不是撤出60/40的合適時(shí)機(jī)，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為前景正在好轉(zhuǎn)?！?/span>

摩根大通資產(chǎn)管理公司對60/40投資組合的最新預(yù)測是，未來10至15年的年總回報(bào)率為7.2%。這一數(shù)字高于去年預(yù)測的4.3%，部分原因是股票和債券估值已經(jīng)下降。

凱利說：“債券又回來了，60/40又回來了，在整個(gè)固定收益領(lǐng)域，你現(xiàn)在都能獲得不錯的回報(bào)和不錯的收入?！彼J(rèn)為通脹終于開始消退，“如果現(xiàn)在通脹持平或下降，那么債券將恢復(fù)其在投資組合中傳統(tǒng)的多元化角色?！?/span>

并非所有人都完全遵循60/40模式。橡樹資本管理公司(Oaktree Capital Management)聯(lián)席董事長霍華德·馬克斯(Howard Marks)說：“我從來沒有把60/40投資組合當(dāng)作一種投資建議，只是把它作為一個(gè)基準(zhǔn)?！?/span>

先鋒集團(tuán)的阿利亞加-迪亞茲稱60/40可以說是“投資者資產(chǎn)配置的一種簡略表達(dá)方式，無論目標(biāo)組合是什么?！?/span>

但就算通脹繼續(xù)下降，也需要很長時(shí)間才能回到美聯(lián)儲2%的目標(biāo)水平，這可能會導(dǎo)致債券價(jià)格在短期內(nèi)難以獲得太大的推動。

Research Affiliates的布萊曼在談到通脹時(shí)說：“通脹帶來風(fēng)險(xiǎn)上升了，而且很可能在一段時(shí)間里保持高位。”

不過，由于債券價(jià)格下跌，如今收益率遠(yuǎn)高于一年前。10年期美國國債最近的收益率為3.78%，遠(yuǎn)高于去年底的1.51%。

布萊曼說：“收益率上升和價(jià)格下降對投資者來說實(shí)際上是好消息，”盡管這是由“投資市場的波動性和風(fēng)險(xiǎn)都變得更高造成的?！?/span>

但債券投資者現(xiàn)在的前景比2022年初要好。布萊曼說：“作為一名投資者，如果你打算把更多的錢投入固定收益產(chǎn)品，你會更希望獲得更高的收益率，而不是更低的收益率。”

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