10月18日，澳大利鋰礦商亞皮爾巴拉（Pilbara）年第十次鋰礦拍賣(mài)落幕。此次的拍賣(mài)品是品位5.5%的5000噸鋰輝石精礦。皮爾巴拉發(fā)布公告，在電池材料交易所（BMX）進(jìn)行拍賣(mài)之前，公司已經(jīng)接受該批鋰輝石精礦7100美元/噸的拍賣(mài)前競(jìng)價(jià)并附加10%的押金。

考慮鋰含量和運(yùn)費(fèi)，這一報(bào)價(jià)等同于SC6.0 CIF中國(guó)等價(jià)基礎(chǔ)的78.30美元/噸，預(yù)計(jì)11月中旬發(fā)貨。

鋰礦處于鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上游，對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的價(jià)格都會(huì)有所影響。鋰礦的拍賣(mài)價(jià)是鋰價(jià)走勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)，在鋰資源需求處在高位的情況下，鋰礦的成交價(jià)備受市場(chǎng)關(guān)注。

    鋰礦價(jià)格再次突破新高

本次拍賣(mài)是皮爾巴拉歷史上的第十次鋰礦拍賣(mài)，也是年內(nèi)的第七次。相較于上一次9月20日鋰礦的拍賣(mài)成交價(jià)6988美元/噸，上漲了1.6%，再創(chuàng)歷史新高。鋰原材料的價(jià)格影響鋰鹽價(jià)格走勢(shì)，與國(guó)內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的生產(chǎn)成本息息相關(guān)。據(jù)隆眾資訊測(cè)算，算上運(yùn)費(fèi)后，該批鋰輝石精礦生產(chǎn)出的電池級(jí)碳酸鋰的成本約54萬(wàn)元/噸，并預(yù)計(jì)在2023年2月至3月進(jìn)入市場(chǎng)流通。

碳酸鋰和氫氧化鋰都是制造鋰電池正極材料的重要原材料，都可以從鋰輝石中提取。隨著鋰礦拍賣(mài)價(jià)格的不斷創(chuàng)新高，國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰和氫氧化鋰的價(jià)格也在持續(xù)走強(qiáng)。10月份的最新價(jià)格，電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)價(jià)54.7萬(wàn)元/噸，氫氧化鋰的現(xiàn)價(jià)為52.65萬(wàn)元/噸。

考慮到當(dāng)前鋰資源的需求仍處在高位，而鋰礦價(jià)格持續(xù)刷新高價(jià)，隨著新成交的鋰礦所生產(chǎn)的鋰鹽產(chǎn)品在市場(chǎng)上流通，將強(qiáng)有力地支撐碳酸鋰和氫氧化鋰價(jià)格進(jìn)一步上漲。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)旺季即將到來(lái)，國(guó)內(nèi)鋰資源的需求或?qū)⒓铀籴尫?，但?guó)內(nèi)青海鹽湖受天氣影響產(chǎn)量下降，供需失衡之下，鋰鹽的價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)維持上漲態(tài)勢(shì)。

    終端需求爆發(fā)，但供給彈性缺失

回顧歷史上鋰資源價(jià)格的變動(dòng)，本輪鋰資源價(jià)格的猛漲是從2021年開(kāi)始的。2018-2020年，鋰資源價(jià)格處在下跌周期，主要是由于中國(guó)的新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼快速退坡，政策導(dǎo)向型需求向市場(chǎng)導(dǎo)向型需求轉(zhuǎn)變，同時(shí)鋰資源在此前的高價(jià)刺激下加速擴(kuò)產(chǎn)，市場(chǎng)供過(guò)于求。但隨著2020年歐洲新能源產(chǎn)業(yè)在補(bǔ)貼推動(dòng)下快速發(fā)展，疊加中國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)能出清，產(chǎn)銷(xiāo)回升，行業(yè)的高景氣再次將鋰價(jià)帶入新一輪的漲價(jià)周期。

鋰價(jià)在此輪周期的漲價(jià)非常迅猛，相較于2021年的10月份，皮爾巴拉的鋰礦拍賣(mài)價(jià)從每噸2350萬(wàn)美元到7100萬(wàn)，翻了三倍；國(guó)內(nèi)碳酸鋰和氫氧化鋰的價(jià)格一年內(nèi)上漲了185%。

一方面是全球新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，下游需求旺盛所致。中國(guó)是全球發(fā)展最快的新能源汽車(chē)市場(chǎng)，隨著“雙碳”目標(biāo)的提出，交通領(lǐng)域的低碳減排是重中之重，進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)滲透率的提高。

另一方面，2020年疫情爆發(fā)以來(lái)，對(duì)全球的供應(yīng)鏈造成嚴(yán)重的打擊，同時(shí)由于防疫措施破壞了各行各業(yè)的生產(chǎn)節(jié)奏，鋰礦的供給渠道并不通暢，生產(chǎn)延遲，物流受阻。下游終端需求爆發(fā)，上游資源卻供應(yīng)彈性缺失，供給速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上下游的生產(chǎn)速度，進(jìn)一步抬高了鋰價(jià)。

事實(shí)上，全球的鋰資源并不稀缺，2021年全球鋰的探明儲(chǔ)量約2200萬(wàn)金屬噸。但資源量充裕不等于即期產(chǎn)能充裕，鋰資源分布不均，主要集中在澳洲、南美洲。2020年智利的鋰儲(chǔ)量全球最高，占比達(dá)44%，其次為澳大利亞和阿根廷，占比22%和9%，中國(guó)鋰礦儲(chǔ)量占比為7%，位列全球第四。盡管?chē)?guó)內(nèi)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，但在電池材料上卻較為依賴進(jìn)口，鋰資源對(duì)外依存度高達(dá)70%。

    產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)向資源商轉(zhuǎn)移

鋰礦拍賣(mài)價(jià)格持續(xù)突破新高，使得行業(yè)利潤(rùn)向上游資源端轉(zhuǎn)移成為趨勢(shì)。鋰礦商Pilbara報(bào)告顯示，2022財(cái)年的銷(xiāo)售收入從1.751億澳元增加至12億澳元，同比增長(zhǎng)了577%，鋰輝石精礦出貨量增長(zhǎng)了28%。

受益于新能源汽車(chē)需求旺盛，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的上下游都實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的爆發(fā)。以天齊鋰業(yè)（002466.SZ）、寧德時(shí)代（300750.SZ）、比亞迪（002594.SZ）三家公司代表國(guó)內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中的上中下游廠商，也就是鋰礦、電池和整車(chē)。根據(jù)三家公司發(fā)布的2022年上半年的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)報(bào)告，天齊鋰業(yè)實(shí)現(xiàn)收入143億元，同比增長(zhǎng)508%，歸母凈利潤(rùn)為103億元，同比增長(zhǎng)11937%；寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)收入1130億元，同比增長(zhǎng)156%，歸母凈利潤(rùn)82億元，同比增長(zhǎng)82%；比亞迪實(shí)現(xiàn)收入1506億元，同比增長(zhǎng)66%，歸母凈利潤(rùn)36億元，同比增長(zhǎng)206%。

從收入規(guī)模來(lái)看，比亞迪作為整車(chē)廠商，上半年的收入高達(dá)1506億元，高于寧德時(shí)代，是天齊鋰業(yè)的十倍。但凈利潤(rùn)卻遠(yuǎn)不如前者，天齊鋰業(yè)在2022年上半年獲得了超百倍的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，用十分之一的體量獲取了遠(yuǎn)超中下游的利潤(rùn)規(guī)模。

足以見(jiàn)得，在鋰資源價(jià)格不斷突破新高的情況下，行業(yè)的利潤(rùn)在向上游資源商轉(zhuǎn)移，如果中下游企業(yè)不相應(yīng)提高產(chǎn)品價(jià)格，將承受原材料上漲帶來(lái)的成本壓力，整車(chē)價(jià)格上漲則進(jìn)一步將壓力轉(zhuǎn)移給終端消費(fèi)者。

展望未來(lái)的鋰價(jià)走勢(shì)，考慮到Q4旺季的到來(lái)，下游需求將加速釋放，而鋰資源的供需錯(cuò)配需要時(shí)間調(diào)節(jié)，有效產(chǎn)能的形成有一定的時(shí)間周期，同時(shí)地緣摩擦導(dǎo)致的分工逆全球化以及疫情對(duì)供應(yīng)鏈的負(fù)面影響削弱鋰資源的供給彈性，短期之內(nèi)鋰價(jià)或?qū)⒗^續(xù)維持高位，甚至在Q4旺季有突破新高的可能。

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