來源丨創(chuàng)業(yè)黑馬學院（微信號：heima_ying）

作者丨莫莫

編輯丨蘇小蘇

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這是不惑創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人李祝捷在獵云峰會上的演講。核心觀點包括：

1、中國制造是世界的基礎設施，創(chuàng)新供應鏈是中國制造的基礎設施。

2、投資中國的創(chuàng)新供應鏈，就是投資中國制造的數(shù)字化、智能化、渠道品牌化。

3、供應鏈業(yè)務的核心是深度改造產(chǎn)業(yè)的能力。淺層次的搬運工時代已經(jīng)過去，燒錢做資源、做規(guī)模將越來越難以持續(xù)。

4、 中國供應鏈賽道目前仍處于早期，過10億美元公司不足十家，中國企業(yè)應該跑出來。

李祝捷，不惑創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人。成為職業(yè)天使投資人前，李祝捷一直深耕通信行業(yè)，后師從真格基金徐小平，進入中國投資核心圈，曾擔任真格基金投資合伙人、真順基金創(chuàng)始合伙人。由其投資的經(jīng)典案例包括找鋼網(wǎng)、水滴互助、盒子科技等高估值明星項目。

不惑創(chuàng)投成立于2017年，是市場上比較少見的以投資中國的創(chuàng)新供應鏈為核心的投資機構，專注投資早期及VC階段的創(chuàng)業(yè)公司。

當前不惑創(chuàng)投管理資金規(guī)模超過18億人民幣，投資了30多家創(chuàng)業(yè)公司，主要投資標的包括供應鏈平臺、供應驅動的消費、科技替代人工等領域，發(fā)掘了4家5-20億美金估值的企業(yè)，2家2億美金以上企業(yè)，另有7家企業(yè)估值在1億美金估值區(qū)間，其中2家計劃2021年啟動IPO。

李祝捷認為，中國必將誕生世界級的供應鏈企業(yè)。供應鏈企業(yè)應該思考自己深度改造產(chǎn)業(yè)的能力，從需求端根據(jù)用戶的需求變化去細分用戶需求場景，進而拉動需求的增長爆炸。當需求量更大之后，反向驅動整個供應鏈升級改變。

“投資人說”尊重每一個有價值的認知，并希望這些深度思想被更多人看見。2020年是跌宕起伏又充滿了機遇的一年“在技術、文化復興和金融等方向上蘊藏著中國創(chuàng)業(yè)的巨大的機會。”

2020年對于任何人、機構和國家都是難忘的一年。從結果上來講，對很多人來說今年很差，但其實今年充滿了無數(shù)的機遇。

今年有幾個關鍵詞：全球化、貿易戰(zhàn)、一帶一路、RCEP、RMB升值、制造業(yè)稅。

區(qū)域經(jīng)濟貿易一體化為中國的工業(yè)企業(yè)帶來了非常多的機會。

今年有一個特別特殊的經(jīng)濟學現(xiàn)象。人民幣升值，人民幣對美元的匯率進入了6.5時代。經(jīng)濟學上，伴隨著本幣升值的應該是出口大降，但中國的表現(xiàn)卻是出口猛，對外創(chuàng)下新高。

這一特殊的現(xiàn)象怎么解釋呢？我認為是中國在收全球的制造業(yè)稅。因為全球只有中國的貨幣升值了，這逼著其他國家利用更貴的價格、更多的美元來換我們的產(chǎn)品。

未來中美兩國會長期處于博弈關系。在2020年Q2開始，中國的GDP已經(jīng)到達了全球第一。在過往歷史中，中國的經(jīng)濟體一直位列全球的第一或者第二，中間曾幾度被印度超越。當然，明年隨著美國疫情的控制，中國可能還會變回第二。

在這樣的大背景下，中國創(chuàng)業(yè)的各個方面，無論是宏觀和微觀，還是技術方向、文化復興方向和金融方向上都存在中國創(chuàng)業(yè)的巨大的機會。

從場景拉動需求，由需求驅動供應鏈升級

“只有在需求端和供應鏈端實現(xiàn)雙輪驅動的公司才能改變世界，其他公司都是搬運工。”

優(yōu)秀的投資機構是先有認知，才尋找項目；優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者是先有認知，再改變行業(yè)。

作為投資機構，我們本質上就是在尋找新型的生產(chǎn)力。一個好的CEO是先進生產(chǎn)力，與之匹配的，先進的生產(chǎn)關系即商業(yè)模式。

我們對投資創(chuàng)業(yè)的理解是：去做一些之前沒有人做到過的事情。如果從行業(yè)、品類、模式、團隊四個維度去看項目，我們認為不是所有的賽道都能跑出來，不是所有賽道里面的所有品類都能跑出來，不是所有的模式都能跑出來。

不惑創(chuàng)投在尋找用需求端創(chuàng)新去拉動供應鏈端創(chuàng)新，形成雙輪驅動的公司。

這一邏輯的核心在于：從需求端根據(jù)用戶的需求變化去細分用戶需求場景，進而拉動需求的增長爆炸。當需求量更大之后，反向驅動整個供應鏈升級改變。

只有這樣的公司才能真正改變世界，如果不具備這個能力的公司都叫搬運工。

中國供應鏈賽道的五大重點投資方向

“投資中國的創(chuàng)新供應鏈，就是投資中國制造的數(shù)字化、智能化、渠道品牌化。”

中國制造是世界的基礎設施，創(chuàng)新供應鏈是中國制造的基礎設施。投資中國的創(chuàng)新供應鏈，就是投資中國制造的數(shù)字化、智能化、渠道品牌化。

不惑創(chuàng)投投中國制造的數(shù)字化、智能化和渠道品牌化，在供應鏈賽道重點投資方向有5個：供應鏈+工業(yè)、供應鏈+消費、供應鏈+下沉市場、供應鏈+替代人工、供應鏈+出海。

供應鏈+工業(yè)：中國有全球最強供應鏈，未來存在上百家獨角獸的可能性。目前不惑創(chuàng)投已經(jīng)投資了找鋼網(wǎng)、新康眾、眾能聯(lián)合3家供應鏈平臺獨角獸企業(yè)；優(yōu)車庫、凍品到家等垂直賽道龍頭企業(yè)。

如果你是個工業(yè)龍頭公司，你就應該賺錢。行業(yè)龍頭在IPO后通常5-10年內會有10倍以上回報，有長期增長。

中國供應鏈賽道目前仍處于早期，過10億美元公司不足十家，中國企業(yè)應該跑出來。美國的供應鏈融資是30倍左右的PE，股價穩(wěn)健增長，凈利潤都在8~20億左右，這才是中國的未來。

本質上，我們投各行各業(yè)時就是看擁有垂直賽道供應鏈能力的企業(yè)，能夠做到更高品質更低價格就很難被別人復制，并且將會持續(xù)穩(wěn)健地復利增長。

強大供應鏈驅動的消費渠道才是真有壁壘的增長。目前不惑創(chuàng)投在供應鏈+消費領域投資了鍋圈、天貓養(yǎng)車、海豚家、水滴籌4家消費獨角獸及準獨角獸。以鍋圈舉例，鍋圈項目以供應鏈為核心驅動和壁壘，2020年底超過5000家門店，業(yè)務發(fā)展速度快，成為了增長最快速的社區(qū)成品菜連鎖超市。

供應鏈+下沉市場：中國市場巨大的下沉機會值得持續(xù)發(fā)力。不惑創(chuàng)投目前在關注下沉市場+吃喝、下沉市場+出行等領域。

供應鏈+科技替代人工：把握不確定中的確定性趨勢，發(fā)掘人口結構變化帶來的大機會，機器替代人工，也是技術驅動行業(yè)升級。當勞動力變得越來越貴，勞動力的人也變得越來越少，這時創(chuàng)新供應鏈出現(xiàn)了大量替代人工的場景。理論上，中國是世界最大的供應鏈，將誕生比美國更大的供應鏈企業(yè)。

供應鏈+出海賽道：這一賽道處于劇烈爆發(fā)狀態(tài)?？缇畴娚唐髽I(yè)今年數(shù)據(jù)全線爆炸，我們有兩個判斷：第一，中國供應鏈在未來依然會變得更強大。尤其是疫情之下，在全球范圍之內中國工業(yè)只會強化我們的優(yōu)勢；第二，國外電商在疫情影響下大幅推動用戶的消費習慣前進，消費習慣一旦養(yǎng)成是不可倒退的。

不惑創(chuàng)投本質是在投跨境貿易當中的產(chǎn)品定義權和定價權的轉移。之前掌握產(chǎn)品定義權和定價權的是美國的品牌、美國的渠道商和美國的進口商。如今產(chǎn)品的定義權和定價權逐漸轉移到中國公司手上，于是反向驅動了中國供應鏈去做升級。

總的來說，供應鏈業(yè)務的核心是你是否具備深度改造產(chǎn)業(yè)的能力，淺層次的搬運工時代早就已經(jīng)過去了，燒錢做資源、做規(guī)模也越來越難以持續(xù)。

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