來源丨胡華成（微信公眾號：huachenghu）

作者丨胡華成

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2020年，美股科技股漲瘋了；2020年，A股白酒板塊漲瘋了。

白酒板塊中，貴州茅臺漲幅雖然不是最大的，但是它卻是白酒板塊乃至整個A股的定海神針。

2020年，貴州茅臺漲幅超過100%，市值飆升到了2.63萬億元，成為A股市值最高的公司。

就在近日，貴州茅臺股價(jià)沖破2000元大關(guān)，市場恐高情緒再現(xiàn)，不少人擔(dān)心貴州茅臺抗不住如此高的股價(jià)。

對于這個問題，中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷并不太擔(dān)心，因?yàn)樗J(rèn)為茅臺就值這個價(jià)。

茅臺酒也不貴

昨日，李迅雷在參加“十六年十六城”ETF高峰論壇時表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀是資產(chǎn)過剩，投什么成了大問題。

市場也出現(xiàn)了核心資產(chǎn)荒的情況，增量資金在可預(yù)見的未來，將會往權(quán)益、基金、債券方向流動。

對于李迅雷的這個回答其實(shí)，并沒有過多需要解讀的，因?yàn)檫@是很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的共識，這也是很多資產(chǎn)一直在做的事情。

不過在被問到如何看待白酒股的大幅上漲時，李迅雷表示，白酒股的上漲有其一定的邏輯性，不過結(jié)構(gòu)上存在一定的問題，

不該有更高估值的股票漲勢更加強(qiáng)勁。白酒股更應(yīng)該從長遠(yuǎn)的角度來看，其中茅臺酒的價(jià)格并不算高，因?yàn)樗氖袌鰞r(jià)相對

于1.7億全國平均工資來講，處于合理水平。

從李迅雷的話語中，我們可以看出他像是在為貴州茅臺的股價(jià)鳴不平。因?yàn)橘F州茅臺才是白酒板塊的絕對龍頭，但是市場卻

讓很多“小弟”的漲幅比貴州茅臺更高，這是不太合理的。

在談到茅臺酒的價(jià)格時，李迅雷將官方零售指導(dǎo)價(jià)拿來跟全國平均工資來比，得出了不貴的結(jié)論。

可是實(shí)際上，很少有網(wǎng)友能在1499元/瓶的價(jià)格買到，經(jīng)銷商的零售價(jià)格大多在2500元以上，到了節(jié)假日，

零售價(jià)格可能漲到3000元/瓶，這還不算貴嗎？

李迅雷評判酒價(jià)貴不貴的主要參考就是全國職工平均工資與貴州零售價(jià)的比值大小來決定。

1988年，貴州茅臺的核定零售價(jià)為140元/瓶，而當(dāng)時的職工平均年薪才只有1747元，平均每個月為145.6元。

這也就意味著當(dāng)時我國職工一個月的工資才只能買一瓶貴州茅臺。

到了2018年，全國城鎮(zhèn)非私營單位就業(yè)人員的平均年薪為82461元，每個月平均可以賺到6871元。

如果我們以1499元/瓶計(jì)算，職工平均每個月可以賣到4瓶半。

從這個角度來看，貴州茅臺的價(jià)格確實(shí)并不算太貴，可問題是，我們不能不吃不喝，只買茅臺吧？

至于貴還是不貴？還是讓市場說了算吧！

貴州茅臺是我國最成功的奢侈品品牌！

有人將貴州茅臺和華為近5年來的營收，稅收做了一個對比。

2015年的時候，茅臺營收326億元，納稅151億元。華為營收3950億元，納稅460億元；

到了2019年，茅臺營收888億元，納稅326億元。華為營收8858億元，納稅980億元。

從營收上來看，華為的營收一直是茅臺的10倍左右，而納稅額為茅臺的3倍左右。

因此，華為理應(yīng)擁有更高的估值，只是市場一直將華為的估值評估在萬億元左右，還不到貴州茅臺的一半，這是為啥呢？

說白了，兩者之間無論是定位還是市場領(lǐng)域的競爭方面都不相同。因?yàn)槊┡_的定位就是高端白酒，處在奢侈品的行列。

而華為一直在往消費(fèi)品方向努力，這也使得華為的凈利率要遠(yuǎn)低于茅臺。

2019年，貴州茅臺的凈利率高達(dá)51.47%，而華為的凈利率只有7.3%。兩者不可相提并論。

從產(chǎn)品供需上來看，貴州茅臺處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，而華為的產(chǎn)品則要跟多個同行充分競爭，競爭程度完全不同。

不管我們承不承認(rèn)，貴州茅臺經(jīng)過數(shù)十年的奮斗，終于成為了我國最成功的奢侈品品牌。

只是貴州茅臺這個產(chǎn)品有個小問題，那就是很難實(shí)現(xiàn)全球化，它只是國內(nèi)的奢侈品而已，海外貴州茅臺價(jià)格要遠(yuǎn)低于國內(nèi)價(jià)格。

這一點(diǎn)跟LV、愛馬仕、蔻馳等奢侈品不同，因?yàn)樗鼈冊谌蚍秶鷥?nèi)都是成功的奢侈品品牌。

之所以會有這些不同，一方面是因?yàn)槿虻木莆幕煌?，另一方面則是營銷方式的不對。

貴州茅臺總想拿著國內(nèi)的成功經(jīng)驗(yàn)到國外復(fù)制粘貼，而這種做法是行不通的。

因此，奢侈品貴州茅臺的全球化任重道遠(yuǎn)！

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