農(nóng)業(yè)板塊的彈性，既取決于供需格局，也取決于產(chǎn)業(yè)變革。

中國(guó)國(guó)家糧食和物質(zhì)儲(chǔ)備總局于8月12日宣布，截止8月5日，小麥總采購(gòu)量為4285萬(wàn)噸，同比減少938萬(wàn)噸，約20%，以及7月長(zhǎng)江中下游湖北、安徽等地洪水成災(zāi)，使得國(guó)家糧食問(wèn)題一度引發(fā)媒體和社會(huì)關(guān)注。

經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)報(bào)道，目前我國(guó)糧食供給相對(duì)充裕，但保障糧食安全如何強(qiáng)調(diào)都不會(huì)過(guò)分，領(lǐng)導(dǎo)人在調(diào)研中明確指出：中國(guó)人的飯碗任何時(shí)候都要牢牢端在自己手里。進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)糧食安全的重要性。

國(guó)內(nèi)糧食的重要性在中美關(guān)系緊張和全球疫情下進(jìn)一步凸顯。

1）美國(guó)是我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口的重要來(lái)源國(guó)，若中美關(guān)系進(jìn)一步惡化，我國(guó)進(jìn)口來(lái)源或存在不確定性；

2）非洲蝗蟲(chóng)、草地貪夜蛾以及水旱災(zāi)害等的影響或?qū)?dǎo)致全球糧食產(chǎn)量減少；

3）新冠疫情蔓延，一方面對(duì)于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)帶來(lái)不利影響，另一方面由于疫情防控需要，國(guó)內(nèi)對(duì)于國(guó)外農(nóng)產(chǎn)品監(jiān)管趨嚴(yán)，農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口或?qū)⑹艿接绊憽?/span>

那么糧食產(chǎn)業(yè)是否會(huì)有一些投資機(jī)會(huì)呢？本文從種子—化肥—糧食的角度分別進(jìn)行分析，希望對(duì)大家投資決策能夠有所幫助。

種業(yè)：轉(zhuǎn)基因或?qū)?lái)產(chǎn)業(yè)變革。

2020年草地貪夜蛾態(tài)勢(shì)嚴(yán)峻，或在一定程度上促使轉(zhuǎn)基因種子的推進(jìn)。自2019年12月30日以來(lái)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部科教司已陸續(xù)批準(zhǔn)頒發(fā)轉(zhuǎn)基因性狀安全證書(shū)及庇護(hù)所，后續(xù)還需等待品種審定及轉(zhuǎn)基因品種安全證書(shū)的發(fā)放。

若轉(zhuǎn)基因種子商業(yè)化，市場(chǎng)空間巨大。以美國(guó)轉(zhuǎn)基因玉米為例，截止2019年，美國(guó)共批準(zhǔn)了128例轉(zhuǎn)基因性狀，其中龍頭孟山都擁有56例，先正達(dá)擁有11例，先鋒擁有8例，表現(xiàn)出寡頭壟斷的現(xiàn)象；同時(shí)種子商業(yè)化市場(chǎng)方面，孟山都和杜邦兩家企業(yè)占據(jù)了全美70%的玉米種子市場(chǎng)，若未來(lái)我國(guó)轉(zhuǎn)基因種子成功實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，在市場(chǎng)滲透率70%的假設(shè)下，全國(guó)轉(zhuǎn)基因玉米種子出廠(chǎng)市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到188億元，屆時(shí)轉(zhuǎn)基因技術(shù)領(lǐng)先及種質(zhì)資源儲(chǔ)備豐富的企業(yè)有望充分受益。

重點(diǎn)關(guān)注：大北農(nóng)（002385.SZ）、隆平高科(000998.SZ)。

大北農(nóng)長(zhǎng)期深耕轉(zhuǎn)基因育種市場(chǎng)，2019年2月27日，公司下屬子公司研發(fā)的轉(zhuǎn)基因大豆DBN-08004-6獲得阿根廷正式種植許可，同時(shí)2019年12月30日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部科技教育司發(fā)布《關(guān)于慈KJH83等192個(gè)轉(zhuǎn)基因植物品種命名的公示》，擬批準(zhǔn)為192個(gè)植物品種頒發(fā)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物安全證書(shū)目錄，其中包括2個(gè)玉米品種和1個(gè)大豆品種，大北農(nóng)獨(dú)自申報(bào)玉米轉(zhuǎn)基因的“NSN9936”就包括其中。

隆平高科是國(guó)內(nèi)種業(yè)龍頭，公司直接持有杭州瑞豐約25%股權(quán)，公司關(guān)聯(lián)方持有16.67%的股權(quán)，共持有41.81%的股權(quán)。杭州瑞豐的玉米轉(zhuǎn)基因“雙抗12-5”在《關(guān)于慈KJH83等192個(gè)轉(zhuǎn)基因植物品種命名的公示》獲批，隆平高科有望在這一轉(zhuǎn)基因性狀上具備較強(qiáng)的控制權(quán)和話(huà)語(yǔ)權(quán)。

化肥行業(yè)中小產(chǎn)能逐步出清，復(fù)合肥是未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。

化肥在農(nóng)業(yè)中占有非常重要的地位，其對(duì)糧食增產(chǎn)貢獻(xiàn)率在40%以上，在糧食穩(wěn)產(chǎn)和高產(chǎn)中起到重要作用。同時(shí)我國(guó)是世界化肥第一生產(chǎn)大國(guó)和消費(fèi)大國(guó)，在全球化肥的主要使用國(guó)家中，我國(guó)化肥使用占比達(dá)26%；其次是印度，使用占比為14%。

從產(chǎn)業(yè)格局來(lái)看，2014年，我國(guó)復(fù)合肥生產(chǎn)企業(yè)有5000多家，產(chǎn)能在30萬(wàn)噸以上的小型企業(yè)占90%以上，且該類(lèi)企業(yè)中，只生產(chǎn)中低濃度復(fù)混合肥的企業(yè)至少有2600家，這些企業(yè)基本上生產(chǎn)簡(jiǎn)陋，開(kāi)工率非常低。

由于前幾年農(nóng)作物價(jià)格下降，對(duì)于農(nóng)作物需求減少以及國(guó)家環(huán)保及化肥零增長(zhǎng)政策的影響下，中小產(chǎn)能逐步退出，化肥行業(yè)將發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，未來(lái)將會(huì)是馬太效應(yīng)—強(qiáng)者愈強(qiáng)，行業(yè)集中度呈現(xiàn)向龍頭集中的趨勢(shì)。

同時(shí)復(fù)合肥施用量持續(xù)增長(zhǎng)。從2005-2018年來(lái)看，我國(guó)復(fù)合肥施用量持續(xù)增長(zhǎng)，其在化肥施用量中占比從2005年的27%上升到了2018年的40%。隨著我國(guó)糧食安全問(wèn)題越來(lái)越受關(guān)注，復(fù)合肥以其養(yǎng)分全面、含量高、物理性質(zhì)好，便于施用、副成分少、對(duì)土壤無(wú)不良影響、成本較低等優(yōu)點(diǎn)，將會(huì)越來(lái)越受青睞，將顯著提升對(duì)于復(fù)合肥的需求，復(fù)合肥的行業(yè)增速有望持續(xù)加快。

重點(diǎn)關(guān)注：新洋豐（000902.SZ）。

新洋豐是全國(guó)磷復(fù)肥龍頭企業(yè)，公司在湖北荊門(mén)、鐘祥、宜昌、四川雷波、山東菏澤、河北徐水、廣西南寧等地建有大型的現(xiàn)代化磷復(fù)合肥生產(chǎn)基地，形成產(chǎn)品多元化、輻射全國(guó)的良好產(chǎn)業(yè)布局。產(chǎn)能方面，公司具有年生產(chǎn)各類(lèi)高濃度磷復(fù)肥能力600萬(wàn)噸，配套生產(chǎn)合成氨15萬(wàn)噸、硫酸280萬(wàn)噸。

國(guó)內(nèi)糧食競(jìng)爭(zhēng)格局較為穩(wěn)定，玉米、大豆存在產(chǎn)需不足的缺口。

我國(guó)小麥庫(kù)存足，糧食安全有保障。我國(guó)小麥以“自供自給”為主，2019年我國(guó)小麥進(jìn)口量?jī)H占消費(fèi)量的4.3%，處于相對(duì)較低水平，同時(shí)近年來(lái)，我國(guó)國(guó)內(nèi)小麥供大于需，供給比較充裕，處于相對(duì)飽和狀態(tài)。同時(shí)我國(guó)小麥期末庫(kù)存呈現(xiàn)不斷增加的態(tài)勢(shì)，從2012年的0.28億噸以及增長(zhǎng)到2019年的1.02億噸，庫(kù)存充足，小麥糧食安全能夠得到有效保證。

我國(guó)稻谷國(guó)內(nèi)供給階段性過(guò)剩，全球供需平衡。我國(guó)近10年稻谷生產(chǎn)呈現(xiàn)總體上升態(tài)勢(shì)，而我國(guó)消費(fèi)量自2014年以來(lái)趨于穩(wěn)定，2007年以來(lái)國(guó)內(nèi)稻谷產(chǎn)量均高于我國(guó)消費(fèi)量，2019年產(chǎn)消盈余達(dá)到了975萬(wàn)噸，完全能夠?qū)崿F(xiàn)自給自足。同時(shí)我國(guó)稻谷期末庫(kù)存也呈現(xiàn)不斷增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，從2012年為0.39億噸增長(zhǎng)到了2019年的1.73億噸，目前處于歷史高位，庫(kù)存充足，糧食安全能夠得到保證。

國(guó)內(nèi)玉米產(chǎn)需連續(xù)三年出現(xiàn)缺口，面臨價(jià)格上行壓力。先從全球供給端來(lái)看，從2017年開(kāi)始，全球玉米消費(fèi)量開(kāi)始大于產(chǎn)量，全球期末庫(kù)存呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。2019年全球玉米產(chǎn)量為11.12億噸，消費(fèi)量為11.35億噸，而且全球庫(kù)存也從2016年的3.5億噸下降到了2019的2.97億噸，處于不斷消耗階段，受新冠疫情造成的不利影響，或?qū)⒓觿∪虍a(chǎn)需不平衡的現(xiàn)象。

從國(guó)內(nèi)來(lái)看，我國(guó)一直作為玉米消費(fèi)大國(guó)，2017年開(kāi)始，我國(guó)產(chǎn)量開(kāi)始持續(xù)小于供給量，2019年，我國(guó)玉米產(chǎn)量為2.41億噸，消費(fèi)量為2.94億噸，產(chǎn)需缺口有所擴(kuò)大。同時(shí)我國(guó)玉米期末庫(kù)存從2017年之后開(kāi)始不斷下降，2019年期末庫(kù)存為1.39億噸。

從玉米消費(fèi)用途來(lái)看，我國(guó)玉米消費(fèi)主要用于飼料生產(chǎn)和工業(yè)加工消費(fèi)，隨著生豬養(yǎng)殖業(yè)不斷恢復(fù)，豬飼料需求回暖，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)產(chǎn)需關(guān)系將更為緊張。同時(shí)自2007年以來(lái)，我國(guó)玉米出口量大幅下降，2019年出口量為7萬(wàn)噸，僅占產(chǎn)量的0.03%，而在進(jìn)口方面，2007年之后我國(guó)進(jìn)口量有所增大，2019年，我國(guó)玉米進(jìn)口量700萬(wàn)噸，占消費(fèi)量的2.38%，我國(guó)已經(jīng)從玉米凈出口國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)橛衩變暨M(jìn)口國(guó)，隨著新冠全球疫情的不斷擴(kuò)散，或?qū)ξ覈?guó)進(jìn)口產(chǎn)生一定壓力，玉米供給關(guān)系或?qū)⒏泳o張。

我國(guó)大豆高度依賴(lài)進(jìn)口，受新冠影響，我國(guó)大豆短缺風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒓哟蟆膰?guó)內(nèi)來(lái)看，2016年以來(lái)國(guó)家提倡糧豆輪作，國(guó)內(nèi)大豆種植面積與產(chǎn)量均有所回升，大豆產(chǎn)量從2016年的1185萬(wàn)噸上升到了2019的1695萬(wàn)噸，但相對(duì)于進(jìn)口量9650萬(wàn)噸，仍處于相對(duì)低位，國(guó)內(nèi)產(chǎn)需缺口仍然較為嚴(yán)重。

同時(shí)據(jù)wind數(shù)據(jù)，我國(guó)是全球第一大大豆進(jìn)口國(guó)，對(duì)外依賴(lài)程度較高，近10年穩(wěn)定在80%左右，2019年我國(guó)大豆進(jìn)口達(dá)到9650萬(wàn)噸，占全球總進(jìn)口的58.4%。

同時(shí)我國(guó)大豆進(jìn)口具有一定的周期性，4-10月主要為南美大豆進(jìn)口期，從10月到次年4月為北美大豆進(jìn)口期，2019年我國(guó)2/3左右的進(jìn)口來(lái)自于南美。由于我國(guó)大豆高度依賴(lài)進(jìn)口，若大豆出口國(guó)的疫情未能得到有效控制，由于新冠引起的運(yùn)輸問(wèn)題等，導(dǎo)致其出口量相對(duì)減少或停止大豆出口，那么我國(guó)大豆短缺情況將變得更為嚴(yán)峻。

重點(diǎn)關(guān)注：北大荒（600598.SH）、蘇墾農(nóng)發(fā)（601952.SH）

北大荒是我國(guó)目前規(guī)模最大、現(xiàn)代化水平較高的農(nóng)業(yè)種植上市公司和重要的商品糧基地，水稻、玉米、大豆均是公司重要的種植作物，同時(shí)公司擁有豐富的耕地資源和可墾荒地資源，主要分布在世界上土質(zhì)最肥沃的三大黑土帶之一的三江平原上，是一個(gè)舉世聞名的“天然糧倉(cāng)”。

蘇墾農(nóng)發(fā)是具有全產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)?；膰?guó)有大型企業(yè)，具有大量的農(nóng)墾種植面積。同時(shí)我國(guó)農(nóng)墾31個(gè)省區(qū)共有35個(gè)墾區(qū)，截止2017年共有6642個(gè)企業(yè)以及1758個(gè)農(nóng)場(chǎng)，糧食播種面積約3741萬(wàn)畝，占全國(guó)糧食播種面積的比例約為4.15%，糧食產(chǎn)量達(dá)到3515萬(wàn)噸，占全國(guó)糧食總產(chǎn)量的比例約為5.31%，同時(shí)農(nóng)墾系統(tǒng)糧食平均單產(chǎn)達(dá)到479公斤/畝，高于全國(guó)平均水平28%。
 

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