來源|功夫財經（公眾號ID：kongfuf）
 

作者|李大霄

01

8月經濟數(shù)據(jù)近期公布，宏觀經濟延續(xù)較好恢復形勢。

8月規(guī)模以上企業(yè)工業(yè)增加值同比增長5.6%，固定資產投資同比增長9.3%，房地產投資同比增長11.8%，商品房銷售面積和銷售額同比增長13.7%和27.1%，基建投資同比增長7%，制造業(yè)投資同比增長5%，國內出口同比增長9.5%，汽車消費增長11.8%。

投資和出口仍是拉動經濟恢復的主力，汽車消費恢復形勢較好，國內發(fā)展預期依然樂觀，制造業(yè)和服務業(yè)PMI連續(xù)六個月高于榮枯線，宏觀經濟持續(xù)恢復增長利多資本市場行情發(fā)展。
 

02

疫情防控形勢良好

在疫情防控方面，盡管二三季度偶有零星邊境城市出現(xiàn)疫情冒頭情況，相應的防疫檢測措施也是迅速有效的，此外，國內陳薇院士團隊研發(fā)的腺病毒疫苗三期臨床試驗進展順利，有可能年底獲批上市。

國內疫苗會將以衛(wèi)生公共產品的形式提供社會，并將優(yōu)先支持欠發(fā)達國家的防疫工作。預計隨著各國疫苗順利上市，尤其是國內疫苗以衛(wèi)生公共產品的形式服務全球防疫工作，全球疫情受控并最終被全面遏制的前景值得樂觀。

03

人民幣兌美元匯率水平進入升值周期

5月底至今人民幣兌美元匯價升幅達到6.31%，這與國內外貿形勢好轉，宏觀經濟恢復增長好于預期不無關系。

另外，受疫情影響，全球主要經濟體都采取了極度寬松的貨幣政策和積極的財政政策，而國內由于疫情防控較好，復工復產恢復形勢樂觀，貨幣政策并未大幅寬松，利率水平還有所回升。

國內貨幣供給規(guī)模仍保持適度增長，但是結構上進行調整，意圖將金融資源更多引導向實體經濟，減少中間環(huán)節(jié)的低效損耗。因此，盡管資本市場無風險利率水平有所上升，但企業(yè)所愿意且能夠獲得金融資源仍在持續(xù)增長。

目前，中美10年期國債收益率利差在持續(xù)擴大，國際金融資本流入國內的趨勢也推高了人民幣兌美元匯率，間接利多國內資本市場。

04

居民理財資金配置不斷調整

此外，公募基金發(fā)行狀況也在改善。截至2020年9月中旬，公募基金發(fā)行股票類基金和混合類基金規(guī)模分布達到2658.89億份和10664.23億份。隨著銀行保本類理財產品收益類下滑，部分居民資產開始由理財產品轉向公募基金。
 

05

藍籌股估值水平仍然合理

A股藍籌品種估值水平仍具有吸引力，上證50指數(shù)和滬深300指數(shù)的市盈率分別為11.9倍和14.7倍，市凈率為1.34倍和1.67倍。

即使不考慮市值規(guī)模較大且中短期增長趨緩的銀行板塊，滬深300板塊的市盈率也只有23.39倍。當然，A股高估值品種調整壓力依然存在，尤其是惡意投機品種面臨較大的市場波動。

06

A股重心上移的牛市趨勢依然穩(wěn)健

A股技術面牛市形態(tài)依然延續(xù)。從滬指2440點以來的21個月內，滬指多次回撤調整，最低調整位置為因紐約封城而出現(xiàn)了滬指2646點，市場低位在不斷抬高，滬指2440點為重要牛市起點。

另一個驗證牛市格局的市場技術指標就是30月均線。無論是1994年的滬指325點，2005年的滬指998點，還是2013年的滬指1849點，這些牛市起點出現(xiàn)后，其后的月K線行情均出現(xiàn)有效上穿30月均線的走勢。

A股第五次牛市行情上穿30月均線出現(xiàn)在2020年的6月，其后7月的放量上漲走勢則進一步確認了此次上穿技術形態(tài)的有效性。第三個市場技術性強勢則是2020年4月至8月的五連陽月K線表現(xiàn)。

在A股歷史上，月k線出現(xiàn)五連陽的走勢一般是在牛市上行階段，若月K線五連陽表現(xiàn)發(fā)生在A股熊市階段，則其后第六個月的市場調整幅度較大，致使A股延續(xù)熊市下行趨勢。

而此次月線五連陽不僅有效上穿30月均線，并進一步鞏固自滬指2440點以來穩(wěn)步回升局面，牛市發(fā)展的技術形態(tài)依然可以確認。

綜合來看，無論是從市場宏觀基本面、疫情防控形勢、居民理財資金配置調整、藍籌股估值水平，市場技術面，A股重心上移的牛市趨勢依然穩(wěn)健。

當然，目前高估值品種仍面臨一定調整壓力，尤其是惡意投機績差股或受交易所嚴格監(jiān)控，后期股價波動風險仍需謹慎。預計低估且業(yè)績成長預期良好的行業(yè)龍頭品種有望成為穩(wěn)健資金的優(yōu)選，逐步推動市場重心震蕩上移。

關注言商社公眾號，并在對話框回復哈佛還可免費獲得哈佛商學院強烈推薦的“經典商業(yè)財經著作100本+微粒體商務PPT100份”助你在危機時刻修煉內功，實現(xiàn)逆襲。

本文僅代表作者觀點，版權歸原創(chuàng)者所有，如需轉載請在文中注明來源及作者名字。

免責聲明：本文系轉載編輯文章，僅作分享之用。如分享內容、圖片侵犯到您的版權或非授權發(fā)布，請及時與我們聯(lián)系進行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com