來源丨斑馬消費(fèi)

作者丨 范建

如果不是華夏萬卷沖擊創(chuàng)業(yè)板上市，你可能永遠(yuǎn)都無法想象，賣字帖到底有多賺錢。

成本2塊錢，售價(jià)六七塊，大家買起來覺得不貴，但這樣的字帖，華夏萬卷3年多時(shí)間賣了1億冊。2019年，公司營業(yè)收入2.35億元，歸母凈利潤高達(dá)6411.39萬元。

毛利率64%，遠(yuǎn)超大眾圖書38%的平均水平，公司凈利率高達(dá)27%。同行業(yè)中有一家字帖公司凈利率更是超過50%。

不過，華夏萬卷這樣的公司，業(yè)務(wù)增長有限。作為中國最大的字帖公司，華夏萬卷經(jīng)營20多年，體量一直未有大突破；業(yè)務(wù)門檻低，書家、書號、渠道，現(xiàn)在都不是什么難事，很多書家自己都能開公司印字帖；業(yè)務(wù)想象空間有限，公司前些年準(zhǔn)備以字帖業(yè)務(wù)對外延伸，開書法培訓(xùn)學(xué)校，但最終還是將這塊業(yè)務(wù)對外出售，回頭過來一門心思印字帖。

字帖吸金

現(xiàn)在寫不好字的你，應(yīng)該忘不了小時(shí)候被字帖支配的恐懼。當(dāng)學(xué)生家長們糾結(jié)是買龐中華字帖還是田英章正楷的時(shí)候，他們背后的出版公司們早已數(shù)錢數(shù)到手軟。

字帖，算是出版行業(yè)中最經(jīng)典的長銷品種，一經(jīng)推出，甚至可以賣幾十年；教輔還有版本差別，字帖相對而言算標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，渠道簡單，近年圖書電商崛起，出售更方便；需求穩(wěn)定，只要有學(xué)生，只要學(xué)生還練字，字帖的市場就不會沉寂。

近日，四川華夏萬卷文化傳媒股份有限公司（簡稱“華夏萬卷”）更新創(chuàng)業(yè)板IPO招股書，更多細(xì)節(jié)浮出水面。

報(bào)告期內(nèi)，公司合計(jì)銷售1.04億冊字帖。根據(jù)開卷信息統(tǒng)計(jì)，2019年華夏萬卷系列圖書在字帖圖書綜合零售市場共有54款產(chǎn)品上榜TOP100暢銷榜。

2017年-2019年及2020年上半年，公司營業(yè)收入分別為1.56億元、1.96億元、2.35億元、8769.33萬元，歸母凈利潤分別為3817.61萬元、5237.20萬元、6411.39萬元、1847.00萬元。

報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率分別為62.10%、63.23%、64.86%和64.11%，而同行業(yè)可比公司平均毛利率維持在38%左右。因各項(xiàng)費(fèi)用較低，公司凈利率高達(dá)27.33%。

華夏萬卷的直接競爭對手湖北司馬彥文化科技有限公司，2015年并入視覺中國（000681.SZ）。去年該公司營業(yè)收入2.09億元，凈利潤1.02億元，盈利能力比華夏萬卷更強(qiáng)。

模式傳統(tǒng)

1996年，曾任四川郵電報(bào)社郵電文化書社總經(jīng)理的楊曦，創(chuàng)立華夏萬卷。

這是一門相對“簡單”的生意：公司完成圖書稿件后，向出版社提供圖書稿件；出版社申請書號及圖書在版編目數(shù)據(jù)，委托有資質(zhì)的印刷企業(yè)進(jìn)行印刷；印刷完成后，公司向出版社采購圖書，進(jìn)行銷售。

這個(gè)沒有中間環(huán)節(jié)的生意，公司合作最多的機(jī)構(gòu)為上海交通大學(xué)出版社，其次是湖南美術(shù)出版社。

公司的結(jié)構(gòu)也相對簡單，楊曦?fù)?dān)任董事長兼總經(jīng)理，其妻子陳靜出任董事、運(yùn)營部主管，從新華文軒挖來發(fā)行專家張吉分管銷售，其他核心成員絕大部分為創(chuàng)業(yè)元老。

已上市和即將上市的出版公司，要么引入投資機(jī)構(gòu)，要么綁定作家及IP，讀客文化獲君聯(lián)資本、知合資本投資，果麥文化則深度綁定韓寒和易中天，等等。

相對而言，華夏萬卷的股權(quán)結(jié)構(gòu)非常簡單。實(shí)際控制人楊曦夫妻合計(jì)持有公司94.47%的股份，其他股份均由管理團(tuán)隊(duì)持有。

不過，公司近年開行業(yè)先河，聘請代言人推廣品牌形象。2019年，公司與田亮之女童星田雨橙達(dá)成代言協(xié)議，2年代言費(fèi)240萬元。

業(yè)務(wù)拓展不利

需求穩(wěn)定、行業(yè)門檻低等原因，導(dǎo)致了字帖這個(gè)出版細(xì)分行業(yè)的天花板很低。華夏萬卷發(fā)展20多年成為行業(yè)規(guī)模第一，但營業(yè)收入也不過2個(gè)億。

2016年底，公司試圖突破業(yè)績瓶頸，設(shè)立四川華夏萬卷教育咨詢有限公司（簡稱“華卷教育”），從事書法教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)。

啟信寶顯示，當(dāng)時(shí)，公司實(shí)收資本500萬元，法人為楊曦，華夏萬卷、臧磊、張瑞敏各持股84%、11%和5%。

不過，不到1年時(shí)間，華夏萬卷就將所持華卷教育82%的股份轉(zhuǎn)讓給楊曦，420萬元出資額，收回轉(zhuǎn)讓對價(jià)款262.59萬元。

又過了半年，2018年6月，楊曦也退出華卷教育，將所持股份全部轉(zhuǎn)讓給第三方自然人承文。

至此，經(jīng)營書法培訓(xùn)業(yè)務(wù)的華卷教育與公司全無關(guān)系，意味著公司新業(yè)務(wù)拓展失利，只能回去繼續(xù)一門心思印字帖。賺來的錢也不再投資新業(yè)務(wù)，而是分紅，2018年和2020年分別現(xiàn)金分紅2150萬元和5160萬元。

核心書家改換門庭

對于華夏萬卷來說，近幾年公司業(yè)務(wù)最大的不確定是，失去了曾經(jīng)的業(yè)績頂梁柱，核心書家田英章。

田英章字帖是公司銷售的主力品種。京東銷量第一的字帖產(chǎn)品為華夏萬卷的《正楷一本通田英章書》。2017年-2018年，田英章均位列公司前五大供應(yīng)商，且為前五大供應(yīng)商中唯一的書家。

近年公司賺取大量利潤，但核心書家卻所得不多，2017年和2018年，田英章分別拿了74.42萬元和102.68萬元。這應(yīng)該屬雙方爭議的起源。

2018年9月，因著作權(quán)糾紛，公司合作書家田英章向成都中院起訴華夏萬卷，請求解除與公司的合作協(xié)議，要求公司支付惡意違約隱瞞克扣的稿酬、違約金及稿酬利息合計(jì)1275.45萬元。

2019年12月初，該訴訟被駁回。月底，田英章上訴，再度被駁回。

與華夏萬卷的合作終止后，田英章與四川天朗英華文化傳播有限公司、國家開放大學(xué)出版社合作，推出新版本字帖。

2020年上半年，公司因“著作權(quán)權(quán)屬、侵權(quán)糾紛”在成都起訴上述三方，目前案件正在審理中。

目前，公司仍然有田英章字帖的存貨在售，導(dǎo)致市面上出現(xiàn)了兩家出版公司、多個(gè)出版社、多個(gè)版本的田英章字帖。

2019年公司前五大供應(yīng)商名單中，沒有出現(xiàn)任何書家。2020年上半年書家周蓓娜進(jìn)入公司前五大供應(yīng)商名單，合作金額僅為21.99萬元。

因?yàn)榧?xì)分行業(yè)的高庫存習(xí)慣，這個(gè)事件的最終影響，可能需要幾年時(shí)間才能徹底顯現(xiàn)。

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