來源丨清科沙丘投研院（ID：sandhillcollege）
作者丨米磊
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2021 年屬于埃隆 · 馬斯克。 

12 月 13 日，馬斯克被《時代》周刊評為 2021 年「年度人物」。該雜志的主編愛德華·費(fèi)爾森塔爾評價他：「他為生存危機(jī)創(chuàng)造了解決方案；他體現(xiàn)了科技巨頭時代的可能性和危險性；他推動了社會最大膽的顛覆性變革。」這位擁有美國航天業(yè)未來的「硅谷鋼鐵俠」在中國也有大量擁躉，僅今年就已經(jīng)上了近 80 次微博熱搜。伴隨著對馬斯克的關(guān)注，公眾對「國產(chǎn)企業(yè)家們」也有了更高的期待。沙丘導(dǎo)師、中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人米磊博士認(rèn)為：

中美之間的博弈是未來投資的重要考量因素，而未來的競爭一定是頂級企業(yè)家之間的競爭。我們就是要找到、培養(yǎng)一批中國版「馬斯克」。

01、技術(shù)民族主義爭霸，未來主旋律是硬科技

「硬科技」（Key & Core Technology）是指以光電芯片、人工智能、航空航天、生物技術(shù)、信息技術(shù)、新材料、新能源、智能制造等為代表的高精尖科技?，F(xiàn)在典型的硬科技有兩種，一種是當(dāng)下中國卡脖子的關(guān)鍵核心技術(shù)，一種是未來能夠引領(lǐng)新一輪科技變革的顛覆性技術(shù)。華為的任正非最核心的一個管理思想是熱力學(xué)第二定律。這個定律是講，一個封閉的系統(tǒng)，它的熱量是不斷在耗散的，如果你不能夠從外界給它輸入能量，這個系統(tǒng)最后就會崩盤。

我認(rèn)為投資硬科技的理論也同樣是這個宇宙中最核心的定律。整個世界就由三大系統(tǒng)構(gòu)成：

知識系統(tǒng)、經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)、社會系統(tǒng)

過去很多人只看到了經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)。實(shí)際上，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)是建立在知識系統(tǒng)之上產(chǎn)生的，即人先是認(rèn)知世界，獲得了知識，掌握了生產(chǎn)技術(shù)，生產(chǎn)力發(fā)展，整個社會的產(chǎn)品越來越多了，產(chǎn)生了物物交換和社會分工，產(chǎn)生了貨幣體系——才產(chǎn)生了經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)。

沒有知識系統(tǒng)的不斷創(chuàng)新，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)就無法持續(xù)輸入能量，如果經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)成為一個封閉的系統(tǒng)，科技創(chuàng)新不給它輸入能量，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)一定會崩盤。

我們今天遇到的問題是什么？

是技術(shù)紅利在衰退，所以經(jīng)濟(jì)才開始衰退。而要解決這個問題，就要從知識系統(tǒng)下手。

把這三個系統(tǒng)看懂了，你就會看清楚：科技創(chuàng)業(yè)是未來 30 年的主旋律。

歷史證明，掌握硬科技才能掌握世界，我們要更關(guān)注整個物理世界的底層本質(zhì)，才能夠做得更好。

02、看懂底層邏輯，就看準(zhǔn)了未來的投資趨勢

了解了未來 30 年的發(fā)展大方向，具體在哪些領(lǐng)域會有投資機(jī)會呢？

人類的硬科技發(fā)展史，其實(shí)就是物質(zhì)、能源、信息、空間和生命這 5 個方面，每個方面在每個時代都有代表性的技術(shù)，這樣去看未來的發(fā)展趨勢和投資方向就非常明確了。

能源方面的趨勢是發(fā)展各種新能源。能源發(fā)展就是能量密度越來越高，所以趨勢簡潔清晰，從碳到氫的能量密度越來越高，終極解決方案是可控核聚變。

所以我們投了鈣鈦礦電池、固態(tài)電池、氫能源。我個人的終極目標(biāo)是未來有機(jī)會投出一個激光可控核聚變的小太陽出來。人類的文明發(fā)展到今天，最大的瓶頸就是能源，如果我們能夠?qū)崿F(xiàn)可控核聚變，人類的文明會上一個非常大的臺階。

信息領(lǐng)域的趨勢是從電到光。信息領(lǐng)域的趨勢，跟能源方面一樣，就是追求信息密度越來越高，重點(diǎn)就在如何提高信息的獲取、傳輸、計算、存儲顯示的密集度。

人類每一年獲取的信息量都是以 50% 甚至 100% 的增速在遞增。光芯片能夠比電芯片的信息密集度、或者是承載信息的能力，至少高 2~3 個數(shù)量級以上，而功耗是后者的千分之一。所以我們投資光子芯片用光來代替電。

人類對信息的獲取量是永無止境的，信息越來越多，人類大腦處理不過來，云計算中心就會越來越多。所以我們在數(shù)據(jù)中心投了很多光模塊、光芯片，包括數(shù)據(jù)中心需要用的 DPU。

空間領(lǐng)域的趨勢是航天和無人駕駛。空間發(fā)展就是要不斷拓展人類的活動半徑，人類從最早的徒步，后來用了風(fēng)力、馬車，到后來汽車、飛機(jī)——人類的交通半徑和擴(kuò)展空間越來越遠(yuǎn)。

這就是我們要去投航天的理由。人類文明的進(jìn)步要不斷地獲取外界的能量和物質(zhì)，地球上物質(zhì)不夠了，太陽系里面還有很多的物質(zhì)可以去采。

還有一個趨勢是無人駕駛，也是在現(xiàn)有技術(shù)上做出一個重大革命性的改變。我們最早在天使輪就投了馭勢科技，還投了無人駕駛相關(guān)的核心技術(shù)如激光雷達(dá)等，都是通過無人駕駛來釋放人類的時間。

生命科學(xué)領(lǐng)域的趨勢是合成生物學(xué)、基因編輯和腦科學(xué)。未來的發(fā)展趨勢一定是對生命質(zhì)量的追求。壽命希望延長到 120 歲、150 歲；我們可以更換自己的器官；基因有缺陷可以修復(fù)基因；還有腦科學(xué)領(lǐng)域，也是我們現(xiàn)在還沒有攻克的。

硬科技基本上就離不開這五大領(lǐng)域。把發(fā)展規(guī)律的底層邏輯搞清楚之后，再做投資就不會錯誤。我們做投資，實(shí)際上就是從第一性原理去看這個世界未來進(jìn)步的科技進(jìn)步方向到底在哪。

我們是要去推動科技的進(jìn)步，讓這個世界變得更有效率。你的投資方向即便當(dāng)下大家看不懂，未來有價值，就不會錯。

03、關(guān)注「根技術(shù)」，是發(fā)展之本也是投資之道

知道了大方向，我們做硬科技的投資也需要遵循科技發(fā)展規(guī)律，從基礎(chǔ)、從「根技術(shù)」入手。

我們正處在 60 年一周期的康波周期的新舊轉(zhuǎn)換期，集成電路為代表的信息革命的尾聲，即將進(jìn)入于「光 + AI」的智能革命，現(xiàn)在我們正處在全球經(jīng)濟(jì)的蕭條期，至少還得 10~20 年左右，新一輪科技革命引爆，經(jīng)濟(jì)才能回升再到繁榮。

回顧歷史，我總結(jié)出來，四次科技革命的演進(jìn)規(guī)律實(shí)際上就是機(jī)、電、光、算，兩百年前經(jīng)歷了機(jī)械革命，一百年前發(fā)生電氣革命，過去六十年是由集成電路和光通信推動的信息化革命。

未來一定是光 + AI 推動的智能化革命。我們現(xiàn)在應(yīng)該更多關(guān)注是還沒有真正崛起的新技術(shù)和其硬科技基礎(chǔ)設(shè)施。

硬科技基礎(chǔ)設(shè)施的回報是非常高的。光通信是 90 年代時回報最高的產(chǎn)業(yè)，IRR 平均都超過 100%，因?yàn)樗腔ヂ?lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施。現(xiàn)在這個人工智能的時代，基礎(chǔ)是什么呢？還是光。

人工智能的基礎(chǔ)設(shè)施是萬物互聯(lián)，沒有物聯(lián)網(wǎng)帶來的數(shù)據(jù)，我們就不可能有人工智能；萬物互聯(lián)的基礎(chǔ)設(shè)施是 5G，因?yàn)槿f物互聯(lián)的連接需要 5G 去解決；而 5G遇到的傳輸中的速度、能耗這樣的根本問題，就需要光子芯片這樣具有高運(yùn)算速度、低功耗、低時延等特點(diǎn)的基礎(chǔ)設(shè)施來解決。

所以，集成光路是下一個非常重要的一個技術(shù)革命，就像集成電路一樣重要。

舉例 IT 行業(yè)來說，未來整個 IT 領(lǐng)域的信息產(chǎn)業(yè)底層技術(shù)都是在從電到光轉(zhuǎn)換。

在上一個康波周期，IT 的主要推動力是以摩爾定律為代表的集成電路，和以尼爾森定律為代表的光纖通信。

而我們現(xiàn)在的人工智能時代，無人駕駛汽車需要大量激光雷達(dá)，手機(jī)需要 3D 的光傳感芯片；越來越多的數(shù)據(jù)都來自于光學(xué)傳感器，攝像頭、激光雷達(dá)、3D 成像……未來光會占到所有科技產(chǎn)品的 70% 成本，光學(xué)技術(shù)是所有科技產(chǎn)品的瓶頸。
 

比如說最近又在炒作元宇宙，這個方向是不是合理的呢？

我們還是回歸到底層邏輯來看。

從發(fā)展方向來說，元宇宙的大趨勢是沒有錯的。元宇宙是什么？就是給你一個全息的世界，它本質(zhì)上就是信息量更大，信息密度提升。

但如果按照我的理論，任何一個革命首先就是硬科技基礎(chǔ)設(shè)施的革命。如果 AR、VR 眼鏡沒有光學(xué)突破，做得更小巧、效果更好，元宇宙時代是不可能來的。

就像 2016 年的時候，我講光是人工智能基礎(chǔ)設(shè)施，在人工智能基礎(chǔ)設(shè)施沒建好之前，人工智能時代是不可能真正到來的。所以我們從那時候開始投 5G、投光芯片、投物聯(lián)網(wǎng)芯片、投大量人工智能基礎(chǔ)設(shè)施芯片，把這些做起來人工智能就起來了。

現(xiàn)在元宇宙也是一樣的。如果沒有 AR、VR 上特別強(qiáng)大的技術(shù)突破，元宇宙也很難真正到來。現(xiàn)在的 AR 眼鏡離真正的大規(guī)模量產(chǎn)還有距離，需要 5~10 年的積累。蘋果有可能會在 2024 年左右推出它的 AR 眼鏡，希望將來用 AR 眼鏡代替現(xiàn)在智能手機(jī)大部分的功能，這也是一個非常重大的趨勢。

04、未來的博弈在于制天權(quán)

我看一個企業(yè)，不是看它今天的利潤有多少，而是要看它的研發(fā)投入、研發(fā)占比多大。投資一定要去看引領(lǐng)性的指標(biāo)，財務(wù)指標(biāo)是滯后的。

做投資一定要找到市場非共識。什么是你看到的機(jī)會但別人沒看到的？別人都看不懂，只有你看清了這個事情的未來，你去做了投資，提前布局，這個時候才有可能獲得更高的回報。所以做投資一定要有獨(dú)立思考和獨(dú)立判斷的能力。

中國現(xiàn)在面臨的問題就是核心技術(shù)一直受制于人。我們做投資，優(yōu)先考慮這個項(xiàng)目到底有沒有價值，它在未來 5~10 年是不是能夠解決重大的社會問題、重大的產(chǎn)業(yè)瓶頸，而不是說這個東西別人投不投、別的投資機(jī)構(gòu)是怎么看、后續(xù)輪能不能融到資——這些財務(wù)指標(biāo)都不是最核心的。

就像現(xiàn)在大家一窩蜂投 GPU，這么多公司，融了這么多錢，但 GPU 這個市場絕對跑不出來這么多公司，風(fēng)險其實(shí)很高——

該怎么挑選優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目？

我們根據(jù)硬科技的判斷標(biāo)準(zhǔn)，轉(zhuǎn)而投光 GPU、光子 AI 芯片——光 GPU 一旦出來后，性能比目前的電 GPU 高十倍到百倍。這樣篩選下來，這個方向現(xiàn)在整個全世界只有兩三家公司能做，國內(nèi)就一家，我投哪家公司更有前途，不是一目了然嗎？

另外，大家都投 GPU 的時候，我們就去投 DPU，去投下一代技術(shù)。我們投了兩家 DPU 公司，都是天使輪投資：中科馭數(shù)兩三年時間近 10 倍估值增長；大禹智芯一年時間 10 倍的估值增值。

這樣的項(xiàng)目就是要抓住市場非共識的機(jī)會，提前去布局。
 

早期布局還有一個好處，就是能夠投到對這個行業(yè)有真愛的人。畢竟行業(yè)剛起來融不到資，愿意做的人都是真心熱愛才能堅持的。一個賽道起來之前就先進(jìn)去才好投，等起來了再投，就挑花眼了。

比如商業(yè)航天早期也沒人敢投。我們最早投九天微星，風(fēng)險很大。但是我們就覺得這個事情值得干，對國家有意義。

馬斯克要發(fā)幾萬顆衛(wèi)星，中國如果不加緊發(fā)展，就會像當(dāng)年錯過大航海時代一樣，錯失大航天時代。天上的軌道資源、頻率資源就那么多，投商業(yè)航天就是要給中國搶奪更多的資源。中美未來的博弈是從制空權(quán)、制海權(quán)到制天權(quán)。如果我們沒有留給后代最核心的資源，后代怎么發(fā)展？

所以說，我們投芯片和航天的邏輯都很簡單，就是我們跳出了經(jīng)濟(jì)價值這單一的判斷維度，站在上一層系統(tǒng)思考，以更大的格局和視角看整個全球的政治格局、經(jīng)濟(jì)格局、產(chǎn)業(yè)格局。

這樣來看，中美之間的博弈是未來投資的重要考量因素。

我們把美國出口的產(chǎn)品清單拉出來看了一下，航空、生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械、機(jī)電設(shè)備，這是現(xiàn)在美國出口最掙錢的，所以這就是我們主要的投資方向。
我們從芯片看到航天，下一步準(zhǔn)備關(guān)注航空產(chǎn)業(yè)鏈。現(xiàn)在我們看航空投資的時候，國內(nèi)基本上沒有太多同類的投資機(jī)構(gòu)在看，可見這個賽道我們也是很有機(jī)會的。

我認(rèn)為三年之后，航空賽道必然大火。我們投芯片從 2014 年開始投，2019 年起來的；投商業(yè)航天是 2015、2016 年開始，這兩年也起來了；航空賽道，三年之后肯定也會起來。

總結(jié)一下
 

我們首先講解了如何從發(fā)展規(guī)律和底層邏輯的角度判斷硬科技的發(fā)展趨勢；

大趨勢之下，時代要到到來必然先行基礎(chǔ)技術(shù)和設(shè)施的變革，你應(yīng)該關(guān)注這個方向中「根技術(shù)」項(xiàng)目的發(fā)展；

關(guān)注基礎(chǔ)技術(shù)革命，需要你抓住市場非共識機(jī)會，提早進(jìn)入行業(yè)開始布局。

敢為人先，十年一劍，硬科技革命必將帶來豐厚的回報。按中國科技創(chuàng)新的「三步走」戰(zhàn)略，到 2020 年進(jìn)入創(chuàng)新型國家，到 2035 年左右進(jìn)入創(chuàng)新型國家前列，到 2050 年要成為世界科技強(qiáng)國。

我們現(xiàn)在正處在一個社會巨變的時代，經(jīng)歷每 60 年一遇的科技革命的轉(zhuǎn)折點(diǎn)、每 30-40 年一遇的中國發(fā)展方式的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，國際競爭的格局越來越激烈，未來一定是頂級企業(yè)家之間的競爭。我們現(xiàn)在正處在歷史的大變革，這是總書記講的百年未有之大變局。我希望能夠培養(yǎng)下一代的硬科技企業(yè)家，從科技創(chuàng)業(yè)者里面找到那些真正有夢想的人，真正去讓中國變得更強(qiáng)大的人，要成為硬科技世界冠軍企業(yè)的人。

我們需要無數(shù)的硬科技冠軍企業(yè)，在自己的領(lǐng)域做到第一，共同發(fā)展核心科技，助力實(shí)現(xiàn)偉大「中國夢」。

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