來源丨葉檀財經(jīng)

作者丨檀所長

近來，投資大佬的最新動向成為了市場焦點。

高毅資產(chǎn)的馮柳幾乎是點石成金。

根據(jù)三季報，安防雙雄?？低暫痛笕A股份，前者被馮柳狂買了近70億，后者又被他持續(xù)加倉。

此事被爆出后，A股安防板塊迎來狂歡。市值快4000億的?？低曇宦反鬂q，與低迷不堪的市場形成鮮明反差。

林園的一舉一動則引發(fā)了股民的爭論。
 

片仔癀的三季報，林園的三個席位，兩個退出一個減持。

見此情景，股民們急了。片仔癀的忠實粉絲林園都跑了，這股怕是完了。隔日，片仔癀的股價一大早就直奔跌停。

林園趕緊出來澄清，此次只是對基金進行了拆分，并沒有減持。片仔癀立馬止住了跌勢。

大佬們的動向儼然已是市場的風向標。

跟著大佬做投資，近年來也成為了不少股民的新思路。

4000億資金量的大佬

今天我們要細聊的，是一位大佬中的大佬，高瓴資本的創(chuàng)始人張磊。

張磊學生時代成績原本并不出色。直到高二因?qū)W術(shù)文章而發(fā)奮學習，一舉成為高考文科狀元。在五礦集團工作時決定出國留學，在耶魯逐漸走上了投資人的道路。

2005年他創(chuàng)辦了高瓴資本，發(fā)掘并投資過騰訊、京東、百度、美團等等知名公司。憑借著出色的投研能力，不斷地挖掘優(yōu)質(zhì)公司并幫助他們成長。
 

目前張磊的高瓴資本規(guī)模已超過4000億元，曾完成10年40倍的驚人業(yè)績。

張磊的投資有別于股民熟知的價值投資，他不是買入后就放著不做的那種類型。他會為了自己投資的公司提供各種人才、資源、渠道的幫助，為公司創(chuàng)造價值。

例如我們熟悉的藍月亮。藍月亮這家公司原本是做洗手液的，并沒有目前知名的洗衣液業(yè)務。高瓴資本在發(fā)現(xiàn)這家公司的價值之后，經(jīng)過一系列的調(diào)研，為藍月亮提出了做洗衣液的建議。

在高瓴資本的幫助下，藍月亮一舉超越了當時國內(nèi)的兩大國外品牌，保潔和聯(lián)合利華。最終成為了國內(nèi)洗衣液市場占有率最高的公司。

然而，就是這樣強大的實力，張磊的高瓴資本卻在A股碰了一鼻子灰。

國際級大佬在A股碰壁

今年2月14日，證監(jiān)會發(fā)布再融資新規(guī)。此舉為上市公司引入戰(zhàn)略投資者提供了更多的優(yōu)惠政策，不少實力雄厚的資本都嗅到了機會。

新規(guī)發(fā)布僅兩天，張磊的高瓴資本就出手了。嗅覺異常靈敏，執(zhí)行力也更是驚人。

16日晚間，凱萊英公告擬非公開發(fā)行股票。高瓴資本成為唯一的參與方，23億元的募資全額吃進。

根據(jù)再融資新規(guī)，戰(zhàn)略投資者可以享受的優(yōu)惠從九折降至八折。彼時的凱萊英股價是160.7元，高瓴資本的定增價格鎖定在123.56元?？梢哉f這一波操作是撿了個大便宜。

此后一系列的進展看上去相當順利。市場對于高瓴資本和張磊投資眼光的認可，更是讓凱萊英的股價一發(fā)不可收拾。到了7月中旬，凱萊英的股價已躥升至230元附近。定增還尚未正式完成，高瓴資本的浮盈已經(jīng)接近90%。

這樣的走勢讓股民們產(chǎn)生了質(zhì)疑。

低價入股后一路拉高，張磊這是要“割韭菜”？更糟糕的是，這次他還是“吃獨食”，吃相實在有點難看了。

直到7月23日，凱萊英更改了發(fā)行方案。發(fā)行對象變?yōu)椴怀^35名特定投資者，定價方式也變?yōu)橥ㄟ^競價的方式定價。

審核了5個月仍不給通過，監(jiān)管態(tài)度已經(jīng)很明顯了。對于這種有吃獨食割韭菜嫌疑的行為，監(jiān)管層顯然并不鼓勵。

那么張磊就此退出了嗎？答案是并沒有。

10月12日，凱萊英發(fā)布了定增結(jié)果。張磊的高瓴資本沒有放棄。

此次高瓴資本通過競價的方式，爭取到了約10億元的獲配金額，是獲配金額最多的機構(gòu)。

要知道，此時公司的股價已經(jīng)漲到了274.4元，較最初的定增價格已經(jīng)增長了近120%。

用股民的話來說，張磊真是上頭了，這不是經(jīng)典的追高操作嗎。這次怕不是要套在山頂上了吧？

無論如何，在這筆長達8個月的交易背后，反映出的是張磊對價值的絕對推崇。

張磊非常認可長期主義的價值投資。在絕對的價值面前，他似乎并不那么在乎價格。

讓大佬執(zhí)著的公司

凱萊英究竟是怎樣的一家公司？為何值得張磊這般堅定地投資？相信大部分人此時都有這樣的疑問。

粗略地看，凱萊英就是一家醫(yī)療公司。在今年這樣醫(yī)藥醫(yī)療股漲上天的行情里，很多股民可能對這類股已經(jīng)望而卻步。

在茫茫的醫(yī)療股之中，由于公司的經(jīng)營模式、技術(shù)、產(chǎn)品等存在巨大的差異，醫(yī)藥公司的質(zhì)量可以說是天差地別。

根據(jù)張磊的原話，“在醫(yī)療領(lǐng)域的投資，核心在于以患者為中心，發(fā)現(xiàn)真正能夠為醫(yī)療生態(tài)帶來創(chuàng)新活力的長期要素。”

按照他的判斷，凱萊英無疑就是這樣一家公司。

凱萊英所處的行業(yè)被稱為CDMO，翻譯過來就是醫(yī)藥合同定制研發(fā)生產(chǎn)。在這一賽道里，還有CRO和CMO公司。CRO是只研發(fā)不生產(chǎn)、CMO是只生產(chǎn)不研發(fā)。
 

不同于像恒瑞醫(yī)藥那樣的大型藥企，這類企業(yè)是沒有醫(yī)藥銷售等環(huán)節(jié)。他們就是純粹的技術(shù)型企業(yè)，提供外包模式進行技術(shù)輸出。凱萊英2019年的研發(fā)人數(shù)占比到達了47.86%，而恒瑞醫(yī)藥同期的研發(fā)人員占比僅為14.09%。

根據(jù)德勤的數(shù)據(jù)，2010年全球大型藥企研發(fā)投入的回報率還是10.1%。但到了2019年，這一回報率已經(jīng)跌至1.8%。所以說大型藥企對新藥的自行研發(fā)投入都有所收緊。在這個情況下，凱萊英這類公司就是最好的選擇。

同時，中小型制藥公司由于另一個角度的原因，也有這一方面的需求。中小藥企受限于資金和技術(shù)的不足，往往會碰到研發(fā)過程難以在短時間攻克的環(huán)節(jié)。這時，也需要通過外包來尋求更高效的解決方案。

在目前全球前15的跨國藥企中，凱萊英與其中的11家公司建立了長期合作。可以說，在國際醫(yī)療產(chǎn)業(yè)中，凱萊英的地位舉足輕重。

這么看就比較清晰了，凱萊英可以說很純粹。公司的核心研發(fā)并生產(chǎn)藥，從不為銷售情況考慮。這也正應了上文張磊的那句話，是真正能為患者帶來活力的公司。

張磊在踐行的，正是他眼中的價值。

今年的三季報，凱萊英繼續(xù)保持穩(wěn)定的增長。公司的增速常年穩(wěn)定地保持在30%左右，公司的股價走勢近年來也巧妙地保持著30度上升走勢。

未來這樣的漲勢是否能持續(xù)我們無法預知。但可以預見的是，既然他已經(jīng)找到了他眼中的價值，那么未來就是在持有的過程，為其創(chuàng)造價值。

做價值投資，能像張磊這樣，或許是價值投資者的最高夢想了。

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