日前，在申萬宏源的2023年年度策略會上，申萬宏源研究A股策略首席分析師傅靜濤代表團隊，分享了申萬宏源對2023年A股策略展望。

他提及，隨著防疫的措施優(yōu)化了，對股票市場要更加積極樂觀，政策的落地，會帶動股市的中樞抬升。

他還進一步提出，2023年的春季躁動行情將圍繞著疫后恢復、大安全和地產(chǎn)鏈等主線展開。核心資產(chǎn)會走得更持續(xù)；計算機、家電家具和銀行的投資機會也會更加明確。

“雙峰行情”

傅靜濤給出的核心結(jié)論是，2023年的行情會劃分成三個階段。

第一個階段，還是會有春季行情。已經(jīng)發(fā)酵的政策預(yù)期是點狀的，是托底類的政策，或者說優(yōu)化類的政策。

春季重要會議之前，會是政策的布局期。后續(xù)圍繞如何大力提振市場信心，政策的預(yù)期發(fā)酵重點就會轉(zhuǎn)向刺激政策和全局性的推演。

第二個階段，春季的重要會議過后，他認為會有景氣的驗證期，2023年全球經(jīng)濟衰退還是方向，A股的基本面也會階段受到影響。

在長期趨勢改善的方向，更需要的或者更要等待的，應(yīng)該是中短期驗證業(yè)績驗證能夠配合的階段。這個階段在上半年可能非常稀缺，所以A股總體需要震蕩磨底。

第三個階段，是在2023年的二季度之后，居民能夠適應(yīng)新的優(yōu)化措施后，階段性的行情會展開。

那時的市場主要矛盾變成了新的經(jīng)濟增長點，相關(guān)經(jīng)濟基本面的持續(xù)性和未來展望的空間

這一階段的具體表現(xiàn)，現(xiàn)在還沒有辦法完全預(yù)判到。

投資者力量提供改變“土壤”

申萬策略團隊還談到一個重點問題是，投資者相對力量變化的方向，為中國特色估值體系的形成提供了有力的土壤。

他能看到的幾個投資者力量的變化是：

一是外資的影響力邊際減弱。

二是公募的發(fā)展處于休整期。公募本身的持倉思維也在發(fā)散，公募基金已經(jīng)進入到了嘗試新的思維方式和討論新的估值體系的階段。

三是配置類資金的發(fā)展按部就班，但相對力量提升了；交易型資金的相對活躍度也提升了。這樣的組合會推動主題性機會（占比）是增加的。

或存在“上行風險”

傅靜濤特別提及，要關(guān)注一個可能性是上行風險（預(yù)期以外的上漲，）。

他認為，在政策最密集催化的方向上，不排除相關(guān)主題行情出現(xiàn)極端演繹。

這才是真正意義上2023年的上行風險，或者說最終有牛市可能比較核心的來源，但是目前沒有辦法以此作為基準假設(shè)。

同時，歷史上各類投資者的相對力量與定價的風格是直接相關(guān)的。比如說公募、私募、外資定價的都是大盤成長，配置類資金定價的是大盤價值，而交易類資金定價的是小盤成長。

所以配置類資金和交易性資金占優(yōu)的特征，會在2023年帶來風格的變化。但長期來看，新估值體系的形成肯定還是需要中期的基本面變化。

重點關(guān)注三大方向

傅靜濤強調(diào)，現(xiàn)階段主要的矛盾還是政策催化， 所以重點要關(guān)注三方面政策催化的重點方向和線索。

首先是疫后恢復，兼顧基本面改善的持續(xù)性和彈性。

他指出，這部分重點是醫(yī)美、醫(yī)療服務(wù)、白酒、啤酒、調(diào)味品、機場，這些方向2022年的3季報已經(jīng)出現(xiàn)了邊際的改善，同時在2023年的展望也是更持續(xù)的。

其次，在大安全中，他們首推的是計算機。

2022年3季報已經(jīng)已經(jīng)能夠找到供需格局優(yōu)化的細分行業(yè)，同時2022年的供給收縮是普遍的，2023年需求總量改善、供需格局改善的方向，就會不斷的增加。

其三，地產(chǎn)鏈，不少環(huán)節(jié)的驗證是有可見度的。

他舉例，比如優(yōu)質(zhì)房企的再融資，保交樓的資源是壓倒性的，所以地產(chǎn)股本身、地產(chǎn)鏈上偏建材的，是可以贏在當下的方向。

往2023年看，階段性的房地產(chǎn)銷售改善，就會帶來家電家居的修復；風險處置的明顯加碼，就會帶來銀行的修復的行情，這都是在2023年可以去期待的方向。

新老能源要等2季度或下半年

在其他的方向上，他還談到了新老能源的擇時。

在2023年，新能源的景氣度不能說不好，是分化的。因為投資者的倉位很高，對于景氣的驗證也會非常嚴格。所以市場能夠反映新能源景氣分化的時間點應(yīng)該比較晚。

從供需格局來看，2023年新能源景氣分化的線索是，儲能好于光伏、好于電動車，而光伏和電動車內(nèi)部是中游好于上游。

在擇時上，等基本面周期向改善驗證明確再布局，它的時間節(jié)點應(yīng)該是在2023年的2季度之后。

來源丨華爾街見聞
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