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掉隊

從“行業(yè)標(biāo)桿”，到“保十”都難，嘉實基金要想“風(fēng)采依舊”，確實不容易了。

嘉實基金成立于1999年3月25日，是國內(nèi)最早獲批成立的10家基金管理公司之一，2006年成為國內(nèi)首家資產(chǎn)管理規(guī)模突破千億的基金管理公司。

彼時的嘉實基金正好趕上了2005年-2007年牛市，國內(nèi)資本市場上，基民投資熱情正盛。

根據(jù)鋒靂整理，2006年末，嘉實基金發(fā)行的嘉實策略增長一天就能賣出419億份；2007年，股票型QDII基金嘉實海外中國股票基金發(fā)行首日認購資金超過700億元人民幣。

2008年發(fā)生全球金融海嘯，嘉實基金此后的業(yè)績也隨之波動；2012年-2015年，嘉實基金又回歸了穩(wěn)步發(fā)展態(tài)勢；直到2016年股債雙殺，嘉實基金的業(yè)績受到影響，連續(xù)幾年出現(xiàn)業(yè)績倒退；2020年以后，隨著基金行業(yè)景氣度上升，嘉實基金業(yè)績有所回溫，但較之其它可比基金公司，這點回溫也很難復(fù)現(xiàn)當(dāng)年光景了。

這從行業(yè)排名上也能看出。

根據(jù)環(huán)球老虎財經(jīng)app整理，2015年，金融海嘯之后經(jīng)過一段時間的恢復(fù)和發(fā)展，嘉實基金的規(guī)模尚能位列行業(yè)第五；但2016年經(jīng)過股債雙殺，迅速跌至第十，公司規(guī)模3280.75億元；此后嘉實基金一直在第十名徘徊，2017年-2021年，嘉實基金資產(chǎn)凈值合計排名分別為第十、第十、第八、第七、第十。

券商中國統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2023年二季度末，嘉實基金規(guī)模8804.46億元，排名第九，仍在艱難“保十”。

如今，“老十家”還剩華夏基金、南方基金、博時基金、富國基金、鵬華基金、嘉實基金，分別位列第三、第四、第六、第七、第八、第九，國泰基金、華安基金、長盛基金、大成基金已經(jīng)被其它一些后來者取而代之了。

隨著行業(yè)的馬太效應(yīng)逐漸增強，公募行業(yè)頭部的優(yōu)勢還在累積，不僅排名難以跨越，一招不慎，還有可能掉出“前十”。

再回過頭來看嘉實基金，規(guī)模雖大，但疲態(tài)漸顯，如果仔細看旗下產(chǎn)品，這種態(tài)勢更加明顯。

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業(yè)績分化

權(quán)益類投資在相當(dāng)程度上代表著的公司的投研能力和水平，事實上嘉實基金主要的宣傳方向也是權(quán)益類的。

但從數(shù)據(jù)上來看，嘉實基金近兩年來，不僅總資產(chǎn)增長趨緩，權(quán)益類的股票型和混合型基金規(guī)模下滑也比較明顯。

嘉實基金的權(quán)益類投資幾乎都押在了幾個主要的基金經(jīng)理身上。

按照市值風(fēng)云統(tǒng)計，截至2023年5月30日，嘉實基金股票型+混合型基金的總資產(chǎn)凈值為2577億元，包括歸凱在內(nèi)的6位百億基金經(jīng)理管理規(guī)模合計1221億元，占比47%。

但從2021年初截至統(tǒng)計日期，幾位百億基金經(jīng)理虧損幅度基本在30%左右，也跑輸滬深300（-26%）。

具體到某些產(chǎn)品也能看出縮水嚴(yán)重。

比如成立于2007年的嘉實海外中國股票混合（QDII），初始凈認購額接近297.5億份，到2023年6月30日，就只剩25.33億份，降幅超過九成，并呈現(xiàn)出不斷下降的趨勢。

截至2023年6月30日，該產(chǎn)品成立將近16年，期末凈資產(chǎn)只剩16.42億元。

嘉實基金旗下的明星基金經(jīng)理歸凱的管理規(guī)模變化也很明顯，2020年底之時，歸凱的管理規(guī)模一度超過570億元，但截至2023年7月31日，天天基金網(wǎng)顯示歸凱現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模僅剩288.45億元，基本是腰斬了。

當(dāng)然其中可能存在相當(dāng)部分環(huán)境因素，但環(huán)境影響的也是整個行業(yè)，而嘉實基金旗下的大量權(quán)益類基金，排名是在同類產(chǎn)品后10%。

對此，“投資者私享會”根據(jù)銀河證券基金研究中心的數(shù)據(jù)梳理出，截至2023年6月30日，基金經(jīng)理曲勝偉管理的幾只產(chǎn)品今年上半年的絕對收益，在同類產(chǎn)品排名中基本位于最末的3%；肖覓、胡濤、常蓁管理的幾個產(chǎn)品也在同類產(chǎn)品排名后8%。

行業(yè)主體基金中，郝淼管理的隸屬醫(yī)藥醫(yī)療健康行業(yè)股票型基金（A類）中的幾個產(chǎn)品，也基本在后10%；吳越管理的一只消費類的更是排名墊底。

但有趣的是，關(guān)于消費主題基金這一分支，墊底的是他們家的，冠軍也是他們家的，嘉實新消費股票以10.01%的收益率奪得魁首。

所以實際上嘉實基金的權(quán)益類產(chǎn)品出現(xiàn)了分化，同一類產(chǎn)品首位差距過大，在一定程度上也說明了旗下基金經(jīng)理水平的差異。

而且不同的基金經(jīng)理選擇的賽道不同，嘉實基金押注在少數(shù)幾個基金經(jīng)理身上，一旦出現(xiàn)虧損，資產(chǎn)規(guī)?？s水程度自然也比較驚人。

3

人才“斷層”

包括環(huán)球老虎財經(jīng)財經(jīng)app在內(nèi)的不少媒體都分析到了嘉實基金“人才斷層”的問題。

外界環(huán)境我們很難把握，比如牛市或者熊市的到來，所以我們最終能依仗的還是人的主觀能動性。

事實上基民們很大程度上也的確是沖著基金經(jīng)理而來，希望能借助專業(yè)基金經(jīng)理的能力，實現(xiàn)資產(chǎn)增長。

而業(yè)績上出現(xiàn)問題，很多時候主要是用人方面的問題。

“投資者私享會”就指出，嘉實基金從巔峰跌落，是伴隨著老一批創(chuàng)業(yè)者和中堅力量的陸續(xù)離開發(fā)生的。

從數(shù)據(jù)上來看，根據(jù)天相投顧統(tǒng)計，2017年-2021年，發(fā)生基金經(jīng)理離任人次最多的基金管理人為嘉實基金，累計64人次基金經(jīng)理離任產(chǎn)品。

2021年以來，根據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，嘉實基金離任經(jīng)理有18位，與博時基金并列公募第一。

人才不斷流失，媒體方面也逐漸傳出嘉實基金投研團隊“青黃不接”的消息。

尤其是2017年嘉實基金的人事變動，趙學(xué)軍卸任公司總經(jīng)理轉(zhuǎn)任董事長后，公司總經(jīng)理一職空缺出來，鄒唯、劉天君、陳勤、張弢等明星級人物也相繼出走。

人才斷層的另一面，則是公司的創(chuàng)新活力也不如從前。

趙學(xué)軍出任嘉實基金第二任總經(jīng)理時，曾通過變革，一度將嘉實基金與“創(chuàng)新”捆綁在一起，比如堅持競標(biāo)社保基金投資人管理資格，比如促使嘉實基金成為合資公司之際，管理層股權(quán)激勵問題的解決。

當(dāng)年老一批創(chuàng)業(yè)者和中堅力量離開的具體原因，如今我們難以詳細得知其中緣由，但近些年來，嘉實基金的變化卻是有目共睹。

“老十家”早已不是當(dāng)年的“老十家”，先機固然重要，但時機與能夠把握時機的“人才”更加重要。

共勉。

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