經(jīng)歷了近 2 年時(shí)間，從可轉(zhuǎn)債變?yōu)槎ㄏ蛟霭l(fā)，從為擴(kuò)充產(chǎn)能籌資到僅為緩解公司資金壓力，受地產(chǎn)行業(yè)下行拖累的 亞士創(chuàng)能（603378.SH）如今最迫切的事情就是——找錢(qián)。

作為定增的對(duì)象，實(shí)際控制人李金鐘將通過(guò)自有資金和股權(quán)質(zhì)押完成對(duì)上市公司的 " 輸血 "，如果定增最終完成李金鐘也將用更低的成本鞏固自己在上市公司中的控制權(quán)。

實(shí)控人質(zhì)押股份 " 輸血 "

根據(jù)亞士創(chuàng)能最近披露的定向增發(fā)的信息顯示，此次發(fā)行股票數(shù)量不低于 38022814 股且不超過(guò) 74752851 股，發(fā)行股票的價(jià)格為 7.89 元 / 股，李金鐘將以現(xiàn)金的方式認(rèn)購(gòu)。

該定增方案也幾經(jīng)波折，這一切都要追溯到 2 年前的一份可轉(zhuǎn)債預(yù)案。

2021 年 8 月 6 日，亞士創(chuàng)能披露了一份可轉(zhuǎn)債預(yù)案，公司擬通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資不超過(guò) 8 億元，用于亞士創(chuàng)能長(zhǎng)壽綜合制造基地項(xiàng)目、防水材料制造基地項(xiàng)目建設(shè)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行債務(wù)。

3 個(gè)月之后，公司卻對(duì)外宣布終止本次籌劃的發(fā)行可轉(zhuǎn)債事項(xiàng)。不過(guò)終止可轉(zhuǎn)債方案的同時(shí)，亞士創(chuàng)能還公布了一份定增的預(yù)案，當(dāng)時(shí)的方案是擬向李金鐘發(fā)行不超過(guò) 3094.38 萬(wàn)股股票，發(fā)行價(jià)格為 19.39 元 / 股，募資不超過(guò) 6 億元，但募資的方向已經(jīng)改為，全部用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金或償還銀行債務(wù)。

雖然公司方面表示，綜合資本市場(chǎng)及公司資金需求等因素，經(jīng)與中介機(jī)構(gòu)溝通并審慎研究，決定終止可轉(zhuǎn)債的發(fā)行。但 2021 年亞士創(chuàng)能巨虧，歸母凈利潤(rùn)為 -5.44 億元的糟糕業(yè)績(jī)或許也能說(shuō)明一二。

至此用于產(chǎn)能擴(kuò)張的可轉(zhuǎn)債計(jì)劃變成了實(shí)控人向上市公司 " 輸血 "，由于公司 2021 年下半年的股價(jià)一路走低，到披露定增預(yù)案那段時(shí)間，定增的發(fā)行價(jià)格 19.39 元還高于當(dāng)時(shí)公司的股價(jià)。

根據(jù)最近的方案，經(jīng)過(guò)調(diào)整后定增發(fā)行價(jià)格已經(jīng)下調(diào)為 7.89 元 / 股，還不到此前定增價(jià)格的一個(gè)零頭。如果完成定增，屆時(shí)李金鐘所持公司的股權(quán)比例將進(jìn)一步上升，控制權(quán)將進(jìn)一步得到鞏固，但相應(yīng)付出的成本卻更少。

截至 2023 年 3 月 31 日，李金鐘直接持有公司股份 27058395 股，占公司總股本的 6.27%；并通過(guò)創(chuàng)能明、潤(rùn)合同澤、潤(rùn)合同生和潤(rùn)合同彩間接持股，合計(jì)控制了發(fā)行人 25,147.92 萬(wàn)股股份，占發(fā)行人總股本的 58.26%。如果完成定增這個(gè)比例將提升到 61.70%~64.48%。如果算上李金鐘夫人所持有的公司 5.22% 的股份，李金鐘夫婦合計(jì)持股比例接近 70%。

值得注意的是，李金鐘完成此次定增的資金除自有資金外，還將通過(guò)股票質(zhì)押等方式籌集，但質(zhì)押股權(quán)占比未能公布。目前，控股股東創(chuàng)能明、實(shí)際控制人李金鐘及一致行動(dòng)人潤(rùn)合 同生、潤(rùn)合同澤、潤(rùn)合同彩、趙孝芳累計(jì)質(zhì)押股份目前占公司總股本的 19.20%，占其所持有股份的 30.21%，要完成此次定增李金鐘的股權(quán)質(zhì)押比例還將上升。

在現(xiàn)金部分，據(jù)統(tǒng)計(jì)，自 2020 年以來(lái)，李金鐘夫婦累計(jì)獲得薪資獎(jiǎng)金和現(xiàn)金分紅合計(jì)約 8362.06 萬(wàn)元。

現(xiàn)金流渴求

發(fā)行可轉(zhuǎn)債終止，改為實(shí)際控制人 " 輸血 "，受到地產(chǎn)行業(yè)下行的亞士創(chuàng)能也急需一筆資金盤(pán)活現(xiàn)在的業(yè)務(wù)。

從公開(kāi)信息中不難發(fā)現(xiàn)，亞士創(chuàng)能此前的客戶不乏包括恒大、華夏幸福、富力等一眾知名房地產(chǎn)公司，在房地產(chǎn)行業(yè)高速成長(zhǎng)期，能成為這些公司的供應(yīng)商業(yè)績(jī)自然不愁。但目前這些公司卻變成了包袱，并成為公司的欠債大戶。

有測(cè)算民營(yíng)房地產(chǎn)企業(yè) 2022 年竣工 " 腰斬 " 后，涂料整體市場(chǎng)規(guī)?？s小 24.5%，這就意味著，建涂行業(yè)原有依靠知名開(kāi)發(fā)商新增樓盤(pán)帶動(dòng)的模式或?qū)⒊蔀闅v史。本就高度分散，行業(yè)內(nèi)規(guī)模以下企業(yè)數(shù)量眾多，頭部企業(yè)市場(chǎng)集中度極低的行業(yè)現(xiàn)狀勢(shì)必競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。未來(lái)，更加環(huán)保，有更高附加值的產(chǎn)品或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)公司們的突破點(diǎn)，但這都需要資金的支持。

按照規(guī)劃，亞士創(chuàng)能預(yù)計(jì)將在 2022 年前完成，此外，公司預(yù)計(jì) 2023 年前，在 "1+6+N"（"1" 指亞士創(chuàng)能上?？偛考?a href="http://www.slzrb.cn/home">產(chǎn)業(yè)基地，"6" 指亞士創(chuàng)能六大區(qū)域總部和六大綜合智能制造基地，"N" 指 1+6 范圍內(nèi)的衛(wèi)星工廠、OEM 工廠等。）的全國(guó)產(chǎn)能布局完成的基礎(chǔ)上，完成 "1+8+N" 的產(chǎn)能布局，在 "6" 的基礎(chǔ)上新增兩大區(qū)域總部和綜合智能制造基地，分別是西北 ( 擬西安 ) 和中原 ( 擬山東或河南 ) 。

一邊在不斷進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，但另外一邊負(fù)債高企，現(xiàn)金流緊張，也在一定程度上制約著公司的發(fā)展。

根據(jù)亞士創(chuàng)能披露的數(shù)據(jù)顯示，截至 2023 年第一季度公司經(jīng)的營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~約為 -1.94 億元。不僅如此，從 2021 年至今，公司資產(chǎn)負(fù)債率高企，并保持在 70% 以上。截至 2023 年 3 月末，公司負(fù)債總額為 478420.17 萬(wàn)元，其中短期借款 119564.17 萬(wàn)元，一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款 24061.02 萬(wàn)元，長(zhǎng)期借款 63340.27 萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá) 73.67% 整體負(fù)債規(guī)模較高。

不僅如此，按照公司的分紅計(jì)劃，如果未來(lái)三年的分紅全部為現(xiàn)金分紅的話，分紅的金額預(yù)計(jì)也將接近 1 億元。如果定增最終不能完成，亞士創(chuàng)能的資金壓力在短期內(nèi)或?qū)㈦y以有效緩解。

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