四月十五日，中國人民銀行宣布，為了維護(hù)銀行系統(tǒng)的合理流動(dòng)性，當(dāng)天進(jìn)行了1000億元中期貸款便利（MLF）經(jīng)營(yíng)期為1年，中標(biāo)利率保持2.5%。

《國家商報(bào)》記者注意到，4月份MLF運(yùn)營(yíng)延續(xù)了縮量平價(jià)的續(xù)展模式，并在2月份繼續(xù)為MLF資金提供凈回籠。由于本月MLF期滿規(guī)模為1700億元，央行投入1000億元，實(shí)現(xiàn)凈回籠700億元，此前3月凈回籠規(guī)模為940億元。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，MLF在連續(xù)15個(gè)月進(jìn)行凈投放后，于今年3月首次實(shí)現(xiàn)了縮量續(xù)集。4月份資金干擾不大，整體處于中性偏松狀態(tài)。央行繼續(xù)縮量續(xù)集MLF，凈回籠700億元，有助于實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)供需平衡。

四月份MLF凈回籠700億元

《國家商報(bào)》記者注意到，4月份MLF期滿規(guī)模為1700億元，是近9個(gè)月來最小的規(guī)模。另外，本月MLF投放規(guī)模為1000億元，也是近幾個(gè)月來最小的規(guī)模。

與此同時(shí)，四月也是MLF在二月份繼續(xù)實(shí)現(xiàn)凈回籠。三月份，MLF期滿4810億元，央行投入3870億元，MLF凈回籠940億元。

上周五，從行業(yè)短期利率表現(xiàn)來看，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）夜間類型下降0.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)告1.717%，7天Shibor上升0.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)告1.82%。DR007加權(quán)平均利率在上周五收盤時(shí)上升至1.8336%，政策利率在1.8%以上。

溫彬說，4月份，資金沒有受到太大干擾，整體處于中性偏松狀態(tài)。央行繼續(xù)縮量續(xù)作MLF，凈回籠700億元，有助于實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)供需平衡。

溫彬進(jìn)一步解釋說，4月份是傳統(tǒng)的信貸月份，減輕了信貸投放對(duì)超儲(chǔ)的消費(fèi)壓力。與此同時(shí)，當(dāng)前存款衍生放緩，存款準(zhǔn)備金率減弱對(duì)資金形成了一定的積極貢獻(xiàn)。此外，雖然4月份是傳統(tǒng)納稅月份，但稅期集中支付或?qū)Y金造成階段性干擾；但考慮到今年政府債券發(fā)行過程緩慢，4月份為年內(nèi)期滿高峰，期滿1.47萬億元，預(yù)計(jì)政府債券發(fā)行對(duì)資金的抽水效應(yīng)也有限。

此外，溫彬還強(qiáng)調(diào)，目前流動(dòng)性穩(wěn)定寬松，央行不打算投入太多資金。但近期銀行間存單利率大幅下降，與MLF的利差進(jìn)一步擴(kuò)大，金融機(jī)構(gòu)對(duì)MLF的需求不強(qiáng)。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，4月份MLF期滿量較小，縮量續(xù)集主要是因?yàn)槟壳般y行系統(tǒng)流動(dòng)性充足，MLF運(yùn)營(yíng)需求較小，政策收縮信號(hào)沒有發(fā)布。

專家：年內(nèi)降息落地時(shí)間或偏晚或落地時(shí)間

MLF利率本月仍保持2.5%，8個(gè)月內(nèi)保持一致。

在王青看來，MLF4月份的運(yùn)營(yíng)利率保持不變，符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。主要原因是在2月份RR全面下調(diào)、5年以上LPR價(jià)格大幅下調(diào)、第一季度經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升趨勢(shì)良好的背景下，政策性降息的迫切性不高。但目前和未來消費(fèi)水平較低，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能需要進(jìn)一步改善，未來MLF運(yùn)營(yíng)利率下降仍是重要政策選項(xiàng)之一。

王青表示，在4月份MLF運(yùn)營(yíng)利率穩(wěn)定、第一季度銀行凈息差可能進(jìn)一步收窄的背景下，4月份2個(gè)期限的LPR價(jià)格將保持一致。

溫彬認(rèn)為，在4月份政策利率保持不變的情況下，在國內(nèi)外利差和存貸利差的雙重約束下，短期內(nèi)降低政策利率并不是一個(gè)可選的選擇，年內(nèi)降息的時(shí)間可能會(huì)晚一些。

結(jié)合近期部分地方民營(yíng)銀行跟進(jìn)存款利率下調(diào)，2024年4月底前所有存款實(shí)現(xiàn)監(jiān)管政策自律定價(jià)，溫彬認(rèn)為，如果前期政策效果無法有效體現(xiàn)，第二季度后期或新一輪存款上市利率將下降，以控制銀行負(fù)債成本，減輕利率收窄壓力。

“如果存款利率下調(diào)、RRR降息或降息，將為L(zhǎng)RP再次下降創(chuàng)造空間，以繼續(xù)穩(wěn)步降低公司融資和居民信貸成本，進(jìn)一步促進(jìn)實(shí)體有效融資需求的修復(fù)，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。”溫彬說。