來源丨胡華成（微信公眾號：huachenghu）

作者丨胡華成

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2020年，美股科技股漲瘋了；2020年，A股白酒板塊漲瘋了。

白酒板塊中，貴州茅臺漲幅雖然不是最大的，但是它卻是白酒板塊乃至整個A股的定海神針。

2020年，貴州茅臺漲幅超過100%，市值飆升到了2.63萬億元，成為A股市值最高的公司。

就在近日，貴州茅臺股價沖破2000元大關，市場恐高情緒再現，不少人擔心貴州茅臺抗不住如此高的股價。

對于這個問題，中泰證券首席經濟學家李迅雷并不太擔心，因為他認為茅臺就值這個價。

茅臺酒也不貴

昨日，李迅雷在參加“十六年十六城”ETF高峰論壇時表示，當前經濟的現狀是資產過剩，投什么成了大問題。

市場也出現了核心資產荒的情況，增量資金在可預見的未來，將會往權益、基金、債券方向流動。

對于李迅雷的這個回答其實，并沒有過多需要解讀的，因為這是很多經濟學家的共識，這也是很多資產一直在做的事情。

不過在被問到如何看待白酒股的大幅上漲時，李迅雷表示，白酒股的上漲有其一定的邏輯性，不過結構上存在一定的問題，

不該有更高估值的股票漲勢更加強勁。白酒股更應該從長遠的角度來看，其中茅臺酒的價格并不算高，因為它的市場價相對

于1.7億全國平均工資來講，處于合理水平。

從李迅雷的話語中，我們可以看出他像是在為貴州茅臺的股價鳴不平。因為貴州茅臺才是白酒板塊的絕對龍頭，但是市場卻

讓很多“小弟”的漲幅比貴州茅臺更高，這是不太合理的。

在談到茅臺酒的價格時，李迅雷將官方零售指導價拿來跟全國平均工資來比，得出了不貴的結論。

可是實際上，很少有網友能在1499元/瓶的價格買到，經銷商的零售價格大多在2500元以上，到了節(jié)假日，

零售價格可能漲到3000元/瓶，這還不算貴嗎？

李迅雷評判酒價貴不貴的主要參考就是全國職工平均工資與貴州零售價的比值大小來決定。

1988年，貴州茅臺的核定零售價為140元/瓶，而當時的職工平均年薪才只有1747元，平均每個月為145.6元。

這也就意味著當時我國職工一個月的工資才只能買一瓶貴州茅臺。

到了2018年，全國城鎮(zhèn)非私營單位就業(yè)人員的平均年薪為82461元，每個月平均可以賺到6871元。

如果我們以1499元/瓶計算，職工平均每個月可以賣到4瓶半。

從這個角度來看，貴州茅臺的價格確實并不算太貴，可問題是，我們不能不吃不喝，只買茅臺吧？

至于貴還是不貴？還是讓市場說了算吧！

貴州茅臺是我國最成功的奢侈品品牌！

有人將貴州茅臺和華為近5年來的營收，稅收做了一個對比。

2015年的時候，茅臺營收326億元，納稅151億元。華為營收3950億元，納稅460億元；

到了2019年，茅臺營收888億元，納稅326億元。華為營收8858億元，納稅980億元。

從營收上來看，華為的營收一直是茅臺的10倍左右，而納稅額為茅臺的3倍左右。

因此，華為理應擁有更高的估值，只是市場一直將華為的估值評估在萬億元左右，還不到貴州茅臺的一半，這是為啥呢？

說白了，兩者之間無論是定位還是市場領域的競爭方面都不相同。因為茅臺的定位就是高端白酒，處在奢侈品的行列。

而華為一直在往消費品方向努力，這也使得華為的凈利率要遠低于茅臺。

2019年，貴州茅臺的凈利率高達51.47%，而華為的凈利率只有7.3%。兩者不可相提并論。

從產品供需上來看，貴州茅臺處于供不應求的狀態(tài)，而華為的產品則要跟多個同行充分競爭，競爭程度完全不同。

不管我們承不承認，貴州茅臺經過數十年的奮斗，終于成為了我國最成功的奢侈品品牌。

只是貴州茅臺這個產品有個小問題，那就是很難實現全球化，它只是國內的奢侈品而已，海外貴州茅臺價格要遠低于國內價格。

這一點跟LV、愛馬仕、蔻馳等奢侈品不同，因為它們在全球范圍內都是成功的奢侈品品牌。

之所以會有這些不同，一方面是因為全球的酒文化不同，另一方面則是營銷方式的不對。

貴州茅臺總想拿著國內的成功經驗到國外復制粘貼，而這種做法是行不通的。

因此，奢侈品貴州茅臺的全球化任重道遠！

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