來源丨清科沙丘學院（微信號：sandhillcollege）

作者丨吳世春

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“對投資人來說，最可怕的不是投錯的風險，而是錯過時代的風險。我跟龔虹嘉先生也聊過，投錯不怕，但是不能錯過?！?i> 

前不久，沙丘俱樂部走進了梅花創(chuàng)投。

當天，外面寒風刺骨，但是走進梅花創(chuàng)投，首先映入眼簾的一句“有梅花，無寒冬”，頓時讓人身心俱暖。金黃色的代表收獲的麥穗，明亮顯眼充滿希望的“梅斯達克”，精巧有趣的彰顯投資人日常的“打雜的”招牌，以及大廳擺放的琳瑯滿目的被投企業(yè)產(chǎn)品，無不讓人感覺到梅花創(chuàng)投的溫度與溫暖。

沙丘學院導師、梅花創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人吳世春在帶領(lǐng)沙丘會員參觀了機構(gòu)之后，現(xiàn)場分享了當下中國的投資機遇。

本文為吳世春導師在沙丘學院脫敏內(nèi)容分享：

今天我給大家分享的題目是“當下是投資中國最好的時機”，很多人認為現(xiàn)在是資本寒冬，而且不像前幾年那樣有很多風口，好像投資可選標的非常少，但是，BAT大概誕生在1999年—2001年之間，TMD誕生在2009年—2011年之間，所以寒冬之際最容易誕生偉大的公司。

中國正發(fā)生一場科技+國貨品牌的大躍進

當前，中國增長的發(fā)動機已經(jīng)換成了新科技和新品牌，如果你不能投到新科技和新品牌，將會錯過這個時代。其實對投資人來說，最可怕的不是投錯的風險，而是錯過時代的風險。我跟龔虹嘉先生也聊過，投錯不怕，但是不能錯過。

新科技樹升級

我們對于新科技的看法是：在中美科技戰(zhàn)背景下，投資硬科技成為舉國意志。

因為特朗普的“倒逼”，讓中國出現(xiàn)了一些卡脖子的科技，這些科技需要有人去做有人去投。另外，很多國外的頂尖科技人才看到了國外發(fā)展機會的天花板，紛紛選擇回國，而且是在國外混得好的人回國創(chuàng)業(yè)。

現(xiàn)在科創(chuàng)板近乎100％的過會率，背后體現(xiàn)的是國家的大力支持，科創(chuàng)板正在替代納斯達克，成為中國硬科技第一上市目的地。

創(chuàng)投機構(gòu)的科技一級市場資產(chǎn)堰塞湖現(xiàn)象得到了很大緩解，現(xiàn)在進入了產(chǎn)生回報的良好正循環(huán)，良好的退出預期推動了投資。5G、人工智能、生物制藥的應用落地，使得前期大量投入變成產(chǎn)出，今年很多AI和芯片類企業(yè)變成了資本市場的贏家。我覺得中國正在經(jīng)歷一個科技樹的升級，這其中有三個“巨大”：

第一，巨大的市場。

中國的超大需求在推動科技升級，每一個被卡脖子的科技，或者每一個科技樹的分支點開，都會誕生中國的替代品，中國正在全面攀升科技樹升級。

第二，巨大的投入。

國家資本+風險資本+二級市場的韭菜資本，正在合奏制造一場巨大的科技投資盛宴。這些資本從原來投房地產(chǎn)，投資P2P，都會通過各種渠道轉(zhuǎn)向投科技。

第三，巨大的支持。

國家這種剪刀差的支持，原來從農(nóng)業(yè)化到工業(yè)化需要剪刀差，現(xiàn)在從工業(yè)化到數(shù)字化、智能化，又需要一次剪刀差。通過剪傳統(tǒng)工業(yè)的羊毛，扶持那些數(shù)字化、智能化的企業(yè)，制造剪刀差，從而填補空白。

新品牌消費升級我們對于新品牌的看法是，當人均GDP超過1萬美元后，國貨新品牌的崛起就會成為趨勢。

中國一、二線城市人均GDP已經(jīng)超過1萬美金了，一線城市的人口大概在8000萬到1個億，二線城市的人口差不多2億人口；三到五線城市差不多有4億人口，所以中國是一個很大的金字塔結(jié)構(gòu)，這個金字塔這里面很多新品牌，可能會先誕生在一線或者二線城市，然后再往兩端延伸。

像80年代的日本，90年代的韓國，都誕生了大量的品牌，中國的體量比日本、韓國要大10倍、20倍以上，所以中國未來存在巨大的機會?，F(xiàn)在很多人說消費降級或者消費分級，我覺得不是消費不行了，而是你的品牌不行了，沒有夕陽消費，只有夕陽品牌。

比如喜茶，原來一杯奶茶大概是10塊錢，現(xiàn)在喜茶加上鮮果之后能賣到近30塊錢一杯，它把奶茶的消費空間打開了。每個品類都會出現(xiàn)新品牌，每個品牌都會留下新的縫隙。

每個消費企業(yè)都在面臨升級，每次升級都是第二曲線的轉(zhuǎn)機。

比如李寧這樣的老品牌，現(xiàn)在又成為潮牌的代表；北冰洋飲料，現(xiàn)在老品牌重做，又煥發(fā)青春?，F(xiàn)在，行業(yè)從20%的企業(yè)賺錢，變成只有2%的頭部企業(yè)在賺錢，只有頭部企業(yè)才能夠活下來，只有頭部企業(yè)才值得買。

所以，接下來不管是一級市場還是二級市場，都會頭部化。最近，我們看到一個數(shù)據(jù)，500億美元以上的公司利潤漲了30% 以上，200億到500億的漲了5%左右， 100億左右的可能持平，50億以下的跌9%。所以，越是頭部企業(yè)，越被追捧，越獲得超額的溢價。

我們在看新品牌消費升級時，有以下幾個“新”可以去總結(jié)：

第一，新品牌公式。

Z時代的消費需求正在推動新品牌升級，95后這一代人的民族自信心和對中國文化的認同感是遠超我們這一代人的，他們認為中國好的品牌跟國外品牌不相上下。所以，每一個品類都會誕生中國的高品質(zhì)品牌，這些人愿意為中國的高品質(zhì)品牌去支付溢價。新品牌的公式=新的供應鏈+新的設(shè)計+新的營銷，你一定要整合全球最好的產(chǎn)品。

第二，新品牌渠道。

新媒體、新電商、直播改變了原來的品牌渠道，算法推薦媒體的崛起，改變了品牌的誕生路徑，兩微一抖一快、B站、小紅書成為主要的流量來源。

第三，新潮流文化。

比如漢服、潮鞋、潮玩、盲盒、IP衍生品......等等新潮流品牌正在不斷的興起。我們認為國貨新品牌已經(jīng)成為大勢所趨，每一個新品類都值得做出一批國貨新品牌，在國貨新品牌領(lǐng)域的投資符合中國的新品牌浪潮趨勢。

當然，能做出新品牌的創(chuàng)業(yè)者一定是需要綜合性的能力，比如全球供應鏈的整合能力，全新的設(shè)計能力和營銷能力，品牌講故事的能力，融資的能力，組建團隊的能力等等。你可以有很長的長板，但是你不能有一塊明顯的短板，只要有短板，很可能會敗在那個短板上面。

沙丘ASK

以下為沙丘俱樂部會員和吳世春導師的課后問答。在沙丘學院，無論是課堂上課還是課下活動，基本上每位導師分享完之后，我們都會安排問答環(huán)節(jié)，大家可以就個人或企業(yè)遇到的問題及時向?qū)熣埥蹋c導師和同窗共同分析、探討。

一般，問答環(huán)節(jié)因為涉及很多真實信息，我們都不會放出，但是很多話題談到了大出行、消費升級、醫(yī)療健康等熱門賽道的投資趨勢，以及吳世春導師多年的創(chuàng)投經(jīng)驗，我們同樣選擇脫敏后放出，相信對多數(shù)企業(yè)家和投資人適用且極具價值：

Q（會員）：您為什么投資李想汽車？

A(吳世春)：造車要有三個要素，第一要懂車，第二要懂互聯(lián)網(wǎng)，第三要有高勢能，你要讓別人相信你能造好這個車，別人愿意給你投錢。我覺得李想是有勢能的，每次都能把事情做成。

Q：您怎么看待香氛和彩妝市場？ 

A：我覺得香水、香氛有很大的機會，但是競爭也很激烈，最后跑出來的一定是綜合性能力比較強的。你要做一個新品牌出來，那么團隊的綜合性能力一定要很強，包括供應鏈能力，品牌設(shè)計的能力，營銷的能力，甚至投放的能力等等，你有一個短板都不行。

Q：目前來看，香氛類目是否比彩妝類目的市場會更好一些？因為彩妝已經(jīng)有了完美日子和花西子。

A：對，彩妝已經(jīng)達到紅海，但是香氛市場在2020年下半年才開始啟動，當然今年也會打得很厲害，所以一定是需要很強的融資能力，通過融資、擴量，再融資、再擴量，不斷把整個盤子做大。

Q：您如何看待寵物消費領(lǐng)域的投資？

A：寵物消費也是品牌的一部分，一個家庭里面有老人、小孩、男人、女人，還有寵物，這里面可能女人的錢最好掙，然后是小孩的錢，接下來是寵物的錢，再接下來是老人的錢，最后才是男人的錢。

Q：您怎么看醫(yī)美這個領(lǐng)域？

A：醫(yī)美是高客單價，但是這里面大量的錢都被營銷成本和信任成本給吃掉了，如果能夠解決信任和私域流量，醫(yī)美會是一個非常賺錢的生意。

比如一個女生做一次熱瑪吉，相當于敷1000張面膜，當然化妝還是要化的，但是醫(yī)美的水光針和熱瑪吉，一定會成為中國女生的首選。

Q：您如何判斷一個創(chuàng)業(yè)者的能力？

A：判斷一個人的能力，我主要看四點——心力、認知、格局、心態(tài)，我們也叫“創(chuàng)業(yè)四品”。心力決定一個人能走多遠，認知決定創(chuàng)業(yè)者的質(zhì)量，心態(tài)決定你的節(jié)奏以及你能否以一個開放、樂觀的方式去創(chuàng)業(yè)，格局決定事情能做多大。

Q：對于創(chuàng)業(yè)公司，投資人會更喜歡怎樣的股權(quán)架構(gòu)設(shè)計？

A：那肯定是大股東掙大股，然后又是全員持股，比如“712”這種就挺好的，就是大股東占70%，第二大股東占10%，然后員工占20%，一定要有一個人持大股，擁有比較重要的位置。

Q：能否分享一下您的投資心得？

A：我們做投資有五句話——看得懂、看得到、投得進、幫得上、退得出?！翱吹枚?，我相信大家多看一些項目，也許都能看得懂；“看得到”，比如說李一男造車，大家看得到嗎？可能看不到，因為沒有在外面報道；“投得進”，就算你看到了或者打聽到了，但是創(chuàng)業(yè)者不見你，那你也投不進；“幫得上”，就是作為投資人你要有很強的人脈資源，能夠幫助被投企業(yè)；“退得出”，就是創(chuàng)業(yè)者給你的信息比較公開透明，讓你可以把握住時機，從而做出正確的判斷。學投資，很多人只能學到“看得懂”這一步，但是真正的訣竅是，只有做到完整的這五步，投資才能做得好。

Q：我們通常都會比較關(guān)注投資人愿意投哪些項目，那反過來講，您不愿意投哪些項目？

A：比如這個領(lǐng)域有非常強的含有崩盤風險的東西，比如一些金融游戲，一些教育，甚至像長租公寓，也是一個金融盤，這種都是看起來好像增長得很快，實際上有極大的道德風險，中間沒有很強的風控，又在管理很多很多的錢，里面的人非常容易失控的。

一個企業(yè)賺了錢，其含金量或者質(zhì)量是有區(qū)別的。比如像高通和臺基電，這種靠核心技術(shù)掙的錢是含金量最高的；接下來是平臺，像抖音、阿里巴巴、騰訊等等；接下來就是會員制收入，比如愛奇藝；接下來是品牌類收入，你能夠有品牌溢價；再接下來就是貿(mào)易型收入；再接下來就是灰色收入、黑色收入。所以有些人可能掙了1個億，在我看來他不如一個有自己核心技術(shù)有品牌的掙100萬的更有價值。

Q：您怎么看待個人天使和機構(gòu)天使未來的發(fā)展趨勢？

A：在中國，我覺得個人天使已經(jīng)打不過機構(gòu)天使了，個人天使正在逐漸消失。在過去，市場非常不透明，好項目也相對較少，一個大V好像可以作為一個天使投資人為項目做背書。

現(xiàn)在，在早期基金的機構(gòu)性打法中，對項目的挖掘能力，賦能能力以及多次投資的能力等等都有了很大的提升，可以幫助項目從早期、VC、A輪、B輪一直做起來，直接就是機構(gòu)給項目背書了。另外，現(xiàn)在個人天使能投的錢也很少，一般也就能夠100萬-200萬；但是機構(gòu)天使大概可以投500萬-3000萬。

Q：做天使投資，是中間一步一步退，還是到最后再退，您怎么權(quán)衡？

A：關(guān)于退出，最關(guān)鍵的是你一定要得到最全面的信息，判斷這個項目能大成、中成還是小成，再結(jié)合基金自身的時間周期做出最終的選擇。如果你說這個項目20年后會大成，就像?？低?，那也行。但是很基金等不到那個時候。

所以，如何緩解LP的焦慮？肯定是要有節(jié)奏，有策略，有些項目要先退，至少讓LP返回一兩倍的本金，有一些項目可以等的時間長一點。

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