來(lái)源丨郭施亮（微信號(hào)：guoshiliangbo）

作者丨郭施亮

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2020年A股市場(chǎng)的行情基本上告一段落，從2020年A股市場(chǎng)的成績(jī)單來(lái)看，整體上展現(xiàn)出比較強(qiáng)勢(shì)的一面。其中，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)領(lǐng)漲全球市場(chǎng)，成為了2020年漲幅最高的市場(chǎng)指數(shù)之一。與此同時(shí)，深證成指的年度漲幅也位列全球市場(chǎng)漲幅前列的位置，滬市指數(shù)漲幅稍顯遜色，但還是比全球不少主要股票市場(chǎng)走勢(shì)強(qiáng)勢(shì)不少。

2020年，全球經(jīng)歷了一場(chǎng)突如其來(lái)的考驗(yàn)。時(shí)至目前，全球市場(chǎng)仍然未能夠完全擺脫去年特殊環(huán)境下的陰霾，且已經(jīng)具有了持續(xù)性的影響效應(yīng)。但是，相比起全球大多數(shù)國(guó)家與地區(qū)，中國(guó)在應(yīng)對(duì)特殊環(huán)境考驗(yàn)方面，還是具備足夠的優(yōu)勢(shì)，雖然目前尚未完全結(jié)束考驗(yàn)，但時(shí)至今日，已基本上恢復(fù)了正常的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行秩序，不少出口企業(yè)的訂單也因此大增，中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)成為了全球市場(chǎng)重要的避險(xiǎn)港灣。

從2020年下半年以來(lái)，人民幣兌美元匯率持續(xù)升值，美元指數(shù)的持續(xù)走低，也成為了去年全球市場(chǎng)表現(xiàn)較弱的投資品種。從某種角度分析，在人民幣持續(xù)升值的背后，實(shí)際上提升了以人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)的投資吸引力，人民幣資產(chǎn)去年的表現(xiàn)也足以優(yōu)勝于全球不少的主要投資渠道。

全球資本加快流向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，一方面看到了中國(guó)市場(chǎng)的避險(xiǎn)港灣優(yōu)勢(shì)；另一方面則看到了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)潛力，相比于2020年，全球資本更看好2021年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的回暖預(yù)期，全年經(jīng)濟(jì)增速有望再度回升。在經(jīng)濟(jì)基本面明顯企穩(wěn)，且存在強(qiáng)勢(shì)回升的影響下，全球資本更愿意流向中國(guó)市場(chǎng)，并愿意為中國(guó)市場(chǎng)里的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)提供更高的估值溢價(jià)空間。

此外，在全球流動(dòng)性充裕的背景下，對(duì)全球市場(chǎng)的核心資產(chǎn)、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，也是更容易吸引全球資本的加速流入。對(duì)中國(guó)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，雖然可能存在貨幣政策獨(dú)立性的問(wèn)題，但寬松流動(dòng)性也不會(huì)過(guò)快退出，更可能采取有序退出，讓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過(guò)渡。由此一來(lái)，在流動(dòng)性相對(duì)滿足的背景下，結(jié)合國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面的持續(xù)回暖，股票市場(chǎng)更可能在今年一二季度保持相對(duì)的強(qiáng)勢(shì)，這也給了海外資本足夠的可操作空間。

在A股市場(chǎng)的歷史上，針對(duì)滬指的年線走勢(shì)情況，似乎很少出現(xiàn)連續(xù)三連上漲的走勢(shì)，繼2019年以及2020年市場(chǎng)出現(xiàn)加速上漲的行情后，2021年將會(huì)深受年線三連陽(yáng)的魔咒約束，從某種程度上會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)一定的心理包袱。

對(duì)時(shí)下的A股市場(chǎng)，乃至是海外的成熟市場(chǎng)，都似乎逐漸形成了一種新常態(tài)，即股市經(jīng)濟(jì)晴雨表的功能有所弱化，但股市更可能賦予了貨幣政策松緊的晴雨表功能表現(xiàn)。在特殊的市場(chǎng)環(huán)境下，目前全球仍未擺脫困局，估計(jì)寬松政策及寬松流動(dòng)性也不會(huì)快速退出，這也給了市場(chǎng)一個(gè)持續(xù)喘息的空間。退一步思考，假如全球貨幣政策發(fā)生實(shí)質(zhì)性的收緊信號(hào)，那么屆時(shí)將會(huì)是資本市場(chǎng)估值泡沫擠壓的時(shí)間點(diǎn)。

2021年，對(duì)全球股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，考驗(yàn)會(huì)很大。對(duì)A股市場(chǎng)而言，同樣存在不少的考驗(yàn)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為今年A股市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)前高后低的表現(xiàn)，但當(dāng)市場(chǎng)意見(jiàn)越一致的時(shí)候，市場(chǎng)往往會(huì)有著不一樣的表現(xiàn)。

此外，與海外成熟市場(chǎng)相比，目前A股市場(chǎng)的估值水平并不算高。截至目前，滬指平均市盈率16.76倍，滬市主板平均市盈率只有15.88倍。至于深市的平均市盈率34.51倍，但深市主板平均市盈率僅21.9倍，且這一估值是按照2020年的市場(chǎng)業(yè)績(jī)進(jìn)行計(jì)算。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)回暖，加上上市公司年報(bào)及一季報(bào)的陸續(xù)披露，屆時(shí)A股市場(chǎng)的估值水平也會(huì)隨之下降，這意味著整個(gè)A股市場(chǎng)的價(jià)值中樞在不斷上移，即使市場(chǎng)遇到中級(jí)調(diào)整行情，下跌空間也是比較有限的。

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