在醫(yī)療企業(yè)尋找IPO的過(guò)程中，銷售服務(wù)費(fèi)、市場(chǎng)推廣費(fèi)的真實(shí)性和合法合規(guī)性越來(lái)越受到交易所的關(guān)注。

2023年8月1日，“財(cái)經(jīng)大健康”記者從知情人士獲悉，上海證券交易所發(fā)行上市審批動(dòng)態(tài)(2023年第四期)顯示，上海證券交易所向中介機(jī)構(gòu)提出了四個(gè)關(guān)注點(diǎn)，重點(diǎn)是“醫(yī)療IPO企業(yè)銷售推廣活動(dòng)”。其他交易所最近也提出了類似的關(guān)注。

上海證券交易所關(guān)注的重點(diǎn)是:一是各類推廣活動(dòng)的合法合規(guī)性；二是各類推廣活動(dòng)涉及各種費(fèi)用的真實(shí)性和完整性；第三，各類推廣活動(dòng)的內(nèi)部控制制度有效性；第四，經(jīng)銷商和推廣服務(wù)提供商與發(fā)行人及其關(guān)聯(lián)方的關(guān)系和交易公平性。

促銷、銷售成本高，是醫(yī)療行業(yè)的沉淀。

第一，推廣服務(wù)費(fèi)經(jīng)常被咨詢。

很多醫(yī)療企業(yè)在尋找IPO的時(shí)候，都被問(wèn)到了相關(guān)的促銷服務(wù)費(fèi)、商業(yè)賄賂等問(wèn)題。

一般而言，推廣服務(wù)費(fèi)屬于醫(yī)療企業(yè)的一項(xiàng)銷售費(fèi)用，包括醫(yī)院科室推廣會(huì)議費(fèi)、醫(yī)生拜訪費(fèi)、產(chǎn)品調(diào)查費(fèi)等。

2023年上交所第四期《審核動(dòng)態(tài)》，對(duì)擬IPO公司銷售費(fèi)用的真實(shí)性提出了審查要點(diǎn)，要求中介機(jī)構(gòu)密切關(guān)注醫(yī)療企業(yè)涉及各種費(fèi)用的各種推廣活動(dòng)的真實(shí)性和完整性。

“一是學(xué)術(shù)會(huì)議、展覽、客戶訪問(wèn)、研究咨詢等各類推廣活動(dòng)的頻率、參與人數(shù)、資費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、人均成本是否合理，推廣服務(wù)費(fèi)率與同行業(yè)企業(yè)相比是否存在顯著差異；二是發(fā)行人是否嚴(yán)格遵守支付結(jié)算報(bào)銷流程，推廣活動(dòng)中出具和獲得的各種發(fā)票和相關(guān)原始憑證是否真實(shí)、完整、有效；第三，發(fā)行人是否存在通過(guò)促銷活動(dòng)代墊的費(fèi)用和費(fèi)用，或者出現(xiàn)資金直接或間接流向客戶后虛報(bào)銷售收入的情況?！?/p>

以福建閩東李捷迅藥業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“李捷迅醫(yī)藥”)的公開(kāi)披露為例，推廣服務(wù)費(fèi)的具體價(jià)格：

由于推廣服務(wù)費(fèi)總額較大，力捷迅醫(yī)藥在沖擊IPO的過(guò)程中，2019年超過(guò)2億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的58.57%，即使到2021年仍較高，達(dá)到42.06%，深交所也列出了10個(gè)詳細(xì)咨詢問(wèn)題。

深圳證券交易所要求藥企明會(huì)議服務(wù)、研究服務(wù)、數(shù)據(jù)采集、訪問(wèn)推薦四類推廣服務(wù)的構(gòu)成金額和比例，是否存在向合作伙伴或合作伙伴向其他方運(yùn)輸利益的情況；同時(shí)，表明主要推廣服務(wù)提供商的業(yè)務(wù)合規(guī)性，并詢問(wèn)“是否存在非法推廣、商業(yè)賄賂或虛開(kāi)增值稅發(fā)票”。

力捷迅醫(yī)藥否認(rèn)了。

“企業(yè)在審核和審核營(yíng)業(yè)執(zhí)照、員工花名冊(cè)等信息后，嚴(yán)格篩選擬合作推廣服務(wù)提供商。審批通過(guò)后，他們與推廣服務(wù)提供商簽訂協(xié)議，開(kāi)拓市場(chǎng)合作?！绷菅羔t(yī)藥認(rèn)為，內(nèi)部控制制度的建立和完善可以防止不合規(guī)。

即便如此，力捷迅醫(yī)藥今年7月23日提交了撤銷創(chuàng)業(yè)板IPO的申請(qǐng)，目前已經(jīng)停止審批。

關(guān)于撤銷原因，力捷迅醫(yī)藥相關(guān)人士對(duì)“財(cái)經(jīng)大健康”表示不便回應(yīng)?！爱吘共牧弦呀?jīng)撤了，希望大家不要在傷口上撒鹽。”

李捷迅醫(yī)藥是一家成立于1997年的老牌制藥公司。其產(chǎn)品包括化學(xué)胞磷膽堿鈉片和中成藥復(fù)方太子參顆粒。

陜西漢王藥業(yè)有限公司的另一家中藥公司也被監(jiān)管部門要求表明，由于市場(chǎng)推廣成本占比過(guò)高，與推廣商無(wú)關(guān)。企業(yè)也否認(rèn)，但今年7月17日，滬市主板IPO申報(bào)材料被撤回。

設(shè)備公司也是如此，難逃推廣服務(wù)費(fèi)、商業(yè)賄賂等方面的“靈魂問(wèn)題”。

以大型醫(yī)學(xué)影像設(shè)備為主的深圳安科高科技有限公司，主要產(chǎn)品包括 X 電線計(jì)算機(jī)體層攝影系統(tǒng)（CT）、磁共振成像系統(tǒng)（MRI）、X 射線攝影系統(tǒng)（XR）、微創(chuàng)性治療設(shè)備。

在IPO審批的第一輪詢證函中，深圳證券交易所要求其結(jié)合獲取訂單的方式，表明是否存在不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)、商業(yè)賄賂等違法違規(guī)行為，以及銷售服務(wù)費(fèi)、營(yíng)銷費(fèi)用的真實(shí)性和合法合規(guī)性。

上述企業(yè)回應(yīng)稱，通過(guò)行業(yè)展會(huì)、新產(chǎn)品發(fā)布會(huì)、專家學(xué)術(shù)交流會(huì)議和窗口醫(yī)院建設(shè)， 雇傭銷售服務(wù)商等形式，進(jìn)行市場(chǎng)推廣獲得訂單；與此同時(shí)，經(jīng)銷商還需要探索潛在客戶的需求， 商務(wù)談判與銷售合同簽訂，企業(yè)交付商品，無(wú)商業(yè)賄賂。

該公司于今年6月撤回了創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)。截至發(fā)稿企業(yè)未能對(duì)撤銷原因做出回應(yīng)。

蘇州愛(ài)德科技發(fā)展有限公司于3月22日直接撤回創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)，在深交所發(fā)出第一輪審批問(wèn)詢函后，未作回復(fù)。

第二，醫(yī)療IPO更難？

今年，一些醫(yī)療企業(yè)已經(jīng)停止了IPO，并停止了審查。

根據(jù)公開(kāi)信息統(tǒng)計(jì)，財(cái)經(jīng)·大健康，2023年前7個(gè)月，a股共有4家醫(yī)療企業(yè)IPO成功，24家醫(yī)療企業(yè)停止IPO：其中20家因公司主動(dòng)撤銷而停止，2家因?qū)徍瞬缓细穸Ｖ梗?家停止審批。

制藥企業(yè)的銷售費(fèi)用，成為IPO審批的重點(diǎn)，是否意味著醫(yī)療企業(yè)IPO下一步會(huì)更難放行？

投資銀行家王邈躍對(duì)“財(cái)經(jīng)·大健康”說(shuō)：“不是這樣，依法依規(guī)的醫(yī)療企業(yè)沒(méi)有問(wèn)題。對(duì)依靠推廣費(fèi)用的企業(yè)來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)經(jīng)營(yíng)合法的問(wèn)題。

在8月1日的行業(yè)研究報(bào)告中，中泰國(guó)際提醒風(fēng)險(xiǎn)，醫(yī)療反腐等領(lǐng)域的調(diào)控政策對(duì)部分醫(yī)藥銷售產(chǎn)生影響。

根據(jù)交通銀行國(guó)際分析，短期內(nèi)，這一輪反腐將打擊和撤銷一些經(jīng)營(yíng)不合規(guī)的公司，但對(duì)合規(guī)性嚴(yán)格的龍頭制藥公司和機(jī)械公司的影響有限。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這將進(jìn)一步扭轉(zhuǎn)醫(yī)藥行業(yè)重銷輕學(xué)術(shù)的現(xiàn)狀，減少不合理的競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)真正具有突破性的產(chǎn)品脫穎而出，有利于創(chuàng)新藥品和創(chuàng)新設(shè)備行業(yè)的健康發(fā)展。

讓真正有價(jià)值的企業(yè)展示出來(lái)，凈化二級(jí)市場(chǎng)。能盈利的醫(yī)療企業(yè)在IPO過(guò)程中受到合規(guī)經(jīng)營(yíng)的折磨。但未盈利的公司試圖通過(guò)科技創(chuàng)新板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)IPO，審批越來(lái)越嚴(yán)格，趨于收緊。

自2022年6月10日起，科技創(chuàng)新板還支持“硬科技”醫(yī)療器械企業(yè)發(fā)行上市，尚未形成一定收益規(guī)模。

到目前為止，醫(yī)療器械企業(yè)已經(jīng)走上了這條道路，只有一家企業(yè)，微電生理。

2022年8月31日，微電生理在科技創(chuàng)新板上市，是“微創(chuàng)部”分拆上市的第四家公司。主要從事電生理介入診療和消融治療領(lǐng)域的創(chuàng)新醫(yī)療器械，去年盈利，今年第一季度虧損。

微創(chuàng)化的銷售費(fèi)用正在下降。2022 2021年，微電生理系統(tǒng)進(jìn)行了超過(guò)10,000例三維心臟電生理手術(shù)，手術(shù)量逐步增加，銷售費(fèi)用占營(yíng)收的37%，2022年降至31%。

從中國(guó)心臟電氣生理設(shè)備市場(chǎng)來(lái)看，國(guó)際商品進(jìn)入較早，市場(chǎng)份額較高，而微電氣生理等公司正在推動(dòng)這一領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)化。據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)道，2020年中國(guó)電氣生理設(shè)備市場(chǎng)前三名均為進(jìn)口廠商，微電氣生理排名第五，市場(chǎng)份額約為2.7%。

更多的設(shè)備公司也想嘗試走科創(chuàng)板第五套上市這條路，還沒(méi)有走通。

杭州鍵佳醫(yī)療科技有限公司，今年4月受理科技創(chuàng)新板IPO，近一年虧損。目前，由于IPO申請(qǐng)文件中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)已過(guò)期，需要補(bǔ)充提交，因此發(fā)行上市審批于6月30日暫停。深圳北芯生命科技有限公司、上海玉宇醫(yī)療科技有限公司也是如此，這三家公司都是醫(yī)療器械。

對(duì)于沒(méi)有利潤(rùn)的創(chuàng)新設(shè)備IPO，在王邈躍看來(lái)，“現(xiàn)實(shí)證明這些企業(yè)確實(shí)風(fēng)險(xiǎn)很大”。在全球范圍內(nèi)，藥品和設(shè)備的創(chuàng)新不是大多數(shù)創(chuàng)業(yè)公司能做的，而是高風(fēng)險(xiǎn)、高投資。

在上述知情人士看來(lái)，2023年部分醫(yī)療企業(yè)IPO難度較大，還與整治醫(yī)療領(lǐng)域腐敗的整體環(huán)境有關(guān)。，服務(wù)于國(guó)家戰(zhàn)略和政策政策。

根據(jù)中央紀(jì)委國(guó)家監(jiān)察委員會(huì)網(wǎng)站，7月28日，紀(jì)檢監(jiān)察機(jī)關(guān)在北京召開(kāi)視頻會(huì)議，動(dòng)員部署全國(guó)醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問(wèn)題集中整治工作。會(huì)議要求深入開(kāi)展醫(yī)藥行業(yè)全領(lǐng)域、全鏈條、全覆蓋的系統(tǒng)治理。加強(qiáng)紀(jì)律執(zhí)法，密切關(guān)注領(lǐng)導(dǎo)干部和關(guān)鍵崗位人員，堅(jiān)持賄賂行賄，集中力量查處藥業(yè)領(lǐng)域一批腐敗案件，產(chǎn)生威懾力。

就在幾個(gè)月前，國(guó)家衛(wèi)生健康委等14部委聯(lián)合發(fā)布了《2023年糾正醫(yī)療購(gòu)銷領(lǐng)域和醫(yī)療服務(wù)中不正之風(fēng)工作要點(diǎn)》。地方醫(yī)院也陸續(xù)發(fā)布了相關(guān)文件，加強(qiáng)了醫(yī)療反腐自查。

所以，醫(yī)療企業(yè)的“硬科技” R&D尤為重要，需要根據(jù)國(guó)家政策及時(shí)調(diào)整和改變步伐。

本文來(lái)自微信微信官方賬號(hào):財(cái)經(jīng)大健康 （ID：CaijingHealth），作家：趙天宇，編輯：王小王

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