來源丨 侃見財(cái)經(jīng)

在大消費(fèi)的牛市里，茅臺超越了“宇宙第一行”工行成為A股市場的龍頭。

在茅臺的帶領(lǐng)下，一眾消費(fèi)股漲出了天際。就連賣醬油的海天味業(yè)，都在蒙眼狂奔的路上奔出了100倍的動(dòng)態(tài)市盈率。

大消費(fèi)股價(jià)貴嗎？

答案是當(dāng)然貴，但是作為A股的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，機(jī)構(gòu)不嫌貴，也不怕貴。可能很多人對消費(fèi)品股價(jià)暴漲感到非常不理解，不理解懂傳統(tǒng)企業(yè)估值為什么如此之高。那么這就是涉及到目前A股的一個(gè)邏輯問題。

本質(zhì)上業(yè)績推動(dòng)的“牛市”已經(jīng)走了好幾年。

這一方面是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)抱團(tuán)的結(jié)果，另外一方面則是因?yàn)檫@些企業(yè)往往手中的現(xiàn)金流都非常的穩(wěn)定，而且銀行貸款也非常少，所以機(jī)構(gòu)對于這類企業(yè)的偏愛是不加掩飾的。

A股發(fā)展的經(jīng)歷了一個(gè)漫長的過程，可能大家覺得這幾年業(yè)績穩(wěn)定且好的股票才開始成為市場的“主流”，以往炒概念的現(xiàn)象已經(jīng)得到了逐步的改善，那么往后這種效應(yīng)還會(huì)越來越集中，業(yè)績好的股票恒久上漲將成為一種常態(tài)，業(yè)績不好的股票大概率會(huì)逐步淪為仙股，甚至退市。

市場的交給市場，當(dāng)A股全面注冊制展開之后，市場會(huì)加速優(yōu)勝劣汰。至于醬油能漲到86倍的市盈率，他到底值不值這個(gè)價(jià)。
 

雖然高估，但是市場給出這樣的定價(jià)就證明其存在合理之處。事實(shí)上，這也是機(jī)構(gòu)投資者時(shí)間換空間的一種方式。

當(dāng)我們剖析一家企業(yè)時(shí)，我們不僅要看到上漲的邏輯，也要看到一家企業(yè)貫穿周期的成長歷程，知道它為什么值這個(gè)價(jià)錢。

以海天味業(yè)為例，10月30日晚，海天味業(yè)發(fā)布三季報(bào)，公告顯示，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收170.86億元，同比增長15.26%；凈利潤45.71億元，同比增長19.2%。

我們翻閱海天味業(yè)財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，從2011年——2020年這十年間，其營收一直保持10%——20%的增長；而扣非凈利則一直保持20%的增長，只有個(gè)別年份出現(xiàn)了“下滑”（2016年增長了13.47%），對于這樣的企業(yè)，投資機(jī)構(gòu)能不喜歡嗎？

其實(shí)當(dāng)我們研究一家企業(yè)時(shí)，還會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)很有趣的現(xiàn)象，除了企業(yè)的周期性因素和行業(yè)因素之外，企業(yè)的成長還和創(chuàng)始人/掌舵者的才能是分不開的，例如萬科的王石、格力的董明珠、阿里的馬云……

海天味業(yè)這家企業(yè)也是一樣，它的成功也和掌舵者龐康緊密相連，不過和一般企業(yè)不一樣的是，龐康最開始是以打工者的身份進(jìn)入了海天味業(yè)。

1982年，26歲的龐康大學(xué)畢業(yè)被分配到海天醬油廠做一名技術(shù)員。幾年后，龐康被選為副廠長，這樣的路子和很多功成名就的掌舵者如出一轍。

1990年，在他的帶領(lǐng)下，海天從一個(gè)地方小廠成長為被官方認(rèn)定的“國家二級企業(yè)”知名大廠。而伴隨著醬油廠的股權(quán)改制，龐康取得了不少的股權(quán)，并一路晉升為公司的董事長兼總經(jīng)理。

1994年龐康把公司名稱改為“佛山市海天調(diào)味食品公司”，從此“海天”的名號越來越響，并一直沿用至今。在龐康的帶領(lǐng)下，1999年海天就開始在《新聞聯(lián)播》整點(diǎn)報(bào)時(shí)的黃金時(shí)段打起了廣告，并且它也是首個(gè)在央視黃金時(shí)段打廣告的醬油品牌。2001年海天的營收突破10億元，到2009年時(shí)，海天的營收就突破了50億。

不過海天真正的轉(zhuǎn)變還要從他的上市算起。2014年海天登陸A股市場，當(dāng)年龐康就以199億的身價(jià)成為醬油界的首富。

上市之后，海天就開始一路蒙眼狂奔，在資本的加持下，海天跑出了茅臺速度，2019年，海天味業(yè)的市值（目前5505億）超過了地產(chǎn)老大哥萬科，上了熱搜。賣房子的干不過賣醬油的，一度這個(gè)話題成了網(wǎng)友調(diào)侃的梗。

近期，胡潤百富榜發(fā)布，龐康以1950億的身價(jià)位列中國富豪榜第11位，與他一同上榜的還有海天的26位同事。

海天的故事是中國企業(yè)財(cái)富的成長縮影，也是中國經(jīng)濟(jì)成長紅利的具體體現(xiàn)。通過對這些企業(yè)的研究，我們發(fā)現(xiàn)，越專注于自己賽道的企業(yè)越能得到市場的認(rèn)可，越被市場認(rèn)可的企業(yè)發(fā)展的就越好，時(shí)代正在獎(jiǎng)勵(lì)專注的企業(yè)，也在獎(jiǎng)勵(lì)認(rèn)真做事的企業(yè)以及企業(yè)家。

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