農(nóng)業(yè)板塊的彈性，既取決于供需格局，也取決于產(chǎn)業(yè)變革。

中國國家糧食和物質(zhì)儲備總局于8月12日宣布，截止8月5日，小麥總采購量為4285萬噸，同比減少938萬噸，約20%，以及7月長江中下游湖北、安徽等地洪水成災(zāi)，使得國家糧食問題一度引發(fā)媒體和社會關(guān)注。

經(jīng)濟日報報道，目前我國糧食供給相對充裕，但保障糧食安全如何強調(diào)都不會過分，領(lǐng)導(dǎo)人在調(diào)研中明確指出：中國人的飯碗任何時候都要牢牢端在自己手里。進一步強調(diào)糧食安全的重要性。

國內(nèi)糧食的重要性在中美關(guān)系緊張和全球疫情下進一步凸顯。

1）美國是我國農(nóng)產(chǎn)品進口的重要來源國，若中美關(guān)系進一步惡化，我國進口來源或存在不確定性；

2）非洲蝗蟲、草地貪夜蛾以及水旱災(zāi)害等的影響或?qū)?dǎo)致全球糧食產(chǎn)量減少；

3）新冠疫情蔓延，一方面對于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)帶來不利影響，另一方面由于疫情防控需要，國內(nèi)對于國外農(nóng)產(chǎn)品監(jiān)管趨嚴(yán)，農(nóng)產(chǎn)品進口或?qū)⑹艿接绊憽?/span>

那么糧食產(chǎn)業(yè)是否會有一些投資機會呢？本文從種子—化肥—糧食的角度分別進行分析，希望對大家投資決策能夠有所幫助。

種業(yè)：轉(zhuǎn)基因或?qū)懋a(chǎn)業(yè)變革。

2020年草地貪夜蛾態(tài)勢嚴(yán)峻，或在一定程度上促使轉(zhuǎn)基因種子的推進。自2019年12月30日以來，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部科教司已陸續(xù)批準(zhǔn)頒發(fā)轉(zhuǎn)基因性狀安全證書及庇護所，后續(xù)還需等待品種審定及轉(zhuǎn)基因品種安全證書的發(fā)放。

若轉(zhuǎn)基因種子商業(yè)化，市場空間巨大。以美國轉(zhuǎn)基因玉米為例，截止2019年，美國共批準(zhǔn)了128例轉(zhuǎn)基因性狀，其中龍頭孟山都擁有56例，先正達(dá)擁有11例，先鋒擁有8例，表現(xiàn)出寡頭壟斷的現(xiàn)象；同時種子商業(yè)化市場方面，孟山都和杜邦兩家企業(yè)占據(jù)了全美70%的玉米種子市場，若未來我國轉(zhuǎn)基因種子成功實現(xiàn)商業(yè)化，在市場滲透率70%的假設(shè)下，全國轉(zhuǎn)基因玉米種子出廠市場規(guī)模有望達(dá)到188億元，屆時轉(zhuǎn)基因技術(shù)領(lǐng)先及種質(zhì)資源儲備豐富的企業(yè)有望充分受益。

重點關(guān)注：大北農(nóng)（002385.SZ）、隆平高科(000998.SZ)。

大北農(nóng)長期深耕轉(zhuǎn)基因育種市場，2019年2月27日，公司下屬子公司研發(fā)的轉(zhuǎn)基因大豆DBN-08004-6獲得阿根廷正式種植許可，同時2019年12月30日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部科技教育司發(fā)布《關(guān)于慈KJH83等192個轉(zhuǎn)基因植物品種命名的公示》，擬批準(zhǔn)為192個植物品種頒發(fā)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物安全證書目錄，其中包括2個玉米品種和1個大豆品種，大北農(nóng)獨自申報玉米轉(zhuǎn)基因的“NSN9936”就包括其中。

隆平高科是國內(nèi)種業(yè)龍頭，公司直接持有杭州瑞豐約25%股權(quán)，公司關(guān)聯(lián)方持有16.67%的股權(quán)，共持有41.81%的股權(quán)。杭州瑞豐的玉米轉(zhuǎn)基因“雙抗12-5”在《關(guān)于慈KJH83等192個轉(zhuǎn)基因植物品種命名的公示》獲批，隆平高科有望在這一轉(zhuǎn)基因性狀上具備較強的控制權(quán)和話語權(quán)。

化肥行業(yè)中小產(chǎn)能逐步出清，復(fù)合肥是未來發(fā)展趨勢。

化肥在農(nóng)業(yè)中占有非常重要的地位，其對糧食增產(chǎn)貢獻(xiàn)率在40%以上，在糧食穩(wěn)產(chǎn)和高產(chǎn)中起到重要作用。同時我國是世界化肥第一生產(chǎn)大國和消費大國，在全球化肥的主要使用國家中，我國化肥使用占比達(dá)26%；其次是印度，使用占比為14%。

從產(chǎn)業(yè)格局來看，2014年，我國復(fù)合肥生產(chǎn)企業(yè)有5000多家，產(chǎn)能在30萬噸以上的小型企業(yè)占90%以上，且該類企業(yè)中，只生產(chǎn)中低濃度復(fù)混合肥的企業(yè)至少有2600家，這些企業(yè)基本上生產(chǎn)簡陋，開工率非常低。

由于前幾年農(nóng)作物價格下降，對于農(nóng)作物需求減少以及國家環(huán)保及化肥零增長政策的影響下，中小產(chǎn)能逐步退出，化肥行業(yè)將發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，未來將會是馬太效應(yīng)—強者愈強，行業(yè)集中度呈現(xiàn)向龍頭集中的趨勢。

同時復(fù)合肥施用量持續(xù)增長。從2005-2018年來看，我國復(fù)合肥施用量持續(xù)增長，其在化肥施用量中占比從2005年的27%上升到了2018年的40%。隨著我國糧食安全問題越來越受關(guān)注，復(fù)合肥以其養(yǎng)分全面、含量高、物理性質(zhì)好，便于施用、副成分少、對土壤無不良影響、成本較低等優(yōu)點，將會越來越受青睞，將顯著提升對于復(fù)合肥的需求，復(fù)合肥的行業(yè)增速有望持續(xù)加快。

重點關(guān)注：新洋豐（000902.SZ）。

新洋豐是全國磷復(fù)肥龍頭企業(yè)，公司在湖北荊門、鐘祥、宜昌、四川雷波、山東菏澤、河北徐水、廣西南寧等地建有大型的現(xiàn)代化磷復(fù)合肥生產(chǎn)基地，形成產(chǎn)品多元化、輻射全國的良好產(chǎn)業(yè)布局。產(chǎn)能方面，公司具有年生產(chǎn)各類高濃度磷復(fù)肥能力600萬噸，配套生產(chǎn)合成氨15萬噸、硫酸280萬噸。

國內(nèi)糧食競爭格局較為穩(wěn)定，玉米、大豆存在產(chǎn)需不足的缺口。

我國小麥庫存足，糧食安全有保障。我國小麥以“自供自給”為主，2019年我國小麥進口量僅占消費量的4.3%，處于相對較低水平，同時近年來，我國國內(nèi)小麥供大于需，供給比較充裕，處于相對飽和狀態(tài)。同時我國小麥期末庫存呈現(xiàn)不斷增加的態(tài)勢，從2012年的0.28億噸以及增長到2019年的1.02億噸，庫存充足，小麥糧食安全能夠得到有效保證。

我國稻谷國內(nèi)供給階段性過剩，全球供需平衡。我國近10年稻谷生產(chǎn)呈現(xiàn)總體上升態(tài)勢，而我國消費量自2014年以來趨于穩(wěn)定，2007年以來國內(nèi)稻谷產(chǎn)量均高于我國消費量，2019年產(chǎn)消盈余達(dá)到了975萬噸，完全能夠?qū)崿F(xiàn)自給自足。同時我國稻谷期末庫存也呈現(xiàn)不斷增長的態(tài)勢，從2012年為0.39億噸增長到了2019年的1.73億噸，目前處于歷史高位，庫存充足，糧食安全能夠得到保證。

國內(nèi)玉米產(chǎn)需連續(xù)三年出現(xiàn)缺口，面臨價格上行壓力。先從全球供給端來看，從2017年開始，全球玉米消費量開始大于產(chǎn)量，全球期末庫存呈現(xiàn)下降趨勢。2019年全球玉米產(chǎn)量為11.12億噸，消費量為11.35億噸，而且全球庫存也從2016年的3.5億噸下降到了2019的2.97億噸，處于不斷消耗階段，受新冠疫情造成的不利影響，或?qū)⒓觿∪虍a(chǎn)需不平衡的現(xiàn)象。

從國內(nèi)來看，我國一直作為玉米消費大國，2017年開始，我國產(chǎn)量開始持續(xù)小于供給量，2019年，我國玉米產(chǎn)量為2.41億噸，消費量為2.94億噸，產(chǎn)需缺口有所擴大。同時我國玉米期末庫存從2017年之后開始不斷下降，2019年期末庫存為1.39億噸。

從玉米消費用途來看，我國玉米消費主要用于飼料生產(chǎn)和工業(yè)加工消費，隨著生豬養(yǎng)殖業(yè)不斷恢復(fù)，豬飼料需求回暖，國內(nèi)玉米市場產(chǎn)需關(guān)系將更為緊張。同時自2007年以來，我國玉米出口量大幅下降，2019年出口量為7萬噸，僅占產(chǎn)量的0.03%，而在進口方面，2007年之后我國進口量有所增大，2019年，我國玉米進口量700萬噸，占消費量的2.38%，我國已經(jīng)從玉米凈出口國轉(zhuǎn)變?yōu)橛衩變暨M口國，隨著新冠全球疫情的不斷擴散，或?qū)ξ覈M口產(chǎn)生一定壓力，玉米供給關(guān)系或?qū)⒏泳o張。

我國大豆高度依賴進口，受新冠影響，我國大豆短缺風(fēng)險或?qū)⒓哟?。從國?nèi)來看，2016年以來國家提倡糧豆輪作，國內(nèi)大豆種植面積與產(chǎn)量均有所回升，大豆產(chǎn)量從2016年的1185萬噸上升到了2019的1695萬噸，但相對于進口量9650萬噸，仍處于相對低位，國內(nèi)產(chǎn)需缺口仍然較為嚴(yán)重。

同時據(jù)wind數(shù)據(jù)，我國是全球第一大大豆進口國，對外依賴程度較高，近10年穩(wěn)定在80%左右，2019年我國大豆進口達(dá)到9650萬噸，占全球總進口的58.4%。

同時我國大豆進口具有一定的周期性，4-10月主要為南美大豆進口期，從10月到次年4月為北美大豆進口期，2019年我國2/3左右的進口來自于南美。由于我國大豆高度依賴進口，若大豆出口國的疫情未能得到有效控制，由于新冠引起的運輸問題等，導(dǎo)致其出口量相對減少或停止大豆出口，那么我國大豆短缺情況將變得更為嚴(yán)峻。

重點關(guān)注：北大荒（600598.SH）、蘇墾農(nóng)發(fā)（601952.SH）

北大荒是我國目前規(guī)模最大、現(xiàn)代化水平較高的農(nóng)業(yè)種植上市公司和重要的商品糧基地，水稻、玉米、大豆均是公司重要的種植作物，同時公司擁有豐富的耕地資源和可墾荒地資源，主要分布在世界上土質(zhì)最肥沃的三大黑土帶之一的三江平原上，是一個舉世聞名的“天然糧倉”。

蘇墾農(nóng)發(fā)是具有全產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)?；膰写笮推髽I(yè)，具有大量的農(nóng)墾種植面積。同時我國農(nóng)墾31個省區(qū)共有35個墾區(qū)，截止2017年共有6642個企業(yè)以及1758個農(nóng)場，糧食播種面積約3741萬畝，占全國糧食播種面積的比例約為4.15%，糧食產(chǎn)量達(dá)到3515萬噸，占全國糧食總產(chǎn)量的比例約為5.31%，同時農(nóng)墾系統(tǒng)糧食平均單產(chǎn)達(dá)到479公斤/畝，高于全國平均水平28%。
 

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