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最近，有一組數(shù)據(jù)讓我們大跌眼鏡。前幾年由于申贖限制、不受投資者待見(jiàn)的定開(kāi)基金和持有期基金，居然在今年大爆發(fā)！據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，截至12月21日，今年新成立的定開(kāi)、持有期基金數(shù)量超過(guò)500只，發(fā)行規(guī)模超過(guò)1.3萬(wàn)億元，占新發(fā)基金的比例超過(guò)40%！

具體來(lái)看，今年以來(lái)新發(fā)的定開(kāi)基金已經(jīng)超過(guò)300只，新發(fā)規(guī)模超過(guò)8000億元，而持有期基金的成立數(shù)量超過(guò)200只，是2019年的3倍，合計(jì)新發(fā)規(guī)模接近5000億元，是去年的12倍。是什么原因讓投資者們一改常態(tài)？這期我們就來(lái)聊一聊。

先給大家簡(jiǎn)單介紹一下，什么是定開(kāi)基金和持有期基金？

定開(kāi)基金的全稱是定期開(kāi)放基金，簡(jiǎn)單說(shuō)你只能在基金規(guī)定的固定時(shí)間點(diǎn)去申購(gòu)和贖回基金，而在其他時(shí)間，基金處于封閉狀態(tài)，場(chǎng)外是不能直接進(jìn)行申購(gòu)和贖回的。

而持有期基金的申贖條件則更加靈活一些。在產(chǎn)品開(kāi)放申購(gòu)后隨時(shí)都可以購(gòu)買(mǎi)，但是每次申購(gòu)的基金，都需要持有一段時(shí)間以后才可以贖回。以三年持有期的基金為例，只有當(dāng)你持有基金份額的時(shí)間超過(guò)三年，基金才會(huì)處于可贖回的狀態(tài)，未來(lái)隨時(shí)可以贖回。

那基金公司為什么要多此一舉，來(lái)限制投資者的申購(gòu)與贖回呢？

其實(shí)，投資圈里一直有“基金賺錢(qián)，基民虧錢(qián)”的老大難問(wèn)題。

舉個(gè)例子，某公募基金公司公布過(guò)這樣一組數(shù)據(jù)，一只2018年11月成立的消費(fèi)主題基金，截至今年上半年，該基金自成立以來(lái)凈值上漲超過(guò)98%，近乎翻番，但客戶的平均收益卻只有12.18%，具體看，收益率前十的持有者，平均收益率達(dá)到了98%，平均持有時(shí)間超過(guò)600天，而收益率后10的投資者，平均收益率為-16%，平均持有時(shí)間僅僅為29天。

由此可見(jiàn)，持有時(shí)間太短、頻繁交易是投資者收益率較低的主要原因。所以定開(kāi)基金和持有期基金通過(guò)限制投資者的贖回，來(lái)幫助投資者減少擇時(shí)的頻率，通過(guò)長(zhǎng)期投資可以讓持有人獲取更好收益。

不過(guò)有些理性的投資者就說(shuō)了，我能管住手不去追漲殺跌，還有必要去投資這些封閉式基金嗎？

其實(shí)拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，如果基金經(jīng)理采用的是同一個(gè)投資策略，定開(kāi)基金和持有期基金的業(yè)績(jī)更加穩(wěn)定，跑贏基金經(jīng)理其他產(chǎn)品的概率會(huì)更大一些。

舉個(gè)例子，截至12月21日，2020年前成立的主動(dòng)權(quán)益類基金中，定開(kāi)、持有期產(chǎn)品今年以來(lái)的平均收益達(dá)到了52%，而主動(dòng)權(quán)益類基金的平均收益為42%，前者的優(yōu)勢(shì)還是比較明顯的。

首先，開(kāi)放式基金更容易在震蕩的市場(chǎng)中受到流動(dòng)性沖擊。舉個(gè)例子，當(dāng)一只開(kāi)放式基金的近期業(yè)績(jī)比較好時(shí)，往往會(huì)吸引大量資金的涌入，而隨著資金凈流入，基金的股票倉(cāng)位會(huì)被動(dòng)下降，導(dǎo)致基金業(yè)績(jī)被攤薄。

其次，如果申購(gòu)贖回的基金進(jìn)出過(guò)于頻繁，基金經(jīng)理有時(shí)候?yàn)榱藨?yīng)對(duì)短期大額贖回，傾向于保持較多的現(xiàn)金比例，也會(huì)被動(dòng)降低股票倉(cāng)位，如果當(dāng)年A股表現(xiàn)比較好，會(huì)使得基金的當(dāng)年業(yè)績(jī)相對(duì)落后。

最后，定開(kāi)基金和持有期基金的規(guī)模更加穩(wěn)定，基金經(jīng)理會(huì)有更多的機(jī)會(huì)去做一些逆向投資，比如以陳一峰管理的安信價(jià)值精選和安信價(jià)值發(fā)現(xiàn)兩年定開(kāi)為例，定開(kāi)基金在持倉(cāng)上配置了更多的建筑、有色、化工等板塊，雖然短期收益可能會(huì)有一些影響，但是長(zhǎng)期來(lái)看，收益可能會(huì)更好一些。

看到這，如果你想買(mǎi)定開(kāi)基金或者持有期基金，有哪些注意事項(xiàng)呢？

首先就是要合理安排資金，要根據(jù)自身的資金情況來(lái)選擇合適的持有期或者定期開(kāi)放的基金，避免出現(xiàn)著急用錢(qián)但無(wú)法將基金資產(chǎn)變現(xiàn)的情況。

其次，要想在投資基金時(shí)取得好收益，必須有兩個(gè)條件，一是基金經(jīng)理的投資管理能力強(qiáng)，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀，風(fēng)格穩(wěn)定，二是投資者得拿得住，才能產(chǎn)生時(shí)間的復(fù)利。

事實(shí)上，定開(kāi)基金和持有期基金的模式，能夠幫我們解決“拿得住”的問(wèn)題，而我們的重點(diǎn)則是要選出那些長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀的基金經(jīng)理，再結(jié)合時(shí)間的杠桿，能帶來(lái)更好的收益，而如果基金經(jīng)理的能力不佳，較長(zhǎng)的封閉期甚至?xí)恋K我們平時(shí)調(diào)倉(cāng)換基，從而拖累組合整體的收益。

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