來源丨郭施亮（微信號:guoshiliangbo）

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如果說A股的股王是貴州茅臺、美股的股王是蘋果公司，那么港股市場的股王，大家公認的就是騰訊控股了。

作為港股市場第一高市值的上市公司，多年來騰訊控股為投資者，尤其是長期投資者帶來了非?？捎^的投資收益。這些年來，在騰訊控股的價格持續(xù)上漲的過程中，最受益的，莫過于騰訊的大股東Prosus。

這一次，騰訊大股東Prosus宣布計劃減持1.92億股，折合超過千億元的減持規(guī)模。如果這一次的出售順利完成，那么Prosus在騰訊控股的持股比例將會從30.9%下降至28.9%。
 

值得一提的是，在2019年，南非傳媒集團把Prosus分拆，Prosus也被用來持有南非投資公司Naspers的國際互聯(lián)網資產。
 

實際上，早在2018年，已經進行了第一次的減持，當時也引起了市場的高度關注，畢竟這是騰訊大股東的首次減持行動，但對十多年前深度投資騰訊控股的南非傳媒集團Naspers來說，可以一直堅持持有，并見證著騰訊的做大做強，這本身是一件非常了不起的事情。

2018年，騰訊大股東首次減持騰訊控股，當時引起了市場的擔憂，畢竟這也是第一大股東的投資行為，往往有著一定的代表性與影響力。不過，在當時看來，2018年騰訊控股自最高價出現調整以來，累計最大跌幅達到47%左右，這一跌幅接近腰斬。

大股東減持，只是股價下跌的原因之一。但是，最主要的因素，還是離不開當年全球市場環(huán)境并不佳，且當年騰訊深受游戲版號事件的影響，在游戲監(jiān)管趨嚴以及市場環(huán)境惡劣的影響下，直接導致了騰訊控股股價的大幅下跌。
 

繼2018年之后，騰訊大股東二次減持騰訊控股，這對市場來說，難免會產生出短期的負面影響。從騰訊控股ADR的表現來看，開盤時一度出現9%以上的跌幅，但從市場的投資情緒來看，似乎有逐漸修復的跡象。

騰訊大股東Prosus又一次減持騰訊控股的股份，這一次也是減持1.92億股左右，與上一次的減持股數接近。但是，因為在這三年時間內，騰訊控股的股價出現了大幅上漲的走勢，同樣的1.9億股，卻產生出更高的股票市值規(guī)模，接下來仍需要看Prosus會通過什么樣的途徑完成減持，但這一舉動對市場的短期情緒沖擊還是在所難免的。
 

不過，Prosus的減持頻率并不算高。在Prosus宣布減持的同時，也宣布了3年內不再減持騰訊控股的股份，這也說明了Prosus對騰訊的態(tài)度還是比較友好的，之前也嚴格遵守著3年內不減持的承諾。
 

雖然Prosus的減持力度較大，但卻給了市場一定的消化時間。與此同時，多年來Prosus與騰訊控股之間的關系還是比較友好，市場也比較理解長期財務投資者的市場買賣行為。退一步思考，即使經過了前后兩次的減持行動，Prosus持有騰訊控股的股票比例仍然很高，騰訊成為了Prosus的長期“印鈔機”。

作為港股股王的騰訊控股，雖然這些年來的股息分紅不算非常豐厚，但卻在資產價格上的表現非常亮眼。對Prosus這一類的長期財務投資者來說，也是非常不簡單的，從2001年持有至今，Prosus正在執(zhí)行著長期價值投資的使命，并借助核心資產的長期投資，為公司創(chuàng)造出可觀的投資收益率。
 

今年年初，南下資金一度瘋搶港股核心資產，并促使了港股核心資產走出一輪快速上漲的行情。受此影響，在資金推動與視頻號加速推進的影響下，騰訊控股也創(chuàng)出了775.5港元的歷史新高，總市值規(guī)模逐漸接近萬億美元。

但是，遺憾的是，南下資金來時快，去時也快，最終并未把騰訊控股的股票市值推升至萬億美元之上。從今年見高位之后，騰訊控股累計最大跌幅已經接近25%，如今正徘徊在20%的高位跌幅水平。

針對Prosus減持騰訊控股的行為，疊加近期反壟斷的因素，騰訊控股也處于反復震蕩的過程，或許會以時間換空間的形式完成調整，但從調整時間上，也不會過早完成這一調整行情。
 

不過，即使面臨大股東的減持，但騰訊控股的核心業(yè)務以及投資邏輯并未發(fā)生根本性的變化。與此同時，在小程序與視頻號加速發(fā)力的影響下，未來騰訊控股在這些核心業(yè)務上的用戶增速與使用黏性等方面，自然也不會讓市場感到失望，且這很可能成為2021年的新看點。

此外，騰訊控股在2020年的年報業(yè)績上，還是保持強勁的增長速度。其中，營收同比增長28%，凈利潤同比增長71%。即使按照非國際報告的準則計算，權益持有人應占盈利也出現了30%的同比增長速度。從目前的股票價格來看，TTM市盈率也只是30倍左右。當然，如果剔除掉投資利潤等部分，騰訊控股PEG達到1左右，潛在的投資安全性也會更高。
 

從資本市場的角度出發(fā)，海外機構投資者可能會更看重一些核心數據的表現，例如PC端與移動端的游戲收入增速、渠道與分銷成本變化等數據。在騰訊控股公布2020年的年報之后，股價并未大幅上漲，很大程度上與市場預期存在一定未知數有關，導致資金的謹慎態(tài)度升溫。
 

作為港股股王的騰訊控股，多年來一直穩(wěn)守港股第一高市值的地位，自然與其強大的核心競爭力與寬厚的護城河有關。除了游戲、社交等核心業(yè)務外，騰訊還有著中國版伯克希爾哈撒韋的稱號，跟著騰訊做投資，也有可能實現財富地位快速晉升的機會，這也是核心競爭力的體現。

在之前港股核心資產價格大幅攀升的過程中，內資卻紛紛搶籌，并看多做多港股的核心資產。在騰訊大股東二次減持之際，結合騰訊控股價格已較高位下跌了20%以上的空間，反而是內資加速低吸的機會，這也是內資爭奪港股核心資產話語權的重要時機。
 

2018年，騰訊控股經歷了47%左右的累計最大跌幅，但三年后的今天，從當年的低點看來，已經有可觀的投資回報率。如今騰訊控股已較高位下跌近25%的空間，假如借助利空再往下調整，有可能會成為一個近幾年的價值投資底部。不過，對港股股王的價值投資，確實需要給予更多的耐心，如果把價值投資變成了價格投機，最終還是會吃虧的。

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