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作者|正逸

半年內(nèi)拋出超百億元回購(gòu)，董明珠坐不住了？

格力新一輪回購(gòu)計(jì)劃來(lái)了，10月13日晚間，格力電器公告稱，公司第一大股東珠海明駿提議，使用自有資金以集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)公司股份，回購(gòu)資金總額30億元至60億元，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)70元/股，回購(gòu)的股份用于公司員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)。

據(jù)分析，按回購(gòu)資金總額上限人民幣60億元和回購(gòu)股份價(jià)格上限70元/股測(cè)算，預(yù)計(jì)回購(gòu)股份的數(shù)量約為85714285股，約占目前公司總股本的1.42%；按回購(gòu)總金額下限人民幣30億元和回購(gòu)股份價(jià)格上限70元/股測(cè)算，預(yù)計(jì)可回購(gòu)股份數(shù)量約為42857143股，約占目前公司總股本的0.71%；具體回購(gòu)股份的數(shù)量將以回購(gòu)期滿時(shí)實(shí)際回購(gòu)的股份數(shù)量為準(zhǔn)。

而公司上一輪回購(gòu)預(yù)案在今年4月13日推出，當(dāng)時(shí)同樣計(jì)劃回購(gòu)30億元到60億元股票，回購(gòu)股份價(jià)格不超過(guò)人民幣68.8元/股。根據(jù)最新披露的回購(gòu)進(jìn)展，截至2020年9月30日，公司通過(guò)回購(gòu)專用證券賬戶以集中競(jìng)價(jià)方式累計(jì)回購(gòu)公司股份9418萬(wàn)股，支付的總金額為51.82億元（不含交易費(fèi)用）。

1.回購(gòu)總金額將破百億

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，格力這一次的回購(gòu)方案仍舊很有誠(chéng)意，回購(gòu)股份價(jià)格為不超過(guò)70元/股。格力電器最新收盤(pán)價(jià)57.61元/股，較回購(gòu)價(jià)格上限還有約25%的空間。

據(jù)分析，倘若按照上限比例落地實(shí)施，公司回購(gòu)斥資總金額突破百億元。雖然不及2018年中國(guó)平安拋出的千億元規(guī)?；刭?gòu)方案，但是依然能夠問(wèn)鼎今年A股回購(gòu)金額最大的案例。

公司方面表示，回購(gòu)的原因主要是基于對(duì)格力電器未來(lái)發(fā)展前景的信心和對(duì)公司價(jià)值的高度認(rèn)可，建議公司回購(gòu)股份用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，充分調(diào)動(dòng)公司管理層及骨干員工的積極性，進(jìn)一步提升公司競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)公司長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展。

格力電器連續(xù)回購(gòu)目的明顯，一是用于員工持股，另外則是意在提振股價(jià)。今年格力的業(yè)績(jī)也受疫情影響出現(xiàn)下滑，格力電器股價(jià)自1月高位至今已回吐近20%漲幅。

相比于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，格力在疫情后股價(jià)反彈疲軟。今年以來(lái)，疫情沖擊疊加公司自身經(jīng)營(yíng)調(diào)整，基本面弱于對(duì)手，也拖累股價(jià)表現(xiàn)不佳。與此同時(shí)，美的和海爾當(dāng)前股價(jià)較疫情中低點(diǎn)分別上漲近七成，其中美的更是股價(jià)連創(chuàng)新高，市值突破5300億元，格力當(dāng)前股價(jià)卻僅僅略高于疫情間低點(diǎn)。

光大證券認(rèn)為，從回購(gòu)節(jié)奏來(lái)看，公司7月16日首次進(jìn)行回購(gòu)，并在前一輪回購(gòu)即將完成時(shí)，此時(shí)再次推出新一輪回購(gòu)計(jì)劃：一是從底層資產(chǎn)看，當(dāng)前股價(jià)已經(jīng)具備足夠的安全邊際；二是開(kāi)啟回購(gòu)和加碼回購(gòu)時(shí)點(diǎn)的選擇，印證了公司將進(jìn)入經(jīng)營(yíng)復(fù)蘇周期。

2.美的集團(tuán)也在穩(wěn)步回購(gòu)

除了格力電器外，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美的集團(tuán)也在穩(wěn)步推進(jìn)回購(gòu)計(jì)劃。今年2月，美的集團(tuán)決定啟動(dòng)最新一輪回購(gòu)，擬以集中競(jìng)價(jià)的方式使用自有資金回購(gòu)部分公司股份，回購(gòu)數(shù)量不超過(guò)8000萬(wàn)股且不低于4000萬(wàn)股。而在今年9月，公司有決定將股份回購(gòu)價(jià)格上限不超過(guò)人民幣63.41元/股調(diào)整為不超過(guò)人民幣75.00元/股，更顯示公司推進(jìn)回購(gòu)的決心。

截至2020年9月30日，美的集團(tuán)已經(jīng)通過(guò)回購(gòu)專用證券賬戶，以集中競(jìng)價(jià)方式累計(jì)回購(gòu)了2954萬(wàn)股股份，最高成交價(jià)為73.50元/股，最低成交價(jià)為46.30元/股，支付的總金額為17.88億元。

市場(chǎng)分析認(rèn)為，美的集團(tuán)決定回購(gòu)的次數(shù)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)格力電器，然而單次回購(gòu)規(guī)模和斥資金額難敵后者。因此，美的集團(tuán)的回購(gòu)更有“持續(xù)小跑”的意味，而格力電器則更傾向于使用“大劑量”。

為何兩家巨頭在今年1季度爭(zhēng)相開(kāi)啟了回購(gòu)之旅呢？很大程度上與疫情影響及空調(diào)銷量在1季度迎來(lái)階段性低點(diǎn)有關(guān)。此外，還有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，回購(gòu)有利于董明珠在一定程度上制衡大股東高瓴資本。從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，美的的“持續(xù)小跑”效果相對(duì)更強(qiáng)。10月13日，美的集團(tuán)股價(jià)創(chuàng)出歷史新高，收于75.89元。格力電器55.91元的當(dāng)日股價(jià)相對(duì)于歷史高點(diǎn)69.36元尚存一定差距。隨著公司再拋巨資回購(gòu)，明日的股價(jià)表現(xiàn)，也成為投資者最期待的事情。

3.行業(yè)“一哥”地位不保

10月14日，胡潤(rùn)研究院發(fā)布《2020胡潤(rùn)中國(guó)10強(qiáng)家電企業(yè)》，列出了中國(guó)10強(qiáng)本土家電企業(yè)，按照企業(yè)市值或估值進(jìn)行排名。其中，美的集團(tuán)以5100億元成為中國(guó)及全球最值錢家電企業(yè)，格力電器以3210億元排名第二，海爾智家以1860億元排名第三。

對(duì)于格力來(lái)說(shuō)，今年上半年日子十分艱難。由于疫情下空調(diào)銷售下滑，導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑明顯，空調(diào)“一哥”的名號(hào)甚至都被美的搶走。上半年在空調(diào)板塊，美的空調(diào)已全面超越格力位居行業(yè)第一。美的的空調(diào)業(yè)務(wù)也以營(yíng)收640.3億超越格力413.33億，超出了格力227億元，也是最近十年首次超越格力。

根據(jù)奧維最新數(shù)據(jù)顯示，1-9月，空調(diào)線下銷量中，格力居榜首，市占率為34.51%，美的排在第二，市占率為34.27%，海爾位居第三，市占率12.99%；而線上表現(xiàn)則是美的第一，市占率35.01%，格力海爾緊隨其后，分別為28.54%和10.53%。

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