來(lái)源丨鹿鳴財(cái)經(jīng)（ID：luminglab）

作者丨蘇蘇

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上帝是公平的，無(wú)論是王子或貧兒，都無(wú)法抵擋意外的降臨。
 

今年三月，PPF集團(tuán)創(chuàng)始人56歲的捷克億萬(wàn)富翁彼得·凱爾納在美國(guó)墜機(jī)，一代金融大鱷就此隕落。

PPF集團(tuán)是東歐著名的金融集團(tuán)，旗下?lián)碛卸嗉易庸?，中?guó)的捷信消費(fèi)金融有限公司就隸屬于PPF的子公司捷信集團(tuán)。 

而就在彼得·凱爾納墜機(jī)的前幾天，一個(gè)“員工接到通知休假回來(lái)發(fā)現(xiàn)被開(kāi)除”的詞條上了熱搜，大批員工聚集在深圳捷信信弛咨詢有限公司門(mén)口，他們突然接到休假通知，但回來(lái)時(shí)猝不及防發(fā)現(xiàn)辦公電腦和賬號(hào)權(quán)限全部被收回。

捷信消費(fèi)金融的公關(guān)部門(mén)稱，公司正在進(jìn)行線上化轉(zhuǎn)型，因?yàn)闃I(yè)務(wù)調(diào)整所以需要裁員和調(diào)崗。事實(shí)上，這幾年捷信一直陷入裁員風(fēng)波，由此還帶來(lái)核心高管的離職，大多數(shù)職位仍未宣布接替人選。

命運(yùn)將高管和底層員工都卷入潮底，誰(shuí)都無(wú)法掙脫這個(gè)時(shí)代的牢籠，這個(gè)曾經(jīng)的消金龍頭正在處于轉(zhuǎn)型的陣痛期。

2021年6月，在消費(fèi)金融第二個(gè)十年的開(kāi)啟之年，螞蟻消費(fèi)金融獲準(zhǔn)開(kāi)業(yè)，原本支付寶旗下的拳頭產(chǎn)品花唄和借唄都將納入螞蟻消費(fèi)金融的框架中，這是螞蟻集團(tuán)接受監(jiān)管改革的第一步。

回首過(guò)往的十年，在新金融發(fā)展的浪潮中，消費(fèi)金融行業(yè)也迎來(lái)了長(zhǎng)足的發(fā)展，它曾經(jīng)熱鬧過(guò)、喧嘩過(guò)，但現(xiàn)在已經(jīng)回歸了平靜與理性。這十年里，整個(gè)行業(yè)也迎來(lái)了翻天覆地的變化，而這些過(guò)往也該被歷史銘記。

1

消金起源  

2010年3月1日，中國(guó)第一家消費(fèi)金融公司——北銀消費(fèi)金融公司（下稱北銀消金）在北京正式開(kāi)業(yè)。

揭牌儀式在釣魚(yú)臺(tái)宴會(huì)大廳舉行，恢弘大氣的活動(dòng)廳內(nèi)，當(dāng)日出席的嘉賓有時(shí)任北京市市長(zhǎng)，商務(wù)部副部長(zhǎng)，央行副行長(zhǎng)，北京市常務(wù)副市長(zhǎng)等人，可見(jiàn)這場(chǎng)儀式規(guī)格之高。  

北銀消金的成立對(duì)于國(guó)內(nèi)金融業(yè)有著重要的意義，與當(dāng)時(shí)國(guó)家經(jīng)濟(jì)頂層設(shè)計(jì)息息相關(guān)。  

彼時(shí)，國(guó)內(nèi)還沒(méi)有擺脫2008年那場(chǎng)全球金融危機(jī)的影響，外貿(mào)出口出現(xiàn)大幅下降，為了拉動(dòng)內(nèi)需，國(guó)內(nèi)實(shí)行寬松貨幣政策，放松借貸限制，成立消費(fèi)金融公司就是其中之一。

2009年7月，銀監(jiān)會(huì)公布《消費(fèi)金融公司試點(diǎn)管理辦法》；2010年，銀監(jiān)會(huì)在北京、上海、天津、成都設(shè)點(diǎn)批準(zhǔn)設(shè)立消費(fèi)金融公司，北京銀行成為北京試點(diǎn)獲批的公司，北銀消金在這樣的背景下成立了。

作為北京銀行的子公司，北銀消金成立之時(shí)也得到了行內(nèi)的重視，行長(zhǎng)嚴(yán)曉燕擔(dān)任總經(jīng)理，北京銀行信用卡中心總裁袁耀璋擔(dān)任副總經(jīng)理。 

行長(zhǎng)嚴(yán)曉燕雖然身為總經(jīng)理兼董事長(zhǎng)，但具體業(yè)務(wù)仍是副總經(jīng)理袁耀璋和宋文昌來(lái)運(yùn)作。 

袁耀璋這位銀行老將1992年進(jìn)入中國(guó)信托銀行信用卡部（下稱中國(guó)信托），在之后的10年，見(jiàn)證了臺(tái)灣信用卡市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)最激烈的年代，他任職的中國(guó)信托也成為了臺(tái)灣信用卡中當(dāng)之無(wú)愧的王者。

2001年，招商銀行與中國(guó)信托建立合作，中國(guó)信托幫助招商銀行建立了信用卡中心，袁耀璋也就順理成章地進(jìn)入了招行信用卡中心供職多年。

之后他走出招行，開(kāi)始北上擔(dān)任北京銀行信用卡中心總裁，那時(shí)北京銀行剛趕上國(guó)內(nèi)信用卡市場(chǎng)的末班車(chē)，2008年才開(kāi)始發(fā)行信用卡。

有著多年信用卡營(yíng)銷經(jīng)驗(yàn)的袁耀璋出手狠辣，才兩年就帶領(lǐng)年輕的卡中心取得了不俗的成績(jī)：截止2010年9月，北京銀行信用卡發(fā)卡量超過(guò)51萬(wàn)張，累計(jì)交易金額超過(guò)80億元，連續(xù)兩年卡均交易筆數(shù)居全國(guó)第一。

同年，袁耀璋擔(dān)任北銀消金的總經(jīng)理，也就無(wú)可非議了。 

信用卡本就屬于消費(fèi)金融行業(yè)，和消費(fèi)金融公司類似，他們都依托于各類消費(fèi)場(chǎng)景，為用戶辦理消費(fèi)貸款服務(wù)，但信用卡主要針對(duì)的是中高端白領(lǐng)，消費(fèi)金融公司則預(yù)備和銀行錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，為更下沉的人群提供貸款。

作為第一家消金公司，北銀沒(méi)有前人的路可借鑒，只好自己摸索打法。袁耀璋為北銀消金選擇的賽道是最容易切入的3C分期，他們和北京大中電器、蘇寧電器等零售商城合作，而后還涵蓋了家裝、婚慶等消費(fèi)領(lǐng)域。

不過(guò)剛剛起步的消費(fèi)金融公司難以和信用卡市場(chǎng)抗衡，北銀消金在開(kāi)業(yè)一年后的累計(jì)發(fā)放消費(fèi)貸款6532萬(wàn)元。

就在北銀消金成立的同一年，錦程消金、中銀消金、捷信消金、相繼成立。

中國(guó)銀行個(gè)人信貸部總經(jīng)理盧偉出任中銀消金的總經(jīng)理，捷信消金的創(chuàng)始人名單中也出現(xiàn)了郭珍霓的名字，這位消金界少有的女將在10年后成為了頭部消金公司馬上消費(fèi)金融的總經(jīng)理，當(dāng)然這都是后話了。

之后，中國(guó)逐漸走出了全球金融危機(jī)的影響，并且每年以超過(guò)7%的GDP增速引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，百姓們的錢(qián)袋子也鼓起來(lái)了，消費(fèi)金融行業(yè)開(kāi)始一路小跑。除了業(yè)務(wù)佛系的錦程消金，消金公司的業(yè)績(jī)也在之后的幾年迎來(lái)了強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

截止2015年，中銀消費(fèi)金融發(fā)放貸款和墊款為122.77億元，北銀消金的貸款余額更是占據(jù)了持牌消金公司中的43%，力壓一眾消金公司。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在2016年，這一年北銀消金給北京銀行帶來(lái)了4.79億的權(quán)益損失，捷信取代了北銀成為了第一，凈利潤(rùn)從2015年的0.33億元，暴增至9.31億元，并在此后連年稱霸。從此以后，北銀消金開(kāi)始一蹶不振，業(yè)績(jī)淪落為二線，再也不復(fù)之前的榮光。

捷信的成功得益于它的線下銷售鐵軍，他們通過(guò)駐店的形式，在線下為消費(fèi)者辦理分期業(yè)務(wù)。在最多時(shí)，捷信擁有8萬(wàn)員工，他們齊力將捷信推向了第一的寶座。

2015年，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定開(kāi)放市場(chǎng)準(zhǔn)入，將原在16個(gè)城市開(kāi)展的消費(fèi)金融公司擴(kuò)大至全國(guó)，消費(fèi)金融行業(yè)迎來(lái)重大利好，一大批金融人開(kāi)始摩拳擦掌，想要搶占這個(gè)萬(wàn)億級(jí)的藍(lán)海市場(chǎng)。

興業(yè)消費(fèi)金融、海爾消費(fèi)金融、招聯(lián)消費(fèi)金融等公司相繼開(kāi)業(yè)，他們之中的幾家后來(lái)成為了消金界佼佼者。

與消金公司成長(zhǎng)相伴隨行的，是“互聯(lián)網(wǎng)金融”的概念走進(jìn)了金融領(lǐng)域，P2P網(wǎng)貸、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)、還有白條、花唄的上線.....入場(chǎng)消費(fèi)金融的，有草臺(tái)班子，有實(shí)力強(qiáng)勁金融公司，更有初現(xiàn)鋒芒的互聯(lián)網(wǎng)公司，市場(chǎng)一下子變得嘈雜了起來(lái)。

2

校園雙雄  

盡管消費(fèi)金融的市場(chǎng)熱度快速上升，但是由于風(fēng)險(xiǎn)控制的原因，銀行的業(yè)務(wù)始終較為保守，并沒(méi)有在市場(chǎng)上掀起過(guò)大的水花。 

那時(shí)正值互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)業(yè)高峰期，兩個(gè)年輕人給消費(fèi)金融市場(chǎng)帶來(lái)了新活力，他們的同臺(tái)對(duì)壘故事也一直為行業(yè)內(nèi)的人津津樂(lè)道。 

2013年，還在騰訊任職的肖文杰在校園招聘時(shí)發(fā)現(xiàn)，學(xué)生們會(huì)在校園的電子產(chǎn)品店中分期購(gòu)買(mǎi)手機(jī)，店老板們則利用信用卡為同學(xué)們進(jìn)行賒購(gòu)，學(xué)生再慢慢還錢(qián)給老板。

那時(shí)他正有創(chuàng)業(yè)的想法，但苦于沒(méi)有發(fā)現(xiàn)好項(xiàng)目，這一次偶然的發(fā)現(xiàn)讓他蠢蠢欲動(dòng)。 

面相沉穩(wěn)的肖文杰是一個(gè)規(guī)劃性很強(qiáng)的人，他在騰訊的上級(jí)曾經(jīng)這樣評(píng)論過(guò)他：為人扎實(shí)，穩(wěn)扎穩(wěn)打。 

早在畢業(yè)之時(shí)，他就決定要進(jìn)入騰訊工作，但那時(shí)作為普通應(yīng)屆畢業(yè)生的他，深知難以進(jìn)入騰訊，于是他就從小公司干起，通過(guò)跳槽來(lái)到騰訊，再一步步地走上支付總監(jiān)的位置。 

校園是無(wú)疑是一個(gè)很好的創(chuàng)業(yè)場(chǎng)景，全國(guó)人數(shù)眾多，群體集中，素質(zhì)較高，在沖破高中艱苦的環(huán)境之后，大學(xué)生會(huì)釋放很大一部分消費(fèi)需求，正好符合他心中的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。 

早在2002年，銀行就曾推行大學(xué)生信用卡，但隨著學(xué)生群體透支現(xiàn)象嚴(yán)重、家長(zhǎng)群體代為還款頻繁以及銀行壞賬風(fēng)險(xiǎn)加大，監(jiān)管于2009年大幅度提高了面向大學(xué)生發(fā)放信用卡的門(mén)檻，由此銀行基本退出了校園信用卡市場(chǎng)。

彼時(shí)的校園分期市場(chǎng)，玩家不多，近乎白紙一片。 

在經(jīng)過(guò)數(shù)次調(diào)研和模擬之后，肖文杰決定以分期電商的方式進(jìn)入校園消費(fèi)金融市場(chǎng)。2013年10月，分期樂(lè)上線了，這是我國(guó)第一個(gè)分期電商平臺(tái)。

就在分期樂(lè)拿到了A輪投資，準(zhǔn)備將業(yè)務(wù)從最初的5個(gè)城市擴(kuò)展到全國(guó)的時(shí)候，一位叫羅敏的人帶著趣分期也殺入了校園分期市場(chǎng)，而趣分期不論從名字到業(yè)務(wù)模式幾乎和分期樂(lè)一摸一樣。

與肖文杰不同的是，羅敏是一個(gè)雷厲風(fēng)行的人，且敢做敢想。在創(chuàng)辦趣分期之前，他已經(jīng)創(chuàng)業(yè)多次，看好一個(gè)項(xiàng)目便立即施行，不行就撤退。就在他數(shù)次失敗之際，他的目光轉(zhuǎn)向了校園分期。 

有傳聞稱，肖文杰曾想邀請(qǐng)同為江西老鄉(xiāng)的羅敏進(jìn)入他的團(tuán)隊(duì)，并且還將公司細(xì)節(jié)合盤(pán)托出，但沒(méi)想到幾個(gè)月后，羅敏成為了他的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。 

隨后，分期樂(lè)和趣分期開(kāi)始了劍拔弩張、你追我趕時(shí)代。 

作為精英出身的肖文杰，融資進(jìn)程明顯比羅敏更加順利，在拿到DST領(lǐng)投的1億美元融資B輪融資之后，分期樂(lè)還拿到了京東的戰(zhàn)略投資，成為京東最大的分銷商。

而羅敏卻一直為融資著急，在螞蟻聽(tīng)到京東投了分期樂(lè)，明顯也急了，不能讓校園分期市場(chǎng)落入京東之手，轉(zhuǎn)而投向了分期樂(lè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，于是趣分期拿到了螞蟻金服的2億美元E輪融資。

行動(dòng)迅速的羅敏，能夠在拿到投資之后的一個(gè)月內(nèi)，地推團(tuán)隊(duì)立馬從30個(gè)城市拓展為300個(gè)城市，逼得肖文杰也得快速跟進(jìn)。

兩大校園分期巨頭打起了價(jià)格戰(zhàn)，免息、打折、補(bǔ)貼等手段層出不窮，線下發(fā)放的傳單塞滿了整個(gè)校園。燒錢(qián)，融資，再燒錢(qián)，再融資.....場(chǎng)面如同當(dāng)年的ofo和摩拜大戰(zhàn)。

那時(shí)不論在哪兒，兩家公司都彌漫著一股火藥味。羅敏在接受一家媒體采訪時(shí)，就在鏡頭面前頻繁提到“友商”二字。

市場(chǎng)也被炒熱了，就在2015年下半年，市場(chǎng)上最多涌現(xiàn)出了一百多家校園分期機(jī)構(gòu)，大家都在搶食校園分期市場(chǎng)，但顯然敵不過(guò)互聯(lián)網(wǎng)巨頭加持的分期樂(lè)和趣分期。

大學(xué)生市場(chǎng)是高成長(zhǎng)性市場(chǎng)，學(xué)生畢業(yè)后的一段時(shí)間，會(huì)面臨更大的消費(fèi)需求，比如：租房、駕校、談戀愛(ài)的花費(fèi)。但他們?cè)阢y行仍然缺少信用記錄，可以獲取的信用額度很低，很難貸到款。雖然很多學(xué)生以后會(huì)有很好的收入，但剛畢業(yè)的一兩年內(nèi)很多人還是會(huì)依賴家庭的資助。 

校園市場(chǎng)只是消費(fèi)金融市場(chǎng)興起的頭一槍，當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭入場(chǎng)之后，消費(fèi)金融的業(yè)務(wù)開(kāi)始在線上開(kāi)花，并且顛覆了整個(gè)消費(fèi)金融行業(yè)的格局。 

3

巨頭入場(chǎng)  

2013年9月，許凌跳槽到京東金融，參與籌備京東金融（后更名為京東科技）的成立，隨后成為消費(fèi)金融業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人。

在加入京東金融之前，許凌已經(jīng)有9年的銀行工作經(jīng)驗(yàn)，2005年從北京航天航空大學(xué)數(shù)學(xué)專業(yè)畢業(yè)后，先后在工商銀行、荷蘭銀行、華夏銀行參與信用卡和消費(fèi)信貸項(xiàng)目，是一位年輕且經(jīng)驗(yàn)豐富的銀行人。

來(lái)到京東，許凌就感受到了互聯(lián)網(wǎng)公司的高效和壓力，劉強(qiáng)東將互聯(lián)網(wǎng)金融提到了2014年計(jì)劃的先要位置，此次京東金融的成立刻不容緩，最重要的是推出一款消費(fèi)金融產(chǎn)品。

時(shí)間緊迫，只得爭(zhēng)分奪秒。許凌清楚地記得，京東白條于2013年的10月27日立項(xiàng)，12月31日開(kāi)始內(nèi)測(cè)，2014年2月14日情人節(jié)正式上線，首期50萬(wàn)個(gè)名額。

剛開(kāi)始設(shè)計(jì)產(chǎn)品的時(shí)候，許凌是計(jì)劃和銀行合作來(lái)做的，京東商城對(duì)接銀行的信用卡，由后者來(lái)提供消費(fèi)貸款，京東金融方面提供流量和風(fēng)控技術(shù)。 

但銀行只想要京東的流量，運(yùn)營(yíng)和風(fēng)控想要自己完成，并且辦理信用卡的手續(xù)還得和線下一樣，去網(wǎng)點(diǎn)提交各類身份和收入資料。 

許凌沒(méi)辦法接受這個(gè)方案，作為互聯(lián)網(wǎng)公司，服務(wù)沒(méi)有做到線上化，那么就沒(méi)必要存在，并且京東金融想要將主權(quán)掌握在自己手中。 

隨后京東白條為用戶提供“先購(gòu)物、后付款”的信用賒購(gòu)方式，京東白條為用戶授予一定額度，用戶能夠在商城內(nèi)消費(fèi)，接著再通過(guò)白條賬戶延后付款或分期付款。

這幾乎等同于電子信用卡，并且能夠在1分鐘之內(nèi)完成申請(qǐng)和授信，白條也被譽(yù)為第一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融產(chǎn)品。

京東白條一經(jīng)推出就受到了市場(chǎng)熱捧，明顯提升用戶的訂單量和客單價(jià)。隨后京東金融還將白條品牌化，去掉了京東二字，希望能夠走出電商體系。 

京東的緊迫感不是沒(méi)有原因的，因?yàn)楫?dāng)時(shí)盛傳支付寶將推出消費(fèi)金融產(chǎn)品，2010年中，招行信用卡的元老級(jí)人物仲躋偉、宋靖仁、薛永嘉等一批信用卡資深人士被挖到支付寶。

支付寶曾經(jīng)和中信銀行聯(lián)合推出“淘寶異度卡”(虛擬信用卡），但遺憾的是一經(jīng)推出便遭到央行暫停。

同樣也是2013年，馬云正在煩躁著，支付寶想要拿下小額貸款牌照正式進(jìn)軍金融領(lǐng)域，但是浙江當(dāng)時(shí)的小貸公司正好處于整頓期，這個(gè)牌照恐怕短時(shí)間內(nèi)要落空。

一次機(jī)會(huì)馬云正在和重慶市市長(zhǎng)黃奇帆吃飯，黃奇帆欣賞馬云互聯(lián)網(wǎng)的成就，便問(wèn)馬云有什么心愿還未完成，馬云將自己的煩惱告訴了黃奇帆，黃奇帆一聽(tīng)，便豪氣地說(shuō)：“那好辦，只要你不搞P2P，你的小貸牌照我三天就能給你辦好。”  

彼時(shí)正值P2P網(wǎng)貸公司的迅速崛起，黃奇帆恰好對(duì)這類金融機(jī)構(gòu)持反對(duì)意見(jiàn)，他希望有實(shí)力、有場(chǎng)景的公司來(lái)做金融。

于是螞蟻兩張小額貸款牌照在重慶成功落地，后來(lái)分別是螞蟻花唄的運(yùn)營(yíng)主體（重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司），一個(gè)是螞蟻借唄的運(yùn)營(yíng)主體（重慶市螞蟻商誠(chéng)小額貸款有限公司）。 

螞蟻拿下這兩張牌照之后，無(wú)疑釋放了要做消費(fèi)金融的信號(hào)，當(dāng)時(shí)正值京東與淘寶電商交戰(zhàn)正酣，京東決定搶先阿里一步做出產(chǎn)品。 

在白條上線后的一年里，阿里巴巴并沒(méi)有像外界想的那樣迎頭趕上，但這一年，螞蟻金服（后為螞蟻集團(tuán)）從阿里中獨(dú)立了出來(lái)，負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)金融板塊。 

2015年4月，螞蟻同時(shí)上線了花唄和借唄，一個(gè)是消費(fèi)分期產(chǎn)品，基于淘寶和天貓商城，另一個(gè)則是金額較大的信用貸款產(chǎn)品。

騰訊也不甘落后，于2014年拿下中國(guó)首張互聯(lián)網(wǎng)銀行牌照——微眾銀行，并且還招攬了信用卡界“木蘭花”梁瑤蘭擔(dān)任高管，此人先后在招行、平安的信用卡中心任職。

就在螞蟻金服上線花唄和借唄后不久，微信推出了信貸產(chǎn)品——微粒貸，通過(guò)QQ和微信兩大社交軟件的流量獲客。  

據(jù)彭博社報(bào)道，2018年初螞蟻金服的消費(fèi)貸款發(fā)放規(guī)模已達(dá)到了6000億元人民幣。也就是說(shuō)，螞蟻金服的消費(fèi)貸款余額超過(guò)了中國(guó)第二大銀行，已是中國(guó)建設(shè)銀行的3.7倍。

白條、花唄和微粒貸的誕生極大地撼動(dòng)了消費(fèi)金融市場(chǎng)，人們開(kāi)始相信互聯(lián)網(wǎng)+金融能夠釋放出巨大的消費(fèi)能量，一批互聯(lián)網(wǎng)公司都在2015年左右成立了金融部門(mén)，探索流量變現(xiàn)的方式。

360集團(tuán)董事長(zhǎng)周鴻祎，人稱紅衣教主，曾經(jīng)在2013年，當(dāng)?shù)谝慌ヂ?lián)網(wǎng)公司開(kāi)始在金融領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)時(shí)，這位心直口快的互聯(lián)網(wǎng)人曾經(jīng)炮轟這一做法，稱看不懂這一模式，也無(wú)疑涉足金融。

但反轉(zhuǎn)來(lái)得如此之快，兩年后，互聯(lián)網(wǎng)金融的模式已經(jīng)被印證成功，周鴻祎也按捺不住一顆想要沖入金融行業(yè)的心。

2015年5月，360金服成立；12月，百度金融成立；2016年，滴滴成立金融事業(yè)部.....小米金融、美團(tuán)金融也在那幾年建立起來(lái)了。

傳統(tǒng)的線下獲客方式漸漸沒(méi)落了，以互聯(lián)網(wǎng)公司主導(dǎo)的線上獲客占據(jù)了主流。

互聯(lián)網(wǎng)巨頭的下場(chǎng)，他們憑借巨大的流量生態(tài)、消費(fèi)場(chǎng)景、科技手段，以高效的方式觸達(dá)用戶，甚至在幾年后，超越了持牌消費(fèi)金融公司，成為了消費(fèi)金融最強(qiáng)勁的一股勢(shì)力。

4

現(xiàn)金貸狂潮  

羅敏毫不掩飾自己的擴(kuò)張野心，他曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：創(chuàng)業(yè)公司的問(wèn)題可以通過(guò)業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)而解決。但金融行業(yè)顯然不會(huì)因?yàn)樵黾拥臉I(yè)務(wù)量，而讓風(fēng)險(xiǎn)的概率降低。 

多輪融資后，趣分期的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)喜人，羅敏正在考慮下一輪融資，他還將趣分期品牌升級(jí)為了趣店。就在宣布品升級(jí)牌發(fā)布會(huì)的當(dāng)天，北京市監(jiān)管部門(mén)找到羅敏談話，讓他限期停止校園貸業(yè)務(wù)。 

這無(wú)疑是一個(gè)驚天噩耗，校園貸是趣分期的主要業(yè)務(wù)，停止校園貸無(wú)異于自廢武功。但當(dāng)天的發(fā)布會(huì)上，羅敏看起來(lái)一切如常，只是結(jié)束后，羅敏給他的投資人周亞輝發(fā)了兩個(gè)“大哭”的表情。

那時(shí)的校園貸正處在漩渦的中心，接連發(fā)生大學(xué)生身背巨債不堪重負(fù)而自殺的新聞，借貸產(chǎn)品在校園橫行引發(fā)了監(jiān)管的關(guān)注。甚至有一則新聞明確提到了趣分期，羅敏讓人去查是不是有這個(gè)人，結(jié)果被證實(shí)了。 

嘗試過(guò)其他方向都沒(méi)什么效果，在消失了幾天之后，羅敏回到公司，做了一個(gè)痛苦的決定：停止校園分期業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)型做現(xiàn)金貸。 

消費(fèi)金融，顧名思義，需要有相應(yīng)的消費(fèi)場(chǎng)景做支撐，通常由金融機(jī)構(gòu)和場(chǎng)景方合作，場(chǎng)景方為用戶提供各項(xiàng)服務(wù)，消費(fèi)金融公司則提供資金，獲得相應(yīng)債權(quán)，用戶獲得產(chǎn)品或服務(wù)后，再還款給金融機(jī)構(gòu)。 

北銀消金當(dāng)時(shí)開(kāi)業(yè)時(shí)，第一筆消費(fèi)貸款來(lái)自北京大中電器，一位張先生選擇分期購(gòu)買(mǎi)價(jià)值5800元的蘋(píng)果手機(jī)。

而現(xiàn)金貸則不同，是以市場(chǎng)上無(wú)場(chǎng)景依托、無(wú)指定用途、無(wú)客戶群體限定、無(wú)抵押等為特征，憑借信用就可以向機(jī)構(gòu)借款。 

那時(shí)正值網(wǎng)貸公司大熱，跳過(guò)場(chǎng)景方，直接放款到個(gè)人賬戶成為主流，沒(méi)人會(huì)追溯資金去向。羅敏已經(jīng)在線上積累了一批用戶數(shù)據(jù)，從校園分期轉(zhuǎn)型到現(xiàn)金貸合情合理。 

羅敏迅速以鐵血手腕裁掉了曾經(jīng)參與趣分期的線下地推團(tuán)隊(duì)，推出面向白領(lǐng)的現(xiàn)金貸產(chǎn)品“來(lái)分期”，這在當(dāng)時(shí)是一個(gè)無(wú)比明智的決定。肖文杰頂住壓力，仍然堅(jiān)持在校園貸市場(chǎng)，直到監(jiān)管下最后的通牒才退出。

在另一邊，從2010年第一批獲批的4張消費(fèi)金融牌照之后，銀監(jiān)會(huì)便停止了消金牌照審批，直到2014年年底，政策利好，牌照重新開(kāi)放，并且數(shù)量激增。2014年——2017年，有15家消費(fèi)金融公司先后獲批開(kāi)業(yè)。

2014年，就在京東沖刺上市的關(guān)鍵時(shí)刻，趙國(guó)慶決定從京東集團(tuán)的聯(lián)席董事長(zhǎng)職務(wù)上辭職了。

他曾經(jīng)是劉強(qiáng)東在中歐工商學(xué)院的校友，而后受劉強(qiáng)東的邀請(qǐng)擔(dān)任京東的CSO（首席戰(zhàn)略官），隨后擔(dān)任集團(tuán)副董事長(zhǎng)、聯(lián)席董事長(zhǎng)等職務(wù)。

還沒(méi)有正式從京東離職時(shí)，趙國(guó)慶就造訪黃奇帆的辦公室，和他暢談消費(fèi)金融。那一年，京東上線了白條支付，趙國(guó)慶作為高管有著敏銳的洞察力，看到了消費(fèi)金融行業(yè)的前景，他下定決心要在這個(gè)領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)。 

黃奇帆指點(diǎn)他：金融業(yè)務(wù)的核心是信用、風(fēng)險(xiǎn)和杠桿，要做金融必須要走正道，要他拿下消金牌照做正規(guī)的消費(fèi)金融公司。

與肖文杰、羅敏這樣年輕的創(chuàng)業(yè)者不同，趙國(guó)慶離開(kāi)京東已經(jīng)四十多歲了，但“老也有老的優(yōu)勢(shì)”，他的起點(diǎn)和前兩位完全不一樣。

趙國(guó)慶從挖來(lái)了捷信的兩位大將，首席財(cái)務(wù)官郭劍霓，以及首席風(fēng)控官Tomas，還從平安請(qǐng)來(lái)了首席技術(shù)官蔣寧，組成了一個(gè)高管團(tuán)隊(duì)。整個(gè)團(tuán)隊(duì)都在消金行業(yè)從業(yè)多年，是一支老道的精英團(tuán)隊(duì)。

憑借強(qiáng)大的人脈，趙國(guó)慶還找到了重慶百貨大樓、重慶銀行、浙江小商品城等股東，覆蓋了消費(fèi)金融的資金、資產(chǎn)、場(chǎng)景等生態(tài)鏈上的各環(huán)。一切都籌備好之后，這張消費(fèi)金融牌照落地重慶。 

馬上消金開(kāi)業(yè)時(shí)，借助股東背景完成初期的客戶積累，開(kāi)始切入3C分期，和捷信消金、買(mǎi)單俠、佰仟金融等公司同臺(tái)競(jìng)技。

但線下3C場(chǎng)景卻沒(méi)有趙國(guó)慶想得那樣美好，線下場(chǎng)景不僅要給商戶傭金，還得養(yǎng)著線下團(tuán)隊(duì)，價(jià)格戰(zhàn)、欺詐套現(xiàn)讓這個(gè)場(chǎng)景獲利甚微。

隨后，趙國(guó)慶決定將主要業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向線上，開(kāi)始推行旗下信用貸款產(chǎn)品——馬上貸和安逸花。根據(jù)重慶百貨大樓2017年年報(bào)顯示，馬上消費(fèi)金融開(kāi)業(yè)一年半后，凈利潤(rùn)就達(dá)到5.77億元，成為迅速盈利的消費(fèi)金融公司之一。

另外一家持牌消費(fèi)金融的佼佼者——招聯(lián)消費(fèi)金融，與馬上消費(fèi)金融開(kāi)業(yè)時(shí)間只相差3個(gè)月。

招聯(lián)消金的背景不小，由招商銀行和中國(guó)聯(lián)通聯(lián)合創(chuàng)立，招聯(lián)消金成立初始，就拋棄了原有的獲客方式，就確定了純線上化的路線，推出了好期貸和零零花兩個(gè)項(xiàng)目。

招商銀行在信用卡領(lǐng)域本身就是強(qiáng)者，運(yùn)營(yíng)能力極佳，利用招商和聯(lián)通股東背景的優(yōu)勢(shì)，招聯(lián)消金一開(kāi)業(yè)便受到了行業(yè)內(nèi)的矚目。 

截止2017年6月，招聯(lián)消金已經(jīng)累計(jì)發(fā)放貸款1200億元，業(yè)績(jī)?cè)鰟?shì)喜人。堅(jiān)持線上化的招聯(lián)消金，整個(gè)團(tuán)隊(duì)只有幾百人，但它的毛利率卻比捷信還要高。消費(fèi)金融線上化的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)凸顯，這次全球疫情也讓各家公司對(duì)線上化轉(zhuǎn)型的策略更加堅(jiān)定。

在那幾年，非持牌機(jī)構(gòu)現(xiàn)金貸盛行，由于線下商戶騙貸、黑產(chǎn)團(tuán)伙盛行，不少消金公司也將主要精力放在了線上現(xiàn)金貸款中。 

但沒(méi)想到，一份文件打破了當(dāng)時(shí)眾多公司的美夢(mèng)。 

5

合規(guī)時(shí)代  

2017年，袁耀璋迎來(lái)了他職業(yè)生涯的最大滑鐵盧，北銀消金因?yàn)檫`規(guī)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)造假等原因吃了一張900萬(wàn)的巨額罰單，號(hào)稱消費(fèi)金融史上之最。而作為副總經(jīng)理的袁耀璋也被取消了董事資格，并且不得從事銀行業(yè)兩年。

袁耀璋曾面對(duì)媒體采訪時(shí)曾說(shuō)出“信用卡就是我的基因”，但給他沉痛一擊的卻是消費(fèi)金融公司。

2016年和2017年，國(guó)內(nèi)消費(fèi)金融熱潮的時(shí)候，多數(shù)消費(fèi)金融公司業(yè)績(jī)大漲，開(kāi)始盈利，但是北銀卻連續(xù)兩年虧損，這一點(diǎn)著實(shí)讓人疑惑。

當(dāng)時(shí)北銀消金深陷拉人頭騙貸的丑聞中，有媒體報(bào)道，北銀消金合作的中介機(jī)構(gòu)套取用戶信息申請(qǐng)貸款，拿到貸款之后消失得無(wú)隱無(wú)蹤，只留下維權(quán)的受害者和幾千萬(wàn)的壞賬。 

兩年期滿，網(wǎng)上也幾乎沒(méi)有袁耀璋的消息，或許他回到了臺(tái)灣，那個(gè)他職業(yè)啟程的地方。 

另一邊，羅敏吃到了一顆定心丸，在快速轉(zhuǎn)型現(xiàn)金貸之后，支付寶給趣店開(kāi)設(shè)了流量入口，并且在最初不收取導(dǎo)流費(fèi)用，趣店還能接入芝麻信用分，等同趣店獲得了螞蟻資金、流量、風(fēng)控等多維度支持。 

螞蟻的“哺乳”作用很快體現(xiàn)在了數(shù)據(jù)上，根據(jù)趣店的財(cái)報(bào)顯示，趣店2015年趣店虧損2.33億元，2016年整體盈利5.77億，而2017年上半年利潤(rùn)就高達(dá)9.74億。趣店的業(yè)績(jī)大漲，信心大振的羅敏準(zhǔn)備帶著趣店赴紐交所上市。

2017年美東時(shí)間10月18的早上，身著黑衣的羅敏正屏息以待，這天趣店開(kāi)始公開(kāi)交易，開(kāi)盤(pán)價(jià)高達(dá)34.35美元，市值高達(dá)113億美元，羅敏同高管們額手相慶。

估值百億！這幾乎震驚了遠(yuǎn)在萬(wàn)里外的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，要知道同年上市的信而富以很低的估值上市，CEO王征宇在紐交所大廳敲完鐘后，面對(duì)媒體采訪曾一度哽咽。

趣店創(chuàng)造了互聯(lián)網(wǎng)金融的估值神話，但這個(gè)神話并未維持過(guò)久，趣店在上市兩個(gè)月內(nèi)股價(jià)跌了近七成。 

趣店上市之時(shí)，國(guó)內(nèi)就有消息稱針對(duì)現(xiàn)金貸的監(jiān)管辦法將要出臺(tái)，但懸在頭頂?shù)倪_(dá)摩克斯之劍還未落下，無(wú)法阻擋這場(chǎng)的資本狂歡。 

一個(gè)月后，行業(yè)內(nèi)瘋傳一份內(nèi)部文件，這份文件由互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組發(fā)出，要求各地方金融辦暫停審批網(wǎng)絡(luò)小貸牌照。12月1日，一紙《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》（下稱通知），直接將行業(yè)打入嚴(yán)冬。

赴美上市的一大波公司股價(jià)應(yīng)聲下跌，趣店也早已跌破發(fā)行價(jià)。 

《通知》中規(guī)定，禁止未取得放貸業(yè)務(wù)資質(zhì)的機(jī)構(gòu)違規(guī)放貸，并且要求暫停機(jī)構(gòu)發(fā)放現(xiàn)金貸，還在發(fā)放現(xiàn)金貸的公司在限期內(nèi)逐步壓縮存量業(yè)務(wù)，并且還規(guī)定了風(fēng)控、利率等方面的整治措施。 

之前的2016年就被稱為互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管元年，一系列整治措施出現(xiàn)，包括《互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作實(shí)施方案》的公布，以及針對(duì)校園貸、首付貸等一系列治理手段。

在各種監(jiān)管之下，市場(chǎng)已經(jīng)完成一輪清出，但這次被稱為史上最嚴(yán)監(jiān)管，直接堵住了一大批互聯(lián)網(wǎng)金融公司的退路。 

來(lái)自頂層的監(jiān)管并不是空穴來(lái)風(fēng)，消費(fèi)金融的本意是促進(jìn)國(guó)民消費(fèi)，拉動(dòng)內(nèi)需增長(zhǎng)，但無(wú)指定用途的現(xiàn)金貸發(fā)放，無(wú)法保證這筆錢(qián)會(huì)流向哪里，再加上砍頭息、多頭借貸、暴利催收等問(wèn)題顯現(xiàn)，整個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)亂象叢生。 

樂(lè)信成為了這次整治風(fēng)暴的最直接受害者，僅僅是因?yàn)槁艘徊健?nbsp;

就在羅敏將趣分期升級(jí)為趣店之后，肖文杰也將分期樂(lè)品牌升級(jí)為樂(lè)信，兩人在上市進(jìn)程上也你追我趕，趣店赴紐交所上市，樂(lè)信便預(yù)備登入納斯達(dá)克。

有趣店高估值在先，樂(lè)信的上市進(jìn)程一開(kāi)始非常順暢，但監(jiān)管文件下發(fā)之后，樂(lè)信的上市之路變得坎坷重重，還要進(jìn)行額外的盡職調(diào)查，之前股票認(rèn)購(gòu)的火熱場(chǎng)景也不在。 

穿越重重阻隔，樂(lè)信于12月22日成功在美國(guó)納斯達(dá)克上市，但估值和融資規(guī)模已經(jīng)大幅下降，首日市值為17.5億美元。

在現(xiàn)金貸整治之前，已有多家消費(fèi)金融公司領(lǐng)到了銀監(jiān)局發(fā)放的罰單，多半是因?yàn)檫`規(guī)經(jīng)營(yíng)、貸后管理不善、資金被挪用等問(wèn)題。 

此次整頓，對(duì)于消費(fèi)金融公司的影響相對(duì)不大，消費(fèi)金融公司屬于持牌機(jī)構(gòu)，一直受到較為嚴(yán)格的監(jiān)管約束，一些傳統(tǒng)的基礎(chǔ)性業(yè)務(wù)基本不受影響，主要是與非持牌機(jī)構(gòu)合作、無(wú)明確用途現(xiàn)金貸等創(chuàng)新模式和業(yè)務(wù)受到新規(guī)影響。 

風(fēng)口消散，消費(fèi)金融行業(yè)迎來(lái)了合規(guī)時(shí)代，以往利用監(jiān)管套利的時(shí)期已經(jīng)不復(fù)存在，幾乎每出臺(tái)一項(xiàng)措施，行業(yè)就面臨一次洗牌，但持牌消費(fèi)金融公司成為了中流砥柱。 

6

動(dòng)蕩之年

2017年，招聯(lián)以11.9億的凈利潤(rùn)首次超過(guò)捷信，盡管2018年捷信又反超回來(lái)，但在2020年，招聯(lián)已經(jīng)在總資產(chǎn)、營(yíng)收和凈利潤(rùn)全面超越捷信，成為了消費(fèi)金融公司的王者。受困于疫情的影響，捷信在2020年的凈利潤(rùn)僅為1.36億元，降幅接近九成。

按照2020年公布的業(yè)績(jī)來(lái)看，招聯(lián)穩(wěn)坐持牌消金頭把交椅，其次是興業(yè)、馬上、捷信等公司，整個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生了巨大的改變，第一批的“老四家”逐漸沒(méi)落。

去年2月，捷信CEO Ondrej Frydrych發(fā)布內(nèi)部信，要加速捷信的線上化轉(zhuǎn)型，并稱“很遺憾有些同事將無(wú)法繼續(xù)與捷信并肩前行”。之后捷信裁員的消息頻頻爆出，甚至還有類似捷信讓員工送外賣(mài)等匪夷所思的流言，但這也側(cè)面印證了整個(gè)行業(yè)的恐慌心理。

但僅僅盯著持牌消費(fèi)金融公司是不夠的，在這之外，還有更多的公司在這個(gè)領(lǐng)域大量吸金。

繼2017年之后，消費(fèi)金融領(lǐng)域又迎來(lái)了一波上市熱潮，與以往集體搶灘美股不同，他們這次將眼光瞄準(zhǔn)了國(guó)內(nèi)A股科創(chuàng)板，進(jìn)入A股也就意味著國(guó)家承認(rèn)金融科技公司的市場(chǎng)估值。

2020年8月，螞蟻向港交所公布招股書(shū)，向眾人展示了它撼動(dòng)參天大樹(shù)的一面：1.7萬(wàn)億的消費(fèi)信貸余額，半年?duì)I收725.28億。

根據(jù)中國(guó)銀行協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，相近時(shí)間里，中國(guó)所有消費(fèi)金融公司的貸款余額才4686.1億元。全中國(guó)的消費(fèi)金融公司余額加起來(lái)，還占不到螞蟻消費(fèi)貸余額的30%。

緊隨其后的是，京東數(shù)科（后更名為京東科技）向上交所遞交招股書(shū)，也揭開(kāi)了這一巨頭的面紗，上半年?duì)I收為 103.27億元，白條金條占比就達(dá)到四成。

同月，趙國(guó)慶率領(lǐng)的馬上消費(fèi)金融A股上市獲批，即將成為30家持牌消費(fèi)金融公司中的第一股，就在前兩天，曾經(jīng)是捷信創(chuàng)始人之一的郭劍霓也升任為了馬上消費(fèi)金融的總經(jīng)理。

在馬上之前，已經(jīng)有多家互金公司在各地上市，但持牌消費(fèi)金融囿于銀監(jiān)會(huì)的直接監(jiān)管，還沒(méi)有更大的動(dòng)作。捷信集團(tuán)曾經(jīng)尋求港交所上市，但由于種種原因，最后放棄了這一計(jì)劃。

連續(xù)三家預(yù)備公司上市，提振了整個(gè)消費(fèi)金融行業(yè)，當(dāng)時(shí)監(jiān)管部門(mén)接連發(fā)布指導(dǎo)文件，各家機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)承壓，除了巨頭們，市場(chǎng)上普遍彌漫著悲觀的情緒，大量從業(yè)人員被迫裁員和轉(zhuǎn)行。

但后面的事情大家都知道了，至今為止，尋求上市的公司都在竹籃子打水一場(chǎng)空。

胡曉明成了螞蟻集團(tuán)壽命最短的CEO，在位時(shí)間僅有15個(gè)月。今年6月，他還卸任了余額寶的主體——天弘基金董事長(zhǎng)。這位對(duì)待自己，對(duì)待屬下都頗為嚴(yán)苛的“權(quán)哥”（花名孫權(quán)），之后將聚焦于阿里巴巴的公益領(lǐng)域。

無(wú)可非議的是，互聯(lián)網(wǎng)公司正在加速搶灘消費(fèi)金融公司的下半場(chǎng)，正在打破以往銀行系為主導(dǎo)的格局。攜程和上海銀行發(fā)起尚誠(chéng)消金，度小滿（原百度金融）入股哈銀消金，小米、唯品會(huì)發(fā)起設(shè)立消費(fèi)金融公司。

今年6月，螞蟻消費(fèi)金融開(kāi)業(yè)，這次針對(duì)新的整改計(jì)劃最重要的一條就是：將“花唄”和“借唄”全部納入消費(fèi)金融公司，迎來(lái)更嚴(yán)格的監(jiān)管。這將意味著，現(xiàn)在螞蟻集團(tuán)手里的兩張互聯(lián)網(wǎng)小額貸款牌照將成為棄牌。

在去年底頒發(fā)的《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》里，監(jiān)管已經(jīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)小貸公司準(zhǔn)入和展業(yè)條件做出了諸多限制，有能力的公司都在尋求性價(jià)比更高的消金牌照。在互聯(lián)網(wǎng)公司的入局下，消費(fèi)金融公司的下半場(chǎng)必將迎來(lái)更加激烈的排位爭(zhēng)奪戰(zhàn)。

從中國(guó)的第一家消費(fèi)金融公司設(shè)立起至今，盡管也有跌跌撞撞、巨大轉(zhuǎn)折，但相較于其他在新金融領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)的公司，持牌消費(fèi)金融公司沒(méi)有那么多鮮花、眼淚和悲歌。

它們以較為低調(diào)的姿態(tài)，隨著金融行業(yè)的變革而沉浮，就像一根根羅馬柱屹立而不倒，見(jiàn)證了整個(gè)行業(yè)瘋狂擴(kuò)張與回歸理性?？梢灶A(yù)料的是，消費(fèi)金融公司的地位將舉足輕重，成為引領(lǐng)這個(gè)行業(yè)變革的最大力量。

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