來(lái)源丨伯虎財(cái)經(jīng)（微信號(hào)：djcjgc）

點(diǎn)擊閱讀原文

中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，正在上演一場(chǎng)史無(wú)前例的“第一股”爭(zhēng)奪戰(zhàn)。越來(lái)越多的公司，正在頂著“某某上市第一股”的旗號(hào)，跑步登陸資本市場(chǎng)。

比如年輕人上癮的新式茶飲奈雪的茶，很多人吐槽越來(lái)越貴的共享充電寶怪獸充電，AI四小龍之一的曠視科技，都在近期公開(kāi)提交了IPO申請(qǐng)。

再比如，共享單車幸存者哈啰出行，前置倉(cāng)生鮮電商的后來(lái)者叮咚買菜，線下水果連鎖公司百果園，互助保險(xiǎn)中介平臺(tái)水滴籌，都在最近一個(gè)月傳出了正在準(zhǔn)備IPO的消息。不出意外，它們都將在2021年上市。

以上這些公司很有意思，它們都處在一個(gè)垂直的細(xì)分賽道，有一到兩個(gè)死對(duì)頭，面臨高度同質(zhì)化的競(jìng)爭(zhēng)，誰(shuí)也干不掉誰(shuí)，誰(shuí)也不服輸。奈雪的茶VS喜茶，叮咚買菜VS每日優(yōu)鮮，百果園VS鮮豐水果，水滴籌VS輕松籌，怪獸充電所在的“三電一獸”，曠視科技所在的“AI四小龍”，都是相似的劇情。

更重要的是，它們所在的賽道，還沒(méi)有公司上市。所以，誰(shuí)先上市，誰(shuí)就能拿下“上市第一股”的旗號(hào)。

上市不是解藥，但能提供彈藥卻是實(shí)實(shí)在在的，因?yàn)镮PO當(dāng)天就能募一大筆錢。拿到了錢，壯大了名聲，轉(zhuǎn)身就去搶市場(chǎng)，這顯然會(huì)對(duì)未上市的對(duì)手造成壓力。

在這個(gè)IPO繼續(xù)瘋狂的2021年，上市仿佛變成了家常便飯?；ヂ?lián)網(wǎng)的城頭變換大王旗，如今，“上市第一股”的大旗立在那里，創(chuàng)業(yè)者們摩拳擦掌，他們要開(kāi)搶了。

1、搶奪“第一股”

先把這些打算開(kāi)搶的選手們列個(gè)表，你就會(huì)明白，“搶奪”一詞，并沒(méi)有任何夸大的成分。

2、那些正在搶奪“上市第一股”的公司

以生鮮電商為例，在前置倉(cāng)這個(gè)賽道，每日優(yōu)鮮和叮咚買菜是完全意義上的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，也是這個(gè)賽道的前兩名。每日優(yōu)鮮坐鎮(zhèn)北京，叮咚買菜盤踞上海。

過(guò)去，這兩家公司競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)在于搶地盤。2019年上半年，每日優(yōu)鮮進(jìn)軍上海，打進(jìn)叮咚買菜總部，號(hào)稱要砸下10億拿下上海市場(chǎng)第一，但最后未能成功。2020年上半年，叮咚買菜正式進(jìn)京，在北京快速開(kāi)設(shè)前置倉(cāng)，正面對(duì)戰(zhàn)每日優(yōu)鮮。

資本已經(jīng)劃分陣營(yíng)。每日優(yōu)鮮背后是騰訊投資，叮咚買菜背后是高榕資本和紅杉資本，雙方?jīng)]有特別有分量的共同投資人，所以合并的可能性不大。每日優(yōu)鮮的融資已經(jīng)到了第十輪，叮咚買菜也到了B+輪，于是接下來(lái)，市場(chǎng)開(kāi)始關(guān)注他們的上市進(jìn)程表。

共享充電寶賽道更為典型。這個(gè)行業(yè)的頭部玩家有四個(gè)——“三電一獸”（街電、小電、來(lái)電、怪獸），它們的產(chǎn)品形態(tài)和商業(yè)模式幾乎完全相同，比拼的是資金和渠道能力。

去年6月的時(shí)候，浙江監(jiān)管局披露，小電科技已經(jīng)與浙商證券簽署了上市輔導(dǎo)協(xié)議，打算在國(guó)內(nèi)IPO。這是第一家傳出上市消息的共享充電寶玩家。然而今年3月，怪獸充電突然公開(kāi)向美國(guó)SEC提交IPO申請(qǐng)文件，計(jì)劃上半年在納斯達(dá)克掛牌。

從上市流程上來(lái)看，美股要比A股速度更快。尤其是在提交招股書之后，美股最快不到一個(gè)月就能正式掛牌，而國(guó)內(nèi)要耗時(shí)幾個(gè)月到一年不等。所以從目前的進(jìn)度來(lái)看，怪獸充電大概率會(huì)搶跑在小電科技之前，成為共享充電寶第一股。

老虎證券投行業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)深燃說(shuō)，公司籌劃IPO的時(shí)間周期，短則半年，長(zhǎng)則一年甚至更久。以美股為例，整個(gè)IPO周期是6個(gè)月到9個(gè)月之間，從公開(kāi)招股書到正式IPO，一般時(shí)間是1個(gè)月左右。

但外界看到一家公司的IPO進(jìn)度，往往是在公開(kāi)招股書的時(shí)候，而在那之前，有些公司會(huì)提前私密提交招股書，提前跟美國(guó)證監(jiān)會(huì)有大量接觸。

所以“搶奪第一股”的發(fā)令槍，其實(shí)在一家公司正式IPO之前半年甚至更久之前就已經(jīng)打響。

類似的故事在去年下半年已經(jīng)上演過(guò)了，當(dāng)時(shí)的劇本是爭(zhēng)搶“巨頭金融科技第一股”。

螞蟻、京東數(shù)科、陸金所，分別是阿里、京東、平安集團(tuán)這三大巨頭旗下的子公司，它們分別在去年8月、9月、10月公開(kāi)遞交了上市招股書，時(shí)間節(jié)點(diǎn)非常緊湊。

從一開(kāi)始的進(jìn)度來(lái)看，規(guī)模最大的螞蟻速度也最快，陸金所速度最慢。但最后實(shí)際的結(jié)果是，陸金所在提交招股書后，只用了22天就在紐交所閃電上市了，搶下了第一股的旗號(hào)。后來(lái)的故事大家都知道了，螞蟻上市被叫停，京東數(shù)科也暫時(shí)沒(méi)了消息。

如果說(shuō)2020年互聯(lián)網(wǎng)公司對(duì)于第一股的爭(zhēng)奪還只是小打小鬧，那2021年就是大打出手了，甚至連線下的傳統(tǒng)企業(yè)也開(kāi)始加入這場(chǎng)競(jìng)賽。

百果園和鮮豐水果一直在爭(zhēng)搶“水果連鎖第一股”。早在2019年12月的時(shí)候，鮮豐水果就與中信證券簽署了上市輔導(dǎo)協(xié)議，百果園在2020年6月向證監(jiān)會(huì)提交了申請(qǐng)境外上市的材料。

然而到了2021年，情況發(fā)生了變化。鮮豐水果在1月終止了和中信證券的協(xié)議，有媒體報(bào)道稱改換為中信建投。百果園則改為在國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市。長(zhǎng)達(dá)近兩年的IPO賽跑，或?qū)⒃?021年迎來(lái)結(jié)果。

一位在外資投行做承銷的業(yè)內(nèi)人士講述，他的工作就是找到那些準(zhǔn)備上市的公司，拿下項(xiàng)目，給它們做包裝，把股票賣出去。他告訴深燃，PPT很重要，概念很重要，故事很重要，而“第一股”就是一個(gè)很好理解的故事。

3、老二比老大更著急？

擠破腦袋要上市，這些公司在急什么？

一位曾從事FA業(yè)務(wù)的投資人對(duì)深燃說(shuō)，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)公司上市，過(guò)去是老大吃肉，老二喝湯，老三陪跑。因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)是充分競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，贏者通吃，一些明星賽道的第一股往往能享受很高的估值溢價(jià)，進(jìn)而壓縮其他玩家的生存空間。

最典型的是十年前的“視頻網(wǎng)站第一股”之爭(zhēng)。2005年成立的土豆網(wǎng)是全球最早上線的視頻網(wǎng)站之一，2010年11月，土豆網(wǎng)即將赴美上市之際，創(chuàng)始人王微陷入和前妻的財(cái)產(chǎn)官司，導(dǎo)致土豆網(wǎng)的上市申請(qǐng)被迫推遲。

次月，土豆網(wǎng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手優(yōu)酷在紐交所上市，成為“視頻網(wǎng)站第一股”，首日股價(jià)大漲160%。第二年土豆網(wǎng)上市，首日股價(jià)下跌12%，市值僅為優(yōu)酷的四分之一。后來(lái)，土豆網(wǎng)被優(yōu)酷合并。

對(duì)于資本市場(chǎng)而言，上市的時(shí)機(jī)很重要，第一股的名頭也很重要。

另外還有58同城和趕集網(wǎng)。這是兩家過(guò)去打仗打了很多年的公司，它們的商業(yè)模式大同小異，在同一個(gè)賽道里打得頭破血流，姚勁波和楊浩涌誰(shuí)也不服輸。2013年10月，58同城在美股上市，成為“分類信息第一股”，2015年，58同城合并趕集網(wǎng)。

借助IPO的助力，有時(shí)候老二也能干掉老大，麻雀也能變鳳凰，戰(zhàn)局可能在瞬間發(fā)生改變，原本勢(shì)均力敵的格局，可能因?yàn)镮PO而重新分割。這種現(xiàn)象一直到現(xiàn)在，依然在發(fā)揮作用。

趕緊沖一把，上市占個(gè)座，是很多互聯(lián)網(wǎng)公司現(xiàn)在共同的想法。

從實(shí)際的進(jìn)度來(lái)看，老二似乎比老大還要急切。

過(guò)去幾年火爆的新式茶飲賽道，龍頭公司一直是喜茶，從門店數(shù)量、產(chǎn)品的網(wǎng)紅程度、收入規(guī)模來(lái)看，喜茶都要優(yōu)于奈雪的茶。但奈雪緊追不舍，在資本市場(chǎng)上更為主動(dòng)，顯得比喜茶焦急很多。

2019年7月喜茶被曝出完成新一輪融資，估值90億元，超過(guò)此前奈雪60億元的估值，僅一個(gè)月后，奈雪就被曝出已與投行接觸，有意赴美上市。后來(lái)有關(guān)奈雪要上市的傳聞就一直沒(méi)有間斷，而奈雪始終沒(méi)有承認(rèn)。

另外，從下沉市場(chǎng)崛起的新茶飲品牌蜜雪冰城，也已經(jīng)傳出計(jì)劃在A股上市的消息，上市的籌備已到最后階段，預(yù)計(jì)年內(nèi)完成上市流程。

隨著奈雪提交招股書，按照美股的上市流程，奈雪將拿下新式茶飲第一股的旗號(hào)，這將為奈雪接下來(lái)繼續(xù)和喜茶競(jìng)爭(zhēng)提供更多彈藥。

在生鮮電商賽道，過(guò)去市場(chǎng)一直在等待每日優(yōu)鮮的IPO，因?yàn)樗钤鐕L試前置倉(cāng)模式，且規(guī)模最大，叮咚買菜屬于后來(lái)者。

去年7月，每日優(yōu)鮮完成新一輪融資，投資者陣營(yíng)中出現(xiàn)了中金資本、工銀國(guó)際、高盛資產(chǎn)。一位跟蹤每日優(yōu)鮮的投資人告訴深燃，這是一個(gè)非常明顯的IPO信號(hào)，因?yàn)檫@三個(gè)機(jī)構(gòu)都有投行性質(zhì)，參與的多是Pre IPO的項(xiàng)目，這至少說(shuō)明每日優(yōu)鮮已經(jīng)有IPO意向了。

有意思的是，幾乎同時(shí)，美菜公司宣布新任CFO王燦到崗，王燦是復(fù)星集團(tuán)原CFO，新聘CFO一般被視為啟動(dòng)IPO的信號(hào)。

而在今年2月18日，叮咚買菜和美菜網(wǎng)同時(shí)傳出計(jì)劃IPO的消息。彭博稱叮咚買菜考慮最快年內(nèi)赴美IPO，正在與顧問(wèn)機(jī)構(gòu)磋商，美菜的IPO計(jì)劃也處在探索階段。

所以如果每日優(yōu)鮮的IPO計(jì)劃沒(méi)有更多新進(jìn)展，叮咚買菜和美菜有可能會(huì)后來(lái)居上，搶下“生鮮電商第一股”的旗號(hào)。

“現(xiàn)在一級(jí)市場(chǎng)的兩極分化越來(lái)越嚴(yán)重，資金不斷向頭部集中，好項(xiàng)目拿錢拿到手軟，次一些的項(xiàng)目無(wú)人問(wèn)津，所以，上市對(duì)于非頭部項(xiàng)目而言，也許是一次彎道超車的機(jī)會(huì)?！鄙鲜龈櫭咳諆?yōu)鮮的投資人說(shuō)。老二已經(jīng)處于劣勢(shì)，如果不上市，或許會(huì)更加被動(dòng)，IPO也許能扳回一城。

4、成也第一股，敗也第一股

資本市場(chǎng)的確存在“第一股效應(yīng)”。

最典型的例子是電子煙。去年7月思摩爾在港股上市，成為“電子煙制造商第一股”，今年1月悅刻在美股上市，成為“電子煙品牌第一股”。

有一位散戶投資者，同時(shí)參與了思摩爾和悅刻的IPO打新，她對(duì)深燃說(shuō)，思摩爾IPO之前，市場(chǎng)對(duì)電子煙了解不多，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)很冷清，參與申購(gòu)的人并不是很多，所以散戶打新的中簽率很高，她隨便打了一下就中了三手。結(jié)果思摩爾IPO當(dāng)天股價(jià)大漲150%，到現(xiàn)在已經(jīng)漲了近4倍。

這點(diǎn)燃了市場(chǎng)情緒，導(dǎo)致悅刻上市時(shí)，投資者認(rèn)購(gòu)非?；鸨偪躺鲜挟?dāng)天開(kāi)盤股價(jià)暴漲104%，直接觸發(fā)熔斷停牌，收盤漲146%。

第一股的誕生，就像是投石問(wèn)路，一顆石子丟下去，如果反響熱烈，就會(huì)有更多的石子爭(zhēng)先恐后扔下來(lái)。

這也會(huì)帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的價(jià)值重估。

去年11月之前螞蟻即將上市時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手騰訊卻股價(jià)大漲。因?yàn)楫?dāng)時(shí)投行給出了螞蟻2.1萬(wàn)億元的天價(jià)估值，而騰訊市值才不到6萬(wàn)億元，這還是包含了微信支付的估值。投資人一對(duì)比，發(fā)現(xiàn)騰訊被低估了，于是瘋狂買入。

相同的故事也在快手身上發(fā)生?？焓纸衲?月在港股上市，搶先抖音一步，成為“短視頻第一股”?？焓稚鲜星跋Γ呀?jīng)上市的B站股價(jià)大漲。跟螞蟻和騰訊的故事一樣，投資人對(duì)比快手和B站，覺(jué)得B站太便宜了。

每一次各種名目的“第一股”上市，就是給波瀾不驚的湖面丟下了一顆巨石，讓市場(chǎng)情緒變得亢奮，就連競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也跟著從中受益。

然而，任何故事都有兩面性。上市這件事情，上得好就是彎道“超車”，上得不好就是彎道“翻車”。而在實(shí)際情況中，翻車的概率要比超車大得多。

2019年4月，曾孵化出張大奕的網(wǎng)紅電商公司如涵在美國(guó)納斯達(dá)克上市，成為“網(wǎng)紅電商第一股”。當(dāng)時(shí)直播帶貨火熱，這算是個(gè)熱門賽道。然而，如涵上市首日股價(jià)就破發(fā)，暴跌37%。

當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上投資人的主流觀點(diǎn)是，如涵的商業(yè)模式?jīng)]有經(jīng)過(guò)驗(yàn)證，如果不能持續(xù)孵化出新網(wǎng)紅，這個(gè)模式就難以為繼。2020年11月，如涵宣布退市計(jì)劃，私有化價(jià)格相比發(fā)行價(jià)跌去了77%。

還有以大規(guī)模燒錢著稱的二手車電商。2018年6月，二手車平臺(tái)優(yōu)信在美國(guó)納斯達(dá)克上市。優(yōu)信從和瓜子、大搜車的激烈角逐中殺出來(lái)，成為“二手車電商第一股”。

然而，當(dāng)時(shí)整個(gè)二手車電商行業(yè)的商業(yè)模式還處在爭(zhēng)議中，投資人最大的質(zhì)疑就是能否盈利。優(yōu)信在上市前兩年凈虧損50多億元，所以也有“流血上市”一說(shuō)。

果然，優(yōu)信上市當(dāng)天股價(jià)盤中兩度破發(fā)，一周之內(nèi)便跌破發(fā)行價(jià)。而曾多次傳出上市計(jì)劃的瓜子、大搜車，直到現(xiàn)在也沒(méi)有上市。

另外，螞蟻上市失敗，京東數(shù)科受牽連；AI四小龍前赴后繼提交上市招股書，但時(shí)至今日都還在路上。這樣的案例不在少數(shù)。

所以號(hào)稱“第一股”也是有風(fēng)險(xiǎn)的，因?yàn)闆](méi)有成功的先例，沒(méi)有可以對(duì)標(biāo)的對(duì)象。“先驅(qū)”弄不好就會(huì)變成“先烈”。故事再美好，投資人不買單也是白搭。

某種意義上，“第一股”在資本市場(chǎng)扮演的是一個(gè)試水者的角色。在IPO繼續(xù)火爆、打新狂熱的2021年，勇于下水吃螃蟹、爭(zhēng)做“第一股”的公司越來(lái)越多?，F(xiàn)在的局面變成了，不管三七二十一，先上市了再說(shuō)。

這一方面是因?yàn)楣墒谢鸨?，二?jí)市場(chǎng)上的錢很多，另一方面，各大綜合型的互聯(lián)網(wǎng)公司基本都已經(jīng)上市了，現(xiàn)在活躍的都是各大垂直細(xì)分賽道的公司，對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)而言是稀缺的。

“上市第一股總有些稀缺性，其實(shí)要分的話，很多阿貓阿狗都可以做到細(xì)分領(lǐng)域的第一?！眹?guó)泰君安證券的一位分析師對(duì)深燃說(shuō)。

所以，過(guò)去“第一股”上市能不能吃到肉，其實(shí)是看天吃飯，但現(xiàn)在的情況變成了：誰(shuí)能先上市，誰(shuí)就能先吃到肉。

當(dāng)然，瘋狂派對(duì)總會(huì)有結(jié)束的那一天，大快朵頤之后，往往會(huì)剩下一地殘羹冷炙。但激進(jìn)的創(chuàng)業(yè)者們總會(huì)認(rèn)為，他們一定不是裸泳的那一個(gè)。

聲明：圖文源自網(wǎng)絡(luò)，版權(quán)歸原作者及來(lái)源所有，如有侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系刪除。
 

微信搜索關(guān)注言商社，并在對(duì)話框回復(fù)哈佛還可免費(fèi)獲得哈佛商學(xué)院強(qiáng)烈推薦的“經(jīng)典商業(yè)財(cái)經(jīng)著作100本”+“微粒體商務(wù)PPT100份”助你在危機(jī)時(shí)刻修煉內(nèi)功，實(shí)現(xiàn)逆襲。

本文僅代表作者觀點(diǎn)，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)?jiān)谖闹凶⒚鱽?lái)源及作者名字。

免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請(qǐng)及時(shí)與我們聯(lián)系進(jìn)行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com