來源丨BT財經(jīng)（微信號：btcjv1）

點擊閱讀原文

2021年3月15日星期一，沙塵天氣席卷中國北方多個城市。B叔坐標(biāo)北京，一早起來就被朋友圈宛如“自帶復(fù)古濾鏡”的照片刷了屏，“北京沙塵”也一度沖上微博熱搜。

在這樣的極端天氣下，有人驚呼“黃沙怪來了”，有人調(diào)侃“好像產(chǎn)生時空錯亂，又回到2009年的北京，那時天氣在刮沙塵暴，影院在放阿凡達，A股還是3000多點……”（我大A躺槍），也有人感嘆“三北防護林真的很重要”、“環(huán)保股和碳中和概念是不是該漲了”。

1、“碳中和”是什么？

環(huán)保股大家都知道，“碳中和”又是什么？它是最近非?；鸬母拍睿钙髽I(yè)、團體或個人測算在一定時間內(nèi)，直接或間接產(chǎn)生的溫室氣體排放總量，通過植樹造林、節(jié)能減排等形式，抵消自身產(chǎn)生的二氧化碳排放，讓二氧化碳實現(xiàn)“零排放”。簡單點說，“碳中和”關(guān)注的是環(huán)保的細(xì)分領(lǐng)域——溫室效應(yīng)，手段就是節(jié)能減排。

其實這個概念產(chǎn)生已經(jīng)很久。上個世紀(jì)90年代，“碳中和”概念首次被提出，2006年被《新牛津美國字典》評為當(dāng)年年度詞匯。2020年9月22日，中國在第七十五屆聯(lián)合國大會上提出：“中國將提高國家自主貢獻力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現(xiàn)碳中和?！痹谶@樣的背景下，“碳中和”概念開始被更多中國人所熟知，在資本市場上也逐漸被推向高潮。

2021年3月5日，國務(wù)院政府工作報告中再次強調(diào)：“扎實做好碳達峰、碳中和各項工作。制定2030年前碳排放達峰行動方案。優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和能源結(jié)構(gòu)?！?/span>

實現(xiàn)“碳中和”，控制碳排放量和提高碳吸收量同樣重要。從整個國家角度看，最重要的無非加大植樹造林的力度，同時減少石油、煤炭、木材等由碳元素構(gòu)成的自然資源的用量。但是國家發(fā)展和人民生活都需要能量，為了減少碳排放，發(fā)展清潔能源就成為關(guān)鍵。

3月13日，《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》正式發(fā)布，其中第十一章第三節(jié)構(gòu)建現(xiàn)代能源體系，指明了中國在未來五年能源方面的發(fā)展重點：“加快發(fā)展非化石能源，堅持集中式和分布式并舉，大力提升風(fēng)電、光伏發(fā)電規(guī)模，加快發(fā)展東中部分布式能源，有序發(fā)展海上風(fēng)電，加快西南水電基地建設(shè)，安全穩(wěn)妥推動沿海核電建設(shè)，建設(shè)一批多能互補的清潔能源基地，非化石能源占能源消費總量比重提高到20%左右?！?strong>風(fēng)電和光伏發(fā)電是這五年的關(guān)鍵。

2、硅料是光伏產(chǎn)業(yè)的源頭和核心

格菲資本研究在《風(fēng)電VS光伏：市場空間與投資價值對比》中對比了風(fēng)電和光伏的建設(shè)成本、度電成本等指標(biāo)，得出結(jié)論：2021年后，陸上風(fēng)電與光伏電站都將進入平價時代，度電成本是選擇何種發(fā)電方式最重要的依據(jù)，光伏的降本速度更快一些，并且光伏來自國外的收入可以給光伏企業(yè)帶來高于風(fēng)電的利潤，因此在同等條件下光伏企業(yè)有更好的投資價值。

不過在同一篇文章中也提到，受制于上游原料的影響，2021年光伏組件的價格降幅不會很高。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈包括硅料、硅片、電池片、組件、應(yīng)用系統(tǒng)等環(huán)節(jié)，文中提到的“上游原料”為硅料和硅片。由于光伏產(chǎn)業(yè)鏈對技術(shù)的需求從上游到下游依次遞減，從全球范圍來看，產(chǎn)業(yè)鏈上各環(huán)節(jié)所涉及企業(yè)數(shù)量依次大幅增加，呈金字塔形結(jié)構(gòu)。

中信證券預(yù)計，2021年和2022年組件規(guī)模對應(yīng)的硅料需求約為58萬噸和70萬噸。而數(shù)據(jù)顯示疊加逐步爬升的產(chǎn)能，硅料供給分別為57萬噸和71萬噸，硅料環(huán)節(jié)供不應(yīng)求或緊平衡狀態(tài)將延續(xù)。

硅片、電池片和組件方面，由于技術(shù)壁壘較低，各企業(yè)產(chǎn)能爬升速度較快，供給正在超出全年需求。上游硅料環(huán)節(jié)則不同。因為制造及研發(fā)門檻對技術(shù)及資金投入要求都極高，且屬于長期過程，即使現(xiàn)有企業(yè)擴產(chǎn)也需要很高的前期成本和較長時間的建設(shè)，所以硅料供不應(yīng)求的情況還可能持續(xù)幾年。

根據(jù)2021年產(chǎn)能情況，國內(nèi)排名前四的硅料生產(chǎn)企業(yè)依次為保利協(xié)鑫、通威、新特能源和大全新能源。除了保利協(xié)鑫外，其余三家2021年產(chǎn)能被硅片企業(yè)鎖定的比例均超過100%。未來兩三年，硅料行業(yè)的馬太效應(yīng)可能會越來越強。

3、硅料龍頭回A上市

BT財經(jīng)曾專訪過產(chǎn)業(yè)鏈上游的龍頭企業(yè)之一——大全新能源。去年6月采訪時的行業(yè)背景是，2017年價格見頂后硅料價格一路走低，2020年二季度跌至不到60元/kg的歷史地位，由此得出硅料企業(yè)或是整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈中日子過得最苦的。

不過即使在比較困難的時期，大全首席執(zhí)行官張龍根依然對未來持樂觀態(tài)度：“硅料生產(chǎn)是一個復(fù)雜的化工過程，滿負(fù)荷連續(xù)運行的情況下，生產(chǎn)成本和質(zhì)量才是最優(yōu)的。我們依然有足夠的毛利率來維持生產(chǎn)，所以一定會力爭做到滿負(fù)荷連續(xù)運行。從目前的情況來說，我們不會考慮減產(chǎn)。相反，我們會力爭能做多少就做多少?！?/strong>

上次采訪后不久，由于光伏發(fā)展的確定性，硅料價格開始回暖。2020年一年，大全新能源的營收同比增長了93%，調(diào)整后凈利潤同比增長超過210%。大全的表現(xiàn)也受到了資本市場的認(rèn)可，3月9日財報發(fā)布當(dāng)天股價上漲22.13%，從去年6月底BT財經(jīng)專訪張龍根后至今年3月15日美股收盤，大全新能源在美股的股價上漲約530%，盤中最高漲幅一度超過830%。

對于國內(nèi)投資人的好消息是，大全新能源子公司新疆大全2月2日上午已經(jīng)通過科創(chuàng)板審議會議，首發(fā)符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求，成為2021年第62家過會的企業(yè)。不出意外，新疆大全即將登陸科創(chuàng)板。

從人員分布看，新疆大全的研發(fā)和技術(shù)人員占比89.69%，體現(xiàn)了大全對研發(fā)的重視。這是大全繼續(xù)站在技術(shù)之巔、保持行業(yè)領(lǐng)先地位的保障。

從財務(wù)角度看，大全新能源已經(jīng)連續(xù)7年實現(xiàn)凈盈利，而可比企業(yè)中，保利協(xié)鑫近三年都處于虧損狀態(tài)。不過，大全新能源在每股的市盈率目前是47，市凈率為8，通威股份市盈率38，市凈率4.6，新特能源市盈率和市凈率分別為106和1.6，說明大全新能源現(xiàn)在在美股估值不算低，回國上市后是否能獲得更高的估值是未知數(shù)。

另外，由于大全在硅料供應(yīng)方面還落后于協(xié)鑫、新特、通威，其面臨的行業(yè)競爭壓力依然不小。并且相較于新特和通威，大全的業(yè)務(wù)單一，更容易受到光伏行業(yè)市場情況變動的影響。即使光伏加速發(fā)展是既定事實，中間也不排除會有波折。

大全的抗壓能力通過前幾年的低迷期已經(jīng)得到檢驗，但面對千變?nèi)f化的市場，大全是否每一次都挺過去還是未知數(shù)。

B叔作為二級市場投資人，希望碳中和概念能大漲一波，活躍一下近日有些低迷的市場；而作為一個中國北方的居民，B叔同樣希望光伏產(chǎn)業(yè)在內(nèi)的碳中和相關(guān)企業(yè)建設(shè)更快一點。畢竟，“現(xiàn)實版末日天氣”體驗，太糟糕了。

聲明：圖文源自網(wǎng)絡(luò)，版權(quán)歸原作者及來源所有，如有侵權(quán)，請聯(lián)系刪除。
 

微信搜索關(guān)注言商社，并在對話框回復(fù)哈佛還可免費獲得哈佛商學(xué)院強烈推薦的“經(jīng)典商業(yè)財經(jīng)著作100本”+“微粒體商務(wù)PPT100份”助你在危機時刻修煉內(nèi)功，實現(xiàn)逆襲。

本文僅代表作者觀點，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請在文中注明來源及作者名字。