在芯片行業(yè)需求下行的情況下，ASML交出了一份亮眼的第三季度成績單，凸顯出這家光刻巨頭的業(yè)務質(zhì)量。

美東時間10月19日，光刻機巨頭阿斯麥（ASML）周三公布了好于預期的第三季度業(yè)績，并發(fā)布了強勁的第四季度業(yè)績指引。

在芯片行業(yè)逆風之中，來自荷蘭的好消息提振了美股市場對芯片設備制造商板塊的信心。當日收盤，ASML上漲6.27%，應用材料上漲2.70%，Lam Research上漲2.49%，KLA Corp.上漲1.19%。

目前，芯片設備制造商板塊整體估值正處于低位。與自身的歷史倍數(shù)相比，ASML的估值似乎也已見底，這份財報是否會成為板塊轉向的契機？

需求持續(xù)強勁，股息加回購組合拳

根據(jù)財報，2022年第三季度，ASML實現(xiàn)了凈銷售額58億歐元，毛利率為51.8%，凈利潤達17億歐元。

值得一提的是，第三季度新增訂單金額創(chuàng)歷史新高，達到89億歐元。

鑒于最近幾周ASML一些主要客戶，例如臺積電和美光，下調(diào)了今年剩余時間的預期資本支出，該公司如此強勁的業(yè)績令人意外。

ASML的第三季度業(yè)績清楚地表明，盡管宏觀經(jīng)濟面臨挑戰(zhàn)，但對半導體設備的需求仍然強勁。

投資者應注意，2021年也是ASML預訂量創(chuàng)紀錄的一年（260億歐元，而2020年僅為110億歐元），因此當時預計2022年新訂單將有所放緩。然而，ASML繼續(xù)享有強勁的預訂量。

只有一個原因?qū)е逻@一現(xiàn)象，即ASML的技術領先地位以及該行業(yè)未來十年的長期增長前景。

在業(yè)務盈利能力方面，ASML的營業(yè)利潤率為33.5%，比前幾個季度有所改善，但低于其2021年第三季度報告的36%的營業(yè)利潤率。該季度的凈利潤為17億歐元，凈利潤率29.4%。

不僅利潤率修復，由于資產(chǎn)負債表強勁、債務水平低以及現(xiàn)金流產(chǎn)生能力良好，ASML還在上個季度通過股息和股票回購向股東返還了大量資本。

在上一季度，它支付了每股1.37歐元的季度中期股息，而第二季度支付的相同金額將在11月支付。

這意味著，根據(jù)這個季度頻率，其年度股息預計約為每股5.50歐元，這意味著，在其目前股價，ASML提供約1.3%的遠期股息收益率。

除了股息分配之外，ASML還在2022年第三季度進行了總額為10億歐元的股票回購。

這些購買完成了其當前的股票回購計劃，并且預計將在下個月的公司投資者日活動上宣布新的回購計劃，因為ASML擁有強大的資產(chǎn)負債表，不需要保留大量現(xiàn)金，因此可以在不久的將來繼續(xù)提供有吸引力的股東薪酬政策。

關于其前景，ASML預計2022年第四季度凈銷售額為61億至66億歐元，毛利率約為49%。

對于全年，ASML預計2022年營收約為211億歐元。這意味著年增長率約為13%，略高于當前賣方對年收入206億美元的預期。

估值偏低：股價與基本面脫節(jié)

伴隨著有力的增長，ASML仍然是半導體行業(yè)中處于更有利地位的公司，可以從未來十年的半導體行業(yè)的長期增長趨勢中受益。

ASML去年在其投資者日活動中更新了其中期目標，預計到2025年收入將達到 最高300億歐元。

這是一個相當保守的估計，因為ASML今年就將報告約210億歐元的收入，從其不斷增加的訂單量來看，對其機器的需求并未顯示出任何疲軟跡象。

考慮到目前的賣方估計預計ASML到2025年將報告319億歐元的收入，ASML可能會在下個月即將到來的投資者日上調(diào)其收入范圍，因為其目標似乎已經(jīng)過時。

同時，預計未來幾年 EUV收入的權重將逐漸增加，鑒于其目前85%的訂單與EUV機器相關，預計ASML的業(yè)務利潤率也將增加。

這是其盈利增長的利好因素。在某種程度上，這解釋了為什么從2022年到2025年，ASML的凈收入預計將幾乎翻一番，而同期其收入“僅”預計增長51%時期。

然而，在這些積極的基本面和增長前景下，由于一些供應鏈瓶頸影響其短期增長率和股市大盤疲軟，ASML的股價近幾個月一直處于下跌趨勢。

根據(jù)其未來12個月的收益，ASML目前的預期市盈率約為24倍，遠低于其2021年達到的峰值市盈率74倍的估值，也低于過去五年的歷史平均水平（32倍）。

對于一家在半導體行業(yè)處于領先地位且未來增長前景良好的公司而言，這一估值相對不高，其當前股價與基本面之間存在脫節(jié)。

結語

在芯片行業(yè)需求下行的情況下，ASML交出了一份亮眼的第三季度成績單，凸顯出這家光刻巨頭的業(yè)務質(zhì)量。

最重要的是，ASML的業(yè)績增長回擊了“供應鏈困境將導致公司成長勢頭減弱”的質(zhì)疑。由于ASML是一個全球化的集成商， 90%的零部件來自于外購，所以市場會擔心供應鏈問題對ASML造成的負面影響。

然而，ASML訂單量繼續(xù)增加并在本季度創(chuàng)下新紀錄，說明光刻機市場需求只增不減。就算當下面臨挑戰(zhàn)，訂單的積壓也意味著，ASML在未來擁有可預測的收入流。

相比絕對龍頭的市場地位以及未來幾年增長空間，ASML當前預期市盈率似乎有點低。

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