來(lái)源丨斑馬消費(fèi)

作者丨 范建

如果不是華夏萬(wàn)卷沖擊創(chuàng)業(yè)板上市，你可能永遠(yuǎn)都無(wú)法想象，賣(mài)字帖到底有多賺錢(qián)。

成本2塊錢(qián)，售價(jià)六七塊，大家買(mǎi)起來(lái)覺(jué)得不貴，但這樣的字帖，華夏萬(wàn)卷3年多時(shí)間賣(mài)了1億冊(cè)。2019年，公司營(yíng)業(yè)收入2.35億元，歸母凈利潤(rùn)高達(dá)6411.39萬(wàn)元。

毛利率64%，遠(yuǎn)超大眾圖書(shū)38%的平均水平，公司凈利率高達(dá)27%。同行業(yè)中有一家字帖公司凈利率更是超過(guò)50%。

不過(guò)，華夏萬(wàn)卷這樣的公司，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)有限。作為中國(guó)最大的字帖公司，華夏萬(wàn)卷經(jīng)營(yíng)20多年，體量一直未有大突破；業(yè)務(wù)門(mén)檻低，書(shū)家、書(shū)號(hào)、渠道，現(xiàn)在都不是什么難事，很多書(shū)家自己都能開(kāi)公司印字帖；業(yè)務(wù)想象空間有限，公司前些年準(zhǔn)備以字帖業(yè)務(wù)對(duì)外延伸，開(kāi)書(shū)法培訓(xùn)學(xué)校，但最終還是將這塊業(yè)務(wù)對(duì)外出售，回頭過(guò)來(lái)一門(mén)心思印字帖。

字帖吸金

現(xiàn)在寫(xiě)不好字的你，應(yīng)該忘不了小時(shí)候被字帖支配的恐懼。當(dāng)學(xué)生家長(zhǎng)們糾結(jié)是買(mǎi)龐中華字帖還是田英章正楷的時(shí)候，他們背后的出版公司們?cè)缫褦?shù)錢(qián)數(shù)到手軟。

字帖，算是出版行業(yè)中最經(jīng)典的長(zhǎng)銷(xiāo)品種，一經(jīng)推出，甚至可以賣(mài)幾十年；教輔還有版本差別，字帖相對(duì)而言算標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，渠道簡(jiǎn)單，近年圖書(shū)電商崛起，出售更方便；需求穩(wěn)定，只要有學(xué)生，只要學(xué)生還練字，字帖的市場(chǎng)就不會(huì)沉寂。

近日，四川華夏萬(wàn)卷文化傳媒股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“華夏萬(wàn)卷”）更新創(chuàng)業(yè)板IPO招股書(shū)，更多細(xì)節(jié)浮出水面。

報(bào)告期內(nèi)，公司合計(jì)銷(xiāo)售1.04億冊(cè)字帖。根據(jù)開(kāi)卷信息統(tǒng)計(jì)，2019年華夏萬(wàn)卷系列圖書(shū)在字帖圖書(shū)綜合零售市場(chǎng)共有54款產(chǎn)品上榜TOP100暢銷(xiāo)榜。

2017年-2019年及2020年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為1.56億元、1.96億元、2.35億元、8769.33萬(wàn)元，歸母凈利潤(rùn)分別為3817.61萬(wàn)元、5237.20萬(wàn)元、6411.39萬(wàn)元、1847.00萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率分別為62.10%、63.23%、64.86%和64.11%，而同行業(yè)可比公司平均毛利率維持在38%左右。因各項(xiàng)費(fèi)用較低，公司凈利率高達(dá)27.33%。

華夏萬(wàn)卷的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手湖北司馬彥文化科技有限公司，2015年并入視覺(jué)中國(guó)（000681.SZ）。去年該公司營(yíng)業(yè)收入2.09億元，凈利潤(rùn)1.02億元，盈利能力比華夏萬(wàn)卷更強(qiáng)。

模式傳統(tǒng)

1996年，曾任四川郵電報(bào)社郵電文化書(shū)社總經(jīng)理的楊曦，創(chuàng)立華夏萬(wàn)卷。

這是一門(mén)相對(duì)“簡(jiǎn)單”的生意：公司完成圖書(shū)稿件后，向出版社提供圖書(shū)稿件；出版社申請(qǐng)書(shū)號(hào)及圖書(shū)在版編目數(shù)據(jù)，委托有資質(zhì)的印刷企業(yè)進(jìn)行印刷；印刷完成后，公司向出版社采購(gòu)圖書(shū)，進(jìn)行銷(xiāo)售。

這個(gè)沒(méi)有中間環(huán)節(jié)的生意，公司合作最多的機(jī)構(gòu)為上海交通大學(xué)出版社，其次是湖南美術(shù)出版社。

公司的結(jié)構(gòu)也相對(duì)簡(jiǎn)單，楊曦?fù)?dān)任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，其妻子陳靜出任董事、運(yùn)營(yíng)部主管，從新華文軒挖來(lái)發(fā)行專(zhuān)家張吉分管銷(xiāo)售，其他核心成員絕大部分為創(chuàng)業(yè)元老。

已上市和即將上市的出版公司，要么引入投資機(jī)構(gòu)，要么綁定作家及IP，讀客文化獲君聯(lián)資本、知合資本投資，果麥文化則深度綁定韓寒和易中天，等等。

相對(duì)而言，華夏萬(wàn)卷的股權(quán)結(jié)構(gòu)非常簡(jiǎn)單。實(shí)際控制人楊曦夫妻合計(jì)持有公司94.47%的股份，其他股份均由管理團(tuán)隊(duì)持有。

不過(guò)，公司近年開(kāi)行業(yè)先河，聘請(qǐng)代言人推廣品牌形象。2019年，公司與田亮之女童星田雨橙達(dá)成代言協(xié)議，2年代言費(fèi)240萬(wàn)元。

業(yè)務(wù)拓展不利

需求穩(wěn)定、行業(yè)門(mén)檻低等原因，導(dǎo)致了字帖這個(gè)出版細(xì)分行業(yè)的天花板很低。華夏萬(wàn)卷發(fā)展20多年成為行業(yè)規(guī)模第一，但營(yíng)業(yè)收入也不過(guò)2個(gè)億。

2016年底，公司試圖突破業(yè)績(jī)瓶頸，設(shè)立四川華夏萬(wàn)卷教育咨詢有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“華卷教育”），從事書(shū)法教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)。

啟信寶顯示，當(dāng)時(shí)，公司實(shí)收資本500萬(wàn)元，法人為楊曦，華夏萬(wàn)卷、臧磊、張瑞敏各持股84%、11%和5%。

不過(guò)，不到1年時(shí)間，華夏萬(wàn)卷就將所持華卷教育82%的股份轉(zhuǎn)讓給楊曦，420萬(wàn)元出資額，收回轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)款262.59萬(wàn)元。

又過(guò)了半年，2018年6月，楊曦也退出華卷教育，將所持股份全部轉(zhuǎn)讓給第三方自然人承文。

至此，經(jīng)營(yíng)書(shū)法培訓(xùn)業(yè)務(wù)的華卷教育與公司全無(wú)關(guān)系，意味著公司新業(yè)務(wù)拓展失利，只能回去繼續(xù)一門(mén)心思印字帖。賺來(lái)的錢(qián)也不再投資新業(yè)務(wù)，而是分紅，2018年和2020年分別現(xiàn)金分紅2150萬(wàn)元和5160萬(wàn)元。

核心書(shū)家改換門(mén)庭

對(duì)于華夏萬(wàn)卷來(lái)說(shuō)，近幾年公司業(yè)務(wù)最大的不確定是，失去了曾經(jīng)的業(yè)績(jī)頂梁柱，核心書(shū)家田英章。

田英章字帖是公司銷(xiāo)售的主力品種。京東銷(xiāo)量第一的字帖產(chǎn)品為華夏萬(wàn)卷的《正楷一本通田英章書(shū)》。2017年-2018年，田英章均位列公司前五大供應(yīng)商，且為前五大供應(yīng)商中唯一的書(shū)家。

近年公司賺取大量利潤(rùn)，但核心書(shū)家卻所得不多，2017年和2018年，田英章分別拿了74.42萬(wàn)元和102.68萬(wàn)元。這應(yīng)該屬雙方爭(zhēng)議的起源。

2018年9月，因著作權(quán)糾紛，公司合作書(shū)家田英章向成都中院起訴華夏萬(wàn)卷，請(qǐng)求解除與公司的合作協(xié)議，要求公司支付惡意違約隱瞞克扣的稿酬、違約金及稿酬利息合計(jì)1275.45萬(wàn)元。

2019年12月初，該訴訟被駁回。月底，田英章上訴，再度被駁回。

與華夏萬(wàn)卷的合作終止后，田英章與四川天朗英華文化傳播有限公司、國(guó)家開(kāi)放大學(xué)出版社合作，推出新版本字帖。

2020年上半年，公司因“著作權(quán)權(quán)屬、侵權(quán)糾紛”在成都起訴上述三方，目前案件正在審理中。

目前，公司仍然有田英章字帖的存貨在售，導(dǎo)致市面上出現(xiàn)了兩家出版公司、多個(gè)出版社、多個(gè)版本的田英章字帖。

2019年公司前五大供應(yīng)商名單中，沒(méi)有出現(xiàn)任何書(shū)家。2020年上半年書(shū)家周蓓娜進(jìn)入公司前五大供應(yīng)商名單，合作金額僅為21.99萬(wàn)元。

因?yàn)榧?xì)分行業(yè)的高庫(kù)存習(xí)慣，這個(gè)事件的最終影響，可能需要幾年時(shí)間才能徹底顯現(xiàn)。

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