作為經(jīng)常拿來對比的兩家工程機械巨頭，徐工機械（000425.SZ）和三一重工(600031.SH)同日發(fā)布2023年中報，國內(nèi)“工程機械一哥”之爭再起。

從主要財務(wù)指標(biāo)看，今年上半年，徐工實現(xiàn)營收512.78億元，同比減少4.78%；凈利潤35.89億元，同比減少2.1%。三一重工實現(xiàn)營業(yè)總收入399.15億元；歸母凈利潤34億元，同比增長29.07%。

徐工的營收和凈利潤延續(xù)2022年，均高于三一重工。2022年是徐工完成整體上市后的首秀年，徐工有限旗下挖掘機械、混凝土機械、礦業(yè)機械、塔式起重機等工程機械生產(chǎn)配套資產(chǎn)整體注入到上市公司徐工機械。也就在這一年，并表后的“新徐工”首次在營收和凈利兩項指標(biāo)上，同時超過三一重工。

但從盈利能力看，徐工僅以不到2個億的凈利潤優(yōu)勢領(lǐng)先于三一，差距并不大。

為什么三一今年上半年比徐工少了100多億的營收，但凈利潤卻和后者非常接近？這或許與公司的營收來源占比有一定關(guān)系，三一在海外營收占比更大且毛利率更高。

從毛利率指標(biāo)變化看，三一顯然更勝一籌。Choice數(shù)據(jù)顯示，三一H1毛利率為28.21%，同比上升5.7個百分點，凈利率8.86%。徐工毛利率為22.86%，同比上升2.44個百分點；凈利率6.85%。

中報顯示，徐工今年H1國際收入占營收比重40.75%，2023年上半年，公司實現(xiàn)國際銷售收入209億元，同比增長33.5%。海外市場毛利率為23.19%。

再看三一，公司今年H1國際收入占營收比重56.88%，2023年上半年，公司實現(xiàn)國際銷售收入224.66億元，同比增長35.87%。海外市場毛利率為31.01%。

造成兩者海外市場毛利率差別較大的原因又是什么？結(jié)合產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，徐工的起重機械、土方機械、混凝土機械占公司營收比例分別為23.2%、25.3%、10.42%。 其中，徐工產(chǎn)品系列居首位的土方機械產(chǎn)品毛利率為28.83%。

三一的挖掘機械、混凝土機械、起重機械占公司營收比例分別為38.36%、21.26%、18.64%。三一的頭牌產(chǎn)品挖掘機械毛利率為34.29%。

由此不難看出，三一出口海外的主要產(chǎn)品相對徐工，前者毛利率更高。

三一在2020、2021年營收曾突破千億關(guān)口，對應(yīng)營收分別為1000億元、1068億元，對應(yīng)凈利潤分別為154億元、120億元。徐工在并表調(diào)整后的2020、2021年營收也突破千億關(guān)口，分別為1017億元、1167億元，對應(yīng)凈利潤分別為45.7億元、82億元。

若參照過往數(shù)據(jù)，在同樣突破千億量級的盈利能力看，三一的業(yè)績成色更高。市值或許也是一種證明，截至8月31日，徐工市值為715億元，三一市值為1315億元。

不過，需要指出的是，相對于已完成整體上市的徐工機械，三一重工的母公司是三一集團，該集團旗下還有三一重能(688349.SH)、三一國際（00631.SZ），同時擁有三一筑工科技等未上市資產(chǎn)。今年年初，三一集團創(chuàng)始人梁穩(wěn)根提出了第三次創(chuàng)業(yè)目標(biāo)：向萬億市值、3千億銷售額邁進。要實現(xiàn)這個目標(biāo)，三一重工無疑是集團旗下最重要的一個板塊。

總而言之，如果從上半年營收角度排名，徐工是國內(nèi)工程機械“銷冠”。但若按目前市值排名看，三一重工被冠以“機械茅”的頭銜也是當(dāng)之無愧。“一哥”之爭，現(xiàn)在定論言之尚早。

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