一年前的6月13日10點(diǎn)04分，足以載入中國(guó)資本市場(chǎng)史冊(cè)的時(shí)刻到來(lái)了——國(guó)務(wù)院副總理劉鶴、上海市委書記李強(qiáng)、時(shí)任上海市市長(zhǎng)應(yīng)勇、證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿共同推動(dòng)啟動(dòng)橫桿，科創(chuàng)板開(kāi)板，也正式啟動(dòng)了申報(bào)注冊(cè)流程。

隨后的2019年7月22日，科創(chuàng)板正式開(kāi)市，首批25只科創(chuàng)板股票正式開(kāi)始在上交所交易。

在過(guò)去的一年中，科創(chuàng)板的個(gè)股數(shù)量由最初的25只擴(kuò)至110只。截至6月12日，科創(chuàng)板股的總市值突破1.7萬(wàn)億，其中還誕生了3只千億市值的個(gè)股。同時(shí)，也有35家公司在上市申請(qǐng)過(guò)程中折戟。

與此同步，科創(chuàng)板開(kāi)創(chuàng)了A股市場(chǎng)的多個(gè)“第一”：第一家紅籌企業(yè)、第一家特殊表決權(quán)公司、第一家尚未盈利企業(yè)……及至6月12日，開(kāi)板一周年前夕，科創(chuàng)板出現(xiàn)了A股首單CDR（中國(guó)存托憑證）九號(hào)機(jī)器人。

新變化源自新制度，在科創(chuàng)板及中國(guó)資本市場(chǎng)首次試水“注冊(cè)制”整整一周年之際，鈦媒體網(wǎng)站不僅正式上線推出了“科股”頻道，《鈦媒體·封面》也推出了六月、七月特別合刊深度報(bào)道，也希望以這“科創(chuàng)板一周年記”為主題的上萬(wàn)字長(zhǎng)文，回溯這1.7萬(wàn)億市值的全部真實(shí)面貌，誰(shuí)是最大受益者，如何受益，失敗者又緣何失敗。

科創(chuàng)板在主板發(fā)行條件的基礎(chǔ)上進(jìn)行了大幅精簡(jiǎn)優(yōu)化，精心設(shè)置了多元包容的上市條件，除設(shè)置了以“市值”為核心的多套上市標(biāo)準(zhǔn)，提供了市值與凈利潤(rùn)、現(xiàn)金流、收入、研發(fā)投入等指標(biāo)不同組合的5套上市標(biāo)準(zhǔn)外，還特別針對(duì)紅籌企業(yè)和特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)，另行制定了2套上市標(biāo)準(zhǔn)，共7套標(biāo)準(zhǔn)供企業(yè)自主選擇。

聚光燈下的注冊(cè)制開(kāi)始從理念落到實(shí)處，核準(zhǔn)制下的“隱性枷鎖”被逐漸解開(kāi)。

“A股首家同股不同權(quán)公司”優(yōu)刻得（UCloud）是一則典型案例。該公司2019年1至6月凈利潤(rùn)同比下滑84.31%，在充分披露下降原因和風(fēng)險(xiǎn)提示后，這一問(wèn)題不再成為發(fā)行上市的實(shí)質(zhì)障礙。而在核準(zhǔn)制下，如此利潤(rùn)大幅度下滑的企業(yè)，可能并不符合隱性發(fā)行門檻。

緊隨其后，澤璟制藥以第五套上市標(biāo)準(zhǔn)“叩門”科創(chuàng)板。報(bào)告期內(nèi)，公司尚無(wú)產(chǎn)品上市銷售，且尚未實(shí)現(xiàn)盈利。若對(duì)照傳統(tǒng)板塊的IPO門檻，其基本無(wú)緣A股市場(chǎng)。

企業(yè)把利潤(rùn)下滑的原因和風(fēng)險(xiǎn)充分披露，是否具有投資價(jià)值則交由市場(chǎng)判斷。這正是注冊(cè)制的題中應(yīng)有之義。

來(lái)自德勤中國(guó)的數(shù)據(jù)顯示，“受科創(chuàng)板新股發(fā)行的推動(dòng)，上交所憑借72宗IPO融資1105億元人民幣，奪得2020年上半年全球IPO冠軍?！?/p>

德勤中國(guó)指出，今年上半年前5大宗IPO分別為京滬高鐵、石頭科技、華潤(rùn)微、公牛集團(tuán)、中泰證券，融資額分別為307億元、45億元、38億元、36億元、30億元。其中，鈦媒體編輯也留意到，石頭科技、華潤(rùn)微均系科創(chuàng)板企業(yè)。

截至6-7月，科創(chuàng)板從開(kāi)板到首批掛牌的“一周年”時(shí)點(diǎn)，科創(chuàng)板上市公司正式突破110家，而所有110家公司的2019年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)均在年報(bào)或招股資料中予以披露，鈦媒體App編輯制作了十張主要圖表，并用詳細(xì)圖文作為審視科創(chuàng)板的“周年成績(jī)單”，予以全面觀察。

上市企業(yè)110 家，首發(fā)募資總額1274億元，總市值 17233 億元，自由流通市值 2693 億元，整體 PE（TTM）達(dá)到85.3 倍。這是截至6月12日科創(chuàng)板周歲的核心成績(jī)單。

個(gè)股來(lái)看，科創(chuàng)板勢(shì)力已經(jīng)在A股市場(chǎng)嶄露頭角。

以6月12日收盤價(jià)計(jì)算，“股王”石頭科技的股價(jià)達(dá)367.00元/股，在全部A股中排名第四；股價(jià)排名第二的安集科技在全部A股中排名第六位；股價(jià)排名第三的財(cái)富趨勢(shì)在全部A股中排名第七位。

有超過(guò)半數(shù)股票（63只）相較發(fā)行價(jià)翻倍。其中，8只股票股價(jià)相較發(fā)行價(jià)漲幅超過(guò)400%，26只股票相較發(fā)行價(jià)漲幅超過(guò)200%。

從公司體量來(lái)看，科創(chuàng)板公司總體仍偏小。

市值100億元以下的公司數(shù)量最多，共有59家；市值100-200億元的公司，則有27家；市值200-1000億元的公司12家，市值超千億的只有金山辦公和瀾起科技2家。14家市值200億以上的公司總市值達(dá)到了7040.3億元，超過(guò)了整體市值的50%。

從行業(yè)分布來(lái)看，中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈上的短板或者說(shuō)“卡脖子”領(lǐng)域，如高端制造業(yè)、信息技術(shù)（半導(dǎo)體行業(yè)）、醫(yī)藥生物（創(chuàng)新藥）等，可謂穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)“科創(chuàng)板C位”。

按照證監(jiān)會(huì)的6大領(lǐng)域主題定位——來(lái)自新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的公司數(shù)量占比達(dá)到42.7%，代表有金山辦公、中微公司、中國(guó)通號(hào)、傳音控股等；生物醫(yī)藥主題公司占比達(dá)到23.6%，代表公司華熙生物、海爾生物%。這兩大領(lǐng)域就已幾乎占據(jù)了 科創(chuàng)板的2/3。

而按照券商慣常采用的申萬(wàn)行業(yè)分類方法，這110家企業(yè)中，計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備以及電子四大領(lǐng)域占據(jù)了絕大部分版圖。

顯而易見(jiàn)，不論從哪一套行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)看，“硬科技”是科創(chuàng)板的核心主題。

在這110家科創(chuàng)板上市公司中，19 年歸母凈利潤(rùn)增速超 50%的有 28 家，超 30%的有 41 家——可以作為對(duì)照的是，2019年全部A股上市公司總凈利潤(rùn)為3.78萬(wàn)億元，較上年同比增長(zhǎng)6.45%。

同時(shí)，這些公司研發(fā)投入與營(yíng)業(yè)收入之比、研發(fā)人員占比明顯高于其他市場(chǎng)板塊——110家企業(yè)研發(fā)投入2019年合計(jì)133.62億元，同比增長(zhǎng)24.54%，其中22家企業(yè)去年研發(fā)投入同比增長(zhǎng)超過(guò)50%。

科創(chuàng)板與存量A股一級(jí)分行業(yè)PE（TTM）對(duì)比，來(lái)源：廣發(fā)證券

市盈率方面，當(dāng)前科創(chuàng)板整體 PE（TTM）為 85.3 倍，其中醫(yī)藥生物和計(jì)算機(jī)最高，分別為 183及136 倍，各行業(yè)市盈率均遠(yuǎn)超A股的對(duì)標(biāo)行業(yè)。

從地域來(lái)看，110家科創(chuàng)板企業(yè)中，22家位于江蘇，囊括了科創(chuàng)板五分之一的上市公司。除江蘇外，北京和廣東分別攬下19家科創(chuàng)板上市企業(yè)。此外，上海和浙江分別貢獻(xiàn)了15家和11家科創(chuàng)板企業(yè)，江浙滬上市企業(yè)合計(jì)占比超四成。

總而言之，高成長(zhǎng)、高毛利、高研發(fā)投入，以及投資者的高預(yù)期，刻畫出科創(chuàng)板的主要面貌。本期《鈦媒體封面特刊》下文還將分成醫(yī)療生物板塊、半導(dǎo)體板塊、化工板塊、有色和軍工等其他板塊一一作出板塊分析。

作為科創(chuàng)板的最重要的主力軍之一，按照申萬(wàn)行業(yè)分類，醫(yī)藥生物門類共計(jì)包含22家企業(yè)。二在其他門類中，還有三家企業(yè)與醫(yī)療行業(yè)密切相關(guān)，分別是：申聯(lián)生物，主營(yíng)業(yè)務(wù)為動(dòng)物疫苗；邁得醫(yī)療，主營(yíng)醫(yī)療耗材的裝配；潔特生物，主營(yíng)醫(yī)療耗材。

為了進(jìn)行更全面地分析，鈦媒體App編輯也將以上總計(jì)25家企業(yè)定位為科創(chuàng)板的醫(yī)療生物板塊。

總體來(lái)看，2019 年，科創(chuàng)板醫(yī)療生物產(chǎn)業(yè)整體營(yíng)收為131.28億元，同比增長(zhǎng)28.5%（同期申萬(wàn)醫(yī)藥生物板塊增速為12.98%）；2020年第一季度，醫(yī)療生物產(chǎn)業(yè)整體營(yíng)收為 29.75 億元，同比增長(zhǎng)23.13%（同期申萬(wàn)醫(yī)藥生物板塊增速為-7.79%）。

可以明顯看出，科創(chuàng)板醫(yī)療生物產(chǎn)業(yè) 2019 年的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)明顯超過(guò) A 股申萬(wàn)醫(yī)藥生物板塊，尤其是在疫情沖擊嚴(yán)重的 2020 年第一季度，申萬(wàn)醫(yī)藥生物板塊營(yíng)收出現(xiàn)了顯著下滑，但科創(chuàng)板醫(yī)療生物產(chǎn)業(yè)卻保持了大幅上漲。

目前來(lái)看，科創(chuàng)板上市的未盈利企業(yè)也主要集中在醫(yī)療生物領(lǐng)域。

以澤璟制藥為例，其是第一家使用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)成功過(guò)會(huì)的生物醫(yī)藥企業(yè)。自2016年開(kāi)始，澤璟制藥長(zhǎng)期持續(xù)處于虧損狀態(tài)，2019年凈利潤(rùn)為-4.62億元。截至2019年末，公司正在開(kāi)展11個(gè)主要?jiǎng)?chuàng)新藥物的29項(xiàng)在研項(xiàng)目。

而第五套上市標(biāo)準(zhǔn)，除市值要求外，并無(wú)其他財(cái)務(wù)指標(biāo)要求。

第五套標(biāo)準(zhǔn)并無(wú)這些指標(biāo)要求，……本章節(jié)還有更詳細(xì)完整內(nèi)容，可點(diǎn)擊文末“閱讀原文”成為鈦媒體Pro會(huì)員查看，全文共14000字。

2006年2月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006-2020年）》，正式提出“核高基”重大專項(xiàng)，即“核心電子器件、高端通用芯片及基礎(chǔ)軟件產(chǎn)品”，并且排在載人航天、探月工程等16個(gè)重大科技專項(xiàng)之首，被業(yè)內(nèi)人士稱為“01專項(xiàng)”。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)被國(guó)家和產(chǎn)業(yè)界所重視，其重要性自然不言而喻。

自此之后，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，技術(shù)、人才、資本駢興錯(cuò)出。得益于政策大力扶持，以及自身的市場(chǎng)性和透明性，中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)企業(yè)紛紛選擇加入科創(chuàng)板。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海于6月22日表示，科創(chuàng)板推出后，創(chuàng)新型企業(yè)到科創(chuàng)板上市非常踴躍，尤其的半導(dǎo)體領(lǐng)域，半導(dǎo)體行業(yè)對(duì)國(guó)家今后發(fā)展非常重要，因此，接下來(lái)還會(huì)有一些重要的半導(dǎo)體企業(yè)在科創(chuàng)板上市。

正如方星海所言，科創(chuàng)板半導(dǎo)體陣營(yíng)也即將迎來(lái)擴(kuò)容，中芯國(guó)際、力合微等5家企業(yè)已成功過(guò)會(huì)，距離上市僅一步之遙。

據(jù)鈦媒體App統(tǒng)計(jì)，目前已有12家半導(dǎo)體相關(guān)企業(yè)登陸科創(chuàng)板。分別是：睿創(chuàng)微納、瀾起科技、樂(lè)鑫科技、安集科技、芯源微、晶晨股份、聚辰股份、滬硅產(chǎn)業(yè)-U、清溢光電、神工股份、晶豐明源和華潤(rùn)微。

從總體上來(lái)看，2019年科創(chuàng)板半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)整體營(yíng)收達(dá)到153.35億元，營(yíng)收范圍在5－10億元之間有4家，0－5億元之間有3家，三個(gè)層級(jí)分布較為均衡。但由于半導(dǎo)體領(lǐng)域的研發(fā)比重大都高于5%以上，所以，2019年科創(chuàng)板半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)總凈利潤(rùn)僅為4.36億元。

從營(yíng)收增幅方面來(lái)看的話，有超過(guò)2/3的半導(dǎo)體企業(yè)營(yíng)收同比超過(guò)去年。……本章節(jié)還有更詳細(xì)完整內(nèi)容，可點(diǎn)擊文末“閱讀原文”成為鈦媒體Pro會(huì)員查看，全文共14000字。

2010年，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》，首次明確，信息技術(shù)是七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一。

作為戰(zhàn)略性新興行業(yè)，據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)上市推薦指引》顯示，該領(lǐng)域包括半導(dǎo)體、電子信息、下一代信息網(wǎng)絡(luò)、人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、新興軟件、互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)和智能硬件等十種。但由于半導(dǎo)體領(lǐng)域已經(jīng)單獨(dú)劃分到上面，因此，我們對(duì)信息技術(shù)這個(gè)板塊的46家企業(yè)重新進(jìn)行細(xì)分，按照申萬(wàn)行業(yè)分類大體分為三種：

1、計(jì)算機(jī)軟件型企業(yè)（19家）。比如金山辦公、當(dāng)虹科技等；

2、機(jī)械設(shè)備型企業(yè)（20家）。比如瀚川智能、中微公司等；

3、電子產(chǎn)業(yè)企業(yè)（7家）。例如福光股份、杰普特等。

總的來(lái)看，科創(chuàng)板機(jī)構(gòu)投資者持倉(cāng)市值前十大個(gè)股中，超半數(shù)屬于信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，資本對(duì)該領(lǐng)域較為看好。其中，持股市值最大的是金山辦公，數(shù)額達(dá)到200億元。

此外，新一代信息技術(shù)領(lǐng)域一直都是科創(chuàng)板上的核心領(lǐng)域，特別是云計(jì)算等圍繞新基建主題的科技公司。……本章節(jié)還有更詳細(xì)完整內(nèi)容，可點(diǎn)擊文末“閱讀原文”成為鈦媒體Pro會(huì)員查看，全文共14000字。

相對(duì)于逆勢(shì)增長(zhǎng)的醫(yī)療板塊，化工企業(yè)總體在疫情防控期間面臨著極大挑戰(zhàn)。

在主板市場(chǎng)，根據(jù)申萬(wàn)化工分類，剔除掉部分主業(yè)脫離化工業(yè)務(wù)的上市公司，化工行業(yè)共 347家上市公司，2019年收入合計(jì) 50,080.04 億元，同比增長(zhǎng) 2.82%。2020年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為 9,727.65億元，同比下滑18.11%。

這一經(jīng)營(yíng)頹勢(shì)在科創(chuàng)板同樣顯現(xiàn)。

除了主營(yíng)醫(yī)療耗材的潔特生物之外，其余共8家化工企業(yè)在2019年共獲得91.74億元營(yíng)收，平均同比增長(zhǎng)近30%，遠(yuǎn)超主板同業(yè)的營(yíng)收增速。但在今年一季度，該8家企業(yè)中有5家的同比增長(zhǎng)率為負(fù)值，最典型了企業(yè)為久日新材和天奈科技，營(yíng)收同比下滑近四成。……本章節(jié)還有更詳細(xì)完整內(nèi)容，可點(diǎn)擊文末“閱讀原文”成為鈦媒體Pro會(huì)員查看，全文共14000字。

計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物等主力板塊之外，科創(chuàng)板還有總計(jì)18家企業(yè)分屬于有色金屬（5家）、公用事業(yè)（4）、通信（3家）、電氣設(shè)備（2家）、國(guó)防軍工（2家）、食品飲料（1家）、鋼鐵（1家）——唯一一家農(nóng)林牧漁企業(yè)主營(yíng)動(dòng)物疫苗的申聯(lián)生物已在上文歸入醫(yī)療生物討論。

在這18家企業(yè)中，有一些值得重點(diǎn)關(guān)注的“遺珠”。

首先是第一家登陸科創(chuàng)板的光伏企業(yè)天合光能，其在2006年就實(shí)現(xiàn)在美國(guó)紐交所上市，2012年起，產(chǎn)能過(guò)剩、歐美“雙反”等因素導(dǎo)致光伏行業(yè)進(jìn)入“寒冬期”，在美上市的中國(guó)光伏企業(yè)，多數(shù)面臨著估值低和退市風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)則加大了對(duì)光伏的扶持力度，吸引光伏中概股們將戰(zhàn)略重點(diǎn)由海外調(diào)整至國(guó)內(nèi)。

2015年底，以創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)高紀(jì)凡為首的買方團(tuán)，向天合光能發(fā)出私有化要約。2017年3月，該公司完成私有化協(xié)議，正式從紐交所退市。

退市后，天合光能開(kāi)始謀求登陸A股市場(chǎng)。

2019年5月，天合光能的科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲得受理，擬發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)4.39億股，計(jì)劃募資30億元。該公司計(jì)劃，250 MWp光伏發(fā)電領(lǐng)跑基地項(xiàng)目投入5.25億元；電池和組件技改及擴(kuò)建項(xiàng)目投入6.51億元；研發(fā)及信息中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目投入4.37億元，剩余的13.87億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

為了更好了觀察天合光能的行業(yè)地位，鈦媒體選取了主板市場(chǎng)，能光伏設(shè)備行業(yè)的總資產(chǎn)前三的三家公司——天合光能位居第四?？梢灾庇^發(fā)現(xiàn)，天合光能營(yíng)業(yè)收入絕對(duì)規(guī)模較大，但歸母凈利復(fù)合增速低于行業(yè)巨頭，并且是唯一一家營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)的公司。……本章節(jié)還有更詳細(xì)完整內(nèi)容，可點(diǎn)擊文末“閱讀原文”成為鈦媒體Pro會(huì)員查看，全文共14000字。

讀懂科創(chuàng)板，除了弄明白它歡迎什么之外，了解它不歡迎什么可能同樣重要。

據(jù)上交所官網(wǎng)顯示，開(kāi)板一周年以來(lái)，科創(chuàng)板共有35家企業(yè)IPO失敗，其中有31家終止審核，3家在過(guò)會(huì)后主動(dòng)撤回材料，終止注冊(cè)；1家不予注冊(cè)。所有IPO失敗的企業(yè)，約占沖擊科創(chuàng)板企業(yè)的10%。

通過(guò)分析這些案例，我們或許可以了解監(jiān)管層審核科創(chuàng)板IPO中監(jiān)管的重點(diǎn)。

唯一注冊(cè)被否企業(yè)：恒安嘉新；過(guò)會(huì)后終止注冊(cè)：利元亨、世紀(jì)空間、博眾精工科技；上會(huì)未通過(guò)：國(guó)科環(huán)宇、泰坦科技、博拉網(wǎng)絡(luò)……本章節(jié)還有更詳細(xì)完整內(nèi)容，可點(diǎn)擊文末“閱讀原文”成為鈦媒體Pro會(huì)員查看，全文共14000字。

隨著科創(chuàng)板改革的平穩(wěn)運(yùn)行，其改革經(jīng)驗(yàn)正在逐步推及其他板塊。6月12日，科創(chuàng)板開(kāi)板一周年前夜，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革方案也正式出臺(tái)。

在科創(chuàng)板的基礎(chǔ)上，創(chuàng)業(yè)板總體借鑒了注冊(cè)制的核心制度安排，即以信息披露為核心、精簡(jiǎn)優(yōu)化發(fā)行條件、增加制度包容性、強(qiáng)化市場(chǎng)主體責(zé)任、加大對(duì)違法違規(guī)行為的處罰力度等做法。

同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板在發(fā)行條件、審核注冊(cè)程序、發(fā)行承銷、信息披露原則要求、監(jiān)管處罰等方面與科創(chuàng)板相關(guān)規(guī)定基本一致。

面對(duì)從增量市場(chǎng)，到存量市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，注冊(cè)制改革在中國(guó)資本市場(chǎng)改革中已是大勢(shì)所趨。 

按照證監(jiān)會(huì)的定位，創(chuàng)業(yè)板偏向傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合，科創(chuàng)板注重“硬科技”，兩個(gè)板塊形成各有側(cè)重、互相補(bǔ)充的適度競(jìng)爭(zhēng)格局。 

定位“硬科技”、試點(diǎn)注冊(cè)制、看重成長(zhǎng)性、投資者機(jī)構(gòu)化、減持新規(guī)配套優(yōu)化……科創(chuàng)板從誕生伊始，就以諸多創(chuàng)新點(diǎn)，承載著中國(guó)科技創(chuàng)新和資本市場(chǎng)改革的重?fù)?dān)。

現(xiàn)今，科創(chuàng)板已運(yùn)行一年，它不僅服務(wù)了上百家科技創(chuàng)新企業(yè)上市融資，更是促進(jìn)了大量的未上市科創(chuàng)企業(yè)在一級(jí)市場(chǎng)中獲得融資。科創(chuàng)板從整體上促進(jìn)了科創(chuàng)行業(yè)的發(fā)展，為科創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)造了更好的運(yùn)用資本市場(chǎng)資源的環(huán)境。

不過(guò)在科創(chuàng)板高速發(fā)展的同時(shí)，也依然存在諸多難解之題。

如是資本董事總經(jīng)理張奧平向鈦媒體App總結(jié)了目前科創(chuàng)板暴露的短板所在：

成交量和換手率都決定了市場(chǎng)流動(dòng)性，可以看出流動(dòng)性依然是科創(chuàng)板的瓶頸所在。張奧平建議，為了吸引更多的長(zhǎng)線投資者，從上市制度上，可以鼓勵(lì)新股發(fā)行、大股東的減持以及配售，優(yōu)先提供給中長(zhǎng)期的投資基金。同時(shí)隨著科創(chuàng)板明星和獨(dú)角獸上市企業(yè)的增多，也會(huì)吸引更多的長(zhǎng)期投資者參與。

當(dāng)下，科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)已關(guān)乎國(guó)家命運(yùn)之所在?？苿?chuàng)板的推出，正給了輕資產(chǎn)、高成長(zhǎng)性的科技企業(yè)以資金支持，投資者也愿意給予這些高成長(zhǎng)企業(yè)更高的估值。從上文分析的110家公司基本面來(lái)看，小體量、高成長(zhǎng)的特征與科創(chuàng)板的初心頗為吻合。

凡是過(guò)往，皆為序章。從1990年滬深交易所開(kāi)市到今天，中國(guó)資本市場(chǎng)剛剛步入“而立之年”。我們或許很難預(yù)判中國(guó)資本市場(chǎng)未來(lái)面目，但可以確定的是，科創(chuàng)板已為中國(guó)資本市場(chǎng)改革成功摸索到了突破口。

（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 蔡鵬程、林志佳 ，編輯 | 趙宇航、李小年）