來源丨海西商界（微信號：haixishangjie）

作者丨A Dolphin

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想當第一但沒錢，上市就成為了首選。
 

近日，港交所公開披露了久久王食品國際有限公司的招股書。招股書顯示，久久王預計將于3月16日赴港上市。

這是久久王第四次申請IPO。2020年，在制造業(yè)頹勢下，久久王依然向港交所遞了兩次表。上市之心，昭然若揭。

或許鮮有人知道久久王。但對于80、90一代來說，一定知道溜溜球款的泡泡糖。除此之外，耳熟能詳的木糖醇、爽口片、口香糖等都有久久王的身影。

1、走向世界的糖果

泉州，作為中國十大工業(yè)城市之一，坐落了福建大多數的制造商。而晉江羅山鎮(zhèn)，可以說是一個食品加工廠的集群“部落”。

20世紀90年代，羅山盛行蜜餞、婚慶糖果，相關加工廠如雨后春筍。然而，鄭振忠卻與之不同，他看到了清口類糖果的市場，他深信，這個行業(yè)會越來越大。

1999年，鄭振忠創(chuàng)立“久久王”，開始了自己的“糖果”之旅。

由于早期的機械經驗，讓他對清口糖果機械臺有了足夠的敏感度，廠子很快就辦起來了。彼時，清口類的糖果還是箭牌等外資企業(yè)的天下，而如何在外資獨大的市場里分一杯羹就成為他每日焦慮的根源。

他發(fā)現，外資的“手”還沒伸到農村，這是個機會。于是，“農村包圍城市”成為久久王早期的銷售戰(zhàn)略，通過低價與品質切入農村的清口糖果市場，再逐漸擴大自身影響力。

方向走對了，效果就來了，久久王拿到了第一桶金。
 

2000年，久久王推出自創(chuàng)品牌“酷莎”，并邀請了明星劉濤代言，“酷莎一片，瞬間來電”廣告詞輪番轟炸?？嵘谄?，憑借著超薄口感，迅速俘獲眾多學生的青睞。很快，酷莎就成為最大的本土清口食品品牌。

鄭振忠眼里，營銷、廣告、市場占有率是相輔相成的。營銷就像打仗，廣告是在高空轟炸的飛機，轟炸完了，必須要有部隊去占領（市場）。
 

酷莎打下的市場，讓久久王有了更近一步的資本。2002年，久久王開始布局出海業(yè)務。
 

食品出口，比一般產品要求更為嚴苛。為了打通這條路，他親自帶隊參加廣交會，聽取出入境檢驗檢疫局的建議，對產品反復改良。

產品過關了，但是海外銷路卻沒打開。回憶過往，鄭振忠表示，“可以說是花錢買經驗，一步步摸索出來的，剛開始做也是一直虧錢，但是認定了這塊，就想堅持把它做好。” 

經過十多年的積累，久久王已發(fā)展成中國最大的清口食品生產及銷售商之一。通過分銷商分銷至大賣場、超市、雜貨店的糖果，開始滲透進80、90后的童年。
 

如今，久久王旗下已經擁有酷莎、拉拉卜以及久久王三個品牌，業(yè)務涉及膠基糖果、壓片糖果、充氣糖果以及硬糖等。不僅搶占了國內清口食品市場，還出口到東南亞、歐美、非洲等地。

久久王的目標是想要成為世界級清口食品供應商。但據同花順I(yè)FinD數據顯示，2019年久久王全年收益僅為4.1 億元。距離這個目標，它還有很長的路要走。

2、上市與困境

路不僅長，還崎嶇。
 

海西商界發(fā)現，久久王2018年凈負債率高達到130%。到了2019年9月30日，公司凈流動負債6490萬元。

招股書顯示，2018年高凈負債率主要是因為購買機器設備、建新生產設施、預付租賃款項等。作為食品加工制造業(yè)，重資產模式，讓久久王的現金流顯然難以覆蓋。

有人推測，久久王面臨著嚴重的短期償債壓力，或許是它急于上市的重要原因之一。
 

但這只是其一。公司要持續(xù)發(fā)展，久久王就需要擴大生產規(guī)模，研發(fā)新產品，這都要錢。

據了解，久久王本次上市募資金額為7080萬港幣。其中，募資金額大頭用于產能擴充、更換現有生產線機器。約7.9%為償還債務，金額為560萬港元，要低于用于營銷的費用。

不過，即使久久王上市成功，它也還有一個顯著的隱患。

從報表中可以看到，久久王的代工產品收入占據了半壁江山。數據顯示，通過代工產品帶來的收入占比由2016年的45.7%增加到2018年的56.6%。

貼牌代生產，拿的是辛苦錢，毛利潤低，且沒有主動權。不僅如此，久久王的代工業(yè)務還過于依賴已有的大客戶，5個大客戶的收入占了大頭。

這會導致什么？一旦它失去大客戶又無法短期內找到最新合作伙伴，那么就極易陷入盈利困境。
 

2019年，久久王貢獻最大收益的產品膠基糖果銷售減至約1.47億元。對于業(yè)績的下降，久久王的解釋是一個往年大客戶的銷售訂單減少所致。

而這是內憂，久久王還有外患。
 

數據顯示，2020 年休閑食品的市場規(guī)模預計將進一步增長至12984 億元。這當中，傳統(tǒng)的糖果品類所占市場份額最高，2019年市場份額占比高達31.95%。

糖果作為一個千億市場，基底厚。但要注意的是，近年來，傳統(tǒng)糖果的增速下滑，甚至成為休閑零食板塊的墊底。

糖，已經成為新一代消費者眼中不那么健康的零食。如今，市場追求的是低糖、無糖。這導致過往的糖果銷量遇到了困境。

不過，困難雖多，不代表沒有希望。

3、結語

甜食，依然會是人們生活所需的產品。只是，在健康消費理念下，傳統(tǒng)甜食的削弱必然激發(fā)功能型甜食需求的增加。
 

報告顯示，久久王在2017-2019年，每年推出新品100款以上，年均推出添加維生素或無糖配方產品30種以上。

它在努力跟著市場走。上市之后，產能擴張也必然支撐其成長，強勁的研發(fā)實力及渠道布局，也是其優(yōu)勢之一。
 

那么，缺乏自有品牌影響力做護城河的久久王，未來是可以憑借優(yōu)勢突出重圍，站穩(wěn)腳跟，還是在資本博弈、市場變化中停滯不前，讓我們拭目以待。

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