日本銀行總部于3月19日在日本東京拍攝。新華社記者 張笑宇 攝

新華社東京4月23日?qǐng)?bào)道，22日日元匯率交易價(jià)格跌至1美元兌換154.85日元，創(chuàng)下34年來(lái)最低紀(jì)錄，在業(yè)內(nèi)人士眼中繼續(xù)接近155的“危險(xiǎn)”閥值。日本財(cái)務(wù)部長(zhǎng)鈴木俊123日表示，“不排除任何選擇”。日本媒體解釋說(shuō)，為了防止日元進(jìn)一步降價(jià)，政府不惜干涉外匯市場(chǎng)。

日元作為避險(xiǎn)貨幣，最近為什么會(huì)大幅貶值？大幅貶值會(huì)有什么影響？日元會(huì)跌多久？

與美聯(lián)儲(chǔ)的激進(jìn)加息高度相關(guān)

今年以來(lái)，20國(guó)集團(tuán)(G20)多個(gè)國(guó)家的貨幣對(duì)美元匯率持續(xù)全面下跌，其中日元下跌約9%，幾乎等于土耳其里拉。日元的下跌作為國(guó)際避險(xiǎn)貨幣之一，引起了人們的關(guān)注。

這一輪日元跌價(jià)實(shí)際上始于2022年初。美聯(lián)儲(chǔ)在新冠肺炎疫情期間進(jìn)行了前所未有的貨幣“大放水”，并于2022年開(kāi)始激進(jìn)加息，以應(yīng)對(duì)持續(xù)增長(zhǎng)的通貨膨脹，給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)嚴(yán)重的負(fù)面溢出效應(yīng)。許多非美國(guó)貨幣大幅貶值，許多國(guó)家央行被迫“伴隨”加息。然而，一向與美國(guó)同步的日本央行，卻受到國(guó)內(nèi)通貨緊縮的限制，堅(jiān)持負(fù)利率政策。

隨著日元和美元之間的息差迅速擴(kuò)大，日元匯率暴跌:2022年初1美元兌115日元左右，同年10月跌至近152，期間跌幅超過(guò)30%。日本政府被迫進(jìn)行三次結(jié)局干預(yù)，通過(guò)出售美元購(gòu)買日元來(lái)提高日元匯率。

行人于2023年9月26日走過(guò)日本東京街頭實(shí)時(shí)匯率標(biāo)志。新華社記者 張笑宇 攝

去年，日本央行在期滿更換教練，被視為日本收緊貨幣政策的信號(hào)。今年3月，日本央行宣布結(jié)束連續(xù)8年的負(fù)利率政策，但只將政策利率從負(fù)0.1%提高到0.1%，并承諾繼續(xù)保持寬松的貨幣環(huán)境。因?yàn)槭站o水平不如市場(chǎng)預(yù)測(cè)，日元跌價(jià)加劇。

10日，美國(guó)勞工部宣布3月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)。（CPI）數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)的通貨膨脹并沒(méi)有減輕。市場(chǎng)對(duì)美國(guó)年內(nèi)降息的預(yù)期再次大幅下降。受此影響，外匯市場(chǎng)日元對(duì)美元匯率大幅下降，創(chuàng)下1990年至今最低紀(jì)錄多日刷新。

降價(jià)讓普通百姓錢夾縮水縮水

為了追求更高的回報(bào)，日本的個(gè)人資金紛紛流向海外。海外機(jī)構(gòu)投資者從事套利交易，大量借入日元進(jìn)行外匯投資，這也加劇了日元的價(jià)格下跌。日本財(cái)務(wù)省財(cái)務(wù)官神田真人近日多次口頭干涉，稱市場(chǎng)“投機(jī)明顯存在，不能容忍”。

日本財(cái)務(wù)大臣鈴木俊123日表示，“不排除任何選擇，妥善應(yīng)對(duì)太多變化”。日本共同社解釋說(shuō)，鈴木俊一建議不惜干涉外匯市場(chǎng)，以防止日元進(jìn)一步降價(jià)。

此外，今年以來(lái)，日本股市取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步。很多人認(rèn)為日本經(jīng)濟(jì)應(yīng)該是輝煌的。事實(shí)上，大多數(shù)瘋狂購(gòu)買日本股票的人都是外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者，日本人并沒(méi)有變得寬松。慶應(yīng)大學(xué)教授白井早前在接受媒體采訪時(shí)表示，日元過(guò)度降價(jià)降低了消費(fèi)者的購(gòu)買力，減緩了企業(yè)的投資和生產(chǎn)。

2023年8月15日在日本東京上野一商業(yè)街拍攝的服裝店。新華社記者 張笑宇 攝

截至今年3月，日本核心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）雖然持續(xù)了31個(gè)月的同比增長(zhǎng)，但是這一輪通脹并沒(méi)有伴隨著國(guó)內(nèi)需求的上升。實(shí)際上，日本工資的上漲跟不上物價(jià)的飆升，實(shí)際收入收入持續(xù)23個(gè)月同比下降。用優(yōu)衣庫(kù)總裁柳井正的話來(lái)說(shuō)，在這種情況下，普通人不愿購(gòu)買商品也是正常的。根據(jù)日本內(nèi)閣府的數(shù)據(jù)，截至去年第四季度，超過(guò)日本經(jīng)濟(jì)比例的個(gè)人消費(fèi)連續(xù)三個(gè)季度呈負(fù)增長(zhǎng)。

由于實(shí)際工資下降，客戶傾向于選擇更便宜的產(chǎn)品:在超市，牛肉銷量大幅下降，雞肉備受追捧；日本超薄電視的國(guó)內(nèi)出貨量連續(xù)三年下降。最近，由于中東局勢(shì)緊張，國(guó)際原油價(jià)格再次上漲。野村綜合研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)家木內(nèi)登英認(rèn)為，日元降價(jià)疊加能源漲價(jià)，日本經(jīng)濟(jì)將面臨更強(qiáng)的逆風(fēng)，價(jià)格的飆升可能會(huì)進(jìn)一步抑制個(gè)人消費(fèi)，進(jìn)而加劇日本的滯脹。

日元還會(huì)跌多久？

這一輪日元價(jià)格下跌，并非完全是由于美國(guó)激進(jìn)加息所致，日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期存在的一些結(jié)構(gòu)性問(wèn)題也成為推動(dòng)日元貶值的因素。

首先，日本嚴(yán)重依賴進(jìn)口能源、食品、原材料等重要資源，對(duì)美元的需求不斷增加。2011年福島核電站事故后，日本國(guó)內(nèi)核電廠相繼停工。核電原本占日本年發(fā)電量的四分之一左右，到2014年為零。核電重啟進(jìn)展緩慢，能源進(jìn)口需求進(jìn)一步上升。

三月十九日，一名行人走過(guò)日本東京日本銀行總部。新華社記者 張笑宇 攝

其次，日本的商品貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易持續(xù)逆差。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，2021-2023年日本商品貿(mào)易連續(xù)三個(gè)財(cái)年呈現(xiàn)貿(mào)易逆差；雖然2023年的情況明顯緩解，但商品和服務(wù)之間的逆差總額仍為9.8萬(wàn)億日元。

多位專家指出，雖然日元跌價(jià)背景下入境旅游形勢(shì)良好，但隨著AI技術(shù)的深入發(fā)展，日本向海外支付的服務(wù)費(fèi)將大幅增加，服務(wù)貿(mào)易逆差將更加明顯。

第三，雖然海外投資回報(bào)較厚，但回報(bào)的資金趨于減少。日本有句話叫“海外還有一個(gè)日本”。但由于日本國(guó)內(nèi)需求低迷，人力短缺，日本公司在國(guó)外的投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，帶來(lái)了高回報(bào)后缺乏回國(guó)投資的動(dòng)力，選擇在海外盈利。

專家分析，雖然日元目前處于極度疲軟的狀態(tài)，但美聯(lián)儲(chǔ)等重要央行未來(lái)將走向降息，日本央行將緩慢加息的趨勢(shì)不會(huì)改變?！耙唤狄簧庇欣谌赵脑鲋?。日本貿(mào)易振興機(jī)構(gòu)亞洲經(jīng)濟(jì)研究所主任丁可認(rèn)為，未來(lái)日元增值是不可避免的，但東京股市的持續(xù)上漲可能會(huì)面臨阻力。雖然日本在供應(yīng)鏈的某些環(huán)節(jié)的地位仍然不可替代，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，日本經(jīng)濟(jì)萎縮的大趨勢(shì)很難改變，因?yàn)閮和淆g化難以逆轉(zhuǎn)。

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