在11月最后的一個(gè)交易日，美國(guó)三大股指周三全線(xiàn)大漲，道指更是開(kāi)啟了技術(shù)性牛市，而美債收益率則隨同美元雙雙大幅下跌。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在當(dāng)天備受矚目的演講中證實(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)最早將在12月放緩緊縮步伐，但同時(shí)也強(qiáng)調(diào)將進(jìn)一步加息以對(duì)抗通脹。在鮑威爾講話(huà)后，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)“漲聲雷動(dòng)”……

行情數(shù)據(jù)顯示，在隔夜大幅上漲逾700點(diǎn)后，道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)目前已經(jīng)較9月30日的年內(nèi)低點(diǎn)大幅上漲了逾20%。這將使其重返技術(shù)性牛市。

技術(shù)性牛市的定義是股價(jià)較近期低點(diǎn)上漲20%或以上。

截止收盤(pán)，道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)在周三上漲737.24點(diǎn)，至34589.77點(diǎn)，漲幅2.2%。根據(jù)道瓊斯的數(shù)據(jù)顯示，道指過(guò)去兩個(gè)月的百分比漲幅是1938年7月以來(lái)最大的。

標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)當(dāng)前則仍處于熊市，但昨夜也分別上漲了逾3%和逾4%，這三大指數(shù)11月都實(shí)現(xiàn)了連續(xù)第二個(gè)月上漲。標(biāo)普500指數(shù)在周三上漲了122.48點(diǎn)，至4080.11點(diǎn)，漲幅3.1%。納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲了484.22點(diǎn)，至11468.00點(diǎn)，漲幅4.4%。

從技術(shù)面看，目前標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)向上突破了200日移動(dòng)均線(xiàn)。一些分析師認(rèn)為，攻克這一閾值預(yù)示著股市還將進(jìn)一步走高。

各期限美債收益率周三則集體下跌，2年期美債收益率跌16.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.318%，5年期美債收益率跌18.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.741%，10年期美債收益率跌14.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.603%，30年期美債收益率跌7.4個(gè)基點(diǎn)3.732%。

在整個(gè)11月，有著全球資產(chǎn)定價(jià)之錨的10年期美債收益率累計(jì)下跌了約44個(gè)基點(diǎn)，在連升三個(gè)月后回落。與短期利率關(guān)聯(lián)更為緊密的2年期美債收益率則下跌了約17個(gè)基點(diǎn)，回吐了10月的多數(shù)升幅。

隔夜與美債收益率一同走軟的還有美元指數(shù)。當(dāng)天意外大幅低于預(yù)期的美國(guó)ADP就業(yè)數(shù)據(jù)，和隨后被市場(chǎng)解讀為鴿派的鮑威爾講話(huà)，令I(lǐng)CE美元指數(shù)一路跌落106關(guān)口，刷新日低至105.80下方，全天跌近1%。彭博美元指數(shù)在11月創(chuàng)下了自2009年5月以來(lái)最為糟糕的月度表現(xiàn)。

鮑威爾發(fā)表噤聲期前最后演講

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(Jerome Powell)在北京時(shí)間周四凌晨的演講中證實(shí)，該聯(lián)儲(chǔ)有望在本月會(huì)議上加息50個(gè)基點(diǎn)，繼而從史無(wú)前例的連續(xù)四次75個(gè)基點(diǎn)加息中退出。

鮑威爾在布魯金斯學(xué)會(huì)(Brookings Institution)所發(fā)表的演講中稱(chēng)，由于美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)快速加息，而這些舉措需要時(shí)間來(lái)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，因此官員們認(rèn)為放緩加息將是可行的。他表示，“放緩加息步伐的時(shí)機(jī)可能最快會(huì)在12月的會(huì)議上到來(lái)?！?/span>

鮑威爾還指出，“鑒于我們?cè)谑站o政策方面的進(jìn)展，相比放慢加息速度的時(shí)機(jī)，更重要的是思考利率還要升高多少，需在限制性水平維持多久才能遏制住通脹”。

在對(duì)利率峰值的預(yù)測(cè)方面，鮑威爾表示，利率頂部可能會(huì)比官員們9月時(shí)的預(yù)估“高出一些”，當(dāng)時(shí)官員們的預(yù)測(cè)中值是明年利率最高達(dá)到4.6％。美聯(lián)儲(chǔ)將在12月會(huì)議上公布更新后的點(diǎn)陣圖。

鮑威爾在此次備受市場(chǎng)矚目的演講中，還回顧了那些美聯(lián)儲(chǔ)為遏制通脹所取得的進(jìn)展跡象，包括住房等對(duì)利率敏感的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的放緩和供應(yīng)鏈狀況的改善。他表示，毫無(wú)疑問(wèn)，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)取得了不少實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，但還有更多的工作要做。

鮑威爾表示，如果企業(yè)不放慢招聘速度，商品價(jià)格和租金的下降可能是不夠的。而在過(guò)去18個(gè)月，商品價(jià)格和租金的上漲是通脹的主要推手。就業(yè)市場(chǎng)只顯示出重新平衡的初步跡象，工資增長(zhǎng)仍遠(yuǎn)高于與2%的通脹相一致的水平?！氨M管出現(xiàn)一些可喜的進(jìn)展，但我們?cè)诨謴?fù)物價(jià)穩(wěn)定方面還有很長(zhǎng)的路要走?！?/span>

盡管強(qiáng)勁的工資增長(zhǎng)在以往是一件好事，但鮑威爾暗示，目前的工資水平太高，無(wú)法支持通脹率回落到美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。他認(rèn)為，薪資的可持續(xù)增長(zhǎng)需要與2%的通脹率保持一致。

鮑威爾稱(chēng)，美國(guó)勞動(dòng)力參與率相對(duì)疫情前水平的下降主要是由于退休人數(shù)過(guò)多，這個(gè)趨勢(shì)短期內(nèi)不會(huì)得到扭轉(zhuǎn)。

鮑威爾還指出，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)10月份個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)(PCE)同比升幅為6%，核心PCE升幅為5%。該數(shù)據(jù)將于周四公布，美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)測(cè)和非官方經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期基本相符。

市場(chǎng)吃下12月決議“定心丸”

從整體演講的基調(diào)來(lái)看，鮑威爾隔夜的演講其實(shí)并沒(méi)有太多出乎市場(chǎng)意料的地方，基本上延續(xù)了其11月會(huì)議新聞發(fā)布會(huì)上的大致基調(diào)。但很顯然的是，金融市場(chǎng)昨夜把鮑威爾的演講內(nèi)容解讀為偏鴿派，那么在明明內(nèi)容變化不大的最新演講里，鮑威爾究竟鴿在哪了呢？

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，最明顯的一點(diǎn)可能是與12月決議前市場(chǎng)的心態(tài)和利率定價(jià)的變動(dòng)有關(guān)。在美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議臨近的背景下，市場(chǎng)當(dāng)前最為關(guān)心的可能就是美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)做些什么，而不是明年的利率峰值會(huì)有多高。而鮑威爾昨夜的演講很明確地解答了這個(gè)市場(chǎng)疑問(wèn)：“放緩加息步伐的時(shí)機(jī)可能最快會(huì)在12月的會(huì)議上到來(lái)?！?/span>

在我們此前的前瞻中，其實(shí)也提到了在昨日鮑威爾演講前一個(gè)比較有意思的小細(xì)節(jié)，那就是隨著此前美聯(lián)儲(chǔ)官員的輪番“鷹派轟炸”，利率市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月加息幅度的預(yù)測(cè)突然變得不那么肯定了：對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月加息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期，從上周的逾80%驟然降到了66%左右——從幾乎板上釘釘變?yōu)榱四＠鈨煽伞?/span>

而隔夜鮑威爾的最新講話(huà)，顯然給鴿派人士吃下了一顆定心丸——甭管明年美聯(lián)儲(chǔ)利率峰值會(huì)有多高，但至少12月將加息步伐從75個(gè)基點(diǎn)放緩到50個(gè)基點(diǎn)，已經(jīng)是得到了鮑威爾背書(shū)的一件事。

因此我們也能看到，在昨夜鮑威爾講話(huà)之后，利率市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月加息50個(gè)基點(diǎn)的概率預(yù)測(cè)，重新升至了75%以上。

對(duì)于鮑威爾昨夜的演講，MUFG美國(guó)利率策略主管George Goncalves就表示，市場(chǎng)“喜歡鮑威爾這次講的話(huà)，他們?cè)绢A(yù)計(jì)他將維持本月會(huì)議上的鷹派基調(diào)，但是他沒(méi)有讓自己變得更鷹。”

LPL金融公司的Jeffrey Roach則表示，鮑威爾的許多評(píng)論都是帶有善意和可預(yù)見(jiàn)的?？偟膩?lái)說(shuō)，這次講話(huà)可能會(huì)在短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)有利。

投資人仍需要適度謹(jǐn)慎

當(dāng)然，一些業(yè)內(nèi)人士目前也依然提醒投資者需要保持適當(dāng)謹(jǐn)慎。

Immobiliare Quadronno Srl策略師Roberto Bagnato表示，這波反彈其實(shí)有些胡鬧。鮑威爾稱(chēng)美聯(lián)儲(chǔ)將放緩加息速度，但利率將不得不高于此前預(yù)測(cè)的水平。市場(chǎng)卻只裝作聽(tīng)到了鮑威爾講話(huà)的第一部分。

此外，eToro分析師Callie Cox則指出，“鮑威爾剛剛說(shuō)出了市場(chǎng)一直以來(lái)的想法。但在你過(guò)于興奮之前，請(qǐng)記住，這是一個(gè)轉(zhuǎn)變，而不是一個(gè)轉(zhuǎn)折。鮑威爾一直明確表示，利率可能會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)保持高位。在這一點(diǎn)上，可能是時(shí)候開(kāi)始為下一個(gè)牛市播種了，但盡量不要忘乎所以。高利率環(huán)境青睞那些能證明自身有執(zhí)行力的優(yōu)質(zhì)公司，所以當(dāng)你再次涌入高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)時(shí)，要牢記這一點(diǎn)?！?/span>

值得一提的是，本周晚些時(shí)候多份美國(guó)關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，很可能也將對(duì)利率市場(chǎng)的定價(jià)變動(dòng)產(chǎn)生巨大影響。

11月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告也將在周五晚間出爐，業(yè)內(nèi)目前預(yù)計(jì)美國(guó)11月將新增就業(yè)崗位20萬(wàn)個(gè)，增幅低于上月。此外，美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者也料將在12月利率決議之前仔細(xì)審閱周四晚間將發(fā)布的11月PCE物價(jià)指數(shù)。

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