倉位的靈活運用不僅突破了產(chǎn)品本身的業(yè)績天花板，也顛覆了基金持有者對許多基金產(chǎn)品類別的傳統(tǒng)印象。

今年以來，由于倉位的靈活運用，基金業(yè)績排名刷新了投資者的認(rèn)知。券商中國記者注意到，傳統(tǒng)印象中的“輕倉”基金產(chǎn)品通過高倉位策略在業(yè)績上擊敗了股票基金產(chǎn)品，債基產(chǎn)品也通過轉(zhuǎn)化為“股票基礎(chǔ)”實現(xiàn)了業(yè)績的反擊。同時，由于a股市場的高起伏，原本高倉位運作的“股票基礎(chǔ)”也出現(xiàn)了零倉位。

“輕倉”基金瘋狂配股

今年以來，雖然a股市場走勢不堪，但高倉位運行策略仍然是基金獲得超額收益的重要來源，這也大大改變了許多基金產(chǎn)品類別在高收益下的傳統(tǒng)印象。

借助倉位和集中持股，傳統(tǒng)上“輕倉”型基金商品正在打敗股票型基金商品的業(yè)績。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，今年凈值收益最強的主動權(quán)益基金產(chǎn)品為東方地區(qū)發(fā)展基金，年內(nèi)回報率達(dá)到68.58%。該產(chǎn)品是典型的混合基金。基金持有人對這類產(chǎn)品的股票持倉較低，凈值上漲缺乏攻擊性。事實上，這類產(chǎn)品的一般風(fēng)格也是如此。以東方地區(qū)發(fā)展基金為例。該基金季度持有的股票歷史最低，甚至只有31%的倉位，但根據(jù)該基金最新披露的信息，截至今年6月底，該基金產(chǎn)品的股票倉位已達(dá)88.53%。

上述倉位幾乎顛覆了基金持有人對此類產(chǎn)品“輕倉基金”的傳統(tǒng)認(rèn)知，甚至高于許多股票基金產(chǎn)品。券商中國記者注意到，以今年業(yè)績最強的主動股票基金為例，廣發(fā)基金旗下的廣發(fā)電子信息傳媒基金今年凈值回報率為43%，截至今年第二季度末，該股票基金商品的所有股票倉位均為86.56%。

東方地區(qū)發(fā)展基金不僅將其股票頭寸提高到驚人的水平，而且大大提高了前十大股票的集中度。以集中持股數(shù)據(jù)為例，業(yè)績最好的主動股產(chǎn)品集中度數(shù)據(jù)為36%，而東方地區(qū)發(fā)展基金作為混合產(chǎn)品，集中度數(shù)據(jù)高達(dá)72.44%。

值得一提的是，在依靠“喧賓奪主”的高倉位策略和持股風(fēng)格的反復(fù)變化后，這款以前風(fēng)格偏向房地產(chǎn)金融的產(chǎn)品今年加強了在AI人工智能跑道上的規(guī)劃，但在市場炒作中盈利的東方區(qū)域發(fā)展基金，在第二季度末將所有核心倉位從人工智能轉(zhuǎn)變?yōu)榘拙婆艿馈?/p>

突破業(yè)績天花板，把“債基”變成“股基”

在今年的市場中，高倉位策略也顛覆了投資者對債券基金商品的認(rèn)識。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年債基產(chǎn)品中回報率最高的是工銀可轉(zhuǎn)債基金，該債基是可轉(zhuǎn)債基金產(chǎn)品，今年累計凈值回報率高達(dá)23%。這個回報率甚至可以殺死很多頂級基金經(jīng)理管理的偏股產(chǎn)品。

顯然，債基商品的收益率想象空間較低?；鸾?jīng)理要想突破債基商品的收益天花板，只能對倉位策略大驚小怪，可轉(zhuǎn)債基金商品給了基金經(jīng)理更多的倉位策略可能性。

根據(jù)工銀可轉(zhuǎn)債基金商品披露的第二季度報告，截至今年6月底，該基金的股票頭寸已達(dá)36.96%，代表著該“債務(wù)基礎(chǔ)”的頭寸甚至超過了市民眼中的許多“股票基礎(chǔ)”。以深圳的一個“股票基礎(chǔ)”為例。截至今年6月底，該商品的股票頭寸不到25%，而該“股票基礎(chǔ)”持有的債券頭寸高達(dá)60%。

工商銀行可轉(zhuǎn)債基金的基金經(jīng)理黃詩原也解釋了他為什么要把“債基”變成“股基”。他表示，考慮到經(jīng)濟大幅下行的概率不大，股市估值處于歷史低位，組合整體保持了工銀瑞士瑞信銀行可轉(zhuǎn)債基金較高的權(quán)益?zhèn)}位，特別是考慮到可轉(zhuǎn)債估值明顯偏高，組合保持股票相對超配，但可轉(zhuǎn)債倉位相對較低，具體操作在第二季度末進行了一定的均衡操作，主要是減持火電板塊，增加社會服務(wù)、交通、輕工制造、醫(yī)藥、家電等領(lǐng)域。總體而言，組合與宏觀經(jīng)濟的負(fù)相關(guān)性有所下降，與消費和社會流量的相關(guān)性有所提高，與房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈和地方政府債務(wù)的相關(guān)性仍然較低。

“股基”從92%到0不玩？

值得注意的是，雖然很多基金經(jīng)理都打算通過高倉位策略來改變商品的傳統(tǒng)印象，突破業(yè)績的天花板，但在股市高起高落的背景下，高倉位也意味著基金經(jīng)理正在放大基金產(chǎn)品的減倉風(fēng)險。

事實上，許多業(yè)績領(lǐng)先的股票型基金產(chǎn)品克制地減少了產(chǎn)品的攻擊性，并在一定程度上表明，一些基金經(jīng)理意識到a股市場高倉位運行可能帶來的不確定性，將年內(nèi)最佳業(yè)績轉(zhuǎn)移到了傳統(tǒng)印象中的“輕倉型基金”。但根據(jù)基金第二季度報告，現(xiàn)有基金經(jīng)理將倉位回歸0。

利民服務(wù)領(lǐng)先基金公布的季度報告顯示，累計凈值已超過4塊，截至今年6月底，益民基金旗下明星基金產(chǎn)品的股票持倉為0，但今年3月底，益民服務(wù)領(lǐng)先基金的股票持倉高達(dá)92.45%，超過90%的股票持倉遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了同期的許多股票基金產(chǎn)品。這也意味著，短短三個月，基金經(jīng)理就把一個標(biāo)準(zhǔn)價值的“股票基金”變成了一只零股的基金。

益民服務(wù)的領(lǐng)先基金砍掉了所有的股票倉位，到底買了什么？券商中國記者注意到，截至今年6月底，該“股票基金”持有的債券資產(chǎn)比例高達(dá)71.57%，持有的銀行存款高達(dá)28.39%。

該基金的基金負(fù)責(zé)人解釋說，在股票基金的博弈下，AI和中國特別估計的輪換表現(xiàn)；但由于上市公司前期利潤低于預(yù)期，消費數(shù)據(jù)逐漸減弱，市場對經(jīng)濟的悲觀預(yù)期進一步發(fā)酵?？紤]到市場的股票博弈，基金大幅降低了倉位，降低了市場波動的風(fēng)險。

但在未來a股市場的投資機會上，上述零股倉位的基金經(jīng)理表示，未來將長期看好AI重塑、商業(yè)、學(xué)習(xí)等諸多方面。隨著人工智能應(yīng)用的爆發(fā)，數(shù)據(jù)中心的計算能力需求將繼續(xù)增加。同時，網(wǎng)絡(luò)安全、系統(tǒng)自動化等基礎(chǔ)設(shè)施也將迎來計算率以外的投資機會。判斷AIGC會賦能很多領(lǐng)域，未來很多年人工智能的投資機會還會繼續(xù)。

此外，上述基金經(jīng)理強調(diào)，他們重視新能源領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)公司的階段性反彈機會，因為新能源板塊前期調(diào)整較多，判斷市場已經(jīng)處于底部。隨著未來龍頭公司業(yè)績的逐步實現(xiàn)，股價將被催化，儲能行業(yè)將是未來三年景氣度持續(xù)或最高景氣的行業(yè)之一。

編輯：戰(zhàn)略恒定

校對：王錦程

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