我想買回股票！4月10日，新巨豐回購公告一出，股價跌破9元，利好變壞。投資者開始繼續(xù)賣出，5天內(nèi)股價跌至7.25元左右。為什么新巨豐的回購利好變壞？其回購不僅是上市公司親自炒股，也違背了《國家九條》第三條。在投資者悲觀的背后，上演蛇吞象的新巨豐與紛美包裝的控制權(quán)之爭激發(fā)了少數(shù)股東意志的崛起，未來前景不可預(yù)測。

四月十日，新巨豐宣布，該公司準(zhǔn)備回購不少于2500萬元、不超過5000萬元的股票，回購價格不超過每股12元。根據(jù)新巨豐給出的回購條件，如果價格不超過5000萬元，上限為12元，則可回購416.67萬股，占總股本的0.99%。；如果按照2500萬元，上限為12元，可以回購208.33萬股，占總股本的0.5%。新款巨豐約定的回購期限為3個月。

為什么利好變成了利空？

新巨豐表示，如果股價超過12元，公司不會回購；股東會決定終止回購計劃對股價影響較大的重大事件或外部客觀條件的重大變化?；刭徍蠊善钡暮诵膯栴}是什么？很多企業(yè)用于股權(quán)激勵。新巨豐不是。公告稱，回購股份在披露回購結(jié)果和股權(quán)變更報告12個月后，通過電話拍賣的方式，按照相關(guān)規(guī)定全部出售。

翻譯一下，這一回購不到新巨豐總股本的1%，三個月內(nèi)股價在12元以下才會回購，超過這一價格就不會回購。當(dāng)然，即使股價在回購過程中在12元以內(nèi)，股東也可能因為實際情況決定不回購。我們公司將保留回購的股票。一年后，我們?nèi)匀粫鍪圻@些股票。為什么新巨豐給自己定了一個3年的銷售期，這么長？還是想賺錢吧。

這一回購公告一出，新巨豐的股價就開始下跌。為啥呢？因為新巨豐說，如果3年內(nèi)回購的股票沒有賣完，剩下的就會被取消。啥意思？也就是新巨豐要在高位適時銷售唄。2022年9月2日，新巨豐上市，發(fā)行價18.19元，開盤價為歷史最高價22.07元，高位從投資者手中募集資金，低位以所謂的回購利好買走投資者的籌碼，再高位套現(xiàn)，豈不是反復(fù)收獲投資者？

新豐的通知第三天，“國家九條”發(fā)布。《國家九條》第三條提出，推動上市公司增加升值空間，引導(dǎo)上市公司回購股份后依法注銷；嚴(yán)厲打擊以市值管理為名操縱市場、內(nèi)線交易等違法違規(guī)行為。

在“國九條”公布之前，新巨豐的回購公告發(fā)布，“國九條”公布后，新巨豐并未修訂回購條款，4月24日公布2023年財務(wù)報告期間，回購方案也未修訂。

截至4月10日，a股至少有90家上市公司發(fā)布回購股份并注銷股份的通知。特別是3月15日，中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于加強上市公司監(jiān)管的意見(實施)》，其中第十四條要求上市公司積極進行股份回購，引導(dǎo)公司回購取消，從而加強穩(wěn)定市場的效果。“國九條”發(fā)布后，以兆易創(chuàng)新為首的多家上市公司已發(fā)布回購公告，變更回購股份用途并注銷。

新巨豐遲遲沒有改變回購股票的目的，置證監(jiān)會的監(jiān)管規(guī)則和“國九條”的需要被忽視？作為一家上市首日開市即巔峰，一直處于破發(fā)狀態(tài)的上市公司，市值早已減半，它給投資者帶來的收益究竟是什么？2022年，新巨豐盈利1.7億元，紅利1554萬元，紅利比例不到10%。2023年盈利1.701億元，分紅2226萬元，分紅13%，4月24日公布。平均每年分紅不到30%。

2023年，新巨豐上演蛇吞象并購，以每股2.65港元的價格，將內(nèi)資包裝巨頭紛美包裝的28.22%股份從怡和集團下屬公司手中收入囊中，成為紛美包裝的最大股東。根據(jù)新巨豐的招股說明書，陸美包裝的市場份額為12.3%，新巨豐為7%。顯然，第二個孩子已經(jīng)收購了老板。這筆收購從一開始就遭到了陸美包裝管理層的抵制，交易于2023年9月完成。

新巨豐收購紛美包裝的目的非常明顯。上市開盤股價處于巔峰，未來一路下跌，跌破發(fā)行價格。新巨豐沒有給支持他IPO的投資者帶來好處。如果參與新股認購的投資者一直持有到現(xiàn)在，他們將面臨高額虧損。通過并購，新巨豐試圖增加市場份額，增強股市信心。因此，在并購期間，他們稱之為“后續(xù)不排除進一步增持股份等，以增強對紛美包裝的控制能力”。

作為內(nèi)資最大的包裝龍頭，紛美包裝在香港上市多年，管理層上市后一直沒有進行銷售套現(xiàn)，更重要的是，紛美包裝與新巨豐用戶之間存在競爭關(guān)系。并購后，紛美包裝會有客戶流失的風(fēng)險。他們自然不歡迎同行的新巨豐。新巨豐達成交易后，于2023年11月向陸美包裝提出改組股東大會，并提名5人加入陸美包裝董事會。新巨豐的提議立即遭到陸美包裝董事會的抵制。新巨豐提名的人進入后，將削弱陸美包裝管理層的控制。

紛美包裝董事會反駁新巨豐提名董事，理由包括新巨豐第四大股東提名董事。新巨豐和紛美包裝都是從事無菌包裝業(yè)務(wù)的。如果提名人當(dāng)選紛美包裝董事，可能會得到公司的一些商業(yè)秘密和敏感信息；另一位董事同時擔(dān)任新希望六和董事，其關(guān)聯(lián)方是紛美包裝部分大客戶的主要競爭對手，紛美包裝董事會擔(dān)心。隨著提名者加入股東大會，企業(yè)與大客戶的戰(zhàn)略關(guān)系將進一步收緊，可能導(dǎo)致訂單減少，從而影響企業(yè)的收益。

不僅抵制提名董事的諸多原因，紛美包裝也公開表示，部分客戶致函表示擔(dān)心，紛美包裝是國際領(lǐng)先的包裝供應(yīng)商。隨著新巨豐收購紛美包裝股份并試圖引入擬任董事，紛美包裝將失去國際公司價值。新巨豐股權(quán)收購?fù)瓿珊?，一家銀行撤銷了對紛美包裝的信貸融資。紛美包裝董事會認為，目前董事會成員在領(lǐng)導(dǎo)公司擁有豐富的經(jīng)驗和能力。如果擬任董事加入股東大會，獨立非執(zhí)行董事的比例將從43%降低到33%，從而降低董事會的獨立性，削弱公司的企業(yè)管理。擬任董事加入股東大會的成本超過了他們的幫助。建議股東投票反對董事提案。

紛美包裝的焦慮得到了股東的支持。在1月底的特別股東大會上，反對票超過56%，代表新豐權(quán)益的董事提案未能通過股東大會。新巨豐在爭奪美國包裝董事會控制權(quán)方面面臨困境。如果新巨豐派出有經(jīng)驗甚至資源董事，那么作為同行業(yè)的競爭對手，美國包裝的管理層和其他投資者肯定會感到不安。無論是客戶資源還是商業(yè)秘密，都會有很多不確定因素。如果他們沒有經(jīng)驗，為什么要進來？從1月份特別股東大會的投票結(jié)果來看，紛美包裝董事會抵制得到了新巨豐以外大多數(shù)投資者的支持。

雖然新巨豐有28.22%的美國包裝股，但港股和a股最大的區(qū)別在于，港股市場的少數(shù)股東可以在關(guān)鍵時刻做出更有利于他們的決定，以捍衛(wèi)自己的權(quán)利，堅定的小股東意志。畢竟美國包裝多年穩(wěn)步發(fā)展，分紅高，讓他們的投資收益有了更穩(wěn)定的預(yù)期。相反，新巨豐在a股市場的表現(xiàn)讓他們害怕。

新巨豐與紛美包裝董事會控制權(quán)的爭論才剛剛開始。無論是新巨豐自己的股價，還是美國包裝的股價，新巨豐都跟隨從鴉片戰(zhàn)爭中走來的老企業(yè)怡和集團下屬公司的交易，讓怡和集團在高位離開。目前，新巨豐的接手交易并不能給投資者帶來滿意的收益。那些已經(jīng)解除禁令并持有5%以上頭寸的大股東，在破損的情況下很難套現(xiàn)。新巨豐在并購美國包裝中沒有提高股價。此外，如果進入股東大會遭到狙擊，就必須通過回購來提高股價。

回購股票遭受了用腳投票，甚至違反了“國家九條”，這必然會進一步刺激美國包裝的少數(shù)股東捍衛(wèi)自己的權(quán)益。他們會擔(dān)心如果新巨峰忽視少數(shù)股東的權(quán)益，很難保證推動IPO成功的投資者的利益。如何保證少數(shù)股東的利益？面臨著新巨豐的尷尬，也許，人們會說，他們都是牙簽子搭橋——傷心。