來(lái)源 | 新京報(bào) 記者 | 白金蕾

原標(biāo)題：控股虎牙 騰訊一場(chǎng)早已注定的“陽(yáng)謀”

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)訊（記者 白金蕾）今年4月，騰訊旗下全資子公司Linen Investment Limited宣布以約2.63億美元現(xiàn)金向歡聚集團(tuán)購(gòu)買(mǎi)虎牙約1652.38萬(wàn)股B類(lèi)普通股，交易完成后，騰訊將成為虎牙最大股東，且將合并虎牙的財(cái)務(wù)報(bào)表。這一情景或?qū)⒃诨⒀赖淖畲蟾?jìng)爭(zhēng)對(duì)手——斗魚(yú)身上重現(xiàn)。

近日，多位接近交易的人士獨(dú)家向新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者證實(shí)，斗魚(yú)、虎牙的合并已經(jīng)在路上了，推動(dòng)其合并的建議由騰訊提出，具體細(xì)節(jié)未定?！白羁炜赡芙衲甑?、明年初，在這之前虎牙還將迎來(lái)新高層，以及新戰(zhàn)略目標(biāo)”，虎牙內(nèi)部人士李杰（化名）告訴新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者。

“騰訊用最便宜的方式，拿下了虎牙。”“上下游的關(guān)系，版權(quán)上的控制，從虎牙誕生起就是注定的。”虎牙內(nèi)部人士李杰對(duì)新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者說(shuō)。

游戲直播行業(yè)已經(jīng)形成了從游戲版權(quán)、電競(jìng)賽事到直播平臺(tái)、公會(huì)、主播及衍生品的產(chǎn)業(yè)鏈，這其中又以游戲版權(quán)和電競(jìng)賽事為核心。一場(chǎng)知名電競(jìng)賽事的直、轉(zhuǎn)播權(quán)都在數(shù)千萬(wàn)級(jí)，甚至過(guò)億。騰訊掌握著游戲版權(quán)和電競(jìng)賽事等上游資源，這也是騰訊能在虎牙上市前，“突擊”入股的關(guān)鍵籌碼。

2018年3月8日，騰訊在同一天宣布對(duì)斗魚(yú)和虎牙進(jìn)行戰(zhàn)略投資，金額分別為6.3億美元和4.6億美元。2018年5月11日，虎牙登陸紐約證券交易所。從投資到上市，二者時(shí)間間隔僅2個(gè)月。

“從虎牙的角度，如果不拿騰訊投資，騰訊隨時(shí)可以從版權(quán)角度掐住它的脖子”，“就騰訊而言，不可能在短時(shí)間扶持斗魚(yú)‘打敗’虎牙，也不希望看著用戶(hù)流失，投資是最好的防御措施。這條賽道上不能跑出來(lái)一家公司，是騰訊沒(méi)投的。”南山資本創(chuàng)始合伙人何佳此前接受本報(bào)采訪時(shí)稱(chēng)。

此外，交易對(duì)價(jià)非常劃算，根據(jù)招股書(shū)，在公開(kāi)募股前，騰訊的4億美元換了虎牙39.8%的股權(quán)，并且兩年內(nèi)可以增持至50.1%，也就是說(shuō)虎牙當(dāng)時(shí)估值僅有11.6億美元，而斗魚(yú)在當(dāng)時(shí)的估值是25億美元。

除了成功“火線”入股外，騰訊還為日后控股虎牙拿到了“船票”?；⒀勒泄蓵?shū)披露，騰訊有權(quán)在2020年3月8日至2021年3月8日期間以當(dāng)時(shí)公平的市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)額外股份，以達(dá)到虎牙直播投票權(quán)的50.1%。

在上述條款剛到期的一個(gè)月，2020年4月，騰訊便行使了權(quán)利。事實(shí)上，騰訊最終控股虎牙有兩種實(shí)現(xiàn)路徑：一種是最后執(zhí)行的，即騰訊出2.63億美元現(xiàn)金向歡聚集團(tuán)購(gòu)買(mǎi)約1652.38萬(wàn)的虎牙股B類(lèi)普通股；另一種是，虎牙給騰訊定向發(fā)行約3200萬(wàn)新股，稀釋歡聚集團(tuán)的股權(quán)，騰訊將花費(fèi)約5.3億美元左右，歡聚集團(tuán)無(wú)法直接拿到現(xiàn)金，虎牙會(huì)得到這筆融資款。

最終，歡聚集團(tuán)“火速”同意了轉(zhuǎn)讓?zhuān)v訊也選擇了代價(jià)最少的方式，速度快得讓很多圈內(nèi)人震驚。分析人士認(rèn)為，歡聚集團(tuán)之所以同意轉(zhuǎn)讓?zhuān)嘶⒀郎鲜袝r(shí)的約定外，這兩年歡聚集團(tuán)旗下Bigo、Hago、Likee在海外多點(diǎn)開(kāi)花，對(duì)虎牙的依賴(lài)逐漸減少，同時(shí)海外擴(kuò)張也需要強(qiáng)現(xiàn)金流支撐。

至此，騰訊對(duì)虎牙持股比例升至36.9%，擁有50.9%的投票權(quán)。這成為推動(dòng)斗魚(yú)、虎牙合并的基礎(chǔ)之一。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 白金蕾