和電池打交道一樣，為什么差距這么大？

前端:根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2023年新能源汽車銷量分別達(dá)到958.7萬輛和949.5萬輛，比去年同期增長35.8%和37.9%。；行業(yè)上游供應(yīng)商，寧德時(shí)代(300750.SZ）享受紅利，營業(yè)總收入和扣除非凈利潤增長22.01%和42.1%。延長時(shí)間維度，增長速度更加夸張。

但在后端，故事完全走樣了:隨著大量新能源汽車進(jìn)入生命周期，動(dòng)力電池回收行業(yè)的潛在商機(jī)逐漸浮現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年中國退役動(dòng)力電池可達(dá)59萬噸，2028年退役動(dòng)力電池將保持在260萬噸/年的水平。

只是不管你怎么翻身，你總是找不到像寧德時(shí)代那樣的存在。中泰證券發(fā)布了這一板塊的研究報(bào)告，并提醒大家關(guān)注格林美(002340.SZ)、光華科技（002741.SZ)、浙礦股權(quán)(300837.SZ)、天奇股份（002009.SZ）等待龍頭企業(yè)。但即使是現(xiàn)在，這些廠商的市值和成長能力，也無法期待寧德時(shí)代的“項(xiàng)背”。

一個(gè)是起點(diǎn)，一個(gè)是終點(diǎn)。站在新能源汽車生命周期兩端的公司，情況的對比有些難以接受。他們都在動(dòng)力電池上大驚小怪。有什么問題？

壹 | 期待與無奈

上海鋼聯(lián)(3002266)(3002266)上海鋼聯(lián)(3002266).SZ）王學(xué)雷，新能源業(yè)務(wù)部高級經(jīng)理。

不難理解。當(dāng)動(dòng)力電池壽命下降到最初狀態(tài)的80%時(shí)，相應(yīng)的能效會(huì)明顯下降，符合條件的產(chǎn)品會(huì)進(jìn)入退休周期。鑒于鋰、鈷、鎳、錳等關(guān)鍵元素的稀缺性，回收梯次利用和拆解再利用成為必然選擇。

根據(jù)目前電池消費(fèi)的普遍進(jìn)展，8-10年后實(shí)際容量低于80%的產(chǎn)品不再符合汽車使用標(biāo)準(zhǔn)，即符合回收要求。容量在20%-80%之間的電池將被“降級”，在家庭儲(chǔ)能、低速汽車、通信基站等領(lǐng)域逐步使用；其他的將被拆解和重復(fù)使用。

將時(shí)間點(diǎn)引向2024年，取9年使用壽命，目前需要回收的動(dòng)力電池集中在2015年?；厥淄?，這是一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)：2014年11月特斯拉（TSLA.O)第一輛Model在中國交付。 S，仍然沒有站穩(wěn)腳跟；隨后一年，國內(nèi)純電動(dòng)乘用車銷量飆升178%(乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù))，主要銷售產(chǎn)品多為奇瑞eQ。、江準(zhǔn)IEV、普及車型，如眾泰云100。

一方面，領(lǐng)先的汽車公司還沒有建立武林座位，另一方面，市場主力大多是不成熟的產(chǎn)品，動(dòng)力電池的新陳代謝正在加速。理論上，2015年應(yīng)該出現(xiàn)的回收高峰已經(jīng)到來，回收市場的盛宴已經(jīng)開始。根據(jù)天眼查的數(shù)據(jù)，近年來新注冊企業(yè)的數(shù)量正在快速增長。

面對巨大的蛋糕，磨刀霍霍已經(jīng)成為常態(tài)。他們都想用“手里40米長的大刀”切成最大的，但結(jié)果卻不盡如人意。“市場半徑、企業(yè)規(guī)模、行業(yè)屬性共同決定了‘寧德時(shí)代’很難出現(xiàn)在動(dòng)力電池回收行業(yè)?！蓖鯇W(xué)雷說。

回收是價(jià)值鏈的末端，很難和前端一起跳舞。同時(shí)，根據(jù)華安證券(600909090).SH）據(jù)分析，2030年退伍電池?cái)?shù)量將達(dá)到437GWh，市場價(jià)值將達(dá)到1695億元；一個(gè)大市場的規(guī)模，還不如2023年寧德時(shí)代收入的一半，想象空間也不大。

再次看看市場結(jié)構(gòu)，沒有一家公司有絕對的優(yōu)勢獨(dú)霸一方，享受技術(shù)實(shí)力或規(guī)模帶來的頭部紅利。

格林美曾于2023年10月在互動(dòng)平臺(tái)上表示，上半年回收和梯次利用動(dòng)力電池達(dá)到11913噸(1.29GWh)，僅占中國動(dòng)力電池報(bào)廢總量的10%左右。；移至原生動(dòng)力電池市場，2024年第一季度寧德時(shí)代裝貨量達(dá)到41.31GWh，比亞迪(002594).SZ）市場份額分別為48.93%和18.44%，為18.44GWh。

看動(dòng)力電池回收公司的商業(yè)模式:根據(jù)市場價(jià)格從終端市場回收廢品，經(jīng)過處理后獲取商品，然后按市場價(jià)格出售。整體模式與冶煉行業(yè)不一致。

貳 | 活在內(nèi)卷中

市場、公司、商業(yè)模式...客觀分析框架仍然立足于當(dāng)下。用靜態(tài)系統(tǒng)觀察一個(gè)動(dòng)態(tài)變化，注定蒸蒸日上的行業(yè)，類似于刻舟求劍。換句話說，現(xiàn)在沒有寧德時(shí)代的回收行業(yè)，以后不會(huì)有嗎？

為了引導(dǎo)行業(yè)發(fā)展，工業(yè)和信息化部于2018年建立了標(biāo)準(zhǔn)化條件企業(yè)名單，業(yè)內(nèi)俗稱“白名單”制度。根據(jù)條款，入選企業(yè)在選址、設(shè)備、工作面積等具體階段必須滿足基本要求，鎳、鈷、錳綜合回收率不低于98%，鋰回收率不低于85%，主要有價(jià)金屬綜合回收率不低于97%。

截至目前，已有156家公司被列入“白名單”。與每年數(shù)萬家新公司相比，可以說是鳳毛麟角。這些廠商一旦加大R&D投資，定向提高不同金屬的回收率，也是建立相對領(lǐng)先優(yōu)勢的基礎(chǔ)。王學(xué)雷說:“在現(xiàn)有回收率的基礎(chǔ)上，提高1%也可以大大提高企業(yè)的競爭優(yōu)勢。

但從結(jié)果來看，各大廠商對技術(shù)的投入并不突出。目前，頭部企業(yè)的R&D支出一般占營收的5%以內(nèi)，與其他行業(yè)相比并不高。因此，通過提高技術(shù)壁壘和增強(qiáng)競爭力，在動(dòng)力電池回收領(lǐng)域并不常見。

“動(dòng)力電池企業(yè)面臨的壓力非常明顯?！眲?dòng)力電池行業(yè)人士張強(qiáng)(化名)表示，外部壓力主要來自中小型能力有限的公司。它們大多分布在相對偏遠(yuǎn)的城市和農(nóng)村地區(qū)，可以以更高的成本從用戶那里回收，最終的收入或回收利用，或者轉(zhuǎn)手給第三方，都可以盡快實(shí)現(xiàn)。

這張“高價(jià)”王牌的背后，來自于不同能級市場的滲透性、對生態(tài)環(huán)境的破壞以及相對較低的倉儲(chǔ)物流成本。雖然我們生活在地方主管部門整治政策與主流公司競爭壓力的夾縫中，但我們總能擠出繼續(xù)庫存的能量，尋求一息一息的存在。

據(jù)國務(wù)院發(fā)展研究中心調(diào)查，截至2023年，中國新能源汽車動(dòng)力電池規(guī)范化回收率低于25%，部分二手商販和小作坊廢舊電池?cái)?shù)量較多，導(dǎo)致主流回收企業(yè)產(chǎn)能未得到充分利用。

同時(shí)，由于回收金屬市場價(jià)格波動(dòng)明顯，“價(jià)格倒掛”現(xiàn)象也會(huì)影響公司的發(fā)展。以鋰為例。根據(jù)上海鋼聯(lián)的數(shù)據(jù)，4月17日，原生電池級碳酸鋰的中間價(jià)為111000元/噸，回收碳酸鋰的價(jià)格為112000元/噸。當(dāng)面包比面粉便宜時(shí)，蛋糕店很難“卷”起來賺錢。

目前更多的人認(rèn)為，被寧德時(shí)代收購的邦普循環(huán)有望成為龍頭企業(yè)，但這家公司最強(qiáng)大的實(shí)力不是回收市場上的動(dòng)力電池，而是能夠承接寧德時(shí)代生產(chǎn)線上不合格的產(chǎn)品。從這個(gè)角度來看，“收貨渠道”將是決定未來公司命運(yùn)的關(guān)鍵。

金融市場自然很難給出一個(gè)“渠道決定知名度”的行業(yè)更高的估值。

叁 | 功夫在詩外

假如渠道成為評論成敗的關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)，市場就不會(huì)缺少類似寧德時(shí)代的角色，比如汽車公司。

王學(xué)雷表示，根據(jù)國家政策要求，目前動(dòng)力電池回收行業(yè)實(shí)行“生產(chǎn)者責(zé)任制”，保持誰生產(chǎn)誰負(fù)責(zé)的原則。這樣，汽車公司在向消費(fèi)者銷售整輛車時(shí)，更容易在不久的將來完成電池回收。因此，銷量達(dá)到一定規(guī)模的汽車公司很可能會(huì)孵化動(dòng)力電池回收領(lǐng)域的“小巨人”。

只是問題是，這個(gè)結(jié)論只停留在理論層面。這種布局意味著汽車公司必須在非核心競爭力階段投入更多的精力和資源，這顯然更適合沒有生存壓力的公司，而不是目前壓力明顯的市場。“在燃油車時(shí)代，沒有一家公司全力布局加油站。其實(shí)新能源汽車也是如此?！蓖鯇W(xué)雷說。

因此，目前的主流是汽車公司與第三方平臺(tái)成立合資公司，共同開展電池回收、梯級利用和再生業(yè)務(wù)。通過第三方企業(yè)的健康經(jīng)營，汽車公司和回收公司都可以獲得理想的商業(yè)利潤。

那么動(dòng)力電池回收行業(yè)找不到更多有價(jià)值的目標(biāo)嗎？其實(shí)不是。說到“回收”，眼睛不僅要盯著鋰、鈷、鎳，還要看需求在哪里。

這是從整個(gè)生態(tài)的角度來觀察的。就像光伏行業(yè)不缺隆基綠能一樣(601012.SH）、天合光能（688599.SH）、晶澳科技（002459.SZ）等頭部部件公司，也是奧特維(688516.SH)、羅博特科（300757.SZ）等待串焊機(jī)和流程自動(dòng)化公司提供足夠的機(jī)會(huì)。跟隨需求，可以走出思維的局限。

張強(qiáng)表示，隨著新能源汽車的不斷升級，整車集成度每年都在不斷提高。動(dòng)力電池與底盤和核心部件之間固定在一起，無論是粘連還是焊接。在回收之前，如何拆卸和分類不同的硬件已經(jīng)成為一個(gè)明顯的問題。要知道鋰電池非常活躍，非常容易發(fā)生事故。

類似的情況也發(fā)生在階梯利用階段。需要“降級”的電池電量在20%-80%之間，所以涉及到兩個(gè)問題——一個(gè)是拆卸電池，另一個(gè)是準(zhǔn)確測量電池壽命。動(dòng)力電池回收公司自動(dòng)化程度不同。很多企業(yè)都是手動(dòng)完成各種操作，顯然安全環(huán)保都不合適。

"動(dòng)力電池回收業(yè)務(wù)需要大量的軟設(shè)備."在王學(xué)雷看來，可以開發(fā)滿足回收企業(yè)需求的自動(dòng)化機(jī)械，從而快速提升產(chǎn)能，也可以涌現(xiàn)出價(jià)值很高的龍頭企業(yè)。

那更像是18世紀(jì)末美國的“西進(jìn)運(yùn)動(dòng)”：聽說加利福尼亞和薩克拉門托發(fā)現(xiàn)了金礦，大量冒險(xiǎn)家聚集在一起。最后，我們沒有挖出多少黃金，而是支持了牛仔褲品牌李維斯-動(dòng)力電池回收行業(yè)。如何分解那些“鐵疙瘩”，是更多人忽略的金礦，價(jià)值不菲。

它是一個(gè)開放且不缺乏機(jī)會(huì)的市場，取決于參與者如何挖掘。

本文來自微信公眾號“財(cái)經(jīng)思享匯”（ID:caijingsxh-），作者：劉亞杰，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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