01 “二代姐妹花”

曾經(jīng)被稱為“職業(yè)經(jīng)理人管理系統(tǒng)”的晶澳科技(002459.SZ），正在加速對家庭治理的轉(zhuǎn)變。

根據(jù)筆者從多位接近晶澳的人那里了解到，公司正在進(jìn)行一輪關(guān)鍵崗位調(diào)整，一些擁有實(shí)權(quán)的職業(yè)經(jīng)理和管理層的“老臣”可能會改變職位。

其中，涉及的管理層包括部件負(fù)責(zé)人。晶澳科技副總裁、部件負(fù)責(zé)人李棟不再負(fù)責(zé)部件業(yè)務(wù)線，即將完成內(nèi)部崗位轉(zhuǎn)移。

2017年之前，李棟加入了晶澳，擔(dān)任總監(jiān)或以上職務(wù)。李棟是三家公司的法定代表人，在十多家“晶澳系”公司擔(dān)任高管。

隨著“實(shí)權(quán)派”人員的調(diào)整，是靳保芳家族“二代姐妹花”的上位。

三年前，在晶澳科技回歸a股一周年之際，公司宣布，靳保芳被平度市監(jiān)察委員會立案調(diào)查、留設(shè)。

業(yè)內(nèi)人士推測，或許從那時起，出生于1952年，年過古稀的靳保芳，意識到了“傳位”的緊迫性。

靳保芳有兩個女兒，大女兒靳軍輝，二女兒靳軍淼。

大女兒從18歲開始就在政府機(jī)構(gòu)工作。二女兒之前一直在靳保芳身邊工作，擔(dān)任晶澳科技采購總監(jiān)、助理總裁等職務(wù)。

2020年6月，靳保芳在被解除留設(shè)后的第二個月，迅速將自己持有的晶澳科技控股股東-晶泰福的25%股份轉(zhuǎn)讓給二女兒靳軍淼。

也是在這一年，大女兒從河北省直工委黨建督查室主任那里卸任，加入晶澳擔(dān)任助理總裁，就像她從當(dāng)?shù)乜h電力局長“下?！焙髣?chuàng)業(yè)的父親一樣。轉(zhuǎn)年底，2022年12月，大女兒進(jìn)入董事會。

董事會上的“靳家”，還有二女兒的丈夫陶然。自2019年底以來，陶然成為晶澳科技董事，也是晶澳科技副總經(jīng)理。

兩個女兒，一個家庭，一個董事。在股權(quán)分配方面，靳保芳也試圖保持健康。2023年8月，晶泰福重新變更了股東，靳保芳妻子范彩萍的24%股份被轉(zhuǎn)讓給了大女兒。

到目前為止，靳保芳在晶泰福的股份比例為51%，大女兒持倉24%，二女兒持倉25%。

此時，靳保芳父女共控制了晶澳科技47.35%的股份，靳家在6名非獨(dú)立董事中占有三席。

這種變化，顯然會影響晶澳以前的職業(yè)經(jīng)理團(tuán)隊(duì)。

與大多數(shù)光伏“龍頭”不同，晶澳科技選擇職業(yè)經(jīng)理制度進(jìn)行管理。時任執(zhí)行總裁牛新偉曾任國內(nèi)外多家半導(dǎo)體和光伏企業(yè)高管，經(jīng)驗(yàn)豐富。幾位副總經(jīng)理多年來一直深入光伏行業(yè)。

在被調(diào)查公告發(fā)布的第二天，以牛新偉為首的“晶澳四太?！币黄鹆料嘟涣鲿h，回應(yīng)突發(fā)事件，穩(wěn)定市場信心。除了牛新偉，還有負(fù)責(zé)銷售的黃新明、財(cái)務(wù)主管李少輝和董事長武廷棟，被稱為“晶澳四太保”。

其中，牛新偉和黃新明是董事會成員。

由于靳保芳大女兒于2022年底進(jìn)入董事會，牛新偉換屆離職，黃新明也于當(dāng)年2月退休。

兩位新任董事可謂“一小一老”——楊愛青是從基層一步步干出來的年輕人才，2022年被提拔到晶澳總部的核心層面；賈紹華是一位74歲的財(cái)稅專家，剛剛加入晶澳不到兩年。

很容易看出，晶澳的職業(yè)經(jīng)理時代已經(jīng)漸行漸遠(yuǎn)。

02 昔日輝煌

職業(yè)經(jīng)理團(tuán)隊(duì)，曾經(jīng)為晶澳科技的發(fā)展做出了巨大貢獻(xiàn)。

公司高管曾提到:“晶澳由職業(yè)經(jīng)理管理，老板來的次數(shù)不多。董事長三年來告訴我?guī)讉€指示。第一句:不管你有多難，一個員工都開不了；第二句:再難，R&D和技術(shù)改革的成本也不能降低?！?/p>

“一手賣長單盈利，一手融資輸血擴(kuò)大產(chǎn)能”，的確是當(dāng)初包括晶澳在內(nèi)的眾多光伏龍頭制勝的方法論。

晶澳科技憑借關(guān)鍵時刻的融資能力，多次順利擴(kuò)大先進(jìn)產(chǎn)能。

自2007年納斯達(dá)克在美國上市以來，晶澳便開始了全方位的上下游擴(kuò)張。

2010年，晶澳科技成立多晶硅片廠；第二年，我們收購了單晶硅片制造商太陽能硅谷，并建立了年產(chǎn)3GW的一體化生產(chǎn)基地。

到2013年，晶澳科技的單晶組件出貨量達(dá)到500MW，成為全球最大的P型單晶組件供應(yīng)商。新年伊始，公司開始量產(chǎn)高效PERC電池，引領(lǐng)中國大陸電池技術(shù)轉(zhuǎn)型。

當(dāng)光伏中國證券交易所在美股融資條件下降時，晶澳科技于2015年開始尋求私有化，最終于2019年11月重組天業(yè)聯(lián)盟，成功回歸a股市場。

在接下來的三年里，晶澳科技融資“馬不停蹄”。

2020年，晶澳宣布將募集不超過51.58億元建設(shè)高效電池和零部件項(xiàng)目；2021年，新股以非公開方式發(fā)行，實(shí)際募集資金49.69億元。2022年，公司還計(jì)劃公開發(fā)行a股可轉(zhuǎn)換公司債券，募集資金總額不超過100億元，以進(jìn)一步提高產(chǎn)量，補(bǔ)充營運(yùn)資金。

這種一系列融資和生產(chǎn)活動，使得晶澳拉晶、硅片、電池和組件的生產(chǎn)能力分別達(dá)到85GW。、85GW、巨大的85GW和95GW。在享受PERC和TOPCon技術(shù)紅利的同時，晶澳科技成為集成度最高的企業(yè)之一。

隨著光伏生產(chǎn)過剩和融資環(huán)境的收緊，依靠融資來提高生產(chǎn)已經(jīng)不可行了。然而，此前融資和大幅增產(chǎn)帶來的副作用仍在報(bào)告中。

負(fù)債率一度下降至58%，回升至2023年第三季度的63%。盡管現(xiàn)金保留在同一時期創(chuàng)下169.5億新高，但與475億流動負(fù)債相比，顯得更加緊張。

與其他光伏龍頭相比，隆基的流動負(fù)債高達(dá)742億元，但整體負(fù)債率只有56%，賬戶上還躺著500億元現(xiàn)金，顯然更加閑散。

褪去時代披著的“貝塔”，光伏作為制造業(yè)的本來面目逐漸明朗。歸根結(jié)底，生產(chǎn)周期是制造業(yè)的長期鐵律。

03 主要挑戰(zhàn)

如何更高效地消化提產(chǎn)擴(kuò)張留下的產(chǎn)能重資產(chǎn)？這是晶澳未來繼承人的主要挑戰(zhàn)。

根據(jù)一份流傳的交流記錄，2023年中期，晶澳P型單晶商品的收入仍然可以維持在兩毛錢左右。

然而，自去年第三季度以來，一項(xiàng)潛在風(fēng)險(xiǎn)逐漸明朗——在四大一體化企業(yè)中，生產(chǎn)過剩導(dǎo)致的零部件價格暴跌，對晶澳產(chǎn)生了嚴(yán)重影響。

以今年2月1日至2月29日的光伏組件招標(biāo)為例，平均價格為0.908元/元，約12.82GW光伏組件采購項(xiàng)目校準(zhǔn)。W，與1月份0.915元/15元/1月相比W，呈現(xiàn)進(jìn)一步下跌的趨勢。

2024年華潤電力首批光伏組件設(shè)備采購標(biāo)段1(集中式光伏項(xiàng)目)，最低中標(biāo)價格為0.850元/W。

晶澳科技投出了這個最低價。正是這樣，晶澳在2月中標(biāo)項(xiàng)目中表現(xiàn)突出，中標(biāo)能力達(dá)到786.15MW，在統(tǒng)計(jì)周期中排名第一。

三月份，晶澳科技的排產(chǎn)計(jì)劃達(dá)到6.5GW-7.5GW，在集成公司中排名第一。但由于新訂單價格較低，晶澳科技也面臨著“不得不做，但做了也賺不到多少錢”的矛盾。

除了“以價換量”訂單稀釋利潤外，另一個重要原因是，高達(dá)35GW。 “舊”PERC產(chǎn)能。-盡管其中一些已經(jīng)在去年第二、三季度計(jì)提了減值。

現(xiàn)在，晶澳有計(jì)劃對這些生產(chǎn)線進(jìn)行改造。改造時間計(jì)劃為4個月至5個月，但實(shí)際時間可能比預(yù)期的要長。

或許是因?yàn)?，晶澳科技還擁有“36GW” 新建的N型TOPCON產(chǎn)能規(guī)模為20GW，超過PERC產(chǎn)能，降低了升級PERC生產(chǎn)線的迫切性，而且改造也需要一大筆費(fèi)用。

每一項(xiàng)行動，無論是低價中標(biāo)消化新產(chǎn)能，還是減值清算或改造舊產(chǎn)能，都是對公司業(yè)績“貼底航行”的挑戰(zhàn)。

04 “黑鐵時代”光伏

無論是老人還是新手，都要想辦法應(yīng)對光伏的“黑鐵時代”。

過去的光伏周期，公司主要依靠兩種方式穿越市場波動——技術(shù)引領(lǐng)和光伏出海。

雖然在HJT中，晶澳科技、BC和鈣鈦礦疊層電池都有技術(shù)儲備，但策略更穩(wěn)定，不注重單一技術(shù)，也不追求短期領(lǐng)先水平。雖然這種策略是傳統(tǒng)的，但它也避免了過度依賴單一技術(shù)路線的風(fēng)險(xiǎn)。

另外，光伏出海已經(jīng)成為很多光伏企業(yè)的新戰(zhàn)略。

國外高利潤市場，對光伏產(chǎn)品的需求旺盛，利潤空間巨大。在北美市場，單瓦盈利能力是國內(nèi)市場的十倍。

Garibsonsons也是晶澳科技、SM Solar和Wasiq Traders客戶簽署MOU協(xié)議，供應(yīng)200MW光伏組件。

但是，僅僅依靠技術(shù)和出海，并不能保證大型龍頭企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

作為一家集成光伏制造商，需要考慮更深層次的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，從根本上擺脫同質(zhì)化競爭和周期性風(fēng)險(xiǎn)。

多元化發(fā)展不僅可以提升公司的品牌和市場口碑，還可以在新能源領(lǐng)域構(gòu)建跨越多條曲線的競爭優(yōu)勢，從而實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長。

舉例來說，晶澳完全有潛力升級為能源管理服務(wù)商，建立新能源一體化解決方案，包括光伏發(fā)電、儲能、節(jié)能項(xiàng)目、碳資產(chǎn)開發(fā)、數(shù)字智能運(yùn)維等諸多領(lǐng)域。

在光伏真正回歸制造業(yè)之后，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的希望之路，可能是晶澳科技這樣的重產(chǎn)能龍頭。

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