文｜《中國(guó)企業(yè)家》記者 劉哲銘

編輯｜李薇

沸沸揚(yáng)揚(yáng)的會(huì)議室忽然安靜下來(lái)。元禾原點(diǎn)合伙人樂(lè)金鑫突然發(fā)問(wèn)：“現(xiàn)在是30年前的英特爾擺在你面前，你們投還是不投？”

這是發(fā)生在3年前元禾原點(diǎn)內(nèi)部討論會(huì)的一幕。作為寒武紀(jì)最早的投資人之一，元禾原點(diǎn)投資寒武紀(jì)一年后，后者的估值便翻了十幾倍，迅速成為了一家AI芯片領(lǐng)域的獨(dú)角獸，幾乎成為中國(guó)早期投資的新“神話”。喜悅的同時(shí)，是否繼續(xù)跟投成為困擾元禾原點(diǎn)的重要問(wèn)題。

不過(guò)，面對(duì)千億市值的機(jī)會(huì)，沒(méi)有投資人能拒絕。元禾原點(diǎn)內(nèi)部達(dá)成一致：繼續(xù)跟投！

2020年7月20日，一路陪跑寒武紀(jì)的投資人迎來(lái)回報(bào)。

資本寵兒寒武紀(jì)正式登陸科創(chuàng)板，順應(yīng)芯片的熱情浪潮成為“AI芯片第一股”。上市首日開盤上漲290%，市值突破1000億元。而就在四天前，中芯國(guó)際回A股并造就了另一個(gè)神話：開盤即大漲246%，市值突破6000億元。

“一級(jí)市場(chǎng)的資源不足以再滿足像寒武紀(jì)這樣的企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展了。它必須要從更大的市場(chǎng)獲得騰挪的空間?！彼珊藤Y本合伙人袁宏偉坦言。寒武紀(jì)一路狂奔下來(lái)，不停歇的補(bǔ)給和輸血成為共識(shí)。

寒武紀(jì)在回應(yīng)首輪問(wèn)詢時(shí)，也毫不忌諱未來(lái)的“燒錢”計(jì)劃：公司預(yù)計(jì)未來(lái)3年內(nèi)仍有其他5~6款芯片產(chǎn)品需要進(jìn)行研發(fā)投入。參照募投項(xiàng)目的研發(fā)投入，單款智能芯片及系統(tǒng)的研發(fā)投入約在6億元左右。

除了芯片研發(fā)本身，公司還將進(jìn)一步加強(qiáng)IC工藝、芯片、硬件相關(guān)的公共組件技術(shù)和模塊建設(shè)，未來(lái)3年計(jì)劃投入資金3億~4億元；同時(shí)公司也將進(jìn)一步加強(qiáng)跨芯片的基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件公共平臺(tái)建設(shè)，未來(lái)3年計(jì)劃投入資金3億~4億元。

和過(guò)會(huì)當(dāng)日一樣，樂(lè)金鑫的微信炸開了鍋，恭喜與祝福之多，宛若新年。作為早期投資人，樂(lè)金鑫同樣清楚，科創(chuàng)板是國(guó)家給的福利，讓這一類的公司能夠喘息，能夠有良好的營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)給，“其實(shí)，對(duì)寒武紀(jì)來(lái)說(shuō)，任重而道遠(yuǎn)”。

的確，寒武紀(jì)依舊面臨一系列質(zhì)疑，如，告別華為后何去何從？持續(xù)虧損問(wèn)題如何解決？技術(shù)實(shí)力是否有望支撐高估值？

“短期的估值我不擔(dān)心，甚至短期的這種一二級(jí)市場(chǎng)倒掛我都不擔(dān)心?！痹陚フf(shuō)道，“關(guān)鍵在于寒武紀(jì)能否在自己的領(lǐng)域保持領(lǐng)先地位，并且扎扎實(shí)實(shí)把整個(gè)領(lǐng)域做起來(lái)。如果芯片能做得跟英偉達(dá)一樣，將來(lái)的市場(chǎng)不可限量?！?/span>

短期之內(nèi)，這個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題很難有答案，特別是當(dāng)一家公司選擇沉默時(shí)。如果說(shuō)造車新勢(shì)力比的是誰(shuí)更高調(diào)，在芯片領(lǐng)域，創(chuàng)業(yè)公司們暗中較勁的似乎是誰(shuí)更低調(diào)。中科大少年班畢業(yè)的創(chuàng)始人陳天石、陳云霽兩兄弟幾乎不對(duì)外露面，寒武紀(jì)也被貼上了“神秘”標(biāo)簽。樂(lè)金鑫是為數(shù)不多能撥開那層面紗的人。

從2015年結(jié)識(shí)兩位創(chuàng)始人，到連續(xù)三輪跟投，樂(lè)金鑫熟知寒武紀(jì)的每一個(gè)重要決策節(jié)點(diǎn)。在他看來(lái)，寒武紀(jì)并不是投資撬動(dòng)的，在確定做AI芯片之前，兩位創(chuàng)始人已沿著這個(gè)方向碰了七八年。

“無(wú)論是發(fā)展節(jié)點(diǎn)，還是每一步排兵布陣，寒武紀(jì)都望見了要去的山頭和要走的路。”樂(lè)金鑫總結(jié)。

第一天就想好了一切

樂(lè)金鑫猶豫片刻，沖回了會(huì)議室。樓下的出租車原本要在15分鐘內(nèi)，把他送到蘇州火車站。另一邊，陳云霽正匆匆收拾行李，即將赴往下一個(gè)行程。

“沒(méi)聊透?！标愒旗V帶來(lái)的興奮不已的大事，讓樂(lè)金鑫決定改變行程。原本半小時(shí)的會(huì)面被延長(zhǎng)至午飯后，樂(lè)金鑫驚訝地發(fā)現(xiàn)，從宏觀環(huán)境到商業(yè)計(jì)劃，這兩兄弟已經(jīng)想好了一切。

“他們不像我們以前看到那種院士創(chuàng)業(yè)者或者說(shuō)學(xué)術(shù)創(chuàng)業(yè)者，曲高和寡，不懂商業(yè)。就算他們沒(méi)做過(guò)商人，他們商業(yè)的敏感度讓我認(rèn)可這樣一個(gè)團(tuán)隊(duì)?！睒?lè)金鑫這樣回憶他與陳云霽的第一次見面。

與陳云霽、陳天石兩人深深掛鉤的是技術(shù)，他們?cè)鲗?dǎo)研發(fā)了世界首款深度學(xué)習(xí)專用處理器原型芯片。陳云霽曾是8核龍芯3號(hào)的主架構(gòu)師，他曾公開表示，“沒(méi)有龍芯，就沒(méi)有今天的我?！?/span>

但中國(guó)造芯，有自身的困境。

一位業(yè)內(nèi)人士坦言：“就像龍芯3號(hào)，國(guó)家花這么大力氣搞出來(lái)的芯片沒(méi)人用，為什么？最后大家發(fā)現(xiàn)原因不是物理結(jié)構(gòu)或者體系架構(gòu)上面，而是這款芯片蓋出來(lái)以后，沒(méi)有在上面的生態(tài)?！?/span>

或許是對(duì)現(xiàn)實(shí)的清楚認(rèn)知，寒武紀(jì)一開始就明確自身的業(yè)務(wù)方向，做的產(chǎn)品要能“用起來(lái)”。

“兄弟倆第一天放在我面前的整個(gè)商業(yè)計(jì)劃就是先做云端，終端它只做IP?！睒?lè)金鑫回憶道，“從優(yōu)先級(jí)上來(lái)說(shuō)，那時(shí)候，云端服務(wù)器的芯片，巨頭是看不上的?！?/span>

沿著這樣的思路，寒武紀(jì)目前主營(yíng)三大業(yè)務(wù)，分別是終端智能處理器IP、云端智能芯片及加速卡和智能計(jì)算集群系統(tǒng)，三大業(yè)務(wù)分別對(duì)應(yīng)的是手機(jī)、服務(wù)器和物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。

即便如此，困難也很快來(lái)臨。彼時(shí)的巨頭，開始彎腰，拾掇地上的鋼镚。寒武紀(jì)與華為分道揚(yáng)鑣的傳言沸沸揚(yáng)揚(yáng)。

2017年9月，寒武紀(jì)搭上了華為這輛快車。當(dāng)時(shí)，華為發(fā)布了“全球首個(gè)手機(jī)AI芯片”麒麟970，該芯片集成了來(lái)自寒武紀(jì)的寒武紀(jì)AI模塊Cambrian 1A。據(jù)招股書顯示，2017年和2018年，所有寒武紀(jì)收入均來(lái)自IP授權(quán)，華為分別貢獻(xiàn)了98％和97％?？梢哉f(shuō)，華為支撐起了寒武紀(jì)的IP授權(quán)業(yè)務(wù)。

但好景不長(zhǎng)，在短暫合作后，華為選擇自行研發(fā)AI芯片模塊，并很快交出成績(jī)單。2020年上半年，寒武紀(jì)三大主營(yíng)業(yè)務(wù)之一的終端智能處理器IP授權(quán)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)收入僅為500萬(wàn)元至550萬(wàn)元，預(yù)計(jì)同比下降約82.77%至84.33%，主要原因是預(yù)計(jì)從華為海思取得的終端智能處理器IP授權(quán)業(yè)務(wù)收入同比下降較大。

與狼共舞要早有準(zhǔn)備。

一名業(yè)內(nèi)人士談到，從合作開始，華為自研AI芯片就并非意料之外。但擺在兩兄弟面前的選擇的確有限。該業(yè)內(nèi)人士分析，畢竟，今天，在中國(guó)終端市場(chǎng)，再也找不到第二個(gè)有華為這樣的能力的合作伙伴。

該人士說(shuō)道：“很佩服這兩兄弟的格局。如果華為要自己干，剩下的華為的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，都會(huì)是寒武紀(jì)未來(lái)的合作伙伴?！?/span>

雖然寒武紀(jì)在回復(fù)報(bào)告中已經(jīng)明確，短期內(nèi)難以拓展一家在采購(gòu)規(guī)模上足以替代華為的客戶。但好消息也在不斷傳來(lái)，7月7日，寒武紀(jì)公布本次發(fā)行股票的戰(zhàn)略配售名單，OPPO將戰(zhàn)略投資寒武紀(jì)1.01億元。

寒武紀(jì)是一家有野心的公司

在長(zhǎng)達(dá)370頁(yè)的招股書中，寒武紀(jì)營(yíng)收的部分問(wèn)題已經(jīng)有了明確的闡述，甚至幾項(xiàng)被寫在了上市風(fēng)險(xiǎn)提示里，比如存在持續(xù)虧損、短時(shí)間無(wú)法盈利、IP業(yè)務(wù)無(wú)法持續(xù)發(fā)展等。即便如此，外界熟知的故事是，寒武紀(jì)由于特殊的中科系背景，背上“國(guó)字號(hào)”，一路來(lái)受到了各路資本追捧，其中包括中科算源、國(guó)投基金、招商銀行等。

有接近寒武紀(jì)的人吐露，“中國(guó)需要一個(gè)這樣的明星團(tuán)隊(duì)、明星產(chǎn)品，打造民族力量。上科創(chuàng)板，并非難事?！边@也是為什么機(jī)構(gòu)之間惺惺相惜的重要原因。但樂(lè)金鑫說(shuō)，從天使輪開始，寒武紀(jì)是希望作出“不分國(guó)界”的產(chǎn)品。

寒武紀(jì)是一家有野心的公司。

2019年6月，寒武紀(jì)正式宣布推出云端AI芯片中文品牌“思元”、第二代云端AI芯片思元270（MLU270）及板卡產(chǎn)品。在以往的業(yè)務(wù)中，物聯(lián)網(wǎng)還并非重點(diǎn)?！昂浼o(jì)的市場(chǎng)規(guī)模一旦沾上IoT的話，肯定比服務(wù)器的想象空間要大?！睒?lè)金鑫說(shuō)，“從這一點(diǎn)上，你就可以看出寒武紀(jì)的野心。”

不僅如此，樂(lè)金鑫坦言，寒武紀(jì)最初如果要碰終端，只有死路一條。但如今走到上市以后，情況就有所不同。

野心膨脹的同時(shí)，投入也不斷增多。2017年、2018年及2019年,寒武紀(jì)研發(fā)費(fèi)用高達(dá)2986.19萬(wàn)元、24011.18萬(wàn)元及54304.54萬(wàn)元。不過(guò)，這也是技術(shù)類公司投入常態(tài)。

華為、阿里等巨頭也開始大手筆投入芯片。面對(duì)日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)，樂(lè)金鑫倒十分樂(lè)觀，“對(duì)于創(chuàng)業(yè)型公司來(lái)說(shuō)，確實(shí)生存環(huán)境會(huì)變得越來(lái)越惡劣。但是對(duì)于AI芯片本身的落地和它的商業(yè)價(jià)值上來(lái)看，是一個(gè)正向的信號(hào)?！?/span>

AI芯片正在從講故事，邁向真正的落地。

對(duì)樂(lè)金鑫來(lái)說(shuō)，至少有兩點(diǎn)，讓他格外放心這個(gè)團(tuán)隊(duì)。一是，兩兄弟的默契分工，在寒武紀(jì)內(nèi)部，陳天石擅長(zhǎng)偏軟的部分，即上層整個(gè)對(duì)于下游應(yīng)用的開發(fā)環(huán)境和整個(gè)生態(tài)，而學(xué)術(shù)造詣略高的陳云霽頭銜是首席科學(xué)家，避免了“既當(dāng)裁判員，又當(dāng)運(yùn)動(dòng)員”；二來(lái)，在這個(gè)行業(yè)里，寒武紀(jì)幾乎能對(duì)投資人的預(yù)期按時(shí)交付。

過(guò)會(huì)當(dāng)日，樂(lè)金鑫在其與寒武紀(jì)團(tuán)隊(duì)的小群里發(fā)了一句：“我們又往前走了一小步，但也真的只是一小步?！?/span>

在接受《中國(guó)企業(yè)家》采訪時(shí)，樂(lè)金鑫也再次強(qiáng)調(diào)，把寒武紀(jì)比喻成“30年前的英特爾”，只是過(guò)于美好的愿景，“哥哥搞硬件，弟弟本身搞軟件，當(dāng)我第一天跟他們聊的時(shí)候，大家已經(jīng)充分認(rèn)知到這件事到底有多難?！?/span>

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