京東方 A 上半年凈利降超八成 ，" 去庫存 " 不樂觀

8 月 29 日，京東方 A（000725.SZ）發(fā)布了今年上半年業(yè)績。數(shù)據(jù)顯示，半導體行業(yè)供需失衡依舊影響著公司業(yè)績，上半年營業(yè)收入 801.78 億元，同比下降 12.48%；歸母凈利潤 7.36 億元，同比下降 88.84%。

從 " 去庫存 " 不佳、面板價格上升而毛利率依舊被擠壓可以看出，雖然當前產(chǎn)品價格回暖，但并非下游需求旺盛所致，而是面板廠商控制稼動率維持市場，其客戶整體拉貨動力仍然不足。分季度看，二季度比一季度情況好轉。

凈利下滑八成，非扣凈利潤為負

數(shù)據(jù)顯示，京東方 A 歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為 -15.84 億元，同比下滑 137.37%。其中，公司政府補助上半年為 27.21 億元，去年同期為 29.6 億元，同比下滑 8%。值得注意的是，和第一季度相比，京東方 A 在第二季度經(jīng)營狀況有所好轉。

鈦媒體 APP 看到，公司第二季度實現(xiàn)營收 422.1 億元，實現(xiàn)歸屬凈利潤 4.89 億元，環(huán)比增長 98%。不僅如此，扣非凈利潤在第一季度虧損 16.68 億元的基礎上，二季度扭虧為盈，實現(xiàn) 0.84 億元盈利。

面板是周期性行業(yè)，本輪電視面板價格整體于 2022 年 9 月下旬觸底，65 寸、55 寸、43 寸、32 寸電視面板當時的均價分別跌至 106 美元、80 美元、47 美元、26 美元，截至 2023 年 8 月上旬，分別同比增長 55.66%、52.50%、36.17%、42.30%。

從 Witsview 的 8 月下旬報價來看，65 寸 /55 寸 /43 寸 /32 寸價格分別為 168 美金 /125 美金 /66 美金 /38 美金。各尺寸面板價格，已經(jīng)從底部上漲超過 40%。

雖然面板價格上升，但京東方 A 的毛利率沒有修復，且跌幅更是超過收入的下跌。

數(shù)據(jù)顯示，毛利方面，上半年京東方 A 的顯示器件業(yè)務同比下滑 9.58%，為 6.01%；物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新業(yè)務 8.61%，同比下滑 1.17%。整體來看，京東方 A 上半年實現(xiàn)毛利 72.43 億元，同比下滑 57.7%。

公司在業(yè)績預告中并未說明扣非凈利潤為負的原因，只是表示公司業(yè)績正在逐季改善。

對于今年整體的面板行情，京東方 A 在半年報中表示，受地緣政治、通脹等因素影響，全球經(jīng)濟復蘇不及預期，居民消費信心持續(xù)不振。盡管隨著市場需求逐漸復蘇，半導體顯示產(chǎn)品價格出現(xiàn)反彈跡象，但后續(xù)行業(yè)走勢仍存在諸多不確定性。

去庫存不佳，年初至今存貨繼續(xù)上升

面板行業(yè)的存貨指標是判定周期的重要指引。鈦媒體 APP 查閱財報了解到，京東方 A 上半年雖然同比有所下滑，但和去年年末的存貨情況相比依舊在上升，" 去庫存 " 情況不樂觀，上游面板公司依舊通過調(diào)整 " 稼動率 " 調(diào)整產(chǎn)品價格。

在接受調(diào)研時京東方 A 表示，根據(jù)咨詢機構數(shù)據(jù)，一季度 LCD 行業(yè)平均稼動率 74%，二季度 LCD 行業(yè)整體稼動率維持在 80% 左右。庫存方面，上半年面板廠大尺寸 LCD 庫存整體處于正常水位之下。品牌端庫存情況，TV、IT 品牌廠商今年上半年庫存保持在標準水位附近。

上半年，公司計提各項資產(chǎn)減值準備合計 21.89 億元，減值損失共影響利潤總額 3.67 億元，考慮所得稅及少數(shù)股東損益影響后，減值損失共影響 2023 年上半年歸屬于母公司所有者的凈利潤 5246 萬元，影響 2023 年上半年末歸屬于母公司所有者權益 5246 萬元。

其中，京東方 A 上半年的資產(chǎn)減值達到 10.57 億元，主要系 " 存貨計提的跌價 "。

數(shù)據(jù)顯示，京東方 A 存貨賬面余額為 335.5 億元，存貨跌價準備或合同履約成本減值準備為 79.19 億元，存貨賬面價值 256.31 億元，同比上升 22.37 %。

在存貨跌價準備方面，公司的庫存商品達到 39.72 億元，占減值準備的 50.16%；此外，原材料和在產(chǎn)品的存貨跌價分別為 25.31 億元和 14.17 億元。

雖然相較于去年同期，公司的存貨情況相對緩和，但對比去年年末存貨情況來看有所上升，去庫存的進展并不樂觀。

數(shù)據(jù)顯示，去年年末京東方 A 存貨賬面余額為 310.68 億元，存貨跌價準備或合同履約成本減值準備為 82.8 億元，存貨賬面價值 227.88 億元。

在存貨跌價方面，去年年末公司庫存商品期末余額為 40.73 億元，占減值準備的 49.19%；此外，原材料和在產(chǎn)品的存貨跌價分別為 28.9 億元和 13.17 億元。

從去庫存不佳、面板價格上升而毛利率依舊被擠壓可以看出，雖然當前產(chǎn)品價格回暖，但并非下游需求旺盛所致，京東方 A 客戶整體拉貨動力仍然不足。

即便如此，京東方 A 依舊對于三季度的業(yè)績恢復保持信心。調(diào)研時公司表示，今年上半年，市場供需關系逐漸趨向平緩，市場結構升級趨勢顯著，應用新型顯示技術的產(chǎn)品需求高速增長。

京東方 A 預計，今年 TV 產(chǎn)品的大尺寸化趨勢將恢復，并有望推動面板需求面積的增長。長期來看，產(chǎn)品大尺寸化的延續(xù)、新技術滲透率的提升、應用場景的拓展等因素將為行業(yè)結構升級奠定基礎，并拉動面板需求的增長。產(chǎn)品價格方面，根據(jù)第三方咨詢機構數(shù)據(jù)及分析 TV 類產(chǎn)品受益于低庫存和品牌廠商積極備貨，三季度價格有望延續(xù)一季度以來的上漲態(tài)勢；IT 類產(chǎn)品價格逐步企穩(wěn)，回升態(tài)勢開始顯現(xiàn)，其中 MNT 類產(chǎn)品 6 月起部分尺寸產(chǎn)品價格漲幅逐漸擴大，NB 類產(chǎn)品價格保持穩(wěn)定，三季度起價格有望上漲。

東吳證券研報表示，2023 年 2 月以來，LCD 電視類顯示屏產(chǎn)品價格持續(xù)上漲，筆記本、顯示器類顯示屏產(chǎn)品價格逐步企穩(wěn)，回升態(tài)勢顯現(xiàn)。與此同時，主流應用領域下游備貨需求逐步釋放，智能座艙、AR/VR、折疊等創(chuàng)新應用領域需求穩(wěn)步增長，產(chǎn)線稼動率理性提升，推動公司業(yè)績改善。

此外，目前京東方 A 積極布局 OLED 業(yè)務，柔性 OLED 屏已經(jīng)覆蓋美國、歐洲、日本、韓國等多個國家和地區(qū)，并連續(xù)為全球一線品牌的折疊手機、折疊筆記本等供應基于 f-OLED 高端柔性顯示技術的 OLED 屏，在汽車領域也實現(xiàn)了柔性 OLED 屏車載應用的全新突破，隨著產(chǎn)能持續(xù)爬坡以及主要客戶份額的持續(xù)提升，未來有望成為新的業(yè)績增長點。

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