科技創(chuàng)新始終是驅(qū)動農(nóng)業(yè)進步的根本動力。最近，中共中央、國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于做好 2023 年全面推進鄉(xiāng)村振興重點工作的意見》，尤其提到加強農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、強化農(nóng)業(yè)科技和裝備支撐、鞏固拓展脫貧攻堅成果、推動鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展等要點。從近幾年的投融資數(shù)據(jù)可見，資本正在積極擁抱農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新，資金正在涌入這一賽道。

農(nóng)業(yè)科技領(lǐng)域可以關(guān)注哪些細分方向，未來有何發(fā)展趨勢？近期鈦資本邀請多位嘉賓就農(nóng)業(yè)科技領(lǐng)域展開深度探討，主題是：從農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化角度看我國農(nóng)業(yè)科技投資機遇。主講嘉賓是前農(nóng)業(yè)行業(yè)研究員 Jane，現(xiàn)任某農(nóng)業(yè)基金投資經(jīng)理，她長期在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域從事行業(yè)分析工作，參與了大量投資和并購項目，提供更具戰(zhàn)略性的視角。參與討論的訪談嘉賓包括：坤辰資本創(chuàng)始合伙人張云祥，35 斗、動脈網(wǎng)聯(lián)合創(chuàng)始人畢元鋒，淺石創(chuàng)投合伙人胡海清。本次分享主持人是鈦資本董事總經(jīng)理方昕，她負責合成生物、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的投融資并購。以下為分享實錄：

農(nóng)業(yè)發(fā)展的本質(zhì)

農(nóng)業(yè)是我們所有人生存的基石。農(nóng)業(yè)的不斷發(fā)展，使得人類在有限耕地面積和多變氣候條件下，持續(xù)降低饑荒比例，是一個最古老而又永恒不衰的長青產(chǎn)業(yè)。如何提升效率成為了農(nóng)業(yè)需要解決的重要命題。自 1960 年以來全球農(nóng)業(yè)耕地面積僅增加了 1.41 倍，但谷物產(chǎn)量增長了 2.85 倍。從全球范圍來看，2030 年聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標中提到的許多目標都與提升農(nóng)業(yè)效率有關(guān)，包括提高種植效率、減少農(nóng)戶貧困和促進本地經(jīng)濟發(fā)展。

對于中國而言，我們經(jīng)常談到糧食安全，實際上，這也涉及提升農(nóng)業(yè)效率，因為國內(nèi)耕地有限且分散。我們擁有全球 20% 的人口，卻只有 7% 的耕地。同時，中國玉米和大豆的單產(chǎn)與海外先進國家相比相差很大，玉米單產(chǎn)低至 45%，而大豆的對外依賴度超過 80%。此外，國內(nèi)對蛋白質(zhì)和脂肪的需求也在增加，這在 " 健康中國 2030" 規(guī)劃中得到了體現(xiàn)，但不良的膳食習慣可能導(dǎo)致一些疾病的發(fā)生。因此，提升農(nóng)業(yè)效率也影響農(nóng)產(chǎn)品的供給和需求。

技術(shù)創(chuàng)新持續(xù)影響農(nóng)產(chǎn)品的供需

現(xiàn)代農(nóng)業(yè)利用疫苗、傳感器和機器人等技術(shù)突破了傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)投資所面臨的諸多挑戰(zhàn)，如疫病、低標準化程度和信息不對稱等。這些技術(shù)也解決了農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化發(fā)展中出現(xiàn)的新問題，如人力成本上升和環(huán)境治理。當然也要談到農(nóng)業(yè)的創(chuàng)新，其對農(nóng)產(chǎn)品標準化率和商品化率的提升貢獻巨大。特別是在過去 20 到 30 年間，使得農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)價格彈性從低到高的趨勢逐漸明顯。

新冠疫情引發(fā)了我們對整個農(nóng)產(chǎn)品周期的思考。傳統(tǒng)觀點認為，大約在 24 周后就不會再出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，但此次在第 15 周時，農(nóng)產(chǎn)品價格景氣周期就顯著提升，產(chǎn)能恢復(fù)速度也較以往慢。在這段時間內(nèi)，技術(shù)創(chuàng)新對農(nóng)產(chǎn)品供給的彈性起到了明顯的推動作用。長期來看，技術(shù)進步導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品實際價格持續(xù)下降，這在過去 50 年來是可觀察到的。這種效率提升使得農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)更加充足，有時也會產(chǎn)生誤解，即認為農(nóng)產(chǎn)品價格必須上漲才能有希望。然而，事實上，農(nóng)業(yè)價格的理論趨勢是下降的，這才能反映出效率提升和技術(shù)進步的效果。

從需求端來看，技術(shù)創(chuàng)新和效率提升使得農(nóng)產(chǎn)品需求結(jié)構(gòu)更加多元化。舉例來說，過去幾十年，以蛋白質(zhì)和油脂為代表的農(nóng)產(chǎn)品需求增長迅速。從 1965 年到 2020 年，全球油脂消費增長超過了 20 倍。另一個明顯的需求增長來自生物燃料，包括巴西、歐盟和美國，他們目前占據(jù)全球生物燃料產(chǎn)量的近三分之二。主要的生物燃料作物包括甘蔗和玉米。另外，食用油也是一個重要的需求領(lǐng)域。

此外，隨著雙碳戰(zhàn)略的實施，許多國家正在探索將農(nóng)產(chǎn)品用于替代化石能源的工業(yè)應(yīng)用。例如，我國制定了生物經(jīng)濟規(guī)劃，旨在打造近 7 萬億元規(guī)模的合成生物學(xué)市場。其他國家如美國、日本、歐盟、印度、印度尼西亞和馬來西亞也制定了類似的規(guī)劃。預(yù)計到 2030 年，農(nóng)產(chǎn)品的工業(yè)消費量可能會增加 50%。

農(nóng)業(yè)發(fā)展的風險

這里要提到農(nóng)業(yè)發(fā)展中的風險和挑戰(zhàn)。投資任何農(nóng)業(yè)相關(guān)子行業(yè)，最需要關(guān)注的是價格周期，因為農(nóng)業(yè)經(jīng)營和投資實際上都與現(xiàn)金流有關(guān)。價格周期的判斷若不準確，或者對價格周期視而不見，很可能導(dǎo)致成本和收益出現(xiàn)倒掛風險。

一是，技術(shù)進步導(dǎo)致了供給價格彈性的增加，而需求價格彈性相對較小。因此，許多農(nóng)產(chǎn)品的周期呈現(xiàn)出發(fā)散型的蛛網(wǎng)。其中最典型的就是豬的周期。豬肉的需求相對穩(wěn)定，但價格彈性隨著農(nóng)戶的進入和退出，以及規(guī)模企業(yè)的擴減產(chǎn)而變得非常劇烈，導(dǎo)致價格平衡難以實現(xiàn)。

二是，地緣政治風險頻繁爆發(fā)。自 2020 年以來，疫情之后地緣政治事件對能源、農(nóng)產(chǎn)品和化肥價格的劇烈波動。特別是這次，化肥價格已經(jīng)上漲到自 1970 年代危機以來的最高水平。

三是，地緣政治風險對其他大宗商品產(chǎn)生明顯影響。價格波動越劇烈，就越容易干擾庫存投資。而庫存投資與資金流動性和寬松程度有很大關(guān)系。資金寬松的追蹤指標包括本幣流動性、美元指數(shù)以及國內(nèi)實際利率等。因此，自 2021 年以來，由于疫情后的流動性泛濫，農(nóng)產(chǎn)品經(jīng)歷了一波劇烈的漲幅。

另一個被忽視的因素是資本周期，當某個行業(yè)的投資回報率較高時，會有新的資本涌入該行業(yè)。這種周期，我們稱之為破壞性創(chuàng)新周期，類似的周期包括繁榮、衰退，最終清除一些錯誤配置的資本。

在過去的農(nóng)業(yè)行業(yè)中，由于其小農(nóng)狀態(tài)，資本周期很少受到關(guān)注。然而，近年來，資本周期對我們的影響變得更加明顯。這輪持續(xù)的增長可能是由于之前資本過度涌入該行業(yè)所致。

農(nóng)產(chǎn)品的典型資本周期

舉例來說，資本周期對農(nóng)業(yè)的影響。上世紀 70 年代末至 80 年代初，美國的農(nóng)機板塊經(jīng)歷了類似的資本周期。投入品可能與周期關(guān)系不大，但實際上與農(nóng)業(yè)相關(guān)的一切都與周期有關(guān)，因其所受周期影響更為明顯。

此前，美國農(nóng)業(yè)的杠桿率非常高。在 80 年代初，農(nóng)業(yè)板塊的高杠桿變得難以為繼，美聯(lián)儲加息導(dǎo)致農(nóng)業(yè)企業(yè)的核心利率從年化的 9% 直接上升到 19%。其總利息支付費用從 109 億美元迅速增長到 257 億美元。這一情況疊加了農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)下跌的影響，導(dǎo)致整個農(nóng)業(yè)板塊基本都虧損。在此期間，即 1980 年到 1987 年，美國農(nóng)業(yè)相關(guān)的破產(chǎn)案件增加了十倍。小農(nóng)場數(shù)量下降了 51%，農(nóng)田價值下降了 25%。

由于農(nóng)業(yè)行業(yè)經(jīng)營惡化，導(dǎo)致了上游的農(nóng)機板塊的崩潰。在 1980 年到 1983 年期間，農(nóng)民缺乏資金，直接導(dǎo)致投入支出減少了 16%。與此同時，整個農(nóng)機行業(yè)的負債率持續(xù)上升，現(xiàn)金流利息覆蓋比率從原來的 2.7 倍下降到 0.4 倍。導(dǎo)致許多龍頭企業(yè)出現(xiàn)了巨額虧損。

從上世紀 80 年代開始，農(nóng)業(yè)板塊的去杠桿一直持續(xù)到大約 2010 年左右。美國農(nóng)業(yè)花費了近 30 年時間，才將其總資產(chǎn)恢復(fù)到 1979 年之前的水平。這其中的明確教訓(xùn)之一是，當某一板塊的資產(chǎn)規(guī)模和負債率在短時間內(nèi)快速增長時，這實際上是一個非常嚴重的負面指標。當它快速下降時，沒有哪個板塊可以幸免。

農(nóng)業(yè)經(jīng)營的本質(zhì)

提升效率是農(nóng)業(yè)經(jīng)營的核心，同時也能緩解周期波動風險。緩解周期波動風險對上游和整個農(nóng)業(yè)投資的影響，這對農(nóng)業(yè)的發(fā)展具有積極作用。通常情況下，研發(fā)增速由企業(yè)推動，研發(fā)規(guī)模和企業(yè)收入之間存在著明確的正相關(guān)關(guān)系。改變研發(fā)強度的三個要素，包括對未來需求預(yù)期的變化、科技進步帶來的新商業(yè)化可行性，以及知識產(chǎn)權(quán)和并購整合，這些都可以使企業(yè)更好地利用其技術(shù)。

農(nóng)業(yè)投資

我們當前典型的農(nóng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)鏈。包括上游的投入品、中游的生產(chǎn)和加工、下游的流通消費，以及一些支持農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的產(chǎn)業(yè)，如節(jié)水灌溉、農(nóng)業(yè)金融、農(nóng)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、土壤保護、生物化工、農(nóng)機等。農(nóng)業(yè)投資的賽道是相當豐富的，不僅僅是種植作物，還有許多其他投資機會。每個環(huán)節(jié)都存在產(chǎn)業(yè)升級的可能性。

此外，還有農(nóng)業(yè)的 " 微笑曲線 "。它表示農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的上游和下游可能具有更高的平均利潤率，因此更具投資價值。在綜合考慮下，我們認為真正的農(nóng)業(yè)投資不可能簡單地從微笑曲線上得出結(jié)論，即只投資于上游或者只投資于下游。因為下游的餐飲業(yè)現(xiàn)在也很活躍，老渠道可能會被新渠道取代。更多時候，需要考慮行業(yè)壁壘的形成難度。

另外一個要考慮的因素是產(chǎn)品的溢價能力。在養(yǎng)殖端，可能并沒有很高的核心需求，除非是高精尖類品種。因此，作為企業(yè)，需要思考到底需要達到怎樣的水平，才能為企業(yè)帶來科技賦能或產(chǎn)品附加值。

此外，可以關(guān)注一下經(jīng)營模式。在國內(nèi)，農(nóng)業(yè)合作社可能被認為是一種落后的形式，沒有成功的經(jīng)驗可以復(fù)制。然而，從海外的發(fā)展經(jīng)驗來看，農(nóng)戶、公司以及農(nóng)戶之間的標準化商業(yè)化生產(chǎn)組織，實際上可以更有效地推動農(nóng)業(yè)發(fā)展。例如，美國的 CHS、蘭多湖，法國的科普立信，以及新西蘭的恒天然，這些都是以家庭農(nóng)場為核心的農(nóng)業(yè)合作社。在農(nóng)業(yè)投資中，容易被忽視的一個方面是企業(yè)的組織形式之間的差異。每個公司的組織形式都有所不同，導(dǎo)致最終的管理模式和盈利模式也大不相同。

因此，總結(jié)來看，農(nóng)業(yè)投資需要專注于尋找真正能提升效率的技術(shù)，并結(jié)合能夠緩解風險或價格波動的能力或經(jīng)營模式。效率提升需要不斷進行自我革新，因為技術(shù)迭代是市場空間最大的推動力，也是最深厚的護城河。而在風險緩解方面，很多時候會更關(guān)注需求的增長而忽視供給端的變化，而供給端的變化往往導(dǎo)致價格波動，其前景比需求不確定性更容易預(yù)測。因此，在農(nóng)業(yè)投資中，我們經(jīng)常會從供給端發(fā)現(xiàn)行業(yè)結(jié)構(gòu)變化的信號和趨勢，從而更好地把握周期的趨勢，做出更有效的投資決策。

正如前面提到的，我國土地和技術(shù)相對欠缺，因此近年來農(nóng)產(chǎn)品的自給率呈下降趨勢，特別是畜牧業(yè)相關(guān)產(chǎn)品，如大豆、糖和菜籽油等。農(nóng)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展面臨著一些瓶頸。農(nóng)產(chǎn)品的國內(nèi)外價格差異較大，導(dǎo)致我們在進行投資時可能會遇到困難，因為海外價格更為便宜，因此從海外進口并不成問題。

另外，農(nóng)村與城市之間的發(fā)展不平衡。盡管工業(yè)化和城鎮(zhèn)化水平逐年提高，但農(nóng)民和城鎮(zhèn)居民的收入差距仍然較大。2020 年，城鄉(xiāng)居民收入之間的差距約為 2.69 倍，而去年浙江省這一差距僅為 1.96 倍，顯示了城鄉(xiāng)發(fā)展不平衡的問題。因此，國家從鄉(xiāng)村振興的角度考慮問題，力求緩解不平衡和不充分發(fā)展的矛盾。

另一個值得注意的問題是農(nóng)業(yè)科技升級較為緩慢。我們發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)種植業(yè)的育種技術(shù)相對海外仍有較大差距。農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)報告指出，在 1978 年至 2005 年期間，全要素生產(chǎn)率指數(shù)增長了 253.2%，增速較快。然而，2005 年至 2018 年，增長僅為 32.72%，年均增速僅為 0.23%，顯示出技術(shù)變化的年均增速較低。因此，我國農(nóng)業(yè)的技術(shù)賦能增速呈下降趨勢，盡管近年來農(nóng)業(yè)仍然是盈利的，但要趕上發(fā)達國家仍然存在一定難度。

通過政策變化，了解投資方向。在 2017 年的十九大提出解決不平衡不充分的發(fā)展問題，到 2022 年的二十大，提出增強底氣、守住底線的要求。2024 年的一號文件從全面推進鄉(xiāng)村振興轉(zhuǎn)向持續(xù)全面振興鄉(xiāng)村，這意味著要為鄉(xiāng)村注入更多的活力。我們認為，構(gòu)建社會主義現(xiàn)代化國家，農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化和建設(shè)農(nóng)業(yè)強國具有重要意義和必要性。

綜上所述，對于經(jīng)濟周期的分析，總體來說對農(nóng)業(yè)投資持積極態(tài)度。首先，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革釋放了一些紅利。其次，技術(shù)貢獻在經(jīng)濟發(fā)展中的作用不斷提升，數(shù)字經(jīng)濟和雙碳技術(shù)具有廣闊的市場前景。因此，在當前節(jié)點投資農(nóng)業(yè)相關(guān)領(lǐng)域可能會更有針對性。同時，農(nóng)業(yè)正在進行標準化、機械化和產(chǎn)業(yè)化升級，也正經(jīng)歷著供給側(cè)改革。

現(xiàn)在，許多投資開始轉(zhuǎn)向市場化和可持續(xù)性，進行可持續(xù)性相關(guān)的投資，如 ESG 相關(guān)的投資等，這些可能會為傳統(tǒng)的投資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)帶來積極影響。我們認為，目前處于一個逆周期的時間節(jié)點。從農(nóng)業(yè)科技投資領(lǐng)域來看，每個環(huán)節(jié)都還處于初級階段，因此每個產(chǎn)業(yè)鏈都值得重構(gòu)和科技賦能，最終通過關(guān)鍵環(huán)節(jié)的投資來推動整個農(nóng)業(yè)的現(xiàn)代化轉(zhuǎn)型。

問答

鈦資本方昕：在真正的生產(chǎn)過程中，人們更希望看到穩(wěn)健可靠的技術(shù)，這類技術(shù)可能更容易與我們實際的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)需求相契合。想請教一下坤辰資本創(chuàng)始合伙人張云祥先生，有哪些問題可以通過現(xiàn)有技術(shù)或未來潛在的技術(shù)得到解決或賦能？

張云祥：目前中國農(nóng)業(yè)的成本與價格倒掛。我們的最終目標是增加產(chǎn)量、提高質(zhì)量、減少成本和減少勞動力成本，以增加利潤。從中國農(nóng)業(yè)整體來看，各個細分領(lǐng)域和階段，都存在許多可以提升的空間。例如，在育種領(lǐng)域，傳統(tǒng)的育種方法正在被分子育種、轉(zhuǎn)基因甚至基因編輯等技術(shù)所取代，這些技術(shù)可以提高育種效率，培育出具有不同基因表現(xiàn)型的品種，如抗病品種、高產(chǎn)品種等。這將直接影響投入產(chǎn)出關(guān)系，進而影響利潤。再如，在農(nóng)業(yè)機械裝備方面，通過科技，我們可以在某些農(nóng)作物或養(yǎng)殖場景中利用機械化、自動化或智能化設(shè)備，取代傳統(tǒng)的勞動力操作，提高機械化率，降低勞動力成本，從而提高整體勞動生產(chǎn)率。但在其他領(lǐng)域，比如，加工和流通，我們可以將二、三產(chǎn)業(yè)中的信息化技術(shù)應(yīng)用到農(nóng)業(yè)場景中，從而提高整個產(chǎn)業(yè)鏈的效率，進而實現(xiàn)科技賦能的目標。

鈦資本方昕：我們也想問問，35 斗、動脈網(wǎng)聯(lián)合創(chuàng)始人畢元鋒先生，我們的科技發(fā)展方向，要實現(xiàn)增產(chǎn)、增質(zhì)、減肥、減藥、替代人工。您如何看待農(nóng)業(yè)所面臨的問題，哪些問題可以通過科技賦能來解決呢？

畢元鋒 :我認為從今年開始，中國乃至全球農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化或農(nóng)業(yè)工業(yè)化的新十年將以三個重要趨勢為基礎(chǔ)。首先，中國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)從業(yè)人口的結(jié)構(gòu)性變化已經(jīng)開始，可能會有一些新的年輕人加入到農(nóng)業(yè)領(lǐng)域。其次，我們有三個技術(shù)集群，即數(shù)字技術(shù)、生物技術(shù)和智能制造與新材料技術(shù)集群，將全面改造農(nóng)業(yè)場景和鏈條，徹底改造整個產(chǎn)業(yè)鏈。第三，終端消費的多元化將反過來促使食品結(jié)構(gòu)的多樣化和食品生產(chǎn)的多樣化，這將為我們帶來巨大的機遇。

鈦資本方昕：再請張云祥先生幫我們分析一下，從科技賦能的角度來看，我們未來的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)可能會發(fā)生哪些變化呢？

張云祥 :第一，種植和養(yǎng)殖場景的集約化程度可能會越來越高。第二，隨著科技的發(fā)展，虛擬土地的種植規(guī)?？赡軙絹碓酱?。例如，最高效的藍莓種植方式是使用基質(zhì)，不依賴原始土地。對于養(yǎng)殖來說，我們可以讓豬在多層樓里生活，這樣可以提高虛擬土地的數(shù)量。第三，未來的農(nóng)業(yè)將更加標準化和數(shù)據(jù)化。隨著科技的發(fā)展，會出現(xiàn)更多的養(yǎng)殖和種植模型，從而得到賦能。因此，非傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)從業(yè)者會加入到該領(lǐng)域，進行規(guī)?；蜆藴驶酿B(yǎng)殖或種植。第四，隨著更多的創(chuàng)業(yè)者和科技的介入，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈將越來越精細化。每個領(lǐng)域都有專門的服務(wù)，比如土壤檢測、生產(chǎn)操作服務(wù)、土壤改良和物流等。我相信科技的賦能將導(dǎo)致農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化。

鈦資本方昕：由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化，請問畢元鋒先生，您對于我們觀察到的眾多企業(yè)和媒體有何看法？

畢元鋒 :我認為非常重要的評價標準是，企業(yè)的商業(yè)模式是否被驗證成功。你必須找到買方，核算成本，確保收入與成本之間有利潤。另外，通過結(jié)構(gòu)性布局，提升體系的環(huán)保能力。例如，采用循環(huán)經(jīng)濟的概念，將肥料和豬糞便等轉(zhuǎn)化為新的收益源，從而實現(xiàn)低碳環(huán)保排放。這種做法使得原本的廢棄物能夠得到充分利用，形成循環(huán)利用的閉環(huán)。關(guān)鍵是如何擴大收入和降低成本。科技的使用并非目的，而是為了實現(xiàn)收入增加或成本降低。如果企業(yè)能夠在 2024 年實現(xiàn)合理的閉環(huán)，那么我認為 2024 年將是大家回歸商業(yè)常識的一年，企業(yè)需要關(guān)注的是產(chǎn)品的銷售和商業(yè)的實際效益。

鈦資本方昕：大家都提到了技術(shù)的發(fā)展，但真正的發(fā)展還是要落實到農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的實際過程中。需要思考，我們到底創(chuàng)造了什么樣的價值，或者是在什么地方創(chuàng)造了新的商業(yè)價值？最后請 Jane 來幫我們做一個總結(jié)。

Jane:企業(yè)信息化和數(shù)字化賦能以及環(huán)境的改善，都為農(nóng)業(yè)提供了足夠的市場化和動力，使得農(nóng)業(yè)行業(yè)的迭代速度尤其在養(yǎng)殖領(lǐng)域非常迅速。這些領(lǐng)先企業(yè)的管理能力給我留下了深刻印象。綜上所述，盡管農(nóng)業(yè)是一個相對長周期的行業(yè)，投入產(chǎn)出不一定成正比，但只要持續(xù)地進行發(fā)掘，利用更先進的科技手段，就有機會找到收入增長、成本降低的企業(yè)和賽道。

觀察

風險投資的決策關(guān)鍵點是：市場空間足夠大、增長轉(zhuǎn)折點已來到。農(nóng)業(yè)科技賽道，已到了創(chuàng)投決策的節(jié)點。但與醫(yī)藥、芯片、消費等領(lǐng)域的投資不同，要想投好農(nóng)業(yè)科技賽道的項目，首先應(yīng)當關(guān)注的是農(nóng)業(yè)，而非科技。理解科技之前，要先理解農(nóng)業(yè)。我們應(yīng)當理解農(nóng)業(yè)的種植 / 養(yǎng)殖、加工、流通、銷售等環(huán)節(jié)的商業(yè)和社會規(guī)律，同時熟識動植物、土地、水源、光照、藥肥、飼料等要素的作用特征，還得了解農(nóng)業(yè)相關(guān)政策的戰(zhàn)略部署、專項資金的撥付和使用規(guī)定、相關(guān)產(chǎn)品的監(jiān)管和審批條件，等等。

因此，本期的投研社，我們從農(nóng)業(yè)的視角出發(fā)，去探索科技在其中的用武之地，去思考科技介入后農(nóng)業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將發(fā)生什么變化，過程中會產(chǎn)生什么樣的投資機會。下一期投研社，我們將從科技的視角出發(fā)，去探索科技在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域發(fā)展的底層邏輯、突破節(jié)點和深刻影響，這是農(nóng)業(yè)科技的新時代，相信未來將涌現(xiàn)農(nóng)業(yè)多元場景的先進技術(shù)和高新產(chǎn)品，帶來更多的創(chuàng)投機會。鈦資本后期將繼續(xù)關(guān)注農(nóng)業(yè)科技的創(chuàng)投領(lǐng)域，與高技術(shù)類專家共同探討，分析行業(yè)結(jié)構(gòu)變化的信號和趨勢，尋找新風口，迎接農(nóng)業(yè)科技投資熱潮。

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