沃森生物不能輕易賺錢。

沃森生物作為世界上第一家同時生產(chǎn)和上市13價肺炎疫苗和二價HPV疫苗的公司，曾經(jīng)風(fēng)光無限。

不僅如此，沃森生物還擁有腦膜炎系列疫苗、百白破疫苗、Hib疫苗(b型流感嗜血桿菌結(jié)合疫苗)等自主疫苗產(chǎn)品。

在這種背景下，沃森生物收入在2017年至2022年連續(xù)六年實現(xiàn)超兩位數(shù)增長。

但是轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)在2023年。三月二十九日晚，沃森生物交出了2023年營收和歸母凈利潤雙雙下降的成績單——營收同比下降19%，歸母凈利潤同比下降42%。

沃森生物在資本市場的表現(xiàn)也不容樂觀。2021年8月，沃森生物最高股價達到96.65元/股，市值達到1200億元。但好景不長，此后股價一路跌宕起伏，截至4月11日收盤，報14.69元/股，總市值236億元，與歷史最高點市值相比已揮發(fā)近千億元。沃森生物的股價從今年開始下跌了37%以上。

為什么曾千億市值的沃森生物走下神壇？

業(yè)績震蕩，凈利潤下降42%

表現(xiàn)震蕩是主要原因。

三月二十九日晚，沃森生物公布了2023年的財務(wù)報告。其收入為41.14億元，同比下降19%。；歸母凈利潤4.2億元，比去年同期下降42%。

就收入而言，沃森生物的自主疫苗無法銷售。

報告期內(nèi)，公司主要生產(chǎn)銷售的8種自主疫苗產(chǎn)品包括13價肺炎結(jié)合疫苗、2價HPV疫苗、23價肺炎多糖疫苗等。自主疫苗收入40.1億元，比去年同期下降19%，占收入的99.12%。

從地區(qū)來看，國內(nèi)地區(qū)的收入除了海外市場收入小幅增長1.46%外，都有不同程度的下降。其中，華南下滑幅度最大，超過34%。

圖 / 2023年財報

在財務(wù)報告中，沃森生物并沒有公布每種疫苗的銷量。但是，從批發(fā)數(shù)量來看，13價肺炎是沃森生物的兩大拳頭產(chǎn)品，結(jié)合疫苗和二價人乳頭瘤病毒疫苗，年批發(fā)數(shù)量最多。

但這兩種主要產(chǎn)品卻拖后腿。

沃森生物在業(yè)績預(yù)測中提到，由于國內(nèi)新生兒數(shù)量下降、市場競爭加劇等因素，與去年同期相比，13價肺炎疫苗產(chǎn)品銷量下降；同時，由于九價HPV疫苗的擴大和進口數(shù)量的大幅增加，二價HPV的銷量沒有達到預(yù)期，綜合影響導(dǎo)致公司疫苗產(chǎn)品的營業(yè)收入和凈利潤較去年同期有所下降。

2023年，沃森生物為二價HPV疫苗及其它疫苗產(chǎn)生的存貨、應(yīng)收賬款等相關(guān)資產(chǎn)計提減值準(zhǔn)備了2.5億元，占利潤總額的42%，影響了公司的凈利潤表現(xiàn)。

2022年，沃森生物二價HPV疫苗獲批上市。不到兩年，二價HPV疫苗就賣不出去了。

二價HPV疫苗賣不出去，新冠疫苗錯過了紅利期。

人乳頭瘤病毒是“人乳頭狀瘤病毒”的簡稱，主要通過性行為等方式感染。研究表明，99%的宮頸癌是由HPV中的高危人乳頭瘤病毒感染引起的。而且HPV疫苗是目前唯一能預(yù)防癌癥的疫苗，受到廣泛關(guān)注。

目前國內(nèi)上市的同類產(chǎn)品分為二價、四價、九價。其中，葛蘭素史克、萬泰生物和沃森生物在市場上銷售二價疫苗；默沙東是四價和九價HPV疫苗中唯一的智飛生物代理商。

沃森生物疫苗在二價HPV疫苗市場上的上市日期比萬泰生物晚。2019年，萬泰生物新可寧獲批上市，是國內(nèi)首款二價HPV疫苗。沃澤惠在2022年上市了沃森生物二價HPV疫苗，成為第二款獲批上市的國產(chǎn)HPV疫苗。

但是兩家公司之間的價格戰(zhàn)是不可避免的，而且價格持續(xù)下跌。2022年5月，沃森生物在江蘇省人乳頭瘤病毒疫苗競標(biāo)中，以246元/支的價格獲得了22400支/瓶的中標(biāo)。

今年3月，萬泰生物以86元/支的價格中標(biāo)了499206支二價HPV疫苗采購項目。這個價格是迄今為止國內(nèi)HPV疫苗的最低中標(biāo)價格，也是這類疫苗第一次跌破100元的價格。

由于價格的嚴重內(nèi)卷，不僅沃森生物受到影響，萬泰生物的業(yè)績也大幅下滑。

萬泰生物在2023年實現(xiàn)營收55.11億元，同比下降50.73%；母公司凈利潤為12.48億元，比去年同期下降73.65%。自2020年上市以來，該公司的收入和凈利潤首次下降。

同時，萬泰生物也在年報中直言，二價HPV疫苗受九價HPV疫苗擴大和市場競爭等因素影響，銷量低于預(yù)期。

現(xiàn)在，二價HPV疫苗陷入了價格戰(zhàn)，國內(nèi)疫苗企業(yè)爭奪九價HPV上市日期。

據(jù)西南證券統(tǒng)計，沃森生物、瑞科生物、康樂護衛(wèi)、萬泰生物、上海博唯都已進入國內(nèi)九價人乳頭瘤病毒疫苗進展最高的企業(yè)。Ⅲ期。

沃森生物在財務(wù)報告中表示，子公司上海澤潤九價HPV疫苗Ⅲ期臨床研究的各項工作也是按計劃進行的，目前該疫苗與同類疫苗抗原性的比較Ⅲ臨床試驗，處于數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析與臨床研究報告編制階段。

當(dāng)前，在九價HPV疫苗研發(fā)項目中，沃森生物的資本化支出已經(jīng)超過2億元，預(yù)計將于2029年完成。

萬泰生物在九價人乳頭瘤病毒疫苗項目中也投資了3.03億元。4月11日，萬泰生物宣布，公司收到九價人乳頭瘤病毒疫苗II期臨床試驗的失明結(jié)果，初步分析顯示主要結(jié)果符合預(yù)期。受此消息影響，萬泰生物股價于4月11日上漲。這種失明結(jié)果符合預(yù)期，意味著萬泰生物九價人乳頭瘤病毒疫苗離申請上市和獲批更近一步。

在九價HPV疫苗的研發(fā)項目中，康樂護衛(wèi)已累計投資6.68億元，包括九價HPV疫苗(女性適應(yīng)癥)和九價HPV疫苗(男性適應(yīng)癥)。

國內(nèi)疫苗企業(yè)已投入大量資金進行技術(shù)研發(fā)、臨床試驗等工作，以促進九價HPV疫苗的研發(fā)和上市。

誰能成為國內(nèi)第一家九價HPV疫苗上市公司，誰就會獲得明顯的先發(fā)優(yōu)勢。許多制造商都盡了最大努力，沃森生物面臨著巨大的競爭壓力。能否抓住機會仍然存在不確定性。

除九價人乳頭瘤病毒疫苗外，沃森生物還有四種新冠肺炎疫苗正處于臨床研究數(shù)據(jù)整理和結(jié)束階段。

疫情爆發(fā)之初，沃森生物開始了疫苗研發(fā)。然而，直到2023年12月，沃森生物聯(lián)合復(fù)旦大學(xué)和上海藍鵲聯(lián)合開發(fā)的新冠肺炎變異株mRNA疫苗才被批準(zhǔn)應(yīng)急使用。

在新冠疫苗的布局上，沃森生物更像是“早起趕晚”。

現(xiàn)在新冠疫苗的紅利期已經(jīng)過去。由于全球疫苗接種計劃的推進，大多數(shù)群體已經(jīng)完成了疫苗接種，導(dǎo)致對新冠肺炎疫苗的需求急劇下降，這直接影響了沃森生物的收入和利潤。

投資不利，浮虧數(shù)億元

此外，沃森生物在投資方面也并非一帆風(fēng)順。

在港股上市的沃森生物有嘉和生物、圣諾醫(yī)藥等部分股票，但兩家公司的股價并不理想，因此，沃森生物在2023年也面臨著數(shù)億元的浮虧。

財務(wù)報告顯示，沃森生物擁有圣諾醫(yī)藥股票的初始投資成本為1.56億元。截至2023年底，相應(yīng)賬面價值為1.16億元，已浮虧3961.8萬元。

沃森生物擁有嘉和生物股票的初始投資成本為5.1億元。截至2023年底，賬面價值僅為4051萬元，已浮虧4.7億元。

圖/ 沃森生物財務(wù)報告

嘉和生物成立于2007年，是一家致力于腫瘤和自身免疫藥物研發(fā)和商業(yè)化的生物制藥公司，2020年在港股上市。

根據(jù)同花順的數(shù)據(jù)，嘉和生物的最大股東是高淳資本旗下的HHJH。 Holdings Limited，截至2023年6月30日，嘉和生物擁有24.94%的股份，嘉和生物的第二大股東是沃嘉生物技術(shù)有限公司，它是沃森生物的控股公司，擁有7.42%的股份。

但是，受到資本青睞的嘉和生物，在產(chǎn)品研發(fā)方面并不順利。

2023年6月，嘉和生物PD-1單抗藥品杰諾單抗(GB226)新藥上市申請未經(jīng)國家美國食品藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)。該藥物可治療復(fù)發(fā)和難治性外周T細胞淋巴瘤（PTCL），成為國家美國食品藥品監(jiān)督管理局拒絕批準(zhǔn)上市的首款PD-1商品。

作為嘉和生物研究的重要產(chǎn)品，杰諾單抗也是唯一進入NDA(藥品申請注冊上市)階段的產(chǎn)品。被拒絕上市對嘉和生物影響很大。

目前，嘉和生物只有一款商業(yè)產(chǎn)品佳佑健(英夫利西單抗)，于2022年2月23日獲批上市，可治療類風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎、強直性脊柱炎、銀屑病、成人潰瘍性結(jié)腸炎、成人及6歲以上兒童克羅恩病、瘺管性克羅恩病。

新藥上市進展受挫的嘉和生物股價也一路走低。嘉和生物股價在2023年下跌56%。截至4月11日收盤，報1.15港元/股，較發(fā)行價下跌95%。

圣諾醫(yī)學(xué)也是如此，目前，沃森生物擁有圣諾醫(yī)學(xué)4.1%的股份。圣諾醫(yī)學(xué)于2007年在美國成立，致力于RNA(核糖核酸)治療的探索與發(fā)展?，F(xiàn)在，圣諾醫(yī)學(xué)還沒有商業(yè)化的商品。2021-2023年，圣諾醫(yī)學(xué)歸母凈虧損分別為2.13億美元、8829.9萬美元和7869萬美元。

2021年12月，圣諾醫(yī)藥正式登陸港交所，發(fā)行價格為65.90港元/股，2022年初，圣諾醫(yī)藥股價一度上漲至101港元/股，隨后一路走低。

圣諾醫(yī)藥股價在2023年下跌43%。截至4月11日收盤，報收7.23港元/股，比歷史最高點下跌90%以上，目前市值僅剩6.34億港元。

2023年，沃森生物持有的嘉和生物、圣諾醫(yī)藥股持續(xù)下跌，同時，其他未上市資產(chǎn)期末估值下降，報告期內(nèi)公允價值變動損失約2.34億元，占利潤的39%。

投資不利，再加上二價HPV疫苗陷入價格戰(zhàn)，13價肺炎結(jié)合疫苗銷量下降，沃森生物手中可玩的牌數(shù)不多。

在業(yè)績大幅下滑的情況下，近幾年公司股東也爭相減持，股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大變化。

截至2023年底，劉俊輝擁有沃森生物3.37%的股份，是公司最大的股東。董事長李云春的持股比例已經(jīng)下降到1.69%，從前一大股東多次減持到第五大股東。當(dāng)前，沃森生物的股權(quán)結(jié)構(gòu)比較分散，企業(yè)沒有實際控制人。

隨著大股東的減持，沃森生物近年來股價波動較大，在2021年8月創(chuàng)下歷史最高點后，一路跌宕起伏。截至4月11日收盤，報14.69元/股，比歷史最高點下跌85%。

未來，沃森生物能否扭轉(zhuǎn)股價下跌，找到新的業(yè)績增長點，「界面新聞·子彈財經(jīng)」長期關(guān)注。

本文來自微信微信官方賬號“子彈財經(jīng)”（ID:zidancaijing），作者：孟祥娜，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

本文僅代表作者觀點，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請在文中注明來源及作者名字。

免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請及時與我們聯(lián)系進行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com